Управление заемным капиталом организации

         Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2011 г. составил 20.31. Данный показатель меньше значения 2009 г. на 1.02, и больше аналогичного показателя прошлого года на 3.09. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности в течение анализируемого периода имеет тенденцию к росту. Так, в 2009 г. данный показатель составил 13.60, в 2011 г. он увеличился до 23.06.

         По итогам  изучения системы управления заемным капиталом в ООО АЛУФ можно сделать следующие выводы:

1. Заемный капитал в ООО АЛУФ используется очень мало, в структуре пассивов заемные средства на конец 2011 г. составляют всего 7.69 %.
2. Структура заемного капитала была охарактеризована как стабильная, наибольший удельный вес приходится на дорогостоящую краткосрочную задолженность. Значительный объем кредиторской задолженности приходится на выданные авансы поставщикам и подрядчикам.
3. Долгосрочные кредиты банка не привлекаются, в то время как они наиболее приемлемы для предприятия и в какой - то степени приравниваются к собственным финансовым ресурсам.
4. Заемный капитал в ООО АЛУФ используется эффективно, об этом свидетельствует  соотношение между собственным и заемным капиталом (обеспечивающее полную финансовую устойчивость), абсолютная платежеспособность и ликвидность предприятия, рост рентабельности и оборачиваемости заемного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Совершенствование системы управления заемным капиталом в ООО АЛУФ 

 

3.1. Улучшение политики  управления капиталом на основе  привлечения заемных средств

ООО «АЛУФ» в целях повышения эффективности деятельности и увеличения рынков сбыта продукции необходимо обновить основные средства. Для этого необходим заемный капитал, и необходимо проанализировать возможные варианты его использования.

Характеристика приобретаемого оборудования представлена в таблице 3.1.

Таблица 3.1.

Характеристика приобретаемого оборудования

№ п/п	Наименование	Число	Стоимость с НДС, тыс. руб.	Сумма, тыс. руб.
1	Scania (седельный тягач)	2	2700	5400
2	Полуприцеп	2	1750	3500
Итого		4	-	8900

 

Срок полезного использования оборудования – 9 лет (108 мес.)

Ставка дисконтирования годовая – 12%

Авансовый платеж – 30%

Ежемесячный лизинговый платеж без НДС – 214 тыс. руб.

Ставка по кредиту – 13%

Необходимо произвести сравнительную оценку вариантов финансирования приобретения оборудования путем сравнения величины дисконтированных денежных потоков при лизинге, кредите и использовании собственных средств.

Рассчитаем дисконтированный денежный поток при приобретении оборудования в лизинг. Используем данные, приведенные выше.

Рассчитываем сумму авансового платежа по сделке. Все остальные платежи будут приводиться к моменту уплаты аванса. Сначала определяем стоимость приобретаемого оборудования без НДС. Ставка НДС - 18%.

Размер авансового платежа определяем в процентах от первоначальной стоимости оборудования без НДС.

Аванс = (8900 * 18/118 – 8900) * 0,3 = 2262,71

2. Размер ежемесячного лизингового платежа указан в условии задачи. Его устанавливает лизинговая компания.
3. Размер уплаченного НДС рассчитываем по ставке 18 % от величины авансового и ежемесячных лизинговых платежей.
4. Расчет по возмещению НДС осуществляем путем суммирования уплаченного в текущем месяце НДС с НДС от авансового платежа, приходящегося на текущий месяц.

             Возмещение НДС = (38,52 *36 + 407,2878) / 36 = 49,83

5. Расчет остаточной стоимости оборудования за каждый месяц необходим для расчета налога на имущество. Для этого из остаточной стоимости оборудования за предыдущий месяц вычитают сумму амортизационных отчислений за текущий месяц. Приобретаемая техника относится к 5-й амортизационной группе (со сроком полезного использования от 7 до 10 лет). Конкретный срок использования оборудования в соответствии с действующим законодательством определяется приказом руководителя предприятия. В данном случае срок полезного использования автотранспортной техники 9 лет. Соответственно годовая норма амортизации — 11,11 % (100 % / 9). При использовании коэффициента ускоренной амортизации 3 будет произведено полное списание стоимости оборудования на расходы предприятия за срок лизинга (36 мес.).

