Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

7. Оценка риска инвестиций.
1. Метод анализа чувствительности

 

Метод анализа чувствительности позволяет определить переменные, которые в наибольшей степени влияют на величину дохода. Техника проведения анализа состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV остаётся положительной величиной, тем устойчивее проект.

1. Реакция NPV Проекта 2 на изменения показателя: выручка.

• Находим новые потоки по выручке с отклонениями от базового потока на (-10, -5, +5, +10).

Отклонение, %	Потоки по годам
	1	2	3	4	5	6
+ 10	22,000	44,000	55,000	55,000	22,000	11,000
+ 5	21,000	42,000	52,500	52,500	21,000	10,500
База	20,000	40,000	50,000	50,000	20,000	10,000
-5	19,000	38,000	47,500	47,500	19,000	9,500
-10	18,000	36,000	45,000	45,000	18,000	9,000

 

• Рассчитываем чистые денежные потоки с учетом изменений и показатель NPV для каждого нового потока.

Отклонение, %	Потоки по годам						NPV
	1	2	3	4	5	6
+ 10	21,650	38,906	47,691	47,676	21,575	10,553	19,583
+ 5	20,650	37,306	45,291	45,276	20,575	10,053	13,580
База	19,650	35,706	43,691	43,676	19,575	9,553	7,577
-5	19,650	34,106	41,691	41,676	18,575	9,053	1,573
-10	17,650	32,506	39,691	39,676	17,575	8,553	-4,430

 

• Строим график. На координатной плоскости по оси абсцис берём процент изменения от базового значения выручки (%), на оси ординат – значение NPV (м.р.)

Рис. 4. Динамика NPV от изменения выручки.

 

2. Реакция NPV Проекта 2 на изменения показателя: процентная ставка.

• Находим новое NPV с отклонениями процентной ставки от базы (10%) на (-4, -2, +2, +4).

Отклонение, %	Потоки по годам						NPV
4							-5,420
2							0,812
База	19,650	35,706	43,691	43,676	19,575	9,553	7,577
-2							14,935
-4							22,957

 

• Строим график. На координатной плоскости по оси абсцис берём процент изменения от базового значения процентной ставки (%), на оси ординат – значение NPV (м.р.)

Рис. 5. Динамика NPV от изменения процентной ставки.

 

3. Реакция NPV Проекта 2 на изменения показателя: затраты переменные.

• Находим новые потоки по затратам переменным с отклонениями от базового потока на (-10, -5, +5, +10).

Отклонение, %	Потоки по годам
10	0,385	0,405	0,425	0,446	0,468	0,492
5	0,368	0,386	0,405	0,425	0,446	0,469
База	0,35	0,368	0,386	0,405	0,425	0,447
-5	0,333	0,350	0,367	0,385	0,404	0,425
-10	0,315	0,331	0,347	0,365	0,383	0,402

 

• Рассчитываем чистые денежные потоки с учетом изменений и показатель NPV для каждого нового потока.

Отклонение, %	Потоки по годам						NPV
10	19,615	35,644	43,589	43,525	19,315	9,209	6,959
5	19,633	35,676	43,643	43,606	19,457	9,401	7,293
База	0,35	0,368	0,386	0,405	0,425	0,447	7,577
-5	19,668	35,735	43,735	43,736	19,671	9,672	7,817
-10	19,685	35,762	43,775	43,787	19,749	9,763	8,02

• Строим график. На координатной плоскости по оси абсцис берём процент изменения от базового значения затрат переменных (%), на оси ординат – значение NPV (м.р.)

Рис. 6. Динамика NPV от изменения переменных затрат.

 

На основе трёх графиков реакции NPV Проект 2 на изменение параметров выручки, процентной ставки и переменных затрат можно сделать вывод о том, что NPV наиболее чувствителен к изменению процентной ставки.

 

1. Реакция NPV Проекта 3 на изменения показателя: выручка.

• Находим новые потоки по выручке с отклонениями от базового потока на  -10, -5, +5, +10.

Отклонение, %	Потоки по годам
10	77,000	66,000	33,000
5	73,500	63,000	31,500
База	70	60	30
-5	66,500	57,000	28,500
-10	63,000	54,000	27,000

 

• Рассчитываем чистые денежные потоки с учетом изменений и показатель NPV для каждого нового потока.

Отклонение, %	Потоки по годам			NPV
10	69,320	60,506	32,614	17,527
5	66,52	58,106	31,114	11,871
База	63,72	55,706	29,614	6,215
-5	60,92	53,306	28,114	0,559
-10	58,12	50,906	26,614	-5,097

 

• Строим график. На координатной плоскости по оси абсцис берём процент изменения от базового значения выручки (%), на оси ординат – значение NPV (м.р.)

Рис. 7. Динамика NPV от изменения выручки.

 

2. Реакция NPV Проекта 3 на изменения показателя: процентная ставка.

• Находим новое NPV с отклонениями процентной ставки от базы (10%) на -4, -2, +2, +4.

 

 

Отклонение, %	Потоки по годам			NPV
4				-1,253
2				2,380
База	63,720	55,706	29,614	6,215
-2				10,267
-4				14,556

 

• Строим график. На координатной плоскости по оси абсцис берём процент изменения от базового значения процентной ставки (%), на оси ординат – значение NPV (м.р.)

Рис. 8. Динамика NPV от изменения процентной ставки.

 

3. Реакция NPV Проекта 3 на изменения показателя: затраты переменные.

• Находим новые потоки по затратам переменным с отклонениями от базового потока на -10, -5, +5, +10.

 

 

 

 

Отклонение, %	Потоки по годам
10	0,385	0,405	0,425
5	0,368	0,386	0,405
База	0,35	0,368	0,386
-5	0,333	0,350	0,367
-10	0,315	0,331	0,347

 

• Рассчитываем чистые денежные потоки с учетом изменений и показатель NPV для каждого нового потока.

Отклонение, %	Потоки по годам			NPV
10	63,692	55,644	29,486	6,042
5	63,706	55,676	29,553	6,131
База	63,72	55,706	29,614	6,215
-5	63,734	55,735	29,669	6,293
-10	63,748	55,762	29,719	6,365

 

• Строим график. На координатной плоскости по оси абсцис берём процент изменения от базового значения затрат переменных (%), на оси ординат – значение NPV (м.р.)

Рис. 9. Динамика NPV от изменения переменных затрат.