Контрольная работа по "Инвестициям"

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

 

 

 

 

Решение

Рассмотрим  проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим  основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим ежегодные  амортизационные отчисления. Списанию  подлежат затраты на покупку,  доставку, установку оборудования  за минусом его ликвидационной  стоимости. 

Величину амортизационных  отчислений считаем по линейному  методу:

2.  Доход до налогов  рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления

3. Налоги. Ставка налога  на прибыль, согласно условию  задачи, равна 20%.

Налоги = Доход  до налогов * 0,2.

4.  Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги

5. Проведем оценку  финансовой деятельности. Начальные  капиталовложения равны:

∆ I = Стоимость нового оборудования – Реализация старого оборудования – Капитальные вложения на ремонт старого оборудования

I = 2 000 000 – 150 000 – 550 000 = 1 300 000

6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения

Произведем  оценку экономической эффективности  данного проекта:

1. Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или  

Где, I₀ – первоначальные капиталовложения,

        Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному  показателю NPV= -1 055 720,19 < 0,  проект следует принять.

2. Модифицированная  норма доходности (MIRR) – ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -4%.

3. Индекс  рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно  полученному показателю PI = 0,19, проект следует отклонить.

Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены  в таблице №5 «Значение критериев  эффективности инвестиционного  проекта»

 

 

Таблица 5

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 055 720,19
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-12%
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-4%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,19

 

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме  -1 055 720,19. внутренняя норма доходности составляет -12%, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,19 или 19 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что  проект экономически неэффективен.

Рис 3. Анализ эффективности инвестиционного  проекта

 

№	Выплаты и поступления по проекту	Период
п/п		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Стоимость нового оборудования	2000000
2	Реализация старого оборудования	150 000
3	Капитальные вложения на ремонт старого  оборудования	550 000
4	Ремонт корпуса старого оборудования		200 000
5	Эксплуатационные расходы по старому  оборудованию		1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000
6	Эксплуатационные расходы по новому оборудованию		950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000
7	Изменение эксплуатационных затрат		50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000
8	Амортизация нового оборудования		200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000
9	Амортизация капиталовложений		125 000	125 000	125 000	125 000	125 000	15000	15000	15000	15000	15000
10	Изменение амортизационных отчислений		75 000	75 000	75 000	75 000	75 000	185 000	185 000	185 000	185 000	185 000
11	Изменение дохода до налогов (7-4-10)		-225 000	-25 000	-25 000	-25 000	-25 000	-135 000	-135 000	-135 000	-135 000	-135 000
12	Изменение налоговых платежей		-45000	-5000	-5000	-5000	-5000	-27000	-27000	-27000	-27000	-27000
13	Изменение чистого операционного  дохода(11-12)		-180 000	-20 000	-20 000	-20 000	-20 000	-108 000	-108 000	-108 000	-108 000	-108 000
	Денежный поток
14	Начальные капиталовложения(1-2-3-4)	1 300 000
15	Денежный поток от операций (11+14)		-105 000	55 000	55 000	55 000	55 000	77 000	77 000	77 000	77 000	77 000
16	Поток по завершению операции
17	Чистый денежный поток (16-15)	-1 300000	-105 000	55 000	55 000	55 000	55 000	77 000	77 000	77 000	77 000	77 000
18	Дисконтированный денежный поток	-1300000	-95455	45455	41322	37566	34151	43464	39513	35921	32656	29687	-1055720,19

Таблица 6

 

 

 

Рассмотрим  проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим  основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим амортизацию  нового оборудования. Для этого  стоимость нового оборудования  разделим на 10 лет:

Амортизация капиталовложений рассчитывается как  отношение между суммой капитальных  вложений на ремонт старого оборудования и ее балансовой стоимостью деленная на 10 лет.

2.  Доход до налогов  рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления

3. Налоги. Ставка налога  на прибыль, согласно условию  задачи, равна 20%.

Налоги = Доход  до налогов * 0,2.

4.  Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги

5. Проведем оценку  финансовой деятельности. Начальные  капиталовложения равны:

∆ I = Стоимость нового оборудования – Реализация старого оборудования – Капитальные вложения на ремонт старого оборудования

I = 2 000 000 – 150 000 – 550 000 = 1 300 000

6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения

Произведем  оценку экономической эффективности  данного проекта:

1. Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или  

Где, I₀ – первоначальные капиталовложения,

        Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному  показателю NPV= -1 039 913,12 < 0,  проект следует принять.

2. Модифицированная  норма доходности (MIRR) – ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR =

,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -4%.

3. Индекс  рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно  полученному показателю PI = 0,2, проект следует отклонить.

Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены  в таблице №7 «Значение критериев  эффективности инвестиционного  проекта»

Таблица 7

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 039 913,12
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-13%
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-4%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,2

 

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1 039 913,12. внутренняя норма доходности составляет -13%, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,2 или 20 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что  проект экономически неэффективен.

Рис 4. Анализ эффективности инвестиционного  проекта

 

 

 

 

№	Выплаты и поступления по проекту	Период											Таблица 8
п/п		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Стоимость нового оборудования	2000000
2	Реализация старого оборудования	150 000
3	Капитальные вложения на ремонт старого  оборудования	550 000
4	Ремонт корпуса старого оборудования		200 000
5	Эксплуатационные расходы по старому  оборудованию		1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000
6	Эксплуатационные расходы по новому оборудованию		950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000
7	Изменение эксплуатационных затрат		50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000
8	Амортизация нового оборудования		200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000
9	Амортизация капиталовложений		70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000
10	Изменение амортизационных отчислений		130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000
11	Изменение дохода до налогов (7-4-10)		-280 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000
12	Изменение налоговых платежей		-56000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000
13	Изменение чистого операционного  дохода(11-12)		-224 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000
	Денежный поток
14	Начальные капиталовложения(1-2-3-4)	1 300 000
15	Денежный поток от операций (11+14)		-94 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000
16	Поток по завершению операции
17	Чистый денежный поток (16-15)	-1 300 000	-94 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000
	Дисконтированный ден.поток	-1300000	-85455	54545	49587	45079	40981	37255	33868	30789	27990	25446	-1039913,12

 

Задача 15

Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 3 года. Первоначальные инвестиции составляют 6000 руб., норма дисконта равна 8%. Предварительный  анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированны между собой. Потоки платежей и их вероятностные  распределения приведены ниже.

1-й год		2-й год		3-й год
3000	0,2	4000	0,5	3000	0,3
4000	0,4	5000	0,3	6000	0,5
5000	0,3	6000	0,3	4000	0,4

 

Определите: а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение; б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0; в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV+50%)].

Решение

Решим задачи при помощи ППП Excel.

а) Определим ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение:

- Ожидаемое  значение с учетом значений  вероятностей = 6992,96 руб.

- Стандартное  отклонение = 2805,33 руб.

Итоги и  формулы расчетов представлены в  таблицах на рис.5 и рис 6.

б) Вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0:

То есть значение вероятности, что  NPV ≤ 0 составляет 0,63%. Формулы расчета представлены на рис. 6.

в) Вероятность попадания  NPV   в интервал  [M(NPV);M(NPV)+50%]:

Вероятность попадания NPV в интервал  [M(NPV);M(NPV)+50%] равняется 39,37%. Формула расчета на рис. 6.

 

 

 

Рис 5. Итоги расчетов

 

Рис 6. Формулы расчетов