Управление оборотным капиталом предприятия и пути его совершенствования

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1-СНП)*(РА-РСП)*ЗК/СК,                                                       (4)

где ЭФР — эффект финансового рычага, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

РА — рентабельность активов (отношение НРЭИ к чистым активам), %;

РСП — расчетная ставка процентов, %;

ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

ЭФР =(1-0,24)*(8-8)*405618/287905=0,8*0*1,41=0%

Так как рентабельность активов равна расчетной ставки процента, то привлечение кредитов экономически не выгодно для предприятия, так как это не приводит к увеличению рентабельности собственного капитала.

Для дополнительного привлечения собственного капитала предприятию необходимо заинтересовать инвесторов вкладывать свои денежные средства в развитие предприятия. На предприятии ЗАО «Орел Нобель-Агро» это проявляется в значительном увеличении дивидендов в динамике с 2010 года по 2011 год. Это говорит об агрессивной политике выплаты дивидендов, так как видно, что они не зависят от полученного организацией дохода, а он в свою очередь в динамике за эти же года уменьшился.

Из сделанных ранее расчетов видно, что предприятие ЗАО «Орел Нобель-Агро» финансово неустойчиво, но пока еще сохраняет свою платежеспособность.

Общая оценка структуры источников формирования имущества предприятия свидетельствует о не достаточно о стабильном его положении. Так, в 2011 только 41,51% собственных средств финансирует деятельность предприятия. Так же структура капитала подтверждает рациональность вложения собственных и заемных средств в оборотные актива как наиболее ликвидную часть имущества предприятия (59,8%).

В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала и успешной своей деятельности необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения полученной прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

В проектной части выяснилось, что структура капитала ( собственный капитал – 41,51%, а заемный капитал – 58,49)представлена на предприятии является наиболее эффективной для него, так как при этой структуре капитала средняя стоимость капитала предприятия является минимальной для него 11,27. ЭФР равен нулю, что говорит о неэффективности дополнительного привлечения заемного капитала, так как это не приводит к увеличению рентабельности активов.

Выводы и предложения

Все средства предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов, что подтверждается основными характеристиками капитала. Капитал предприятия является основным фактором производства и характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В тоже время капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников и главным измерителем рыночной стоимости предприятия. Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Средства предприятия характеризуются не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых они выступают. Капитал предприятия можно классифицировать по многим признакам. Функционирование средств предприятия в процессе их производственного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота. Основной целью формирования средств предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования, поэтому формирование средств предприятия строится на основе определенных принципов.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития. Она осуществляется по определенным этапам. Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Она осуществляется также по определенным этапам.

Собственные средства предприятия могут представлены следующими формами: уставный, резервный, специальные (целевые) фонды, амортизация, нераспределенная прибыль, привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала, получение предприятием безвозмездной финансовой помощи, прочие формы. В составе заемных средств, привлекаемых предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, выделяют: банковский и товарный кредит, факторинг, форфейтинг, финансовый лизинг, облигационный займ, внутренняя кредиторская задолженность.

В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей.

Оптимальная и рациональная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по определенным этапам. Для формирования рациональной структуры капитала необходимо проводить анализ эффективности использования капитала и рациональности его структуры.  

По данным бухгалтерской отчетности ЗАО «Орел Нобель-Агро» был проведен анализ рациональности структуры капитала предприятия и определены следующие основные мероприятия по ее улучшению:

