критерии, позволяющие оценить
реальность проекта:
– нормативные критерии (правовые)
т.е. нормы национального, международного
права, требования стандартов, конвенций,
патентоспособности и др.;
– ресурсные критерии, по видам:
– научно-технические критерии;
– технологические критерии;
– производственные критерии;
– объем и источники финансовых
ресурсов.
количественные критерии, позволяющие
оценить целесообразность реализации
проекта.
– соответствие цели проекта
на длительную перспективу целям развития
деловой среды;
– риски и финансовые последствия
(ведут ли они дополнения к инвестиционным
издержкам или снижения ожидаемого объема
производства, цены или продаж);
– степень устойчивости проекта;
– вероятность проектирования
сценария и состояние деловой среды.
количественные критерии (финансово-экономические),
позволяющие выбрать из тех проектов,
реализация которых целесообразна (критерии
приемлемости):
– стоимость проекта;
– чистая текущая стоимость;
– прибыль;
– рентабельность;
– внутренняя норма прибыли;
– период окупаемости;
– чувствительность прибыли
к горизонту (сроку) планирования, к изменениям
в деловой среде, к ошибке в оценке данных.
В целом, принятие инвестиционного решения
требует совместной работы многих людей
с разной квалификацией и различными взглядами на
инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается
за финансовым менеджером, который придерживается
некоторым правилам.
Правила
принятия инвестиционных решений:
- инвестировать денежные средства
в производство или ценные бумаги имеет
смысл только, если можно получить чистую
прибыль выше, чем от хранения денег в
банке;
- инвестировать средства имеет смысл,
только если, рентабельности инвестиции
превышают темпы роста инфляции;
- инвестировать имеет смысл только в наиболее
рентабельные с учетом дисконтирования
проекты.
Таким образом, решение об
инвестировании в проект принимается,
если он удовлетворяет следующим критериям:
– дешевизна проекта;
– минимизация риска инфляционных
потерь;
– краткость срока окупаемости;
– стабильность или концентрация
поступлений;
– высокая рентабельность как
таковая и после дисконтирования;
– отсутствие более выгодных
альтернатив.
На практике выбираются
проекты не столько наиболее прибыльные
и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся
в стратегию фирмы.
2.4 Методы принятия инвестиционных решений
При выработке долгосрочных
инвестиционных решений необходимо знать,
какую отдачу принесут инвестиции, и сопоставить
прибыль от инвестирования в различные
проекты.
Выполняя функцию всеобщего эквивалента,
при помощи которого осуществляется стоимостная оценка
любых активов и пассивов предприятия,
деньги имеют и собственную стоимость.
Тот, кто не любит рисковать, может например,
вложить деньги в безрисковые ценные бумаги
(государственные ценные бумаги), которые будут приносить
постоянный доход. Доходность по инвестициям
в такие бумаги представляют собой альтернативные
издержки по инвестициям. Концепция альтернативных
издержек составляет методическую основу
непосредственной оценки величины денежных
потоков.
Стоимость денег, которыми
обладает субъект инвестиционной деятельности,
определяется для него той потенциальной выгодой,
которую он упускает, не вкладывая деньги
в приносящие доход операции. Предприятие
должно рассматривать только такие инвестиционные
проекты, прибыль от которых выше альтернативных
издержек по инвестициям.
При рассмотрении инвестиционных
проектов необходимо решить, будет ли инвестирование
капитала более прибыльным, чем простое
помещение средств в безриcковые ценные
бумаги или в банк под проценты при данной
банковской процентной ставке. Кроме того,
необходимо выбрать тот инвестиционный
проект, который принесет максимальную
выгоду.
Для оценки эффективности инвестиционных
проектов используют метод дисконтирования,
суть которого заключается в определении
сегодняшней (первоначальной) стоимости
капитала, который можно получить в будущем:
Покажем это на примере. Вам
предлагают вложить 17 тыс. руб. в проект,
который через 2 года даст 20 тыс. руб. дохода.
Предположим, что процентная ставка стабильная
и составляет 10% годовых. Выгодно ли инвестирование?
