Денежно-кредитная политика России

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2.Основные методы и инструменты денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика Банка России является составной частью государственного регулирования экономики.

Денежно-кредитная политика рассматривается как совокупность мер и средств, которые способствуют изменению массы денежных средств, объемов и количества кредитов, регулирует уровень процентных ставок и других показателей рынка ссудных капиталов. Такие изменения состояния денежного обращения и судьбы кредитов в регулировании экономики и есть главная цель денежно-кредитной политики8.

Денежно-кредитная политика Банка России может идти по двум направлениям. Она может стимулировать банки на выдачу кредитов

(кредитная экспансия), или сдерживать и ограничивать денежную эмиссию банков (кредитная рестрикция).

Кредитное стимулирование помогает накоплению коммерческими банками резервов. И соответственно, если банки выдают больше кредитов, растет масса денежных средств в обращении. И, наоборот, при ограничении возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов уменьшается насыщение экономики деньгами.

Существует целый ряд инструментов, которые использует Банк России при проведении политики в банковской сфере. Все используемые ЦБ РФ инструменты подразделяются на прямые и косвенные по форме воздействия, на предложение денег и спрос на деньги по объектам воздействия и количественные и качественные инструменты по характеру регулируемых параметров.

Денежно-кредитные инструменты регулирования экономики широко используются в России с 1991 г. Эта дата отмечена как год принятия закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». В статье 44 данного закона говорится об основных направлениях денежно-кредитной политики.

Ежегодно первого декабря ЦБ РФ представляет в Государственную Думу основные аспекты и тенденции развития единой государственной денежно-кредитной политики на будущий год. Проект денежно-кредитной политики предварительно подписывается Президентом. Кроме того с проектом должно ознакомиться также Правительство РФ. Проект включает в себя аналитические данные сегодняшнего состояния экономики страны, прогнозные данные финансовой сферы и основные ориентиры и параметры будущей денежно-кредитной политики. А также описываются все инструменты, которые может использовать ЦБ РФ в предстоящий период.

После рассмотрения в Правительстве РФ и Государственной Думе данный проект опубликовывается и вступает в силу.

Статья 35 Федерального закона от 2 декабря 1990 г. «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» регламентирует развитие методов и инструментов денежно-кредитной политики страны. Инструменты и методы в общем виде представлены следующие: процентные ставки по операциям, операции на открытом рынке, рефинансирование банков, валютное регулирование, установление ориентиров роста денежной массы и прямые количественные ограничения. Далее кратко рассмотрим каждый из них.

Процентные ставки Банка России – это минимальные ставки, по которым ЦБ РФ осуществляет свои операции. Они устанавливаются ЦБ РФ отдельно по различным видам операций, либо могут устанавливаться вообще без фиксации процентной ставки. Применение этого инструмента необходимо для воздействия на рыночные процентные ставки и для укрепления позиции и курса рубля9.

ЦБ РФ в своем арсенале имеет также такой инструмент как учетная ставка. Банк России использует данный инструмент для проведения операций с коммерческими банками, с такими ценными бумагами как коммерческие вексели, государственные облигации и другие. Требования банка таковы, что официальная учетная ставка ЦБ РФ предназначена для оплаты им покупаемых у коммерческих банков ценных бумаг. Это происходит до наступления сроков оплаты по ним. Уровень учетной ставки находится в прямой зависимости  от стоимости привлечения кредитных ресурсов коммерческих банков. Если увеличивается учетная ставка, возрастает стоимость кредитов рефинансирования, и при ее уменьшении соответственно уменьшается стоимость кредитов рефинансирования. При нарушении платежного баланса и при обострении ситуации с валютой (например,в кризис) процентные ставки ЦБ РФ являются незаменимым инструментом в регулировании денежно-кредитной политики.

За рубежом с 1913 года применяют наиболее старейший метод регулирования денежно-кредитной политики. Это изменение норм обязательных резервов банков. Резервы, находящиеся на счетах в Банке России для обеспечения обязательств по депозитам, могут быть использованы им в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования. Данные резервы созданы и крайне необходимы для поддержания объема денежной массы. И в конечном итоге они необходимы для ликвидности банков и снижения темпов инфляции10.

Минимальные резервы – это обязательная норма вкладов коммерческих банков в ЦБ РФ. Норма вкладов закреплена законодательно. Норма вклада любого коммерческого банка исчисляется в процентах от общей суммы вклада.

