4. Прибыль до уплаты
налогов – точка перехода от бухгалтерской
прибыли до налогооблагаемой. Бухгалтерская
прибыль рассчитывается по данным бухгалтерского
учета (форма №2). Налогооблагаемая прибыль
рассчитывается по данным налогового
учета на предприятии (на основе ст. 25 Налогового
Кодекса).
5. Чистая прибыль
– прибыль после уплаты налогов.
6. Условно-постоянные
и условно-переменные расходы.
7. Точка безубыточности.
8. Себестоимость реализ.
продукции.
9. Управленческие
и коммерческие расходы – общехозяйственные
и сбытовые.
10. Расходы по финансовой
деятельности – внереализационные
расходы.
Различают 2 метода расчета
денежного потока:
прямой, который заключается
в группировке и анализе данных бухгалтерского
учета, отражающих движение денежных средств в разрезе указанных видов деятельности;
косвенный, который заключается в группировке и анализе данных налогового учета (выручка рассчитывается по отгрузке или по уплате).
3. Концепции эффекта
финансового левериджа.
Финансовый рычаг (финансовый
леверидж) — это отношение заемного капитала компании
к собственным средствам, он характеризует
степень риска и устойчивость компании.
Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее
положение. С другой стороны, заемный капитал
позволяет увеличить коэффициент рентабельности
собственного капитала, т.е. получить дополнительную
прибыль на собственный капитал.
Показатель отражающий уровень дополнительной
прибыли при использования заемного капитала
называется эффектом финансового рычага.
Он рассчитывается по следующей формуле:
Фин рычаг– инструмент оценки влияния заёмных
ср-в на вел рентабельности СК. Принцип
роста дохода собственников за счёт привлечения
заёмных ср-в.
Существует 2 концепции ЭФР: американская
и европейская.
В европейской модели ЭФР измеряется
дополнительной рентабельностью СК, полученной
за счет использования кредитов по сравнению
с рентабельностью капитала, профинансированного
только собственными средствами:
Rск = (1-Н)(Rа - Кз)(ИЗ / СК), гдеRск – рентабельность
СК,Rа – рентабельность активов, Н – ставка
ННП, Кз – цена заемных средств, ИЗ – источники
заемные.
Отношение ЗК(ИЗ) и СК – плечо рычага,
а Rа - Кз – дифференциал рычага. Чем больше
доля заемных средств, тем выше ЭФР, но
при этом возникает финансовая зависимость.
Американская концепция исходит из приоритетной
роли фондового рынка в принятии решений.
Здесь ключевыми считаются показатель
прибыли на 1 акцию (EPS) и отношение цены
акции к прибыли на акции(P/E):
Финансовый рычаг = (ΔEPS/EPS) / (ΔEBIT/EBIT), гдеEBIT–
прибыль до уплаты процентов и налогов.
Таким образом, финансовый рычаг характеризует
процентное изменение показателя EPSпри
изменении на 1% прибыли до уплаты процентов
и налогов. При расчетеEPSпринимается только
часть чистой прибыли, оставшейся после
выплаты дивидендов по привилегированным
акциям, т.к.EPSхарактеризует долю прибыли
на владельцев обыкновенных акций.
Соответственно в формуле финансового
рычага все выплаты по использованию заемного
капитала показывают до налогообложения.
Проценты по облигациям, дивиденды по
привилегированным акциям, сумма банковских
процентов, которая превышает законодательно
регулируемую ставку, разрешенную к отнесению
на себестоимость в целях налогообложения,
должны быть увеличены на сумму налога
на прибыль.
Общий предпринимательский риск, оцениваемый
как чувствительность чистой прибыли
к изменениям объемов продаж ΔSвыражается
совмещенным эффектом финансового и производственного
рычагов (англ.JointEffect-JE):
Из этого выражения вытекает важнейшее
правило финансового менеджмента: нельзя
совмещать высокий производственный риск
с высоким финансовым риском.