Используем метод дисконтирования, т.е.
приводим (дисконтируем) будущую стоимость
к настоящей:
Следовательно, проект невыгоден.
Выгоднее 17 тыс. руб. положить в банк.
При анализе категории процента
важно различать номинальную и реальную
процентные ставки.
Номинальная процентная ставка - это текущая
рыночная процентная ставка без учета
темпов инфляции.
Реальная процентная ставка -
это номинальная процентная ставка за
вычетом ожидаемых темпов инфляции.
Процентная ставка,
под которую инвестор может с абсолютной
надежностью и безопасностью для своих денег разместить
их на определенный срок, представляет
собой альтернативные издержки владения
денежными средствами, а процедура дисконтирования
позволяет определить реальную стоимость
денег на любой момент времени.
В целом основными критериями
целесообразности вложения денег, как в производство,
так и в ценные бумаги можно считать следующие:
- Чистая прибыль от данного
вложения превышает чистую прибыль от
помещения на банковский депозит;
- Рентабельность инвестиций выше уровня
инфляции;
- Рентабельность данного проекта с учетом
фактора времени выше альтернативных
проектов;
- Рентабельность активов предприятия
после осуществления проекта увеличится
(или, по крайней мере, не уменьшится) и
в любом случае превысит среднюю расчетную
ставку по заемным средствам;
- Рассматриваемый проект соответствует
генеральной стратегической линии предприятия
с точки зрения формирования рациональной
ассортиментной структуры производства,
сроков окупаемости затрат, наличия финансовых
источников покрытия издержек, обеспечения
необходимых поступлений и т.д. [7, c. 143]
Инвестиции – это протяженный во
времени процесс, поэтому при анализе инвестиционных
проектов необходимо учитывать [2, c. 194]:
– привлекательность проектов
по сравнению с альтернативными возможностями
вложения средств с точки зрения максимизации
доходов владельцев предприятия при приемлемой
степени риска, поскольку именно эта цель
является главной для финансового менеджмента;
– рискованность проектов,
так как чем длительнее срок окупаемости,
тем рискованнее проект;
– временную стоимость денег,
так как с течением времени деньги изменяют
свою ценность.
В теории и практике
инвестиционно-финансового менеджмента наиболее
часто применяются следующие методы:
Простые, статистические [2,
c. 212]:
– Срок окупаемости инвестиций
– Простая норма прибыли
Динамические (Дисконтированные
критерии):
– Чистый доход
– Чистый дисконтированный
доход
– Внутренняя норма доходности
– Потребность в дополнительном
финансировании (другие названия – ПФ,
стоимость проекта, капитал риска)
– индексы доходности затрат
и инвестиций
– дисконтированный срок окупаемости
– группу показателей характеризующих финансовое
состояние предприятия
Таким образом, при принятии
инвестиционных решений необходимо учитывать целый
комплекс критериев, сопоставляя сроки,
доходность и возможные риски инвестиционного
проекта.
Заключение
Подводя
итог данной работы можно сказать о том,
что процент является определяющим для
понимания функционирования рынка такого
фактора производства, как капитал и имеет
двойственную природу: с одной стороны,
он выступает в качестве цены, стоимости
капитала, а, с другой стороны – в качестве
дохода от использования капитала. Существует
несколько подходов к вопросу о происхождении
процента. Так, согласно марксистской
теории процент выступает как универсальная
форма дохода капитала-собственности. эта
форма капитала критиковалась марксистами
не только как эксплуататорская, но и как
наиболее паразитическая. По мнению Фишера
процент - это плод чистой производительности
капитала, он возникает в результате обмена
суммы текущих благ на большую сумму будущих
благ.
Джон Мейнард Кейнс считал, в свою очередь,
что норма процента в любое время, будучи
вознаграждением за расставание с ликвидностью,
есть мера нежелания со стороны тех, кто
владеет деньгами, расставаться с непосредственным
контролем над ними. Бём - Баверк объясняет
возникновение процента из отказа от текущего
дохода в пользу будущего дохода: в обществе
всегда есть люди, готовые заплатить за
удовольствие иметь деньги сегодня и распоряжаться
ими по своему.
