Форвардные и фьючерсные контракты в управлении ценовыми рисками

2 – доля акций В в портфеле;

3 – доля акций С в портфеле.

Для портфеля, состоящего из трех акций, риск портфеля определяется по следующей формуле:

При этом, .

Для решения этой задачи воспользуемся пакетом прикладных программ обработки электронных таблиц MS Excel в среде Windows. Расположение на рабочем листе исходных данных и расчетных формул представлено в таблице 1.

Таблица 1

Исходные данные и расчетные формулы

Акция	Доходность	Риск	Ковариация	Доля акций в портфеле	Риск портфеля	Доходность портфеля
А	0.06	0.2	-0.1		-	-
В	0.17	0.4	0		-	-
С	0.25	0.5	0.3		-	-
			Σ	=E2+E3+E4	=КОРЕНЬ(C2^2*E2^2+C3^2*E3^2+C4^2*E4^2+                                                    +2*D2*E2*E3+2*D3*E2*E4+2*D4*E3*E4)	=B2*E2+B3*E3+B4*E4

 

Затем воспользуемся функцией «Поиск решения» (см. табл. 2).

Результаты расчетов приведены в таблице 3.

Таблица 2

Функция «Поиск решения»

Таблица 3

Результаты расчетов

В результате произведенных вычислений имеем:

Rп=0,098 = 12,94 %

 Wa=0,694 = 36,94 %

 Wb=0,125 = 63,06 %

 Wc=0,181 = 00,0 %

Вывод: Оптимальный портфель при риске в 15% состоит из 36,94 % акций А, 63,06 % акций В и 0,00 % акций С. Доходность данного портфеля составляет 12,94%.

 

Задача 20.

Стоимость хранения одной унции золота равна 2,00. Спотовая цена на золото составляет 450,00, а безрисковая ставка – 7% годовых. На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.

А) Определите справедливую фьючерсную цену золота исходя из заданных условий.

В) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена в настоящее время ниже справедливой?

С) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена на момент сделки будет выше справедливой?

Какие сделки должен осуществить инвестор, чтобы осуществить возможность арбитража и какова его максимальная прибыль при разовой сделке?

Дано:                             Решение:

S = 450,00                 F = (1 + r ) * S + s = (1 + 0,07) * 450 + 2 = 485,5

r = 0,07

s = 2

Вывод: Если фьючерсная цена превышает 485,5 за унцию, для арбитражера имеет смысл купить золото по цене спот и одновременно продать контракт для поставки его в будущем по фьючерсной цене. Если же фьючерсная цена окажется меньше 485,5 за унцию, арбитражеру следует совершить короткую продажу золота на рынке спот (т.е. взять его взаймы и тут же продать), вложить вырученную сумму в безрисковые активы и занять длинную позицию по фьючерсному контракту.

Список использованной литературы

1. Инвестиции: учебники / кол. авторов; под ред. Г.П. Подшиваленко. – М.: КНОРУС, 2008. – 496с.
2. Инвестиции. Сборник заданий для самостоятельной подготовки: учебное пособие / кол. авторов; под ред. Н.И. Лахметкиной. – М.: КНОРУС, 2009. – 272с.
3. Кузнецов Борис Тимофеевич. Инвестиции: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика» / Б.Т. Кузнецов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,               2010. – 623с.
4. Лукасевич И.Я. Инвестиции: Учебник. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011. – 413с.
5. Полтарыхин Л.Л., Грибова Ю.Н. Инвестиции. Б., 2006 – 192с.
6. Рынок производных ценных бумаг. УП. Жуковская М.В., 2004-39c.
7. http://www.vunt.ru Форвардные и фьючерсные контракты.
8. http://www.cfin.ru Управление ценовыми рисками на сырьевые товары (commodities) для нефинансовых корпораций (часть 1) Лукашов А. В. Руководитель Департамента финансового консультирования компании "Форум-консалтинг", специалист по корпоративным финансам, прогнозированию и ценообразованию.
9. http://gaap.ru Сделка с будущим. Как управлять ценовыми рисками. Источник журнал "Риск-менеджмент" №4 – 2007.
10. http://www.fintools.ru Финансовые инструменты бизнеса.
11. http://www.rcb.ru - Интернет-сайт журнала "Рынок ценных бумаг".
12. http://www.appraiser.ru Лукасевич И.Я. Анализ операций с ценными бумагами с MS EXCEL.