Автор работы: Пользователь скрыл имя, 31 Мая 2013 в 12:00, курсовая работа
Выбирая акции для покупки, нужно учесть десятки критериев, помогающих оценить ценные бумаги с разных сторон. Самый надежный критерий - отношение цены и прибыли. Еще важнее - поинтересоваться насколько высока цена по отношению к возможной прибыли в следующие 5-10 лет. Рост прибыли - результат грамотного руководства. Даже лучшие специалисты испытывают большие трудности с его оценкой. Инвестор-любитель может оценить руководство с помощью трех вопросов. Развивается ли компания быстрее, чем ее конкуренты? Получает ли она больше прибыли, чем конкуренты? Превышает ли рентабельность инвестиций аналогичный показатель конкурентов? Эти три показателя очень многое говорят о способностях руководства.
Введение …..3
1. Теоретические основы управления портфелем ценных бумаг
1.1 Понятие портфеля ценных бумаг. Типы портфелей ценных бумаг……..6
1.2 Понятие управления портфелем ценных бумаг. Этапы управления…..15
2. Формирование портфеля ценных бумаг
2.1 Принципы формирования инвестиционного портфеля…………………23
2.2 Этапы формирования портфеля ценных бумаг…………………………..27
2.3 Модели формирования портфеля ценных бумаг…………………………29
3. Стратегии управления портфелем ценных бумаг
3.1 Активная стратегия………………………………………………………….40
3.2 Пассивная стратегия…………………………………………………………46
4. Особенности практики управления портфелями ценных бумаг в России31
Заключение……………………………………………………………………….52
Список используемой литературы……………………………………………..54
Приложение ……………………………………………………………………57
Рассмотрим графическое представление данной модели на основе портфеля из двух бумаг с различными коэффициентами корреляции между ними.
Табл. 2.1. Значения риска и доходности при различной корреляции между бумагами
W (a) |
W (B) |
E (a) |
E (B) |
σ (а) |
σ (В) |
Er (p) |
σ (-1) |
σ (-0,5) |
σ (0) |
σ (0,5) |
σ (1) |
4 |
-3 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,9 |
1,0 |
0,90 |
0,82 |
0,73 |
0,62 |
3 |
-2 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,7 |
0,7 |
0,67 |
0,61 |
0,55 |
0,48 |
2 |
-1 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,5 |
0,5 |
0,43 |
0,40 |
0,37 |
0,34 |
1 |
0 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,3 |
0,2 |
0,20 |
0,20 |
0,20 |
0,2 |
0,85 |
0,15 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,27 |
0,2 |
0,17 |
0,17 |
0,17 |
0,179 |
0,6 |
0,4 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,22 |
0,1 |
0,11 |
0,12 |
0,13 |
0,144 |
0,5 |
0,5 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,2 |
0,1 |
0,09 |
0,10 |
0,12 |
0,13 |
0,4 |
0,6 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,18 |
0,0 |
0,07 |
0,09 |
0,10 |
0,116 |
0,2 |
0,8 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,14 |
0,0 |
0,04 |
0,06 |
0,08 |
0,088 |
0 |
1 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
0,1 |
0,1 |
0,06 |
0,06 |
0,06 |
0,06 |
-1 |
2 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
-0,1 |
0,3 |
0,28 |
0,23 |
0,17 |
0,08 |
-2 |
3 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
-0,3 |
0,6 |
0,51 |
0,44 |
0,35 |
0,22 |
-3 |
4 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
-0,5 |
0,8 |
0,75 |
0,65 |
0,52 |
0,36 |
-4 |
5 |
0,3 |
0,1 |
0,2 |
0,06 |
-0,7 |
1,1 |
0,98 |
0,85 |
0,70 |
0,5 |
корреляция |
-1 |
-0,5 |
0 |
0,5 |
1 | ||||||
Рис. 2.1. Эффективная граница портфелей.
Для разработки стратегии управления портфелем наиболее часто применяется модель Уильяма Шарпа, основанная на методах регрессионного анализа. Расчет коэффициентов регрессионного уравнения позволяет нам вывести формулу для вычисления параметров оптимального портфеля.
где ri(t) — доходность i-го портфеля в момент времени t; αi — постоянный параметр (не зависит от времени t); βi — параметр, показывающий чувствительность доходности i-го портфеля к фактору; rm(t) — доходность акций в момент времени t; εi(t) — случайная ошибка.
Рассчитаем показатели на основе ретроспективных данных через функцию регрессии.