По-моему
мнению все эти теории имеют право на существование
т.к. экономическая теория использует
допущение о том, что сегодняшние блага
люди оценивают выше будущих благ (временное
предпочтение). Предпочтение благ настоящих
благам будущим представляет собой фундаментальную
черту человеческого поведения в любых
хозяйственных системах, а не только рыночной.
Для того чтобы побудить владельца денежного
капитала отказаться от сегодняшнего
распоряжения ресурсами, необходимо вознаградить
его за такой отказ. Те же хозяйственные
агенты, которые получают возможность
использовать сегодня заемные средства,
должны заплатить за это владельцу капитала,
т.е. цена отказа от сегодняшнего потребления
благ есть процент. При доступной ставке
процента растут инвестиции, при высоком
проценте страдает вся экономика. В современной
российской экономике высокие процентные
ставки многие исследователи объясняют
высокой нормой временного предпочтения
населения. Среди причин этого явления
можно назвать неуверенность в своем будущем,
неопределенность экономических перспектив,
отсутствия стимула к долгосрочным проектам
и т.п.
Таким образом, не только
национальная экономика, но и человек
не могут и не должны жить только днем
сегодняшним. Ориентация на день «завтрашний»
предполагает такое использование денежных
средств, которое позволит уже сегодня
создать инвестиционную базу для будущего
развития.
Изучив вопрос о экономической
сущности и значении инвестиций можно
сделать вывод о том, что инвестирование
представляет собой один из наиболее важных
аспектов деятельности любой динамично
развивающейся организации. Существуют
различные классификации инвестиций,
а также правила, критерии и методы принятия
инвестиционных решений.
Принятие решений инвестиционного
характера основывается на использовании
различных формализованных и неформализованных
методов. Степень их сочетания определяется
разными обстоятельствами. В отечественной
и зарубежной практике известен целый
ряд формализованных методов, расчеты,
с помощью которых могут служить основой
для принятия решений в области инвестиционной
политики. Какого-то универсального метода,
пригодного для всех случаев жизни, не
существует. Тем не менее, имея некоторые
оценки, полученные формализованными
методами, пусть даже в известной степени
условные, легче принимать окончательные
решения.
Инвестиционная
деятельность всегда осуществляется в
условиях неопределенности, степень которой
может существенно варьировать. Поэтому
фактор риска весьма существенен. Инвестиционный
риск – это опасность потери инвестиций,
неполучения от них полной отдачи, обесценения
вложений.
Степень ответственности за
принятие инвестиционного проекта в рамках
того или иного направления различна.
Нередко решения должны приниматься в
условиях, когда имеется ряд альтернативных
или взаимно независимых проектов. В этом
случае необходимо сделать выбор одного
или нескольких проектов, основываясь
на каких-то критериях. Очевидно, что таких
критериев может быть несколько.
Список использованной
литературы
1. Бартенев С.А. История экономических
учений в вопросах и ответах – М.: Юристъ,
2010;
2. Бочаров В.В. Инвестиции:
учеб. - СПб.: Питер, 2002. - 288 с.;
3. Вахрин П.И. Инвестиции.
- М.: Дашков и Ко,2006.
4. Журавлев С. Инвестиции поднялись
на расходах//Российская Бизнес-газета
2007 - №583 - с.16-22
5. Игонина Л.Л. Инвестиции:
учеб. пособие. - М.: Экономистъ, 2004. - 478 с.;
6. Кейнс Джон Мейнард Общая
теория занятости, процента и денег –
М.: Экономические школы, 2010
7. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг
в СНГ. - М.: Финансы и статистика,
2001.
8. Липсиц И.В. Экономический
анализ реальных инвестиций: учеб. пособие.
- М.: Экономистъ, 2004.
9. Нуреев Р. М. Курс микроэкономики
- М.:Учебник для вузов – 2009 г.;
10. Шарп У. Инвестиции/
пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 1028 с.;
11. Информационно-образовательный
портал. Финансовый университет
при Правительства РФ portal.fa.ru
12. http://www.consultant.ru