Рассчитывают амортизационные отчисления каждый месяц. Применительно к нашим расчетам норма амортизации составляет 33,33 % в год (2,778 % в месяц) за счет применения повышающего коэффициента 3. После округления при расчете амортизационных отчислений по указанной норме годовой амортизации величина амортизационных отчислений за 36 мес. не составит все 100% стоимости оборудования, поэтому с целью повышения точности расчетов сумму месячной амортизации определяют как частное от деления первоначальной стоимости оборудования на 36 мес. Полученную величину вносят в соответствующую колонку расчетной таблицы за каждый месяц.

Остаточная стоимость = 8900 *18/118 – 8900 = 7542,37

6. Налог на имущество платят по ставке 2,2 % от среднегодовой 
его стоимости. Среднегодовая стоимость имущества, признаваемо 
го объектом налогообложения, за отчетный период определяется 
как частное от деления суммы, полученной в результате сложения 
величин остаточной стоимости имущества на 1-е число каждого месяца налогового (отчетного) периода и 1-е число следующего за налоговым (отчетным) периодом месяца, на число месяцев в налоговом (отчетном) периоде, увеличенное на 1.

Среднегодовую стоимость рассчитывают за I кв., полугодие, 9 мес. и за год. При этом среднегодовая стоимость имущества за I кв. рассчитывается путем сложения стоимости имущества на 01.01, 01.02, 01.03, 01.04 и делением на продолжительность квартала (3 мес.) + 1. Для расчета среднегодовой стоимости за первое полугодие суммируют стоимость имущества за январь, февраль, март, апрель, май, июнь, июль и делят на 7 (6 + 1); за 9 мес. - сумму стоимости имущества с января по октябрь делят на 10, среднегодовую стоимость имущества за отчетный год определяют суммированием стоимости на 1-е число с января отчетного года по январь следующего за отчетным периодом года и делением суммы на 13(12 + 1). Порядок определения среднегодовой стоимости установлен Налоговым кодексом Российской Федерации (п. 4 ст. 376). Налог может уплачиваться раз в год или могут применяться авансовые платежи. При использовании авансовых платежей сумма налога определяется как произведение налоговой базы (среднегодовой стоимости имущества) на ставку налога, умноженную на 1/4. Налог на имущество за год определяется путем умножения налоговой базы на ставку налога и уменьшением полученной суммы на уплаченные авансовые платежи.

Налог на имущество = 28912,318 / 4 * 0,022 / 4 = 39,75

7. Экономия по налогу на прибыль возникает за счет включения лизингового платежа в затраты организации, следовательно, ее рассчитывают путем умножения на налоговую ставку лизингового платежа за текущий месяц, авансового платежа, приходящегося на этот месяц, и уплаченного налога на имущество. Ставка налога на прибыль организаций составляет 24 %. В расчете экономии по налогу на прибыль мы не выделяем амортизационный платеж, так как он также в полной мере включается в учитываемые при налогообложении расходы организации. Рассчитывая экономию налога на прибыль, следует избегать двойного учета амортизационных платежей - они включены в сумму лизингового платежа; в расчетной таблице амортизация дана в целях определения налога на имущество.

             Экономия налога на прибыль = 2262,71 / 36 * 0,24 + 214 * 0,24 = 66,44

8. Отток денежных средств определяется следующим образом: лизинговый платеж (или авансовый платеж) + уплаченный НДС + налог на имущество - возмещение НДС - экономия налога на прибыль.

             Отток = 214 + 38,52 – 49,83 – 66,44 = 136,25

9. При определении коэффициента дисконтирования необходимо определить ставку дисконтирования в расчете на месяц. Ее рассчитывают по формуле средней геометрической от годовой ставки дисконтирования:

где Сдм - месячная ставка дисконтирования;

Сщ - годовая ставка дисконтирования.

Далее определяем коэффициент дисконтирования исходя из формулы расчета текущей дисконтированной стоимости.

10. Дисконтированный денежный поток рассчитывают как про 
изведение денежного потока на коэффициент дисконтирования.

Результаты расчетов запишем в табл. 3.2.

Рассчитаем дисконтированный денежный поток при использовании кредитной схемы финансирования. Порядок расчета начисляемых процентов определяют исходя из условий кредитного договора с банком. Существуют различные схемы кредитования:

ежемесячное погашение только суммы начисляемых процентов, а основной суммы кредита - в конце срока кредитования;

ежемесячное погашение основной суммы кредита равными долями и начисление процентов за пользование кредитом на сумму непогашенного остатка кредита;

Таблица 3.2.

Поток денежных средств при лизинговой схеме финансирования и использовании линейного метода амортизации, тыс. руб.

Месяц	Лизинговый платеж без НДС	Уплаченный НДС	Возмещение НДС	Остаточная стоимость оборудования	Амортизация	Налог на имущество	Экономия налога на прибыль	Отток денежных средств	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный отток денежных средств
Аванс	2262,71	407,2878		7542,37				2669,998	1	2669,9978
1	214	38,52	49,83355	7542,37	209,527		66,44473	136,2417	0,9876	134,55232
2	214	38,52	49,83355	7332,843	209,527		66,44473	136,2417	0,9754	132,89017
3	214	38,52	49,83355	7123,316	209,527	39,75	75,98473	166,4517	0,9633	160,34294
4	214	38,52	49,83355	6913,789	209,527		66,44473	136,2417	0,9514	129,62037
5	214	38,52	49,83355	6704,262	209,527		66,44473	136,2417	0,9396	128,01272
6	214	38,52	49,83355	6494,735	209,527	38,02	75,56953	165,1369	0,928	153,24706
7	214	38,52	49,83355	6285,208	209,527		66,44473	136,2417	0,9165	124,86553
8	214	38,52	49,83355	6075,681	209,527		66,44473	136,2417	0,9052	123,326
9	214	38,52	49,83355	5866,154	209,527	39,29	75,87433	166,1021	0,8939	148,47868
10	214	38,52	49,83355	5656,627	209,527		66,44473	136,2417	0,8829	120,28781
11	214	38,52	49,83355	5447,1	209,527		66,44473	136,2417	0,872	118,80278
12	214	38,52	49,83355	5237,573	209,527	36,87	75,29353	164,2629	0,8612	141,46322
13	214	38,52	49,83355	5028,046	209,527		66,44473	136,2417	0,8505	115,87358
14	214	38,52	49,83355	4818,518	209,527		66,44473	136,2417	0,84	114,44304
15	214	38,52	49,83355	4608,991	209,527	25,92	71,50517	157,1013	0,8296	130,33122
16	214	38,52	49,83355	4399,464	209,527		66,44473	136,2417	0,8193	111,62284
17	214	38,52	49,83355	4189,937	209,527		66,44473	136,2417	0,8092	110,2468
18	214	38,52	49,83355	3980,41	209,527	34,19	74,65033	162,2261	0,7991	129,63489
19	214	38,52	49,83355	3770,883	209,527		66,44473	136,2417	0,7892	107,52196
20	214	38,52	49,83355	3561,356	209,527		66,44473	136,2417	0,7795	106,20042
21	214	38,52	49,83355	3351,829	209,527	22,47	71,83753	153,3189	0,7698	118,0249
22	214	38,52	49,83355	3142,302	209,527		66,44473	136,2417	0,7603	103,58458
23	214	38,52	49,83355	2932,775	209,527		66,44473	136,2417	0,7509	102,30391
24	214	38,52	49,83355	2723,248	209,527	20,74	71,42233	152,0041	0,7416	112,72625
25	214	38,52	49,83355	2513,721	209,527		66,44473	136,2417	0,7324	99,783433
26	214	38,52	49,83355	2304,194	209,527		66,44473	136,2417	0,7233	98,543634
27	214	38,52	49,83355	2094,667	209,527	12,09	69,34633	145,4301	0,7144	103,89528
28	214	38,52	49,83355	1885,14	209,527		66,44473	136,2417	0,7055	96,118531
29	214	38,52	49,83355	1675,613	209,527		66,44473	136,2417	0,6968	94,933228
30	214	38,52	49,83355	1466,086	209,527	10,37	68,93353	144,1229	0,6882	99,185391
31	214	38,52	49,83355	1256,559	209,527		66,44473	136,2417	0,6797	92,603495
32	214	38,52	49,83355	1047,032	209,527		66,44473	136,2417	0,6713	91,459064
33	214	38,52	49,83355	837,5048	209,527	8,64	68,51833	142,8081	0,6629	94,667501
34	214	38,52	49,83355	627,9777	209,527		66,44473	136,2417	0,6547	89,197452
35	214	38,52	49,83355	418,4507	209,527		66,44473	136,2417	0,6466	88,093894
36	214	38,52	49,83355	209,527	209,527	-3,46	65,61433	133,6121	0,6386	85,324698
Итого	9966,71	1794,008	1794,008	0	7542,37	274,89	2459,224	7792,376		6782,2074