Если предприятию удается снизить долю
постоянных затрат на производство продукции,
то оно может без дополнительного риска
увеличить заемное финансирование.
4. Источники финансирования
организации: состав, структура, характеристика.
Классификация финансовых
ресурсов по источникам формирования
По месту возникновения финансовые ресурсы предприятияклассифицируются на:
внутренние финансирование;
Внутреннее финансирование предполагает использование
тех финансовых ресурсов, источники которых
образуются в процессе финансово-хозяйственной
деятельности организации. Примером таких
источников могут служить чистая прибыль,
амортизация, кредиторская задолженность,
резервы предстоящих расходов и платежей,
доходы будущих периодов.
При внешнем финансировании используются
денежные средства, поступающие в организацию
из внешнего мира. Источниками внешнего
финансирования могут быть учредители,
граждане, государство, финансово-кредитные
организации, нефинансовые организации.
Группировка финансовых ресурсов
организаций по источникам их формирования представлена
на рисунке ниже.
Финансовые ресурсы организации
в отличие от материальных и трудовых
отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью
инфляции и девальвации.
В настоящее время актуальной
проблемой для отечественных промышленных
предприятий является состояние основных производственных
фондов, изношенность которых достигла
70%. При этом речь идет не только о физическом,
но и о моральном износе. Назрела необходимость
переоснащения российских предприятий
новым высокотехнологическим оборудованием.
При этом важен выбор источника финансирования
указанного переоснащения.
Выделяют следующие источники
финансирования:
Внутренние источники
предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).
Привлеченные средства (иностранные инвестиции).
Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).
Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.
Внутренние источники
финансирования предприятия
В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют
прибыль, остающуюся в их распоряжении.
Рациональное использование прибыли предполагает
учет таких факторов, как реализация планов
дальнейшего развития предприятия, а также
соблюдение интересов собственников,
инвесторов и работников.
Как правило, чем больше прибыли
направляется на расширение хозяйственной
деятельности, тем меньше потребность
в дополнительном финансировании. Величина
нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также
от принятой на предприятии дивидендной
политики.
К достоинствам внутреннего
финансирования предприятия следует
отнести отсутствие дополнительных
расходов, связанных с привлечением капитала
из внешних источников, и сохранение
контроля за деятельностью предприятия
со стороны собственника.
Недостатком данного вида финансирования
предприятия является не всегда возможное
его применение на практике. Амортизационный
фонд потерял свое значение потому, что
нормы амортизации для большинства видов
оборудования, используемых на российских
промышленных предприятиях, занижены
и уже не могут служить в качестве полноценного
источника финансирования, а разрешенные
ускоренные методы начисления амортизации
не могут быть использованы для существующего
оборудования.
Второй внутренний источник
финансирования — прибыль предприятия,
оставшаяся после уплатыналогов. Как показывает практика, большинству
предприятий не хватает собственных внутренних
ресурсов для обновления основных фондов.
Привлеченные средства
При выборе в качестве источника
финансирования иностранного инвестора
предприятию следует учитывать тот факт,
что инвестору интересны
высокая прибыль, сама компания и его доля
собственности в ней. Чем выше доля
иностранных инвестиций, тем меньше остается
контроля у собственника предприятия.
Остается финансирование из
заемных средств, при котором встает
выбор между лизингом икредитом. Чаще всего на практике эффективность
лизинга определяют посредством сравнения
его с банковским кредитом, что не совсем
корректно, потому что для каждой конкретной
сделки приходится учитывать свои специфические
условия.
Кредит — как источник
финансирования предприятия
Кредит — заем в денежной или товарной
форме, предоставляемый кредитором заемщику
на условиях возвратности, чаще всего
с выплатой заемщиком процента за пользование
займом. Эта форма финансирования является
наиболее распространенной.
