Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

 

Факультет  __ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ_______ Курс  __________ Шифр (номер зачетки) __________________ Ф.И.О. студента _______________________________________________   Контрольная работа   Дисциплина _________________________________________________________ Тема____________________________________________________________________________________________________________________________________ Рецензент ___________________________________________________________ Адрес (телефон) студента____________________________________________     Оренбург 2013/2013 учебный  год

Содержание

Методы расчета эффективности инвестиционных проектов……………………3

Программные пакеты………………………………………………………………3

Экономическая оценка эффективности  инвестиционных проектов…………….9

Список литературы…………………………………………………………………11

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Методы расчета эффективности инвестиционных проектов

 Все методы расчета эффективности инвестиционных проектов, за редким исключением, осуществляются с помощью постоянно обновленного программного обеспечения, отчасти адаптированного в условиях отечественной практики. Значение, к примеру, пакетов специальных программ типа COMFAP, PROPSPIN, Альт – Инвест и других расширяет возможности пользователей, обеспечивает им переход от детерминированных подходов оценки эффективности проектов к вероятностным. На основе компьютерной имитации и на установленных критериев и ограничений можно проанализировать большое число проектов, выбрать лучший и разработать мероприятия по повышению эффективности проекта.

Таким образом, существующее методическое обеспечение оценки эффективности  при наличии корректных исходных данных дает основание для действительно  эффективного вложения капитала в тот  или иной проект.

 

 

Программные пакеты

Теперь рассмотрим в отдельности  в чем состоят достоинства  и недостатки программных пакетов.

Пакет COMFAR  относится к разряду «закрытых» пакетов. Это означает, что пользователь пакета не может изменять формулы и алгоритмы, по которым происходят вычисления в программном пакете, а также не может рассматривать промежуточные результаты расчета и «по ходу» корректировать вводимые исходные данные.

Существенным достоинством пакета COMFAR является большой объем  выдаваемой им графической информации, позволяющей наглядно представить  результаты расчета и, что особенно важно, получить без дополнительных затрат времени результаты расчетов при варьировании ряда исходных данных (объема реализации, издержек производства, инвестиционных затрат, величины процентной ставки за кредит).

Помимо расчета коммерческой эффективности пакета позволяет  рассчитывать и экономическую эффективность  инвестиционных проектов. Это качество не присуще другим пакетам, рассматриваемым ниже.

Пакет состоит из трех блоков: ввода исходных данных, расчетного блока, ввода расчетных данных. Материалы  расчетов просты для восприятия, позволяют  получать доступ сразу к выходным данным, характеризующим эффективность  инвестиционных проектов.

К недостаткам пакета COMFAR можно отнести следующее:

• несоответствие блока учета налоговых обложений отечественной системе налогообложения. Без дополнительных манипуляций и приемов пакет позволяет учитывать при расчетах лишь те налоги, базой начисления которых является прибыль. Во всех других случаях, когда базой начисления налогов и других обложений являются или объем производства продукции, или фактический фонд оплаты труда или стоимость недвижимого и другого имущества и т.д., необходимо проведение дополнительных приемов трансформации исходных данных. А это затрудняет работу и негативно влияет на надежность расчетов;
• жесткость заданного перечня исходных данных при ограниченности их количества. Так, если осуществление инвестиционного проекта предполагает использование большого разнообразия оборудования (а это имеет место, как правило), то данные о его стоимости, производительности приходится агрегировать. А это может приводить к недопустимым неточностям в учете амортизации, затрат и т.д.;
• трудность учета инфляцию даже для постоянного уровня инфляции в данном пакете не предусмотрено текущее изменение коэффициентов пересчета иностранной и местной валют. То есть, не зависимо от уровня инфляции в расчетах, курс доллара сохраняется постоянным. Для того, чтобы учесть изменения темпов инфляции во времени, текущие цены и затраты необходимо задавать отдельно в базе исходных данных;
• несравнимость интегральных показателей, вычисленных при различных уровнях инфляции, поскольку процедурой расчетов не предусмотрено приведение затрат и поступлений к расчетным ценам.

Другие недостатки пакета носят или конъюнктурный, или  чисто технический характер. Так, создатели пакета предоставили его  для пользования в том виде, в котором он существует, и не намереваются переработать его в  соответствии с изменениями казахстанских  условий (меняется налоговая система, система льгот и др.). Пакетом  практически не предусмотрен современный  многооконный интерфейс. При вводе  исходных данных невозможно просмотреть  всю их таблицу, а при выводе отсутствуют  повторения названий строк (и даже их номеров), большое количество блоков пустые, заполненные одними нулями.

