Контрольная работа по «Инвестициям»

 

 

Содержание:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 2

Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 тыс. руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1100 руб. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 тыс. руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.

Стоимость необходимого оборудования составляет 50 тыс. руб., его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.

Стоимость капитала для предприятия равна 10 %, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение:

1. Построим прогноз денежных потоков инвестиционного проекта.

Таблица 1.

 

Пояснения к расчетам таблицы 1

Остаток оборотного капитала = Потребность в оборотном капитале*0,5

ICF=Закупка оборудования + Потребность в оборотном капитале + Остаточная стоимость оборудования + Остаток оборотного капитала.

EBITDA=SAL – ΔSAL – VC – FC – OC.

DA = (Закупка оборудования – Остаточная стоимость оборудования)/5.

EBIT=EBITDA – DA.

Налог на прибыль = EBIT * T.

NOPAT=EBIT - Налог на прибыль.

OCF=DA + NOPAT.

Погашение краткосрочного кредита = Краткосрочный кредит* 1.1.

Сальдо денежного потока от финансовой деятельности = Краткосрочный кредит + Погашение краткосрочного кредита

FCF=ICF+OCF+Сальдо денежного потока от финансовой деятельности.

Cum FCFt=FCF(t-1)+FCFt

DCFt=FCFt/1.1t 

Cum DCFt=DCF(t-1)+DCFt..

Все формулы отражены в таблице 1.1.

Таблица 1.1.

Осуществим оценку экономической эффективности инвестиционного проекта.

Таблица 2.

Все формулы отражены в таблице 2.1.

Таблица 2.1.

 

Оценим экономическую эффективность данного проекта:

NPV=17 436 > 0

IRR = 21%, что больше ставки дисконтирования (r =10%)

MIRR = 16%

PI=1.32 > 1

Cледовательно, экономическая эффективность проекта достаточна, и она может быть принята к реализации.

2. Оценим изменение экономической эффективности проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%.

Построим прогноз денежных потоков нового инвестиционного проекта.

 

 

Таблица 3.

Все формулы отражены в таблице 3.1.

Таблица 3.1.

Расчеты в таблице 3 аналогичны расчетам таблицы 1. Различие состоит в том, что в денежный поток от инвестиционной деятельности включена сумма инвестиционных льгот, а значение

DA=(Закупка оборудования - Инвестиционные льготы - Остаточная стоимость оборудования)/5.

Осуществим оценку экономической эффективности полученного инвестиционного проекта.

Таблица 4.

Все формулы отражены в таблице 4.1.

Таблица 4.1.

Оценим экономическую эффективность данного проекта:

NPV=25 783 > 0

IRR = 29%, что больше ставки дисконтирования (r =10%)

MIRR = 21%

PI=1,59 > 1.

По данным таблицы 4 видно, что критерии оценки свидетельствуют о большей экономической эффективности данного проекта по сравнению с первым вариантом. Этот проект более целесообразно принять.

Задача 3

Предприятие «Л» ежегодно выпускает и продает 10 тыс. единиц продукта «X» по 2500 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 тыс. руб. показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 тыс. единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.

Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 тыс. руб. В настоящее время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 руб.

Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 тыс. руб. составляет 30 тыс. единиц в год. Нормативный срок службы — 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 руб., однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1 на 1000 руб. соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога — 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. ед.) и на новом (15 тыс. ед.) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

 

 

 

Решение:

1. Построим прогноз денежных потоков инвестиционного проекта.

Таблица 5.

Расчеты аналогичны расчетам предыдущей задачи, за исключением того, что отсутствуют денежный поток от финансовой деятельности и постоянные и прочие затраты. Кроме того, при построении FCF учитывается производство как на старом, так и новом оборудовании, т.е. рассматриваются приросты денежных потоков.

Все формулы отражены в таблице 5.1.

 

Таблица 5.1.

Осуществим оценку экономической эффективности полученного инвестиционного проекта.

Таблица 6.

Все формулы отражены в таблице 6.1.

 

Таблица 6.1.

Из полученных результатов таблицы 6 следует, что проект генерирует чистый приток денежных средств в размере 69 010 руб. (NPV>0). Внутренняя норма доходности (IRR=28%) превышает стоимость капитала на 12%, а отдача на каждый вложенный рубль составляет 30 коп. (PI>1). Все критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта. Его следует принять.

2.  Рассмотрим эффективность  данного проекта при условии, что выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15 000) оборудовании.

В этом случае при расчете суммы переменных затрат при совместном использовании старого и нового оборудования будут учитываться старые и новые переменные затраты на единицу продукции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 7.

Все формулы отражены в таблице 7.1.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 7.1.

Осуществим оценку экономической эффективности полученного инвестиционного проекта.

Таблица 8.

Все формулы отражены в таблице 8.1.

Таблица 8.1.

По данным таблицы 15 видно, что критерии оценки свидетельствуют о большей экономической эффективности данного проекта по сравнению с первым вариантом проекта. Следует принять второй проект.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 12

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.

Показатель	Диапазон измерений	Наиболее вероятное значение
Объем выпуска (Q), руб.	15 000-25 000	20 000
Цена за штуку (P), руб.	1500-2500	2000
Переменные затраты (V), руб.	1000-1600	1300
Постоянные затраты (F), руб.	6000	6000
Амортизация (A), руб.	2000	2000
Налог на прибыль (T), %	20	20
Норма дисконта (г), %	8-12	10
Срок проекта (п), лет	5	5
Остаточная стоимость (S„), руб.	6200	6200
Начальные инвестиции (/0), руб.	30 000	30 000

 

1. Определите критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
2. Проведите анализ чувствительности NPVпроекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V с шагом 10%.
3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние NPV проекта?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение:

1. Определим NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров:

Таблица 9.

Все формулы отражены в таблице 9.1.

Таблица 9.1.

Таблица 10.

 

Все формулы отражены в таблице 10.1.

Таблица 10.1.

Таблица 11.

Все формулы отражены в таблице 11.1.

 

Таблица 11.1.

Таблица 12.

Все формулы отражены в таблице 12.1.

Таблица 12.1.

Как  видно из полученных результатов, оба случая являются экономически эффективными, но следует приянть 1-й вариант, т.к. в этом случае показатели эффективности значительно превышают показатели эффективности 2-го варианта.

2. Проведем анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V  с шагом 10%.

Таблица 13.

Все формулы отражены в таблице 13.1.

Таблица 14.

Все формулы отражены в таблице 14.1.

Таблица 14.1.

Таблица 15.

Все формулы отражены в таблице 15.1.

Таблица 15.1.

3. Из данных таблиц видно, что увеличение цены (P) и объема выпуска (Q) приводят к увеличению значения NPV, а увеличение переменных затрат (V) приводит к уменьшению значения NPV.

Проведенный анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V показал, что наиболее сильное влияние на NPV проекта оказывает показатель Q (объем выпуска).

В подтверждение приведем сравнительную таблицу:

Таблица 16.

Все формулы отражены в таблице 16.1.

Таблица 16.1.