Табл. 3.1. Значение коэффициентов
SBER |
NLMK |
PLZL |
GAZP |
MGNT |
OGKE |
TRCN | |
α |
0,013929 |
0,004533 |
0,012237 |
-0,00783 |
0,03402 |
0,001666 |
0,010817 |
β |
1,481135 |
1,182702 |
0,577977 |
0,929532 |
1,161807 |
0,819516 |
0,069473 |
Путем экстраполяции значений индекса MICEX были получены прогнозные значения доходности индекса, на основе которых произведен расчёт доходности ценных бумаг в данном периоде.
Табл. 3.2. Прогноз доходности акций до 2013 года
Дата |
SBER |
NLMK |
PLZL |
GAZP |
MGNT |
OGKE |
TRCN |
MICEX |
мар.12 |
4,64% |
3,05% |
2,49% |
1,26% |
5,95% |
1,97% |
1,23% |
2,20% |
апр.12 |
4,57% |
2,99% |
2,47% |
1,21% |
5,90% |
1,93% |
1,23% |
2,15% |
май.12 |
4,51% |
2,94% |
2,44% |
1,17% |
5,85% |
1,89% |
1,23% |
2,10% |
июн.12 |
4,44% |
2,89% |
2,41% |
1,13% |
5,79% |
1,85% |
1,22% |
2,06% |
июл.12 |
4,38% |
2,84% |
2,39% |
1,09% |
5,75% |
1,82% |
1,22% |
2,02% |
авг.12 |
4,32% |
2,79% |
2,37% |
1,06% |
5,70% |
1,79% |
1,22% |
1,98% |
сен.12 |
4,27% |
2,75% |
2,34% |
1,02% |
5,66% |
1,76% |
1,22% |
1,94% |
окт.12 |
4,21% |
2,70% |
2,32% |
0,99% |
5,61% |
1,73% |
1,21% |
1,90% |
ноя.12 |
4,16% |
2,66% |
2,30% |
0,95% |
5,57% |
1,70% |
1,21% |
1,87% |
дек.12 |
4,11% |
2,62% |
2,28% |
0,92% |
5,53% |
1,67% |
1,21% |
1,83% |
Риск портфеля в рыночной модели включает две составляющие: рыночный и нерыночной риски и может быть представлен в виде ковариационной матрицы:
Табл. 3.3. Ковариационная матрица
SBER |
NLMK |
PLZL |
GAZP |
MGNT |
OGKE |
TRCN | |
SBER |
0,0087098 |
0,0000026 |
0,0000013 |
0,0000020 |
0,0000025 |
0,0000018 |
0,0000002 |
NLMK |
0,0000026 |
0,0125369 |
0,0000010 |
0,0000016 |
0,0000020 |
0,0000014 |
0,0000001 |
PLZL |
0,0000013 |
0,0000010 |
0,0210657 |
0,0000008 |
0,0000010 |
0,0000007 |
0,0000001 |
GAZP |
0,0000020 |
0,0000016 |
0,0000008 |
0,0016939 |
0,0000016 |
0,0000011 |
0,0000001 |
MGNT |
0,0000025 |
0,0000020 |
0,0000010 |
0,0000016 |
0,0107855 |
0,0000014 |
0,0000001 |
OGKE |
0,0000018 |
0,0000014 |
0,0000007 |
0,0000011 |
0,0000014 |
0,0150976 |
0,0000001 |
TRCN |
0,0000002 |
0,0000001 |
0,0000001 |
0,0000001 |
0,0000001 |
0,0000001 |
0,0048154 |
Элементы
главной диагонали
где – дисперсия случайной погрешности (рассчитывается либо через функцию РЕГРЕССИЯ, либо как дисперсия остатков отклонений фактических и теоретических значений доходности)
Оставшиеся элементы матрицы рассчитываются по формуле:
В результате расчетов значение доходности и риска для портфеля принимают следующие значения:
Табл. 3.4. Значение величин риска и доходности
SBER |
NLMK |
PLZL |
GAZP |
MGNT |
OGKE |
TRCN |
Портфель | ||
Средняя доходность |
4,362% |
2,824% |
2,382% |
1,080% |
5,731% |
1,809% |
1,221% |
4,000% | |
Веса |
0,3054 |
0,1179 |
0,0541 |
0,0809 |
0,3442 |
0,0462 |
0,0513 |
1 | |
Риск портфеля (дисперсия) |
0,002384 |
||||||||
Приложение 1. Котировки.
