Сущность ценных бумаг

 

• Фондовая биржа относится к числу закрытых фондовых бирж, следовательно торговать на ней могут только ее члены.

 

• Существуют  три типа фондовых бирж:
• Публично-правовые
• Частные
• Смешанные
• Публично-правовые фондовые биржи – находятся под постоянным государственным контролем; Государство участвует в составлении правил биржевой торговли, контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок во время торгов, назначает и увольняет биржевых маклеров и т.д. (Германия, Франция)

 

• Фондовые  биржи как частные  компании – АО, Самостоятельны в организации биржевой торговли, все сделки совершаются в соответствии с действующим законодательством страны; Государство не берет на себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сделок (Англия и США)

 

• Смешанные фондовые биржи – АО, где не менее 50% капитала принадлежит государству; во главе стоят выборные биржевые органы, тем не менее биржевой комиссар осуществляет надзор за биржевой деятельностью и официально регистрирует биржевые курсы (Австрия, Швейцария, Швеция)

 

Члены фондовой биржи 

• Число членов биржи ограничено.
• На биржах Великобритании и США – предпочтение в членстве отлается физическим лицам
• В Японии – только юридические лица
• Германия и Италия – юр. и физ. лица
• Членами российских фондовых бирж как правило являются юридические лица.
• Окончательное решение о приеме нового члена решает совет директоров либо общее собрание путем голосования
• Став членом биржи, брокерская фирма должна приобрести место на ней, т.е. получить права на торговлю и совершение операций с любыми ценными бумагами, внесенными в биржевой список, а также право на наличие своих трейдеров в торговом зале.

 

Внебиржевые фондовые рынки 

• Фондовая  биржа является одной  из наиболее развитых форм организации  торговли ценными  бумагами.
• Отличительные признаки биржевого рынка:
• Определенное время и место проведения торгов;
• Конкретный круг участников (профессионалов) фондового рынка;
• Установленные правила торгов и подчинение участников этим правилам;
• Организатором торгов является конкретное учреждение (организация, имеющая соответствующую лицензию)

 

• Внебиржевой и «уличный» рынки не тождественные  понятия.
• Внебиржевой подразделяется на
• Организованный
• Неорганизованный
• «Уличный» (дикий) рынок – это внебиржевой неорганизованный рынок.
• Биржа при наличии высокоэффективных средств связи не столь уж необходимо, и на Западе биржа как место, где ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает свои позиции. Основными ее конкурентами становятся коммерческие и инвестиционные банки, превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми ценностями.

 

• Наибольшее  развитие внебиржевой рынок получил  в США, где преобладающее количество сделок с государственными ценными  бумагами производится через компьютеры или с помощью телефонов, телексов и без посредников. Значительная часть гос.ценных бумаг существует в виде записей в книгах или хранится в банках данных ФРС.
• Еще одна альтернатива биржевому рынку в США – система автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам – НАСДАК, которая образовалась как междилерский рынок зарегистрированных, но не котирующихся на бирже ценных бумаг.
• Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевыми и внебиржевыми формами организации торговли ценными бумагами.
• Появляются «вторые», «третьи», «параллельные» рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Их возникновение обусловлено стремлением бирж расширить свой рынок, желанием создать упорядоченный регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний.
• Такие рынки в сравнении с биржевыми предъявляют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил и т.п.
• Из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т.д.
• Примеры организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли:
• Система автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров (NASDAQ- National Association of Securities Dealers automated Quotations)- НАСДАК.
• Канадская система внебиржевой автоматической торговли (COATC- Canadian Over-the-Counter Automated).

 

В настоящее время  российский внебиржевой  рынок ценных бумаг представлен: 

• Торговой  сетью Сбербанка РФ;
• Внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков;
• Телефонные дилерские рынки (наиболее активны во время приватизации, а также в процессе первичного размещения акций);
• Электронные рынки (Интерфакс – Диллинг)
• Самой крупной внебиржевой системой в РФ, имеющей лицензию организатора торговли ценными бумагами, является РТС, которая недавно получила статус биржи.

