Развитие рынка ценных бумаг в Украине

¨ Первый рынок – фондовая биржа;

¨ Второй рынок – внебиржевой  рынок незарегистрированных на бирже  акций;

¨ Третий рынок – внебиржевой  рынок зарегистрированных на бирже  акций;

¨ Четвертый рынок – компьютерный рынок как внебиржевой рынок  операций по компьютерным сетям без  личного присутствия и часто  без посредников.

Существуют два основных типа рыночных структур на вторичном рынке –  это рынок, движимый приказами и  рынок, движимый котировками.

На рынке, движимой приказами, и  продавец, и покупатель акций для  проведения сделки обращаются к соответствующему брокеру, который действует в  соответствии с их требованиями. Брокер, действующий по поручению покупателя, ищет соответствующего брокера, выступающего от имени продавца.

На рынке, движимый котировками, действуют  фирмы – посредники, часто называемыми  маклерами. Их функции заключаются  в том, чтобы обеспечить покупку  или продажу определенных ценных бумаг при любых рыночных условиях, они должны поддерживать рынок ценных бумах. Они обычно котируют цены продажи  и покупки и за счет этой разницы  получают свою прибыль (например, рынок  ПФТС).

Как указывалось выше, вторичный  рынок делится на: биржевой (фондовая биржа) и внебиржевой. [2, стр. 321]

Фондовая биржа – организационно оформленный в учреждение и постоянно  функционирующий рынок, на котором  совершаются сделки купли-продажи  ценных бумаг. Биржа предлагает своим  клиентам помещение, услуги, необходимую  инфраструктуру, определенные гарантии по сделкам, регулирует торговые операции на основании биржевых правил.

 

 

 

 

 

3. ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ЭЛЕМАНТА ФИНАНСОВОГО РЫНКА

 

 

Развитие экономики любого государства  обязательно требует, чтобы были обеспечены возможности мобилизации, распределения и перераспределения  финансовых ресурсов, капиталов, часто  в крупных и очень крупных  объемах. В условиях плановой экономики  эту роль от имени государства  выполняли его различные органы управления, планирования и даже партийные. В странах с рыночной экономикой большинство хозяйствующих субъектов  самостоятельно или через соответствующих  финансовых посредников изыскивают денежные и материальные ресурсы  на финансовых рынках в необходимых  им объемах.[10, стр. 193]

Аналогично предприятия и фирмы, физические лица, имеющие свободные  денежные ресурсы, передают их на соответствующий  сектор финансового рынка. В результате финансовые ресурсы превращаются в  особый товар, который можно покупать и продавать на рыночных условиях.

Этот процесс перераспределения  и перераспределения финансовых ресурсов, капиталов осуществляется на финансовом рынке, на фондовом рынке. Это сложная система рынков, на которых концентрируется спрос  и предложение на различные платежные  средства.

Средства на эти рынки поступают  и привлекаются в связи с тем, что в экономике с одной  стороны возникает избыток денежных накоплений, а с другой стороны  существует постоянная потребность  привлечения дополнительных денежных средств для инвестирования, причем на различные сроки.

В результате временно свободные финансовые средства поступают на финансовые рынки, которые обеспечивают возможность  их перераспределения в различных формах (рис 1).

Рис. 1. Структура финансового рынка [15]

Таким образом, принципиально важно  подчеркнуть, что рынок ценных бумаг  не есть неким абсолютно самостоятельным  институтом рыночной экономики, а является частью финансового рынка, включающего  также банковские и страховые  институты.

Рассмотрим основные сектора рынка  ценных бумаг и их особенности.

В литературе часто встречается  термин “рынок ценных бумаг” (синонимом  этого термина является “фондовый  рынок”), однако их объяснение и закрепление  на законодательном уровне отсутствует. Единственное определение содержится в Концепции формирования и развития фондового рынка Украины. В ней  говорится: “рынок ценных бумаг является многофункциональной системой, которая  содействует аккумулированию капитала для инвестиций в производственную и социальную сферу, структурной  перестройке экономики, позитивной динамике социальной структуре общества, повышению благосостояния граждан  за счет владения и свободного распространения  ценными бумагами, готовности населения  к рыночным отношениям”.

Рынок ценных бумаг охватывает частично кредитные отношения путем включения  в свою сферу рынка долговых инструментов (рынок облигаций), так и отношения  совладения, возникающие на рынке  инструментов собственности (рынка  акций). Эти отношения выражаются через выпуск специальных документов – ценных бумаг, которые имеют  собственную стоимость и могут  продаваться, покупаться (отчуждаться) и погашаться.