Дата |
SBER |
NLMK |
PLZL |
GAZP |
OGKE |
MGNT |
TRCN |
MICEX |
мар.08 |
73,48 |
100 |
1198 |
297,61 |
2,849 |
1121 |
1628,43 | |
апр.08 |
77,1 |
111,8 |
1270,69 |
312,49 |
2,32 |
1038 |
1667,35 | |
май.08 |
85,2 |
115,98 |
1489,99 |
360,09 |
2,649 |
1220 |
1925,24 | |
июн.08 |
74,29 |
132,41 |
1344,26 |
341 |
2,749 |
1110 |
1753,67 | |
июл.08 |
69,09 |
104,8 |
985,13 |
277,89 |
2,675 |
1059,93 |
1495,33 | |
авг.08 |
57,4 |
95,1 |
782 |
242,34 |
2,515 |
984 |
1348,92 | |
сен.08 |
43,69 |
51,01 |
775 |
198 |
1,63 |
858 |
1027,66 | |
окт.08 |
27,77 |
25 |
592,33 |
133,5 |
1,179 |
408 |
731,96 | |
ноя.08 |
23,21 |
28,78 |
516 |
118,36 |
1,255 |
370 |
611,32 | |
дек.08 |
22,79 |
30,15 |
760,13 |
107,63 |
1,034 |
475,13 |
619,53 | |
янв.09 |
16,44 |
33,5 |
1023 |
114,7 |
0,723 |
506,9 |
624,9 | |
фев.09 |
14,27 |
35,75 |
1222 |
116,5 |
0,744 |
595 |
666,05 | |
мар.09 |
20,85 |
41,77 |
1507,93 |
126,4 |
0,821 |
783 |
772,93 | |
апр.09 |
27,8 |
50,53 |
1373,89 |
147,82 |
0,974 |
1094,97 |
920,35 | |
май.09 |
44,13 |
59,3 |
1407 |
178,1 |
1,135 |
1125 |
1123,38 | |
июн.09 |
38,08 |
62,65 |
1149,99 |
155,79 |
1,156 |
1175 |
971,55 | |
июл.09 |
42,39 |
80,01 |
1189,9 |
162,52 |
1,325 |
1310 |
1053,3 | |
авг.09 |
47,45 |
74,1 |
1187,99 |
163,1 |
1,352 |
1585 |
1091,98 | |
сен.09 |
59,85 |
76,22 |
1341,2 |
175 |
1,588 |
1800 |
1197,2 | |
окт.09 |
64,61 |
76,4 |
1505 |
175,9 |
2,425 |
1748 |
1237,18 | |
ноя.09 |
69,21 |
87,6 |
1571,01 |
166,49 |
2,209 |
1805 |
1284,95 | |
дек.09 |
82,94 |
91,84 |
1587,05 |
183,09 |
2,157 |
2162 |
1370,01 | |
янв.10 |
88,41 |
94,51 |
1494 |
186,44 |
2,504 |
2067 |
1419,42 | |
фев.10 |
76,3 |
92,39 |
1470,08 |
167,61 |
2,452 |
1920,07 |
1332,64 | |
мар.10 |
85,8 |
101,16 |
1447,98 |
171,5 |
2,809 |
2570 |
1450,15 | |
апр.10 |
78,6 |
106,3 |
1381,85 |
170 |
2,457 |
2560 |
1436,04 | |
май.10 |
71 |
93,12 |
1490,02 |
159,84 |
2,46 |
2721 |
1332,62 | |
июн.10 |
76,5 |
82 |
1629,99 |
149,1 |
2,171 |
2661,51 |
1309,31 | |
июл.10 |
84,56 |
94 |
1381,84 |
162,85 |
2,532 |
2970 |
1397,12 | |
авг.10 |
78,31 |
90,03 |
1411,01 |
159,15 |
2,555 |
3000 |
1368,9 | |
сен.10 |
86,08 |
109,26 |
1413 |
160 |
2,72 |
3590 |
1440,3 | |
окт.10 |
101,36 |
107 |
1537,5 |
168,89 |
2,56 |
3606 |
1523,39 | |
ноя.10 |
101,51 |
117,59 |
1775 |
174,2 |
2,84 |
3631 |
2628,44 |
1565,52 |
дек.10 |
104,18 |
144,54 |
1930 |
193,5 |
2,831 |
4079,98 |
2850 |
1687,99 |
янв.11 |
105,9 |
128,09 |
1784,34 |
196,98 |
2,82 |
3902,01 |
2924,76 |
1723,42 |
фев.11 |
102,1 |
131,5 |
