Анализ чувствительности инвестиционного проекта

 

3.3. Дисконтирование денежных потоков  по сформированным схемам

 

Посхемное (поветвенное) дисконтирование денежных потоков, ввиду единства коэффициентов дисконтирования также удобно вести в систематизированной табличной форме.

Таблица 3.2.

№ ветви	Вычисляемые величины	Значения вычисляемых величин по годам, тыс. руб.							Итого	ЧДД, тыс. руб.
		1	2	3	4	5	6	7
-	t’	0	1	2,5	4,0	5,0	6,0	7,0	-	-
-	(1+Ед)t’= 1,36t’	1,0	1,36	2,18	3,47	4,65	6,33	8,61	-	-
1	Инвестиции	120							-120	-120
2	Инвестиции	120	588,24						-708,24	-708,24
3	Инвестиции	120	588,24	4449,54					-5157,54	-302,84
	Прибыль				1608,19	1204,3	1176,94	865,27	+4854,7
4	Инвестиции	120	588,24	4449,54					-5157,54	+2510,3
	Прибыль				2470,76	2236,56	1706,16	1254,36	+7667,84
5	Инвестиции	120	588,24	4449,54					-5157,54	+3507,16
	Прибыль				2763,16	2516,13	1951,03	1434,38	+8664,7

 

 

 

3.4. Определение ожидаемых значений  ЧДД с учетом вероятности.

 

Поветвенные ожидаемые значения ЧДД с учетом накопленных вероятностей (ЧДДвj тыс. руб.) определяется по выражению:

 

ЧДДвj= Pн,j∙ЧДДj,

где ЧДД j- поветвенное значение ЧДД без учета вероятностей их достижения, тыс. руб.

При вычислении ЧДДвj учитываются знаки ЧДДj.

 

3.5. Определение ожидаемого интегрального  значения ЧДД по ИП.

 

Интегральное значение ЧДД по всем вариантам исходов ИП (т.е. по всем ветвям графа) определяется по выражению:

                                                                                                   j=m

ЧДДвн= ∑ЧДДвj,

     j=1

где ЧДДвн- значение интегрального ЧДД ИП, тыс. руб.;

       m- число ветвей графа, единиц (m=5).

 

3.6. Интерпретация полученного значения ЧДДвн.

 

Рассмотренный инвестиционный проект является жизнеспособным, так как интегральное значение ЧДД, учитывающее все возможные исходы его реализации, составляет + 33,11 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Оценка рисков инвестиционного  проекта.

 

Исходные данные:

Таблица 4.

Наблюдаемые значения рентабельности по аналогичным проектам, %					Планируемое значение рентабельности ИП, %	Характер производства (отраслевая принадлежность проекта)	Сопутствующие виды риска	Экспертные правки по уровню риска, (∆i),%	Сметная стоимость ИП, (С), тыс. руб.	Ставка рефинансирования, %	Темп инфляции, %
1	2	3	4	5						(r)	(i)
8,6	11,0	16,3	14,0	10,9	16,0	Металлопластиковые окна	Срыв снабжения, сложность изделия	+2,-1	400,0	26,0	20,0

 

4.1. Определение степени риска недостижения отдельного показателя ИП.

 

Определение степени риска недостижения отдельного показателя ИП сводиться к поэтапному вычислению:

- средневероятного  значения интересующего показателя  по фактическим данным за ряд  лет;

- дисперсии  этого показателя;

- стандартного  отклонения значения показателя;

- оптимистичного  и пессимистичного ожидания значения  показателя и последующему сравнению  желаемого (заданного) значения показателя  с крайними ожидаемыми значениями.

 

4.1.1. Среднее- или наиболее вероятное значение интересующего показателя (СВЗП) определяется по формуле:

                                                                                  j=n                                j=n

СВЗП= ∑1/nФЗПi=1/n∑ФЗПi,

      j=1                                j=1

где ФЗПi- фактическое значение показателя в i-м наблюдении.

Математическое ожидание показателя рентабельности аналогичных ИП составляет:

СФЗП=1/5∙(8,6+11,0+16,3+14+10,9)=12,16 %.

 

 

 

 

 

4.1.2. Значение дисперсии наблюдаемого  показателя (a) определяется по выражению:

                                                                             j=n                               

a= ∑1/n(ФЗПi- СВЗП)2,

                                                                             j=1

Значение дисперсии показателя рентабельности аналогичных ИП составляет:

a=0,2((8,6-12,16)2+(11-12,16)2+(16,3-12,16)2+(14-12,16)2+(10,9-12,16)2)=7,23%.

 

4.1.3. Стандартное отклонение показателя (σ), в свою очередь, определяется  по выражению:

                                                                                     j=n                               

σ =√a=√ ∑1/n(ФЗПi- СВЗП)2,

                                                                                     j=1

Значение стандартного отклонения показателя равняется:

σ =√7,23=2,69 %.