Рыночные операции по купле - продаже ценных бумаг, таких как казначейских векселей, государственных облигаций и прочих государственных ценных бумаг еще один инструмент, который использует ЦБ РФ. Операции на открытом рынке и предполагают как раз куплю-продажу этих ценных бумаг, а также краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

Существуют прямые и обратные рыночные операции с ценными бумагами, которые проводит ЦБ РФ. Прямая рыночная операция - это форма рыночной операции, при которой совершаются обычные покупки или продажи государственных облигаций, казначейских векселей, в некоторых странах частных векселей и векселей Банка России. Обратные рыночные операции – это форма рыночной операции, при которой купля-продажа ЦБ РФ ценных бумаг происходит с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу11.

Другой не менее важный инструмент денежно-кредитного регулирования - рефинансирование коммерческих банков. Это кредитование банков, учет и переучет векселей, то есть период, когда банки испытывают временные финансовые трудности. Рефинансирование проводится разными способами: путем проведения кредитных аукционов, предоставления ломбардных кредитов и переучета векселей.

При ломбардном кредите Банк России предоставляет ссуды под залог. Эти операции являются ссудами под залог движимого объекта, под которым выступают надежные ценные бумаги и векселя, котируемые на бирже. При этом перечень ценных бумаг, которые ЦБ РФ принимает в залог, определяет он сам. Ломбардный кредит имеет временные рамки. Коммерческий банк за пользование им платит процент. Ставка процента устанавливается также ЦБ РФ12.

Другой формой рефинансирования является переучет векселей.  В разных странах вексель несет на себе функцию оформления кредита. Этот кредит предлагает поставщик покупателю в товарной форме. Вексель может выступать в данном случае как кредитный и как расчетный инструмент. Это преимущество векселя очень выгодно для коммерческих банков. Банки покупают у своих клиентов векселя, которые сопряжены с реальными товарными сделками. Учет векселей привел к развитию переучетных операций. Исходя из своей политики дисконтирования, Банк России вправе устанавливать свои условия коммерческим банкам по покупке векселей в порядке рефинансирования. Так происходит взаимосвязь ЦБ РФ и коммерческих банков. Коммерческие банки устанавливают свои учетные  ставки исходя из ставки ЦБ РФ.

На основании закона от 2 декабря 1990г., Центральный Банк России – это основной орган валютного регулирования в России. Валютная политика ЦБ РФ основана исключительно на обстановке в стране и исходя из экономической и политической ситуации. ЦБ РФ руководствуется   состоянием платежного баланса и денежного обращения в стране, а также внешними обязательствами, являющимися результатом участия страны в международных валютно-кредитных организациях.

Для ЦБ РФ создано достаточное количество валютных инструментов. К ним относятся валютная интервенция, дисконтная политика и др. Купля-продажа иностранной валюты на валютном рынке (валютная интервенция) необходима для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Дисконтная политика имеет своей целью поправить те недочеты и недостатки, которые были не объяты в свое время валютной интервенцией. Именно дисконтная политика создана для регулирования валютного курса, которая осуществляется путем понижения или повышения официальной учетной ставки ЦБ РФ.

Золотовалютные резервы России очень важный аспект экономики. Необходимость формирования и поддержания золотовалютных резервов имеет исключительное значение для проведения международных расчетов и валютных интервенций. Должный уровень данных резервов обеспечивает стабильность национальной валюты. Официальный состав золотовалютных резервов разнообразен: это золото, иностранная валюта, специальные права заимствований и нетто-позиций в Международном валютном фонде.

Банк России имеет право устанавливать лимиты на рефинансирование банков. Это законодательно закреплено. Закон предусматривает и право, закрепленное за ЦБ РФ ограничивать проведение кредитными организациями отдельных банковских операций, а также устанавливать показатели роста денежной массы. Это, конечно же, исключительная мера, которая проводится только после консультаций с Правительством РФ. И она носит характер государственной необходимости в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ денежно-кредитной политики России.

2.1. Денежно-кредитная политика России в кризисный и посткризисный периоды.

Кризис 2008-2009 года не оставил Россию в стороне, он оказал существенное влияние на ее денежно-кредитную политику. Это влияние было усугублено большими пробелами в финансовой системе страны. В отличие от кризиса 1998 г. Кризис 2008-2009 гг. стал следствием в первую очередь воздействия внешних факторов. В России в это время существовала относительно низкая капитализация банковского сектора, высокая зависимость национальных финансовых рынков от средств нерезидентов и т.п.13.

