Принятие инвестиционных решений в условиях риска и неопределенности

Поскольку основная задача предпринимателя - рисковать расчетливо, не переходя грань, за которой возможно банкротство фирмы, следует выделять допустимый, критический и катастрофический риски.

Допустимый риск - это угроза полной потери прибыли от реализации того или иного проекта или от предпринимательской деятельности в целом. Потери возможны, но их размер меньше ожидаемой предпринимательской прибыли - сохранятся экономическая целесообразность сделки.

Критический риск - связан с опасностью потерь в размере  произведенных затрат на осуществление  данного вида предпринимательской  деятельности или отдельной сделки. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения  нулевого дохода, но при возмещении произведенных предпринимателем материальных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек в результате осуществления данной предпринимательской деятельности, т. е. вероятны потери намеченной выручки и предпринимателю приходится возмещать затраты за свой счет.

Катастрофический риск характеризуется опасностью, угрозой  потерь в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предпринимателя. Как правило, такой риск приводит к банкротству фирмы, поскольку в данном случае возможна потеря не только всех вложенных предпринимателем в определенный вид деятельности или в конкретную сделку средств, но и его имущества.

По степени правомерности могут быть выделены следующие категории предпринимательского риска: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный). Возможно, это наиболее важный для предпринимательского риска элемент классификации, имеющий наибольшее практическое значение.

Все предпринимательские  риски с учетом возможности страхования можно также разделить на страхуемые и не страхуемые. Риск страховой –это вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. В зависимости от источника опасности страховые риски подразделяются на: риски, связанные с проявлением стихийных сил природы и риски, связанные с целенаправленными действиями человека.

К рискам, которые целесообразно  страховать, относятся вероятные  потери:

• в результате пожаров и других стихийных бедствий;
• вследствие автомобильных аварий;
• от порчи или уничтожения продукции при транспортировке;
• в результате ошибок сотрудников фирмы;
• вызванные передачей сотрудниками фирмы коммерческой информации конкурентам;
• вследствие невыполнения обязательств субподрядчиками;
• от приостановки деловой активности фирмы;
• в результате возможной смерти, заболевания или несчастного случая с руководителем или ведущим сотрудником фирмы.

Следует выделить еще  две большие группы рисков: статические (простые) и динамические (спекулятивные). Особенность статистических рисков заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности, а, следовательно, и для общества в целом.

Статические риски связаны с вероятными потерями вследствие:

• негативного действия на активы фирмы стихийных бедствий (огня, воды, землетрясений, ураганов и т. п.);
• преступных действий;
• принятия неблагоприятного законодательства для предпринимательской фирмы (потери связаны с прямым изъятием собственности либо с невозможностью взыскать возмещение с виновника из-за несовершенства законодательства);
• угрозы собственности третьих лиц, что приводит к вынужденному прекращению деятельности основного поставщика или потребителя;
• смерти или недееспособности ведущих работников фирмы либо основного ее собственника (что связано с трудностью подбора квалифицированных кадров, а также с проблемами передачи прав собственности).

В отличие от статического риска динамический риск несет в себе либо потери, либо прибыль для предпринимательской фирмы. Поэтому его можно назвать спекулятивным. Кроме того, динамические риски, оборачивающиеся убытками для отдельной фирмы, могут одновременно принести выигрыш обществу в целом. Поэтому динамические риски являются трудными для управления.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3 Принятие решений в условиях риска и полной неопределенности

Деятельность практически  любого экономического субъекта осуществляется в условиях риска и неопределенности. 

Обычно неопределенностью называется неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации проекта. Под риском понимается возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.

Инвестиционный риск является составной частью общего финансового риска и представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери по крайней мере части своих инвестиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.

В общем случае природа  инвестиционного риска может  быть классифицирована по различным признакам. В таблице  приведена возможная классификация инвестиционных рисков. Следует отметить, что классификационных признаков может быть существенно больше, чем это представлено в таблице, здесь же выделены только самые основные.