Аннуитетный платеж (сумма погашения кредита и начисленных процентов на остаток непогашенного кредита за каждый месяц составляет равную величину).

Могут применяться и иные формы погашения кредита.

Воспользуемся схемой с ежемесячным погашением основной суммы кредита равными долями и начислением процентов за пользование кредитом на непогашенный остаток кредита.

1. Долг по кредиту выплачивается равными долями в течение всего срока кредитования - 36 мес. Кредит взят на общую стоимость оборудования с учетом НДС.

2. Остаток суммы кредита определяется путем вычитания из суммы остатка за предыдущий месяц суммы возврата за текущий месяц.

3. Сумма процентов по кредиту  за текущий месяц начисляется  на остаток суммы кредита. Месячная  процентная ставка рассчитывается путем деления годовой на 12.

4. Расчет налога на имущество  аналогичен расчету, сделанному  при определении денежного потока при лизинге. Стоит обратить внимание на то, что при кредитной схеме коэффициент ускоренной амортизации не применяется. (Сумма ежемесячной амортизации определяется как первоначальная стоимость оборудования, поделенная на срок полезного использования в месяцах.) В качестве первоначальной стоимости оборудования принимается стоимость приобретения без НДС.

5. Возмещаемый НДС определяется  в соответствии со ст. 176 Налогового  кодекса Российской Федерации. При  переплате НДС в бюджет разница подлежит возмещению в течение 3 календарных месяцев за истекшим налоговым периодом. В нашем случае в течение I кв. уплачивается НДС из расчета по лизингу. При реальных расчетах используют фактическую уплату НДС, возникшую на предприятии. После приобретения техники в кредит возникает переплата по НДС, которая и возмещается в следующем квартале.

             Возмещение НДС = 18/118 * 8900 -8900 = 1357,62

6. Экономия по налогу на прибыль при использовании кредита складывается за счет включения в затраты организации суммы процентов по кредиту, начисленной амортизации и уплаченного налога на имущество, умноженной на прибыль.
7. Отток денежных средств рассчитывают следующим образом: выплата долга + выплата процентов + налог на имущество - экономия налога на прибыль - возмещение НДС.

Расчет коэффициентов дисконтирования и дисконтированного денежного потока не отличается от расчетов по лизингу. Результаты расчетов внести в табл. 3.3.

Рассчитаем дисконтированный денежный поток при использовании собственных средств. При приобретении имущества за собственные средства денежный отток по предприятию будет состоять из выплат амортизационных отчислений, налога на имущество и экономии по налогу на прибыль за счет включения первых двух составляющих в затраты, принимаемые к учету при расчете прибыли в целях определения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. При этом хозяйствующий субъект в большинстве случаев не может использовать механизм ускоренной амортизации. Расчет амортизационных отчислений в наших расчетах приведен с использованием линейного метода.