Для России потрясения финансового кризиса 2007-2009гг. имели волнообразный характер. И экономика страны незамедлительно ответила реакцией в денежно-кредитной сфере. Первой волной стали потрясения летом–осенью 2007 г. Вторая волна характеризовалась резким ростом цен на энергоносители и продовольственные товары осенью 2007 – зимой 2008 г.

И, наконец, третья волна - острая фаза кризиса наступила осенью 2008 г.

Однако до начала 2009 г. денежно-кредитная политика России устойчиво держала свои позиции на основе достаточно жесткого регулирования валютного курса. С ноября 2008 г. ЦБ РФ стал существенно изменять целевые значения курса рубля к бивалютной корзине.

Острая фаза в сентябре 2008 - январе 2009г. для денежно-кредитной политики страны характеризовалась раздвоением главной цели на две составляющие: с одной стороны была необходимость поддержания валютного курса, с другой стороны необходимо было обеспечить финансовую стабильность. Данное противоречие целей друг другу создало довольно много трудностей для России. Так, в третьей декаде 2008г. В стране резко сократилась денежная масса. Произошло это потому, что требовалось очень большое количество интервенций для стабилизации процессов и поддержания на высоком уровне ставок процента. Поэтому необходимо было ужесточить денежно-кредитную политику. Однако, необходимо было и как-то поддержать коммерческие банки. Поэтому применялись меры денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики. Это помогло удержать на плаву банковские структуры. Но общий результат из-за такого раздвоения все же был отрицательным14.

Двойственность целей в денежно-кредитной политике страны еще и создавала порочный круг. Суть его была в том, что помощь, оказанная банкам в значительной степени направлялась в зарубежные активы, так как движение капитала было неограниченно и имело трансграничный характер. Это создавало дополнительное давление на валютный курс и ЦБ РФ был вынужден увеличивать масштабы валютных интервенций.

В то же время сдерживание резкого обесценения валютного курса было необходимо в первую очередь для поддержания стабильности финансовой системы.

К началу кризиса в стране, кроме того, существовало несколько рисков: первое – это мировой долг, второе – это кредиты, выданные в иностранной валюте. Накопленный Россией внешний долг на 1 января 2008г. составлял 417,2 млрд. долларов, что по оценкам составляло примерно 32% ВВП. А выданные кредиты в иностранной валюте еще увеличивали риск неплатежей по ним в случае резкого падения валютного курса рубля.

В то время существовало мнение о необходимости ввести ограничения на отток валютного капитала. И данную меру поддержали многие исследователи. Однако Правительство и Центральный банк России не пошли на ужесточение режима валютного регулирования.

Но были и положительные моменты в антикризисной денежно-кредитной политике России. Это то, насколько быстро были запущены новые инструменты по обеспечению банковской системы ликвидностью. А также были активированы уже существующие и действующие инструменты. Основным инструментом предоставления ликвидности банковской системе выступали операции прямого репо. Наиболее активно данный инструмент использовали в сентябре 2008 г. – феврале 2009 г. В этот период в среднем за месяц посредством операции прямого репо была предоставлена ликвидность на сумму около 4,8 трлн. руб.

Начиная с 2009 года, ЦБ РФ значительно повысил степень прозрачности проводимой им политики по регулированию валютного курса. Было объявлено о существовании границы «широкого» и «узкого» коридоров валютного курса. К тому же границы «узкого» коридора были еще и плавающими. И, что немаловажно, границы «узкого» коридора расширялись от 2 рублей в начале 2009 года до 7 рублей в июле 2012года. Границы коридоров зависели от  деятельности ЦБ РФ в области интервенций.

Вплоть до апреля 2010 г. в отдельные месяцы ЦБ РФ все еще проводил значительные интервенции. Они были связаны в основном с приобретением иностранной валюты. И хотя уже с мая 2010 г. ежемесячные интервенции в иностранной валюте составляли не более 5 млрд. долларов, мы должны констатировать тот факт, что Банк России еще пока не собирался уходить с валютного рынка.

Такое поведение ЦБ РФ было связано со значительным укреплением позиций Банка России на данном этапе в динамике валютного курса. Эта стабилизация не была подкреплена фундаментальными факторами, а была связана с развитием национальной экономики. В последующем сценарии произошло увеличение волатильности валютного курса. По данным за 2010–2011 гг. реальный курс рубля к доллару вырос на 19,4%, а к евро – на 20,2%. В августе-сентябре 2011 г. и мае–июне 2012 г происходило значительное обесценение рубля по отношению к бивалютной корзине. На лицо мировые потрясения финансовой сферы.