Ценная бумага – это такая  форма фиксации финансово-правовых отношений между участниками  рынка, которая сама стала объектом таких отношений.

Официальное определение: “ценная  бумага – денежный документ, который  подтверждает право владения или  долговые отношения между лицом, который их выпустил, и их владельцем и определяет, как правило, выплату  дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных или других прав, которые  вытекают из этих документов, другим лицам.

 

 

2. АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ УКРАИНЫ

2.1 ОБРАЩЕНИЕ ОВГЗ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ УКРАИНЫ

 

 
            Облигации внутреннего государственного  займа (ОВГЗ) – это облигации,  выпущенные от лица государства  в целом, или от какого-либо  его отдельного органа. То есть  эмитентом выступает или государство  в целом, или отдельные ее  органы. На развитых зарубежных  рынках ценных бумаг государство  или его органы, выступая в  роли эмитентов, обычно действуют  как рядовые участники рынка,  то есть наравне с институционными.  Как правило, от лица государства  в целом облигации выпускаются  министерством финансов.

В Украине облигации от лица государства  выпускаются министерством финансов, которое выступает гарантом их своевременного погашения. Объемы выпуска облигации  внутреннего государственного займа  устанавливаются постановлением Кабинета министров (согласно Закону Украины  «о ценных бумагах и фондовой бирже»)[5]. Генеральным агентом по обслуживанию выпуска и погашения ОВГЗ, по действующему украинскому законодательству, выступает Национальный Банк Украины. Средства от размещения государственных облигация зачисляются в государственный бюджет. Таким образом, государственные облигации выпускаются с целью финансирования общегосударственных (бюджетных) нужд.

   В Украине объем облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) в обращении на 1 января 2012 г. составил 157 млрд 635,38 млн грн, что на 15,7% больше, чем на 1 января 2011 г. (136 млрд 187,59 млн грн). Такие данные приводятся в обзоре Национального банка Украины (НБУ) фондового рынка Украины по 2011г.

Всего в 2011 г. Министерством финансов Украины было размешено ОВГЗ на 50 млрд 259,86 млн грн со средневзвешенной доходность. 9,17% годовых и 412,96 млн  долл со средневзвешенной доходностью 8, 92% годовых. В декабре 3 млрд 14,38 млн  грн со средневзвешенной доходностью 10,08% годовых и 412,95 млн долл. Со средневзвешенной доходностью 8,92% годовых.

По результатам проведения аукционов  по размещению ОВГЗ в Государственный  бюджет Украины поступило 28 млрд 905,86 млн грн в национальной валюте (средневзвешенная доходность 8,92% годовых) и 412,95 млн долл США (средневзвешенная доходность 8,92%),в том числе в  декабре – 3 млрд 14,38 млн грн с  средневзвешенной доходность. – 10,08% годовых  и 412,95 млн долл США с средневзвешенной доходностью – 8,92% годовых.

На вторичном (организованном) рынке  государственных ценныз бумаг объем  заключенных сделок по 2011 году составил 99 млрд 62,8 млн грн, тогда как за 2010 год 60 млрд 721,3 млн грн. Средневзвешенный уровень доходности по этим операциям  колебался в 2011 году в пределах 9,46% - 13,77%, а в 2010 году в пределах 8,02%-15,66.%.

Увеличение объемов торгов ОВГЗ на вторичном рынке связано прежде всего, с ростом первичного рынка  ОВГЗ, из меньшей рискованостью по сравнение с ценными бумагами частных эмитентов, привлекательным уровнем доходности и стабилизацией валютного курса гривны.

Еще одной причиной активизации  вторичного рынка ОВГЗ стало то, что с 19 февраля 2010 года доступ к  участию в аукционах по из первичному размещения имеют только 16 банков –  первичных дилеров. Остальные желающие вложить средства в государственные  ценные бумаги должны покупать их на вторичном  рынке.

В результате последнего размещения ОВГХ 8 февраля Минфин привлек 150 млн грн и 52 млн долл. Всего по данным НБУ в 2011. Для увеличения формирования уставного капитала банков выпущено ОВГЗ на 8,854 млрд грн со средневзвешенной доходностью – 9,50% годовых, для увеличения формирования уставного капитала НАК «НафтогазУкраины» - на 12,5 млрд грн (в декабре выпуск ОВГЗ на такие цели не осуществлялся).

По данным регулятора, платежи по погашению и выплате дохода по ОВГЗ по 2011 год составили 47 млрд 605,29 млн грн, в том числе основной долг – 31 млрд 955,91 млн грн уплата дохода – 15 млрд 649,38 млн грн.

 

 

2.2. ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА УКРАИНЫ

 

 

Перед тем как перейти  непосредственно к прогнозу, целостно взглянем на фондовые рынки Украины  в 2010-2012 годах. Из новостных порталов стало известно, что фондовый рынок  Украины с начала 2010 года вырос  на 46 %. Такое состояние стало главной  причиной, из-за которой инвесторы  поверили в успешность вложения своих  средств. Однако 2012 год не был таким  успешным. На протяжении всего этого  года фондовый рынок в Украине  показывает уверенное, стабильное и  затяжное падение. Это можно наглядно видеть по снижению индекса ПФТС, представленного  на рисунке 1, и индекса Украинской Биржи – на рисунке 2.1

Рисунок 2.1”Динамика изменения индекса PFTS index”[15]

Рисунок 2.2”Динамика изменения индекса Ukrainian Equities index ”[15]

От сложившейся ситуации даже участники рынка перестали  вести разговор о возобновлении  спроса на акции эмитентов Украины  и завершении кризиса. Но, несмотря на это, фондовый рынок Украины остается надеждой всех рядовых украинцев, так  как он единственный инвестиционный инструмент.

 На конец 2012 года состояние рынка оставляло желать лучшего. Многие инвесторы потерпели стабильные убытки, как сообщалось в обзоре фондового рынка за этот год. Пугающие вопросы носились в воздухе: изменится или нет ситуация в 2013–2014 годах, будет ли хоть какая-то стабильность и получат ли инвесторы прибыль? Честно говоря, ответ на эти вопросы один: вряд ли.

Суть в том, что большинство  инвесторов фондового рынка сходятся в едином мнении: 2013–2014 годы погрузят фондовый рынок Украины в стагнацию.

Выборы привели к оттоку денежных средств из украинских инвестиционных фондов. К тому же такие факторы, как:

1. Уменьшение, почти отсутствие, интереса населения Украины к инвестфондам;
2. Сокращение количества финансовых инструментов, предоставляющих хоть какую-то надежность;
3. Сильное развитие конкуренции банковских депозитов, приносящих высокий доход;

предопределят непростую  ситуацию в последующие годы, из которой труднее всего будет  выпутаться компаниям по управлению активами.

По словам головы инвестиционного  объединения «ТАС» Бродовича  Сергея, публичные фонды, работающие с розничными клиентами, столкнутся с большими сложностями в формировании инвестиционных стратегий из-за дефицита финансовых инструментов высокой надежности. Сейчас же еще продолжается снижение акций украинских предприятий, и  это будет продолжаться, а рынок  облигаций корпоративных объединений  еще в середине кризиса подорвал доверие к себе, потому что происходили многочисленные дефолты, а противоречивые судебные решения, прощающие долги эмитентам, лишь способствуют усугублению ситуации.

Похожее виденье того, как  будет развиваться украинский фондовый рынок, имеет Григорий Овчаренко  – генеральный директор КУА «ОТП Капитал». Он считает, что компании следует не питать иллюзий насчет волшебного стремительного развития украинского  рынка, а сосредоточить внимание на клиентах верхнего сегмента, так  как рост интереса к ИСИ у них  останется стабильным. Если говорить о прочем населении, то это маловероятно, так как оно предпочитает традиционные банковские вклады. Такое поведение  украинского населения приводит к тому, что доходы банковских структур постоянно возрастают.

Если говорить о рисках, то самым крупным для компаний, управляющих активами, будет низкая рентабельность, граничащая с убыточностью. Многие эксперты сходятся во мнении, что  если компания управляет активами суммой менее ста миллионов гривен, то убытка не миновать. А это значит, что большая часть из 350 украинских компаний управления активами дотируются их собственниками. Что получается на выходе? Ответ дал Григорий Овчаренко. Он считает, что в таком случае одна компания отбирает клиентов у  другой. Никому от этого лучше не становится, так как все при  этом работают в убыток. Государству  это также невыгодно, так как  в его казну не поступают налоги. Ему ничего не остается, как ввести акциз на сделки, касающиеся ценных бумаг.