1693,1 |
210,71 |
2,584 |
3789,99 |
2830 |
1777,84 |
мар.11 |
106,65 |
125,1 |
1702,1 |
229,09 |
2,6701 |
3983,4 |
2872,4 |
1813,59 |
апр.11 |
100 |
106,79 |
1954 |
231,78 |
2,5 |
3646,6 |
3075,1 |
1741,84 |
май.11 |
97,59 |
103,45 |
1910 |
204,02 |
2,341 |
3930 |
3290 |
1666,3 |
июн.11 |
100 |
108,3 |
1739,4 |
203,87 |
2,35 |
3759,9 |
3248 |
1666,59 |
июл.11 |
101,75 |
103,86 |
1608,3 |
199,44 |
2,495 |
3955 |
3260 |
1705,18 |
авг.11 |
84,93 |
87,46 |
1824,2 |
178,08 |
2,1651 |
3185 |
3000 |
1546,05 |
сен.11 |
70,44 |
66,1 |
1853,3 |
155,9 |
1,9 |
2765,6 |
3039 |
1366,54 |
окт.11 |
81,88 |
82,08 |
1840 |
179,2 |
1,884 |
3293,4 |
2603,9 |
1498,6 |
ноя.11 |
87,55 |
73,3 |
1429 |
174,9 |
1,9599 |
2985 |
2677 |
1499,62 |
дек.11 |
79,4 |
62,8 |
1020,2 |
171,36 |
1,82 |
2826 |
2500 |
1402,02 |
янв.12 |
90,17 |
74,1 |
1022,9 |
183,8 |
2,135 |
3261,3 |
2680 |
1510,91 |
фев.12 |
93,89 |
73,84 |
1371,9 |
188,16 |
2,1549 |
3650 |
2985 |
1524,92 |
Приложение 2. Доходности
Дата |
SBER |
NLMK |
PLZL |
GAZP |
SCON |
OGKE |
MSNG |
MGNT |
TRCN |
MICEX |
нефть |
USDRUB |
апр.08 |
5% |
12% |
6% |
5% |
6% |
-19% |
-17% |
-7% |
2% |
12,1% |
0,0076 | |
май.08 |
11% |
4% |
17% |
15% |
14% |
14% |
7% |
18% |
15% |
13,8% |
0,0007 | |
июн.08 |
-13% |
14% |
-10% |
-5% |
-6% |
4% |
2% |
-9% |
-9% |
9,4% |
-0,0089 | |
июл.08 |
-7% |
-21% |
-27% |
-19% |
0% |
-3% |
-30% |
-5% |
-15% |
-11,6% |
-0,0021 | |
авг.08 |
-17% |
-9% |
-21% |
-13% |
5% |
-6% |
-20% |
-7% |
-10% |
-7,1% |
0,0495 | |
сен.08 |
-24% |
-46% |
-1% |
-18% |
5% |
-35% |
-39% |
-13% |
-24% |
-14,1% |
0,0429 | |
окт.08 |
-36% |
-51% |
-24% |
-33% |
-47% |
-28% |
-43% |
-52% |
-29% |
-33,7% |
0,0556 | |
ноя.08 |
-16% |
15% |
-13% |
-11% |
-43% |
6% |
36% |
-9% |
-16% |
-18,5% |
0,0327 | |
дек.08 |
-2% |
5% |
47% |
-9% |
-6% |
-18% |
-19% |
28% |
1% |
-14,8% |
0,0516 | |
янв.09 |
-28% |
11% |
35% |
7% |
8% |
-30% |
-7% |
7% |
1% |
0,7% |
0,2179 | |
фев.09 |
-13% |
7% |
19% |
2% |
11% |
3% |
-1% |
17% |
7% |
-0,2% |
0,0021 | |
мар.09 |
46% |
17% |
23% |
8% |
-7% |
10% |
2% |
32% |
16% |
6,2% |
-0,0531 | |
апр.09 |
33% |
21% |
-9% |
17% |
14% |
19% |
82% |
40% |
19% |
4,0% |
-0,0263 | |
май.09 |
59% |
17% |
2% |
20% |
22% |
17% |
13% |
3% |
22% |
29,9% |
-0,0673 | |
июн.09 |
-14% |
6% |
-18% |
-13% |
-17% |
2% |
-22% |
4% |
-14% |
5,5% |
0,0102 | |
июл.09 |
11% |
28% |
3% |
4% |
-10% |
15% |
25% |
11% |
8% |
3,0% |
0,0072 | |
авг.09 |
12% |
-7% |
0% |
0% |
3% |
2% |
12% |
21% |
4% |
-3,1% |
0,0119 | |
сен.09 |
26% |
3% |
13% |
