Принятие инвестиционных решений в условиях риска и неопределенности

Филиал Московского Государственного Университета

имени М.В. Ломоносова

отделение дополнительного образования

 

 

 

 

 

 

 

Тема: ПРИНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ  В УСЛОВИЯХ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЁННОСТИ

 

 

 

 

Выполнил: студент  группы ЭУП09в

Медведев Вадим Евгеньевич

Научный руководитель:

к. ф.-м. н., доцент

Шпырко Ольга Алексеевна

 

 

 

 

 

 

Севастополь, 2009.

 

 

Содержание

 

 

Введение

Инвестиционная деятельность является важнейшим и, безусловно, необходимым  условием существования и развития современного участника экономических отношений. Она является движущим фактором, позволяющим идти на передовых позициях, тем самым, получая дополнительное преимущество и выгоды, что является основной целью любого лица, осуществляющего предпринимательскую деятельность.

Но, так как процесс  инвестирования предполагает получение  выгод в будущем, то закономерно возникает ситуация, в которой решения приходиться принимать в условиях отсутствия достоверной информации и несовершенства прогнозируемых величин, так как ни один из прогнозов не дает стопроцентной гарантии совпадения его с фактической ситуацией.

Источники неопределенности могут быть самые разнообразные: нестабильность экономической или политической ситуаций, неопределенность действий партнеров по бизнесу, случайные факторы, то есть большое число обстоятельств, учесть которые не представляется возможным (погодные условия, неопределенность спроса на товары, неабсолютная надежность процессов производства, неточность информации и т. д.).

Экономические решения  с учетом перечисленных и множества других неопределенных факторов принимаются в рамках  теории принятия решений — аналитического подхода к выбору наилучшей альтернативы или последовательности действий. Данная теория имеет широкую сферу приложения и одним из наиболее важных направлений ее применения является выбор инвестиционных проектов.

В данной работе будут  рассмотрены факторы, влияющие на принятие инвестиционных решений, а так же различные ситуации, возникающие при  данном процессе.

В первой главе будет  рассмотрено принятие решений с  ориентировкой на инвестиционную привлекательность отдельных сегментов инвестиционного рынка. Инвестиционная привлекательность будет рассматриваться в рамках соотношения «потенциал – риски». Соответственно, будут описаны факторы, которые определяют  принятие решений об инвестировании на уровне страны, региона отрасли и конкретного предприятия. И, как пример, будет представлено исследование инвестиционной привлекательности регионов России и Украины.

Вторая глава работы будет посвящена учету риска  при принятии инвестиционных решений, причем будет учитываться как качественный, так и количественный аспекты анализа риска, а так же различное отношение к риску тех, кто принимает данное решение. Кроме того, будут рассмотрены методы управления рисками, выявленными в процессе анализа.

В третьей главе будут  рассмотрены методы принятия решений  в условиях полной неопределенности, то есть, когда то или иное действие или несколько действий имеют своим следствием множество частных исходов, но их вероятности совершенно не известны или не имеют смысла. Будут представлены критерии, которые помогут некоторым образом уменьшить эту неопределенность для принятия более продуманного и эффективного решения.

В последней главе  будут приведены альтернативные методы принятия инвестиционных решений, а также будет описан компьютерный инструментарий, помогающий в данном процессе. Данные методы, в основном используются в условиях ограниченного времени принятия решения, когда более эффективные методы недоступны в силу своей трудоемкости.

 

 

 

Глава 1. Рисковые инвестиционные процессы.

1. Понятие инвестиций. Виды инвестиций.

В экономике под инвестициями принято понимать ту часть ресурсов (всех их видов), которая не направляется на текущее потребление, а используется для удовлетворения будущих потребностей.

В настоящее время  отечественные экономисты, как и  их зарубежные коллеги, рассматривают инвестиции в качестве долгосрочных вложений капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану окружающей среды, как внутри страны, так и за рубежом.

В специальной литературе под инвестициями понимается приобретений ценных бумаг. В макроэкономике под инвестициями понимаются расходы на поддержание и увеличение капитала, влияющего на динамику реального ВВП.  Их называют инвестициями в реальный сектор экономики или реальными инвестициями.  В официальной статистике России такому пониманию инвестиций соответствует показатель инвестиций в нефинансовые активы. Они включают в себя затраты на приобретение на приобретение элементов основного капитала, капитальный ремонт.  Научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, прирост запасов оборотных средств. приобретение земельных участков и объектов природопользования.

Важным элементом являются инвестиции в основной капитал.  Они включают новое строительство; реконструкцию и техническое  перевооружение; приобретение зданий, сооружений, машин, оборудования.

Реальные инвестиции делятся на три основных направления: предпринимательские инвестиции в основной капитал, жилищное строительство и изменение запасов (инвестиции в товарно-материальные ценности).

Инвестиции обладают следующими существенными чертами: 

• во всех случаях цель инвестиций — получение определенных выгод (прибыль, доход, экономические блага, иной полезный эффект); 

• тот, кто осуществляет инвестирование, готов ради этих выгод отказаться от текущего потребления некоторых ресурсов; 

• так как выгоды предполагается получить в будущем, процесс инвестирования протекает в условиях риска и неопределенности.   