- предприятию необходимо либо  повысить уровень наиболее ликвидных активов, т. е. денежных средств и краткосрочных обязательств, либо повысить скорость оборота средств в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств, а также за счет снижения краткосрочных финансовых вложений. Если платежные средства оборачиваются быстрее, чем период возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность рассматриваемого предприятия будет нормальной. Часть функционирующего капитала предприятия обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности и поэтому предприятию необходимо заняться оптимизацией основных групп текущих запасов. Для этого может быть проведена инвентаризация запасов с выделением запасов повышенного спроса и неликвидов. По запасам-неликвидам необходимо принять меры по их реализации или списанию. Кроме того, необходимо в разрезе из этих запасов выделить запасы текущего хранения, т. е. постоянно обновляемую часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе реализации продукции и в процессе сборки готовой продукции из комплектующих. Также необходимо выделить сезонный товар и также принять меры по снижению ненужных и лишних остатков. Это может быть реализация их по сниженной стоимости, списание, отдача на реализацию другим организациям, бартер. Предприятию можно начать разрабатывать мероприятия по выходу на другие рынки: для этого необходимо провести анализ рынков и конкурентов, их сегментацию и конъюнктуру, изучить соответствие спроса и предложения, отследить динамику ценовой политики и возможно пересмотреть политику ценообразования. Это позволит увеличить объем реализации. Также предприятию необходимо активизировать свою деятельность по уменьшению задолженности с дебиторами. Для этого необходимо провести детальный анализ ее состава и структуры за анализируемый период на конец периода, определить средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде, оценить состав дебиторской задолженности по отдельным ее «возрастным группам», выделить сомнительную и безнадежную задолженность. Безнадежная задолженность должна быть списана соответствующим образом, прочая задолженность должна быть взыскана в кратчайшие сроки. Для этого необходимо активизировать отношения с дебиторами через дополнительные переговоры и взимание с них штрафов за просрочку платежей, сократить сроки оплаты платежей этими дебиторами, прекратить оказание услуг контрагентам предприятия, которые систематически нарушают свои обязательства, при необходимости привлечь судебные органы для взыскания задолженности. Руководству предприятия необходимо уделить особое внимание изменению объемов прочих краткосрочных финансовых вложений, сумма которых за анализируемый период не изменилась совсем. Так как за анализируемый период АО «Орел Нобель-Агро» по ним не получило никаких доходов (дивидендов, процентов), то можно рекомендовать предприятию отозвать данные средства и вложить их в наиболее прибыльные направления. В ближайшем будущем можно рекомендовать предприятию не приобретать дорогостоящие активы, а брать их в аренду, либо приобретать на условиях лизинга или возвратного лизинга. В дальнейшем при появлении свободных денежных средств и отсутствия каких-либо задолженностей, одновременно с увеличением объемов реализации «Орел Нобель-Агро» сможет приобретать необходимое оборудование без угрозы ухудшения структуры капитала.

- анализ финансовой устойчивости  показал, что «Орел Нобель-Агро» находится в относительно устойчивом и финансово состоянии на конец года и большинство показателей соответствует нормативным значениям. Достижение оптимального значения коэффициента маневренности функционирующего капитала произойдет также после оптимизации запасов и долгосрочной дебиторской задолженности. Для повышения ликвидности баланса необходимо увеличить долю наиболее ликвидных активов в общем объеме оборотных активов и снизить кредиторскую задолженность. Для этого необходимо детально изучить состав, структуру и динамику кредиторской задолженности, ее оборачиваемость и средний срок погашения; выявить зависимость отдельных видов кредиторской задолженности от изменения объема реализации продукции и услуг. Кроме того, необходимо более точно определять состав кредиторской задолженности «Орел Нобель-Агро» в будущих периодах, составлять соответствующие платежные календари (по налогам, по расчетам с покупателями и заказчиками), погашать в первую очередь наиболее важную и срочную задолженность. Ситуацию на конец отчетного года можно характеризовать как абсолютно устойчивую и об этом свидетельствуют рассчитанные показатели финансовой устойчивости.

- проведенный анализ показателей  структуры финансовых источников  показал рост собственного капитала  и снижение собственного, что  свидетельствует об увеличении  финансовой независимости, снижении  риска финансовых затруднений в будущем. То есть, структура капитала улучшилась, финансовая устойчивость повысилась, а с точки зрения кредиторов – повысилась гарантированность исполнения данным предприятием своих обязательств, финансовая зависимость предприятия от внешних источников снизилась.