7% |
17% |
17% |
39% |
14% |
10% |
-0,6% |
-0,0546 | |
окт.09 |
8% |
0% |
12% |
1% |
-8% |
53% |
-6% |
-3% |
3% |
9,0% |
-0,0293 | |
ноя.09 |
7% |
15% |
4% |
-5% |
-9% |
-9% |
7% |
3% |
4% |
4,4% |
0,0029 | |
дек.09 |
20% |
5% |
1% |
10% |
1% |
-2% |
16% |
20% |
7% |
-0,5% |
0,0320 | |
янв.10 |
7% |
3% |
-6% |
2% |
12% |
16% |
14% |
-4% |
4% |
-8,7% |
0,0079 | |
фев.10 |
-14% |
-2% |
-2% |
-10% |
-3% |
-2% |
-5% |
-7% |
-6% |
9,6% |
-0,0134 | |
мар.10 |
12% |
9% |
-2% |
2% |
12% |
15% |
12% |
34% |
9% |
5,3% |
-0,0189 | |
апр.10 |
-8% |
5% |
-5% |
-1% |
-5% |
-13% |
-12% |
0% |
-1% |
6,3% |
-0,0080 | |
май.10 |
-10% |
-12% |
8% |
-6% |
4% |
0% |
-4% |
6% |
-7% |
-14,6% |
0,0576 | |
июн.10 |
8% |
-12% |
9% |
-7% |
-2% |
-12% |
-13% |
-2% |
-2% |
0,1% |
0,0123 | |
июл.10 |
11% |
15% |
-15% |
9% |
-6% |
17% |
6% |
12% |
7% |
4,8% |
-0,0317 | |
авг.10 |
-7% |
-4% |
2% |
-2% |
-5% |
1% |
1% |
1% |
-2% |
-4,9% |
0,0188 | |
сен.10 |
10% |
21% |
0% |
1% |
11% |
6% |
13% |
20% |
5% |
10,3% |
-0,0084 | |
окт.10 |
18% |
-2% |
9% |
6% |
-5% |
-6% |
-7% |
0% |
6% |
1,4% |
0,0052 | |
ноя.10 |
0% |
10% |
15% |
3% |
-1% |
11% |
-4% |
1% |
3% |
2,6% |
0,0254 | |
дек.10 |
3% |
23% |
9% |
11% |
-1% |
0% |
2% |
12% |
8% |
8% |
10,7% |
-0,0301 |
янв.11 |
2% |
-11% |
-8% |
2% |
0% |
0% |
-5% |
-4% |
3% |
2% |
6,3% |
-0,0252 |
фев.11 |
-4% |
3% |
-5% |
7% |
12% |
-8% |
-1% |
-3% |
-3% |
3% |
11,5% |
-0,0319 |
мар.11 |
4% |
-5% |
1% |
9% |
-6% |
3% |
-2% |
5% |
1% |
2% |
4,5% |
-0,0149 |
апр.11 |
-6% |
-15% |
15% |
1% |
-8% |
-6% |
-8% |
-8% |
7% |
-4% |
7,6% |
-0,0380 |
май.11 |
-2% |
-3% |
-2% |
-12% |
-4% |
-6% |
-6% |
8% |
7% |
-4% |
-7,4% |
0,0230 |
июн.11 |
2% |
5% |
-9% |
0% |
-1% |
0% |
-2% |
-4% |
-1% |
0% |
-4,2% |
-0,0014 |
июл.11 |
2% |
-4% |
-8% |
-2% |
-11% |
6% |
3% |
5% |
0% |
2% |
5,1% |
-0,0118 |
авг.11 |
-17% |
-16% |
13% |
-11% |
-16% |
-13% |
-11% |
-19% |
-8% |
-9% |
-2,6% |
0,0457 |
сен.11 |
-17% |
-24% |
2% |
-12% |
-26% |
-12% |
-15% |
-13% |
1% |
-12% |
-10,8% |
0,1157 |
окт.11 |
16% |
24% |
-1% |
15% |
35% |
-1% |
-1% |
19% |
-14% |
10% |
6,9% |
-0,0612 |
ноя.11 |
7% |
-11% |
-22% |
-2% |
0% |
4% |
7% |
-9% |
3% |
0% |
1,1% |
0,0155 |
дек.11 |
-9% |
-14% |
-29% |
-2% |
-16% |
-7% |
-17% |
-5% |
-7% |
-7% |
-2,9% |
0,0463 |
янв.12 |
14% |
18% |
0% |
7% |
-15% |
17% |
5% |
15% |
7% |
8% |
3,7% |
-0,0570 |
фев.12 |
4% |
0% |
34% |
2% |
-5% |
1% |
4% |
12% |
11% |
1% |
10,7% |
-0,0399 |
Информация о работе Управление портфелем ценных бумаг. Портфельные стратегии