Таким образом, принятие и осуществление инвестиционных решений становится  стратегическим моментом, так как эти решения приобретают особый характер для инвестора: 

• после совершения инвестиций, т.е. вложения ресурсов в активы предприятия, они оказываются связанными и не могут быстро вернуться с прибылью, меняется сам вид вложенные в эти активы предприятия финансовых и иных ресурсов. Капитальность затрат означает их отличительную долгосрочную форму участия в производственном процессе отвлечение на длительный срок крупных сумм всех видов ресурсов; 

• данное капиталовложение должно приносить доход на протяжении всего периода функционирования вовлеченных в хозяйственную деятельность активов, причем инвестор вправе рассчитывать на такую норму доходности, которая была бы сопоставима с доходностью, которую он получил бы при вложении данных средств в другие (альтернативные) сферы приложения капитала; 

• инвестиционные решения  являются решениями стратегического типа, предопределяющими во многих случаях будущие текущие затраты предприятия (ясно, что приобретение определенного типа оборудования выдвигает соответствующие требования к используемым в производстве сырью, материалам, квалификации рабочей силы и т. д.); 

• инвестиционные решения  объективно связаны с неопределенностью и сопряжены с риском, что делает возможным выбор неэффективного плана капитальных вложений. 

Для достижения желаемых результатов, минимизации неопределенности и рисков, менеджеры должны принимать во внимание всю совокупность факторов, влияющих на окончательное принятие данного инвестиционного  решения.

 

2. Инвестиционные риски.

Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица – инвестора, вкладывающего в проект в той или иной форме свои средства.

Суть инвестирования заключается во вложении собственного или заемного капитала в определенные виды активов, которые должны обеспечивать в будущем получение прибыли. Инвестиции могут быть долгосрочными и краткосрочными.

Обычно различают финансовые инвестиции, состоящие в приобретении ценных бумаг объектов тезаврации, и реальные инвестиции в производственные и непроизводственные объекты. Можно также сказать, что реальные инвестиции – это финансирование капитального строительства и капитальных вложений, направленных на создание основных фондов производственного и непроизводственного назначения.

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена  с риском степень которого усиливается  с переходом к рыночным отношениям в экономике. В современных условиях степень риска возрастает по мере нарастания неопределенности, а также в связи с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке в частности. Риск увеличивается и с ростом предложения для инвестирования приватизируемых объектов, с появлением новых элементов и финансовых инструментов для инвестирования и т.п.

Выбор варианта вложения денег очень важен, поскольку  именно в этот момент определяется ход дальнейших действий инвестора и от него в значительной мере зависит успех в достижении целей. Лучшим вариантом может оказаться не обязательно тот, который просто обеспечивает максимальную доходность: существенную роль могут играть и другие параметры, такие, как риск и условия налогообложения. Например, инвестор, который стремится к получению максимальных годовых дивидендов, купит обыкновенную акцию компаний с самой высокой ожидаемой прибылью. Если фирма, выпустившая эту акцию, обанкротится, то акционер потеряет все вложенные деньги. Чтобы успешно управлять вложениями, крайне важно внимательно выбирать финансовые инструменты, чтобы они соответствовали поставленным целям и характеризовались приемлемыми уровнями доходности, риска и цены.

Индивидуальный инвестор имеет широкий выбор инструментов по степени риска, начиная от ценных государственных бумаг, с которыми связан наименьший риск, и кончая товарами с очень высоким риском. У каждого типа размещения капитала есть базовые характеристики риска, однако в каждом конкретном случае риск определяется конкретными особенностями данного инструмента. Например, хотя принято считать, что вложения в акции сопряжены с более высоким риском, чем вложения в облигации, можно без особых усилий найти облигации с очень высоким риском – большим, чем риск вложения в акции солидных компаний. инвестиции с низким риском считаются безопасным средством получения определенного дохода, инвестиции с высоким риском, напротив, считаются спекулятивными. Терминами «инвестирование» и «спекуляция» обозначаются два различных подхода к инвестированию. Под инвестициями понимается процесс покупки ценных бумаг и других активов, о которых можно с уверенностью сказать, что их стоимость останется стабильной и на них можно будет получить не только положительную величину доходу, но даже предсказуемый доход: спекуляция состоит в осуществлении операций с такими же активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимость и уровень ожидаемого дохода весьма надежны. Конечно, при более высокой степени риска от спекуляции ожидается и более высокий доход.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Риски, их особенности и классификация.

Различные варианты классификации  экономических рисков строятся на базисных принципах рыночной экономики, обусловливающих различное отношение к некоему результату, который воспринимается как риск. К таким принципам относится:

• свобода потребительского выбора и поведения (потребительские риски);
• свобода выбора профессиональной деятельности (риски профессиональной деятельности);
• свобода предпринимательства (предпринимательские риски);
• рациональное поведение всех участников рынка, т. е. их стремление оптимизировать свою выгоду (минимум затрат — максимум пользы).
• максимизация усилий общества на такой организации экономической среды, при которой все субъекты рынка стремятся к эффективному использованию ограниченных ресурсов (максимизация прибыли, дохода, пользы без нанесения ущерба другим).

Классифицировать риски  можно по разным критериям (классификационным  признакам): в зависимости от причин возникновения; по функциональным видам и отраслям предпринимательства, ареалу и масштабам последнего; относительно этапа на котором решается проблема; а также в зависимости от длительности воздействия, возможности страхования, уровню допустимости и т. д.

Научно обоснованная классификация рисков позволяет  четко определить место каждого из них в общей системе. Каждому риску соответствует система приемов управления.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски  можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этой группе рисков относят природно-естественные, экологические, политические, транспортные, а также часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата - финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения риски  делятся на: природно-естественные, экологические, политические, транспортные, коммерческие.

К природно-естественным относят риски, связанные с проявлением стихийных сил природы таких как землетрясения, наводнения, бури, пожары, эпидемии.