Пакет PROPSPIN предназначен для  формулирования инвестиционного проекта, исследования последствий изменений  принятых параметров и подготовки двух или более сценариев, основанных на различных предположениях относительно перспектив проекта.

Отличительным качеством  указанного пакета является его интегрированность, т.е. пользователь пакета видит одновременно на экране и входные данные и выходные финансовые результаты по инвестиционному  проекту. При этом выходные результаты представляют собой законченный  вариант финансовых последствий  реализации проекта с учетом заданных ограничений.

Вместе с тем, пакет  не предназначен для проведения полного  финансового анализа инвестиционного  проекта, а лишь для быстрого просмотра  различных его вариантов для  выявления тех, которые могут  быть приняты к дальнейшему рассмотрению.

Существенным недостатком  пакета является отсутствие возможности  учета при расчетах фактора инфляции, а также влияния состояния  рынка на цену и объем производства продукции, на потребляемые ресурсы, сырье  и т.д. в пакете предусмотрен ряд  ограничений по видам потребляемых ресурсов (не более 6), по видам рассматриваемой к производству продукции (не более 6), по сроку инвестиционных вложений (не более 5 лет).

Пакет «Альт - Инвест». Он предоставляет  пользователю большие возможности  по адаптации его к изменению  условий реализации инвестиционных проектов, в частности к изменению  порядка налогообложения, а также  в части введения дополнительных исходных данных. Он относится к  классу «открытых» и в силу «прозрачности» используемых алгоритмов и формул может  быть использован для целей обучения. Вместе с тем он, вследствие открытости, плохо защищен от возможных ошибочных  действий производящего расчеты  работника. Случайные, непрофессиональные корректировки данных со стороны  пользователя пакета могут привести к серьезным погрешностям при  расчете показателей эффективности  рассматриваемого инвестиционного  проекта. В то же время корректировки  и вариации исходных данных часто  бывают необходимы (рассмотрение вариантов  увеличения объема производимой продукции, инвестиционных затрат, кредитов и т.д.).

Пакет «Альт - Инвест» позволяет  строить вводимую информацию с учетом действующего в Казахстане порядка  налогообложения, фактического уровня и возможных темпов инфляции и  т.д. предусмотренные в выходных данных универсальные таблицы данных сумм выплат по кредитам могут быть использованы для определения оптимальных  или приемлемых сроков погашения  их с учетом текущего финансового  обеспечения и состояния инвестиционного проекта.

Пакет позволяет менять применительно  к конкретному инвестиционному  проекту величину шага расчета и  горизонт расчета, хотя базовыми их значениями приняты соответственно квартал  и 12 шагов, т.е. 3 года. Он также позволяет  легко пересчитывать результаты при изменении входных данных, т.е. облегчает проведение анализа  чувствительности оценочных показателей  эффективности к изменению входных  данных. В частности он представляет возможность проверить чувствительность показателей эффективности инвестиционного проекта к влиянию таких важных факторов, как: показатели инфляции, показатели объема экспорта и реализации подлежащей производству продукции на внутреннем и внешнем рынках (в кредит, с авансовыми платежами), уровнем задержки платежей, длительность технологического цикла производства каждого вида продукции, размер или уровень страховых запасов материалов и комплектующих изделий в зависимости от условий и возможной нестабильности поставок, размер или уровень страховых запасов готовой продукции на складе в зависимости от рыночного спроса на нее, стратегия (объем и периодичность) формирования текущих запасов материалов, сырья, комплектующих изделий, условия формирования капитала. Пакет предусматривает вариант расчета при реинвестировании свободных денежных средств в рассматриваемый инвестиционный проект.

Пакет PROJECT EXPERT, как и пакет KOMFAR, относится к классу «закрытых». Поэтому, соответственно изменениям, происходящим в системах налогообложения, в валютно-кредитной  политике государства и т.д. его необходимо адаптировать.

Пакет PROJECT EXPERT отличается «системностью»: до начала собственно расчетов показателей  эффективности с его использованием может производиться качественный анализ инвестиционного проекта, в  том числе и его рисковости.

