Анализ цены и структуры капитала АО

 

Рост прочих запасов указывает на увеличение длительности оборота запасов в  кругообороте капитала, значительно  увеличились расходы будущих периодов в 2011 г. по сравнению с 2009г. В 2010 г. наблюдалось заметное снижение по всем показателям производственных оборотных фондов. Собственные средства (табл.7) в период с 2009 по 2011 гг. занимают наибольший удельный вес в структуре всех источников финансирования оборотных фондов (более 50%), что говорит о финансовой независимости предприятия. Следует также отметить, что в 2011 году по сравнению с 2009 годом, в 17 раз вырос показатель заемных источников. Но это все же положительно влияет на конечный результат предприятия. В целом за данный период времени сумма обязательств у предприятия увеличилась на 38.2% и составила в 2011 году 270050 тыс. руб.

Таблица 7.

Показатели  состава и структуры источников финансирования оборотных средств ЗАО «Термо» в 2009 – 2011 гг.

Источники	2009 г.		2010 г.		2011 г.		2011 г. в % к  2009 г.
	Тыс.руб.	%	Тыс.руб.	%	Тыс.руб.	%
Собственные	101106	51.8	119380	60.8	145850	54.0	144.3
Заемные	2765	1.4	10000	5.1	46800	17.3	1692.6
Привлеченные	77450	39.6	65257	33.3	77027	28.5	99.5
Прочие	14050	7.2	1605	1.2	373	1.3	2.7
Итого	195371	100	196242	100	270050	100	138.2

 

Из таблицы 8 следует, что рост длительности оборачиваемости  оборотных средств (составил увеличение на 3 дня) говорит о замедление кругооборота оборотных средств. В 2011 г. по сравнению с 2009 г. на 19% снизилась оборачиваемость дебиторской задолженности. Что привело к увеличению длительности ее погашения и в 2011г. составила 29 дней.

Таблица 8 .

Показатели эффективности использования оборотных

фондов ЗАО«Термо» в 2009 – 2011 гг.

Показатели	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Изменения в %
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, в долях	4.472	4.732	4.283	95.8
Длительность 1 оборота, в днях	81	76	84	103.7
Коэффициент оборачиваемости  запасов и затрат, в долях	9.878	9.391	9.668	97.9
Длительность 1 оборота запасов и затрат, в днях	36	38	37	102.8
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, в долях	15.267	14.992	12.344	80.9
Длительность  периода погашения дебиторской задолженности, в днях	24	24	29	120.8
Рентабельность  оборотных фондов, %	42.8	62.2	60.7	141.8

 

Положительным моментом является увеличение рентабельности оборотных фондов в 2011 г. по сравнению с 2009г. на 41.8%.

Таблица 9.

 Состав и  структура пассивов ЗАО «Термо».

Элементы пассивов	2009г.		2010г.		2011г.		2011 г. в % к  2009
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб	%	Тыс. руб.	%
Собственные средства	101106	100	119380	100	145850	100	144.3
В том числе: - уставный капитал - добавочный  капитал - резервный  капитал - нераспределенная  прибыль/непокрытый убыток	38392   - 2729     59787	38.0   3.0 59.0	38392   - 2729     78061	32.2   2.5 65.4	38392   2729 104531	26.3   2.0 71.7	100   - 100     174.8
Заемные средства	2765	100	10000	100	46800	100	1692.6
В том числе: - долгосрочные  кредиты и займы - краткосрочные  кредиты и займы	2500   265	90.4   9.6	10000   -	100   -	27200   19600	58.1   41.9	1088   7396.2
Привлеченные средства	77450	100	65257	100	77027	100	99.5
Прочие средства	14050	100	1605	100	373	100	2.7

 

На основе данных приведенных в таблице 9 можно  сделать следующие выводы: собственный капитал в 2011 году по сравнению с 2009 годом увеличился на 44.3%. Это произошло за счет роста нераспределенной прибыли на 74.8%. Почти в 11 раз (10.9 раз) увеличились долгосрочные кредиты и займы, что может повлиять на платежеспособность общества, кроме этого в 74 р. произошел рост и краткосрочной задолженности.

Проведем анализ конечных финансовых результатов ЗАО «Термо». Выясним, за счет каких расходов и доходов были сформированы эти результаты и определим финансовое состояние предприятия. Вначале проанализируем состав и структуру затрат общества по экономическому содержанию. Из приведенной таблицы 10, можно сделать вывод, что в общей структуре затрат наибольший удельный вес (более 50%) занимают материальные затраты. Также почти 30% в структуре затрат принадлежит затратам на оплату труда. Что касается непосредственного изменения в 2011 г. по сравнению с 2009г., то нужно отметить, что значительно увеличились материальные затраты (в 2 раза), оплата труда возросла не на много – на 16%, что связано с ростом производительности труда. В целом по предприятию затраты выросли на 59.8%.

Таблица 10.

Состав и  структура затрат ЗАО «Термо»  по экономическому содержанию в 2009 – 2011 гг.

Элементы затрат	2009 г.		2010 г.		2011 г.		2011 в % к 2009	Средний темп изменения затрат
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
Материальные затраты оплата труда социальные нужды амортизация прочие затраты	169594   91328   31350   4325   24241	52.9   28.5   9.8   1.3   7.6	196223   92197   24413   5564   23461	57.4   30.0   7.1   1.6   6.9	349238   105915   26644   6371   24600	68.1   21.4   5.2   1.2   4.8	205.9   116.0   85.0   147.3   101.5	226523   96256   27320   5352   24096
Итого	320838	100	341858	100	512768	100	159.8	383134

 

Проведем анализ конечных финансовых результатов ЗАО  «Термо» в разрезе 2009 – 2011гг. Данные показатели отображены в форме №2 «Отчет о прибылях и убытках». Сведем их в отдельную расчетную таблицу. Из таблицы 11 можно сделать вывод, что в целом в период с 2009 по 2011 гг. выручка от основной деятельности изменилась не сильно и составила в 2011г. 418164 тыс. руб., а в процентном отношении к 2009 году превысила показатель 2011 года на 16%.

Таблица 11.

Формирование  финансового результата ЗАО «Термо» в 2009 – 2011 гг.

Виды расходов и доходов	2009 г.		2010 г.		2011 г.		2011 г. в % к  2009	Сред. темп
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
Выручка от реализации	360591	100	399860	100	418164	100	116.0	392124
Себестоимость проданных товаров, работ, услуг	325507	90.3	346485	86.7	350520	83.8	107.7	340658
Валовая прибыль	35084	9.7	53375	13.3	67644	16.2	192.8	50222
Коммерческие  расходы	8343	2.3	8669	2.2	14891	3.6	178.5	10250
Прибыль (убыток) от продаж	26741	7.4	44706	11.2	52753	12.6	197.3	39804
Проценты к  получению	-	-	-	-	2978	0.7	-	2978
Проценты к  уплате	-	-	-	-	1392	0.3	-	1392
Прочие операционные доходы	-	-	1795	0.4	3384	0.8	-	2465
Прочие операционные расходы	2953	1.2	3084	0.8	18753	4.5	635.0	5548
Внереализационные доходы	779	4.5	596	0.1	-	-	-	681
Внереализационные расходы	19218	5.3	15953	4.0	-		-	17510
Прибыль/убыток до налогообложения	5349	1.5	28060	7.0	38970	9.3	728.5	18018
Отложенные  налоговые активы	40	0.0	44	0.0	64	0.0	160.0	48
Отложенные  налоговые обязательства	956	0.3	177	0.0	1232	0.3	128.9	593
Текущий налог  на прибыль	4319	1.2	9919	2.5	13796	3.3	319.4	8391
Чистая прибыль	34	8.3	18274	4.6	26470	6.3	77852.9	2543

 

Коммерческие  расходы в 2011 году также возросли на 78.5%. Значительно возросла сумма прочих операционных расходов. Если в 2009 –2010 гг. их разница была невелика, то уже в 2011 году они увеличились в 6.4 раза. Но самые сильные изменения претерпел показатель чистой выручки.

Так, в 2009 году чистая прибыль составляла лишь 34 тыс. руб., а в 2010 году уже 18274 тыс. руб. По сравнению с 2009 годом в 2011 году увеличение ее в процентном соотношение составило 77853% или же можно сказать, что чистая прибыль увеличилась в 778 раз.

Из чего следует, что ЗАО «Термо» процветает и его финансовое состояние оценивается, как более чем устойчивое. Общество способно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде.

 

2.3 Оценка  стоимости капитала ЗАО «Термо» и оптимизация его структуры за 2011 г.

На анализируемом предприятии (табл. 12) за 2011г. увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. Однако в его структуре доля собственных источников средств снизилась на 6,8%, а заемных соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних кредиторов.

Таблица 12.

Анализ динамики и структуры источников капитала ЗАО «Термо».

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	01.01. 2011	01.01. 2012	изменение	01.01. 2011	01.01. 2012	изменение
Собственный капитал	119380	145850	26470	60,8	54,0	-6,8
Заемный капитал	76862	124200	47338	39,2	46,0	+6,8
Итого:	196242	270050	73808	100	100	-

 

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 13.

Динамика структуры  собственного капитала ЗАО «Термо».

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	01.01. 2011	01.01. 2012	изменение	01.01. 2011	01.01. 2012	изменение
Уставный капитал	38392	38392	-	32,16	26,32	-5,84
Резервный капитал	2729	2729	-	2,28	1,87	-0,41
Добавочный  капитал	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная  прибыль	78061	104531	26470	65,39	71,67	6,28
Резерв предстоящих расходов	198	198	-	0,17	0,14	-0,03
Итого:	119380	145850	26470	100	100	-

 

Данные, приведенные  в табл. 13, показывают изменения в  размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 26470 тыс. руб., или на 22,17%.

Факторы изменения  собственного капитала нетрудно установить по данным отчета ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли, целевого финансирования и поступлений. Данные расчеты представлены в табл. 9 п. 2.2. настоящей работы.

Поскольку капитал  предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и провести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия ЗАО «Термо» в 2011 г.:

Акционерам выплачено дивидендов на сумму 46072 тыс. руб. Среднегодовая сумма собственного капитала составляет 132615 тыс. руб. (119380 + 145850)/2).

Ц_СК = 46072*100/132615 = 34,74 коп.

Стоимость заемного капитала в виде кредитов рассчитаем для последнего кредита, полученного ЗАО «Термо» в 2011 г. в размере 150000 руб. на 1 год под 13% годовых. Проценты по кредиту банк берет авансом и требуется обеспечение кредита в размере 10% от его суммы. Средства, мобилизованные с помощью кредита, рассчитаем следующим образом:

Номинальная сумма  кредита150000

Проценты по кредиту (13%) 19500

Обеспечение кредита, вносимое на депозитный счет в банке 15000

Средства, мобилизованные путем кредита115500

По формуле 3: Ц_кр = 13*150000/115500 = 16,89 коп.

Нетрудно заметить, насколько действительная цена кредита  больше указанной в кредитном  соглашении. В случае если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль. При действующей ставке налога на прибыль 20% цена кредита с учетом налоговой экономии составит:

Ц_кр= 16,89 * (1 - 0,20) = 13,83 коп.

Стоимость долгосрочных кредитов на предприятии ЗАО «Термо»  составляет: Ц_дкр= 8021/27200*(1 - 0,20) = 38,8 коп.

Стоимость краткосрочных  кредитов равна:

Ц_ккр= 6325/19600*100*(1 - 0,20) = 42,5 коп.

Расчет средневзвешенной стоимости всего капитала предприятия в таблице 14.

 

 

 

 

Таблица 14.

Расчет средневзвешенной цены капитала ЗАО «Термо».