№ п/п	Классификационный признак	Виды инвестиционных рисков в соответствии с классификацией
1	По объемам приложения инвестиционной деятельности	риск финансового инвестирования; риск реального инвестирования
2	По формам собственности на инвестиционные ресурсы	риски государственного инвестирования; риски частного инвестирования; риски иностранного инвестирования; риски совместного инвестирования
3	По характеру участия  в инвестировании	риски прямого инвестирования; риски непрямого инвестирования
4	По организационным  формам	риски инвестиционных программ и проектов; риски инвестиционного портфеля
5	По периоду инвестирования	риски краткосрочного инвестирования; риски долгосрочного инвестирования
6	По региональному признаку	риски инвестирования внутри государства; риски международного инвестирования
7	По масштабам проявления рисков	общеэкономический риск; отраслевой риск; фирменный риск; риск, связанный с индивидуальным положением инвестора
8	По видам потерь	риск упущенной выгоды; риск снижения доходности; риск прямых инвестиционных потерь
9	По степени возможности прогнозирования риска	прогнозируемый риск; непрогнозируемый риск
10	По источникам возникновения	систематический (внешний или рыночный) риск; несистематический (внутренний) инвестиционный риск

Приведенные в таблице  риски рассмотрим более подробно: 

1. Два основных вида  инвестиционного риска выделяются  в зависимости от объекта приложения инвестиционной деятельности - это риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг) и риск реального инвестирования (риски, связанные с реализацией проектов, строительные риски). 

Риск финансового инвестирования — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, обусловленная невозможностью прогноза цен в будущем (для финансовых инструментов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в финансовые инструменты (активы), предполагающие приобретение прав на участие в управлении корпорацией и долговых прав, в государственные и ценные корпоративные бумаги, банковские депозиты (акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты) и т. п. на фондовом и денежном рынках. 

Этот риск связан с  непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования, финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов, непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т. п. 

Риск реального инвестирования - это вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных проектов на момент начала их реализации, обусловленная особенностями жизненного цикла, типом, географическим размещением и характеристикой заказчика, субподрядчиков, необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами и т. д., невозможностью прогноза цен и объемов реализации в будущем (для финансовых инструментов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в материальные и нематериальные активы, как правило, напрямую участвующие в производственном процессе (в создание и воспроизводство основных производственных фондов, включая земельные участки с длительными сроками амортизации; в оборотные средства инвестиции в товарно-материальные запасы, ценные бумаги и инструменты и др.).

Риск реального инвестирования связан с неудачным выбором местоположения строящегося объекта, перебоями в поставке строительных материалов и оборудования, существенным ростом цен на Инвестиционные товары, выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

2. По формам собственности на инвестиционные ресурсы риски подразделяются на риски государственного, частного, иностранного и совместного инвестирования. 

Риски государственного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложений средств, осуществляемом федеральными и местными органами власти и управления в виде средств бюджетов всех уровней, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и организациями в виде собственных и заемных средств.

Риски частного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемом физическими лицами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной. 

Риски иностранного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемых иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами. 

Риски совместного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемых субъектами данного и иностранных государств. 

3. По характеру участия в инвестировании выделяют риски прямого и непрямого инвестирования. 

Риски прямого инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие неэффективности или недостаточной эффективности объекта инвестиций и (или) нерационального вложения средств в том случае, когда выбор объекта инвестирования осуществляется непосредственно инвестором. К таким инвестициям, как правило, относятся реальные инвестиции в материальный объект. В основном прямое инвестирование осуществляют подготовленные инвесторы, имеющие достаточную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмами и организационными формами инвестирования. 

Риски непрямого инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие невозврата инвестиций или отсутствия дохода при инвестировании, характеризующимся наличием посредника инвестиционного фонда или финансового посредника. Эта вероятность обычно связана с неправильной оценкой или неудачным выбором инвестора или инвестиционного фонда для осуществления инвестиций. К таким инвестициям, как правило, относятся портфельные инвестиции. Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или иными финансовыми посредниками (например инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и компаний), которые размещают аккумулированные таким образом инвестиционные средства в наиболее эффективные с их точки зрения объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяются среди владельцев сертификатов.