 

4.1.4. Крайние  ожидаемые значения показателя (КОЗП) вычисляется по формуле:

КОЗП=СВЗП± σ.

Значения показателя рентабельности составляют:

оптимистичное: 12,16+2,69=14,85 %;

пессимистичное: 12,16-2,69=9,47 %.

Вывод: заданное значение показателя рентабельности (16%) не достижимо даже в оптимистичном ожидании.

 

4.2. Анализ возможности одновременного  наступления на объекте ИП  сопутствующих видов технического  риска.

 

 4.2.1. Отраслевая принадлежность (характер производства) ИП:

- изготовление  металлопластиковых окон.

 

4.2.2. Сопутствующие  виды риска: срыв снабжения, сложность  изделия.

 

4.2.3. Заданные  экспертные поправки:

Срыв снабжения +2% = +0,02;

Сложность изделия -1% = - 0,01.

 

Па производстве металлопластиковых окон потенциально возможен срыв производства из-за сложности изделия. Срыв снабжения практически исключен.

 

 

4.3. Определение общего комплексного  расчетного уровня риска ИП  точным методом.

 

Общий расчетный уровень риска (R, доли единицы) может быть определен по выражению:

                                                                               j=n                               

R= ∑(R0i±∆i)(КвiDiBgi),

                                                                                i=1                              

где R0i- частный нормативный (минимальный) уровень риска i-го вида рассматриваемого ИП, доли единицы;

n- количество видов риска, сопутствующих ИП, единиц;

∆i- скидка (-), или добавка (+) к нормативному уровню риска i-го вида, устанавливаемые экспертами, доли единицы;

Квi- коэффициент, учитывающий время проявления риска i-го вида, по отношению к нормативной вероятности, доли единицы; принимается, что риск может проявляться только в течении 3 летних месяцев (одного квартала), т.е. Квi=0,25.

Di- доля части объекта ИП, на которую распространяется i-й вид риска, доли единицы; принимается, что риск может появиться на 40% площади объета, т.е. Di=0,40.

Bgi- вероятность распространения отрицательного воздействия i-го вида риска на данную часть объекта, доли единицы; принимается полная вероятность, т.е. Bgi=1,0.

R=((0,08+0,02)+(0,02-0,01))∙0,25∙0,40∙1,0=0,101 (долей)=10,1%вероятности.

 

4.4. Значение риска в стоимостном исчислении по ИП.

 

Может быть определено по выражению:

Rc=R∙C

где С- сметная стоимость инвестиционного проекта, тыс. руб.

Rс= 0,101∙400,0=4,081 тыс. руб.

 

4.5. Учет риска при обосновании  коммерческой эффективности ИП.

 

Значение ставки (нормы) дисконтирования с учетом рисков (доли единицы), включая инфляционные, определяется по выражению

d=r+i+R

где r- значение ставки рефинансирования, объявленной ЦБ РФ, выраженное в долях единицы (т.е. безопасный уровень доходности);

i- темп инфляции, объявленный Правительством РФ на предстоящий год, выраженный в долях единицы;

d=0,26+0,2+0,104=0,561=56,1%.

 

 

 

4.6. Учет общего расчетного уровня  риска ИП, определенного приближенным  методом, рекомендуемым Министерством  экономики и развития РФ.

 

Учет риска при определении рисковой нормы дисконтирования(d) без учета инфляции ведем по выражению:

d=r+Пр

где Пр- поправка на риск, принимаемая в соответствии с характером производства

d=0,26+0,09=0,35=35%.

 

5. Анализ чувствительности  инвестиционного проекта.

 

Исходные данные

Таблица 5.

Цена един. продукции, тыс. руб.	Годовая ПМ предприятия по продукту, единиц	Плановые значения составляющих себестоимости единицы изменения продукта (затраты на), тыс. руб.
		материалы	Зарплату с начислениями		Амортизацион ные отчисления	энергоресурсы	Накладные расходы
			сдельную	повременную
5,86	226	2,71	0,43	0,12	0,84	0,59	0,97

 

5.1. Группировка составляющих  удельной себестоимости по их  зависимости от количества производимой  продукции.

 

ПЗу=Му+ЗПсу+ЗЭу+0,45∙НРу;

УПЧу=ЗПпву+АОу+(1-0,45) ∙НРу,

где ПЗу- переменные затраты в составе удельной себестоимости (т.е. себестоимости единицы измерения продукта), тыс. руб./един.;

        УПЧу- условно- постоянные затраты в составе удельной себестоимости продукта, тыс. руб./един.;

        Му- удельные затраты на материалы, тыс. руб./един.;

        ЗПсу, ЗПпву- удельные затраты соответственно на сдельную и повременную зарплату, тыс. руб./един.;

        ЗЭу- удельные затраты на энергоресурсы, тыс. руб./един.;