При качественном анализе  инвестиционного проекта пакет  предусматривает экспертную оценку его экспертами по 40 позициям, в том  числе по реальности концепции, качественным показателям, надежности и долговечности, привлекательности, общественной значимости, соответствию подлежащей выпуску продукции  стандартам, рыночному потенциалу, готовности рынка к принятию продукции, основным ее потребителям, по ценам, степени  конкуренции, патентной защите, показателям  прибыльности, окупаемости и т.д.  Оценки экспертами даются по пятибалльной шкале. Эти оценки суммируются и вычисляется средняя арифметическая оценка. Пакет позволяет перейти и на другую балльную шкалу.

В пакете осуществление качественного  анализа рискованности инвестиционного  проекта предусмотрено «открытым» для пользователя, который может  сформулировать свой опросный лист в  соответствии с задачами, которые  ставятся перед ним инвесторами. Он также может самостоятельно сформировать факторы, учитываемые при оценке рискованности и потребные комментарии  к ним в соответствии с особенностями  конкретного инвестиционного проекта.

В пакете предусмотрена также  помощь в составлении графика  реализации инвестиционного проекта  во времени, предусматривающего учет возможности  совмещения различных его этапов и входящих в них операций.

Горизонт расчета в  пакете принят 15 лет для инвестиций и 15 лет – для производства продукции.

Общие недостатки рассмотренных  программных продуктов (пакетов) состоят  прежде всего в том, что они  имеют ограниченную возможность  учета влияния конкретных рисков на рассчитываемые показатели эффективности  инвестиционных проектов. Кроме этого, указанные продукты не предусматривают  проведение необходимых оптимизационных  расчетов по поиску наиболее эффективного варианта реализации инвестиционного  проекта. Как на недостаток рассмотренных  проектов следует указать и на то, что осуществляемые с их помощью  расчеты адресно  не дифференцированы. Рассчитываемые показатели адресуются и инвесторам, и кредитующим банком, и подрядчикам, хотя у каждого из них свои экономические интересы и, соответственно, своя зона экономических расчетов и обоснований. 
Отмеченные недостатки в значительной степени обусловлены не разработанностью самих методов расчета и экономических обоснований. Аналогичным обстоятельством обусловлен и такой недостаток всех программных продуктов, как их «статичность» - исходные данные в части издержек производства, инвестиционных затрат, программы продаж и т.д. принимаются определенно заданными. Между тем, они не постоянны и могут подвергаться значительным колебаниям, а это требует на любом шаге расчета постоянной корректировки показателей в зависимости от изменения значений факторов на предыдущих шагах.

 

 

Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

 

Экономическая оценка эффективности  инвестиционных проектов занимает центральное  место в процессе обоснования  и выбора возможных вариантов  вложения денежных средств и других капиталов с целью их увеличения.

Сущность экономической  эффективности инвестиционных проектов заключается в повышении производительности общественного труда, т.е. в снижении стоимости продукции.

В современном обществе эффективность  инвестиций имеет два аспекта – экономический и социальный.

Под инструментарием при  проведении экономических расчетов и обоснований, связанных с инвестициями, принято понимать совокупность методических приемов и способов расчета.

Базисная цена – цена, которая сложилась на рынке товаров, ресурсов и услуг на данный конкретный момент времени.

Расчетная цена продукции  или ресурса определяется путем  приведения их базисной цены к рассматриваемому моменту времени. Указанное приведение называется дефилированием.

Прогнозные цены – цены, возможные на предстоящие периоды  и моменты приобретения, потребления и реализации ресурсов, продукции и услуг в соответствии с прогнозируемым ростом цен на них в будущем.

При оценке эффективности  инвестиционных проектов существуют следующие  принципы: оценки возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного  потока; обязательного приведения к  настоящей стоимости; выбора дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования потока; гибкой системы использования ставки процента в зависимости от целей инвестиционного проекта.

При осуществлении проекта  выделяются следующие виды деятельности: инвестиционная, операционная, финансовая.

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком  денежных средств от инвестиционной и оперативной деятельности в  каждом периоде осуществления проекта.

Оценка эффективности  инвестиционных вложений и проектов, а также предстоящих затрат и  результатов осуществляется в пределах расчетного периода, называемого горизонтом расчета.

Горизонт расчета измеряется годами, а при расчетах экономической  эффективности делится на шаги расчета.

Расчету эффективности должны предшествовать маркетинговые исследования и все необходимые согласования с местными органами власти. 
Все методы расчета эффективности инвестиционных проектов, осуществляются с помощью программного обеспечения. Используются при этом пакеты специальных программ типа COMFAR, PROPSPIN, Альт – Инвест, PROJECT EXPERT.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы