Разработка инвестиционного проекта ЗАО «ТНТ - Забайкалье»

      Расчет  чистого современного значения инвестиционного проекта произведем с помощью таблицы. Для определения дисконтированного периода окупаемости рассчитаем величины чистых денежных потоков по годам проекта. Для этого необходимо всего лишь найти алгебраическую сумму двух денежных потоков в первый год проекта. Она составит ($60,347) + $16,035 = ($44,312). Остальные значения в последней колонке предыдущей таблицы представляют собой чистые значения.

      Число полных лет окупаемости проекта составляет 7лет. Дисконтированный срок окупаемости поэтому составит Тл = 7+574,9/18910= 7,3 года.

      Если  «ТНТ-Забайкалье» имело бы два варианта инвестирования имеющихся у него $100,000. В первом варианте ТНТ-Забайкалье вкладывало бы в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет (срок инвестиционного проекта) может быть продано за $8,000; чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в $21,000.

      Согласно  второму варианту ТНТ-Забайкалье могло бы инвестировать деньги в рабочий капитал (товарно-материальные запасы, увеличение дебиторских) и это позволит получать $16,000 годового чистого денежного дохода в течение тех же шести лет. Необходимо учесть, что по окончании этого периода рабочий капитал высвобождается (продаются товарно-материальные запасы, закрываются дебиторские счета).

      Перед нами стоит задача, какой вариант следует предпочесть, если ТНТ-Забайкалье рассчитывает на 12% отдачи на инвестируемые им денежные средства? Воспользоваться методом чистого современного значении  (IRR), т.е. реализация проекта А

      Заметим еще раз, что рабочий капитал и оборудование планируются быть реализованными только по истечении 6 лет.  
 
 

      Вывод: в результате проведенного инвестиционного анализа проект следует принять, т.е. проект обновления парка оборудования видеомагнитофоном SONY DVD, поскольку его чистое современное значение существенно положительное.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Заключение 

      В нашем курсовом проекте был рассмотрен инвестиционный проект на ЗАО «ТНТ-Забайкалье».

      Необходимо  особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

      Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной  параметр:

      Основанные  на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

• Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);
• Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);
• Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);
• Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);
• Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

Основанные  на учетных оценках ("статистические" методы):

• Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);
• Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

      До  самого последнего времени расчет эффективности  капиталовложений производился преимущественно  с "производственной" точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

- во-первых, использовались статические методы расчета эффективности вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора;

- во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление производственного эффекта инвестиций, т.е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

      Поэтому для оценки финансовой эффективности  проекта целесообразно применять  т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

        Очевидно, что такой подход сопряжен  с необходимостью принятия ряда  допущений, выполнить которые  на практике (в особенности в российских условиях) достаточно сложно. Рассмотрим два наиболее очевидных препятствия.

        Во-первых, требуется верно оценить  не только объем первоначальных  капиталовложений, но и текущие расходы и поступления на весь период реализации проекта. Вся условность подобных данных очевидна даже в условиях стабильной экономики с предсказуемыми уровнем и структурой цен и высокой степенью изученности рынков. В российской же экономике объем допущений, которые приходится делать при расчетах денежных потоков, неизмеримо выше (точность прогноза есть функция от степени систематического риска).

      Во-вторых, для проведения расчетов с использованием динамических методов используется предпосылка стабильности валюты, в которой оцениваются денежные потоки. На практике эта предпосылка реализуется при помощи применения сопоставимых цен (с возможной последующей корректировкой результатов с учетом прогнозных темпов инфляции) либо использования для расчетов стабильной иностранной валюты. Второй способ более целесообразен в случае реализации инвестиционного проекта совместно с зарубежными инвесторами.

        Безусловно, оба эти способа далеки  от совершенства: в первом случае  вне поля зрения остаются возможные  изменения структуры цен; во  втором, помимо этого, на конечный  результат оказывает влияние также изменение структуры валютных и рублевых цен, инфляция самой иностранной валюты, колебания курса и т.п.

      Суть  проекта состоит в оценке эффективности  инвестиционного проекта на примере  покупки новой техники. Имеем  две альтернативы, это видеомагнитофоны SONY DVD и SAMSUNG. На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект обновления парка оборудования видеомагнитофоном SONY DVDлучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости, NPV больше нуля, и внутренняя норма доходности (IRR) больше чем для проекта В.

      Следует отметить, однако, что целью количественных методов оценки эффективности является не идеальный прогноз величины ожидаемой  прибыли, а, в первую очередь, обеспечение  сопоставимости рассматриваемых проектов с точки зрения эффективности, исходя из неких объективных и перепроверяемых критериев, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения. 
 

Список  использованных источников 

1. Бирман  Г., Шмидт С.  Экономический анализ инвестиционных проект. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.
2. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 432 с.
3. Ефимова О. В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 1999. – 320 с.
4. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В.  Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 1997. – 272 с.
5. Ковалев В. В.   Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 432 с.
6. Ковалев В. В.  Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 144 с.
7. Липсиц И. В., Коссов В. В.  Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -  М.: Издательство БЕК, 1999.
8. Мелкумов Я. С.  Экономическая оценка эффективности инвестиций. – М.: ИКЦ “ДИС”, 1997. – 160 с.
9. Норткотт Д.   Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 247 с.
10. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. – М.: «Финстатинформ»,2001. – 131 с.
11. Хорн Дж. К. Ван  Основы управления финансами. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 800 с.
12. Четыркин Е. М.  Методы финансовых и комерческих расчетов. – М.: Дело ЛТД, 1995. – 320 с.