- анализ показателей рентабельности  и оборачиваемости капитала показал, что в «Орел Нобель-Агро» произошло снижение всех показателей рентабельности, что в том числе связано с тем, что у предприятия в 2010 г. значительно снизилась валовая прибыль. Это отрицательно характеризует эффективность использования каптала предприятия, так как предприятие стало получать меньше прибыли на каждый элемент вложенного капитала. В то же время, положительным моментом является ускорение оборачиваемости всего капитала и сокращение продолжительности его оборота. Улучшилась оборачиваемость основного капитала, кредиторской задолженности и заемных ресурсов, а ухудшилась оборачиваемость оборотного капитала, запасов и дебиторской задолженности. Кроме того, если на начало периода на предприятии наблюдалось превышение рентабельности капитала над средневзвешенной стоимостью (ценой) капитала, то на конец года наблюдается противоположная картина, что является отрицательным моментом. Предприятию необходимо и в дальнейшем сохранять скорость оборачиваемости капитала. Если руководство ЗАО «Орел Нобель-Агро» решит увеличить скорость оборачиваемости капитала, то основными путями ускорения оборачиваемости капитала могут быть: сокращение продолжительности производственного и коммерческого циклов за счет интенсификации реализации (повышение уровня производительности труда, более полное использование мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.); улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения предприятия необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах; ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов. Предприятию нужно отдельно пересмотреть вопросы прибыльности продаж продукции и услуг - предприятию необходимо выйти на более прибыльный и рентабельный оборот. Для этого необходимо более эффективно использовать оборотный капитал (в том числе упомянутые запасы и дебиторскую задолженность), так как темпы его роста ниже темпов роста выручки от реализации продукции, что в том числе позволит повысить коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;

- необходимо проводить на постоянной  основе (раз в квартал) анализ  рациональности капитала предприятия  с выработкой соответствующих рекомендаций на ближайшую перспективу и последующим контролем за их исполнением.

Все эти меры и периодический анализ могут повысить эффективность использования капитала предприятия и оптимизировать его структуру.

Список литературы

1. Гражданский кодекс РФ. Части I и II (от21.10.1994г. и 22.12.1995г.)
2. Конституция Российской Федерации: Принятая всенародным голосованием 12 дек. 1993г.- М.: «Новая волна», 2006.-64с.
3. В Федеральный закон от 26.12.1995г. №208-ФЗ (ред.от 03.06.2009) «Об акционерных обществах»
4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2012. – 528 с.
5. Бочаров В.В Современный финансовый менеджмент/ В.В. Бочаров. – Москва, 2011. – 359с
6. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие 4-ое изд., исп. И доп.- М.:КНОРУС,2010.-432с.
7. Горелкина И.А.. Финансовый менеджмент: Структура капитала и ее оценка: Учеб. пособие. – Москва, 2009. - 225с.
8. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. – М. ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 351с.
9. Ковалев В.В.Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности/В.В.Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2011. – 512с.
10.      Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. / В. И. Макарьева, Л. В. Андреева. - М.: Финансы и статистика, 2009. – 264 с.
11. Маркарьян Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности. / Э. А. Маркарьян. – М.: Феник, 2011. – 554 с.
12. Пожидаева Т. А. Практикум по анализу финансовой отчетности. / Т.А. Пожидаева, Н.Ф. Щербакова, Л.С. Коробейникова. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 264 с.
13. Прыкина Л. В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов. – 2-е изд., доп. / Л. В. Прыкина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 407 с.
14. Рамперсад Хьюберт К. Индивидуальная сбалансированная система показателей. / Рамперсад Хьюберт К. – М.: Олимп-Бизнес, 2009. – 176 с.
15. Родионова В. М. Финансовый контроль. / В. М. Родионова, В. И. Шлейников. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2010. – 418 с.
16. Савицкая Г. В. Экономический анализ. Учебник. / Г. В. Савицкая.  – М.: Новое знание, 2009. – 651 с.
17. Селезнева И. Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. – 2-е изд., перераб. и доп. / И. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 639 с.
18. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ 2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 2009. -574с.
19. Ухина О.И. Критерии оценки рациональной структуры источников средств предприятия/ Финансовый вестник, 2011. - №5.
20. Шохина Е.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ - М.:ИД ФБК - ПРЕСС, 2012.- 408с.