Преимущества кредита:
кредитная форма финансирования
отличается большей независимостью в
применении полученных денежных средств
без каких-либо специальных условий;
чаще всего кредит предлагает
банк, обслуживающий конкретное предприятие,
так что процесс получения кредита становится
весьма оперативным.
К недостаткам кредита можно
отнести следующее:
срок кредитования в редких
случаях превышает 3 года, что является
непосильным для предприятий, нацеленных
на долгосрочную прибыль;
для получения кредита предприятию
требуется предоставление залога, зачастую
эквивалентного сумме самого кредита;
в некоторых случаях банки предлагают
открыть расчетный счет в качестве одного
из условий банковского кредитования,
что не всегда выгодно предприятию;
при данной форме финансирования
предприятие может использовать стандартную
схему амортизации приобретенного оборудования,
что обязывает выплачивать налог на имущество
в течение всего срока пользования.
Лизинг — как источник
финансирования предприятия
Лизинг представляет собой особую
комплексную форму предпринимательской
деятельности, позволяющую одной стороне
— лизингополучателю — эффективно обновлять
основные фонды, а другой — лизингодателю
— расширить границы деятельности на
взаимовыгодных для обеих сторон условиях.
Преимущества лизинга:
Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленно
начинать платежи. При использовании обычного
кредита для покупки имущества предприятие
должно около 15% стоимости оплачивать
за счет собственных средств.
Лизинг позволяет предприятию,
не имеющему значительных финансовых
ресурсов, начать реализацию крупного
проекта.
Для предприятия гораздо проще
получить контракт по лизингу, чем ссуду
— ведь обеспечением сделки
служит само оборудование.
Лизинговое соглашение
более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предполагает
ограниченные размеры и сроки погашения.
При лизинге предприятие может рассчитывать
поступление своих доходов и выработать
с лизингодателем соответствующую удобную
для него схему финансирования. Погашение
может осуществляться из средств, поступающих
от реализации продукции, которая произведена
на оборудовании, взятом в лизинг. Перед
предприятием открываются дополнительные
возможности по расширению производственных
мощностей: платежи по договору лизинга
распределяются на весь срок действия
договора и, тем самым, высвобождаются
дополнительные средства для вложения
в другие виды активов.
Лизинг не увеличивает долг
в балансе предприятия и не затрагивает
соотношения собственных и заемных средств,
т.е. не снижает возможность предприятия
по получению дополнительных займов. Очень
важно, что оборудование, приобретенное
по договору лизинга, может не числиться
на балансе лизингополучателя в течение
всего срока действия договора, а значит,
не увеличивает активы, что освобождает
предприятие от уплаты налогов на приобретенные
основные средства.
Налоговым кодексом РФ сохранено право выбора балансового
учета имущества, полученного (переданного)
в финансовую аренду на балансе лизингодателя
или лизингополучателя. Первоначальной
стоимостью имущества, являющегося предметом
лизинга, признается сумма расходов лизингодателя
на его приобретение. Кроме того, с 2002 года
вне зависимости от выбранного метода
учета имущества-предмета договора лизинга
(на балансе лизингодателя или лизингополучателя)
лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую
базу (ст. 264 НК РФ). Статьей 269 НК РФ введено
ограничение на размер процентов по кредитам,
которые лизингодатель может отнести
на уменьшение налогооблагаемой базы,
но в остальных случаях лизингодатель
может отнести размер процентов по кредиту
на уменьшение налогооблагаемой базы.
Лизинговые платежи, уплачиваемые предприятием, целиком относятся
на издержкипроизводства. Если имущество, полученное
по лизингу, учитывается на балансе лизингополучателя,
то предприятие может получить выгоды,
связанные с возможностью ускоренной
амортизации предмета лизинга. Амортизационные
начисления по такому имуществу могут
начисляться исходя из его стоимости и
норм, утвержденных в установленном порядке,
увеличенных на коэффициент не выше 3.