 

Торговля  на РТС осуществляется следующим образом: 

• Участники торгов через удаленные терминалы вводят в центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить сделку на предложенных условиях, то он связывается с трейдером, выставившим заявку по телефону, и договаривается с ним о сделке.
• Оплата акций и перерегистрация прав собственности совершаются контрагентами сделки самостоятельно. РТС никаких услуг в этом отношении в настоящее время не предоставляет. Таким образом, РТС в современном виде – это своеобразная доска объявлений, доступ к которой регламентируется определенными правилами.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Вторичный рынок ценных бумаг  
(продолжение) 

Обращение ценных бумаг 

• Обращение ценных бумаг – это переход права собственности от одного их держателя (владельца) к другому при заключении ими гражданско-правовых сделок.
• Наиболее сложным этапом обращения являются торги ценными бумагами.
• Торги ценными бумагами могут происходить только в том случае, если их участники будут располагать необходимой информацией, достаточной для согласования условий сделки. Такая информация формируется на основе торговых поручений (приказов) непосредственных продавцов и покупателей ценных бумаг, а также на основе заявок, которые представляют участники торгов.
• В зависимости от системы организации торгов в ряде случаев может требоваться предварительное депонирование ценных бумаг и денежных средств.
• Если в результате торгов произошло заключение сделки, то торговая система должна создать необходимые условия для сверки параметров сделки отдельными участниками. По результатам такой сверки торговая система гарантирует равенство объемов покупки и продажи, возможность подбора сделок, а участники сделок исключают технические ошибки, связанные с заключением сделок.

 

Порядок включения ценных бумаг в рыночный процесс 

• К торгам могут быть допущены любые виды ценных бумаг отечественных и зарубежных эмитентов, которые будут продаваться и покупаться в той или иной торговой системе.
• На фондовом рынке встречается товар различного качества – можно купить акцию надежного эмитента, а можно купить акции «темной лошадки».
• Биржевой рынок (официальный рынок) предполагает наивысшие гарантии качества
• Внебиржевой организованный рынок также имеет свои стандарты по допуску ценных бумаг к биржевым торгам.
• Неорганизованный «уличный» рынок не предполагает экспертизу качества ценных бумаг.

 

• Процедура включения акций в котировальный список (лист) одной или нескольких бирж называется ЛИСТИНГОМ
• Преимущества включения в листинг:
• Повышается престиж компании у эмитента;
• Компании могут получить лучшие условия кредитования
• Облегчается дальнейший выпуск ценных бумаг

 

• Недостатки  листинга:
• Через биржу за компанией устанавливается дополнительный контроль;
• Процедура листинга требует дополнительных расходов, сбор за листинг и сбор за ежегодное его поддержание;
• Открытый способ биржевой торговли выявляет отсутствие интереса, безразличие рынка к тем или иным акциям, что невыгодно для компании, т.к. в этом случае котировки могут упасть ниже уровня, существовавшего до листинга, когда акции торговались на «уличном» рынке

 

Для прохождения процедуры  листинга: 

1. Компания  заполняет бланк заявки, предоставляя о себе детальную информацию с приложением копий ряда документов (устава, последнего проспекта эмиссии, годовой отчетности и др.)
2. Компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет обязательство поддерживать его хорошем состоянии (т.е. передавать на биржу определенную информацию о своей деятельности)
3. Компания оплачивает сбор за листинг
4. Представленные компанией документы рассматривает комитет по листингу и выносит решение; при положительном решении устанавливается дата включения акций в торговлю на бирже

• Биржа может временно или совсем лишить компанию привилегий листинга

• Акции могут быть исключены из биржевого списка совсем (ДЕЛИСТИНГ)
• Все сделки с невнесенными в биржевые листы ценными бумагами подлежат обсуждению и исполнению исключительно в частном порядке только между самими участниками и вне помещения биржи; при этом биржа не несет ответственности за надежность и законность таких сделок, как не попадающих под юрисдикцию и не отвечающих принятым на ней правилам и положениям.
• Биржевая котировка акций компании – это рыночная цена компании, с которой обычно соглашаются все потенциальные партнеры.
• Биржевая стоимость акций используется в залоговых операциях компании.
• Котировка акций на бирже позволяет компании занять устойчивые позиции на рынке. Биржа – это система поддержки рыночной стоимости акций, т.к. в своих интересах она осуществляет ряд мероприятий, направленных на поддержание рыночной стоимости акций и предотвращение манипулирования ценами, которые могли бы привести к нежелательным изменениям их стоимости.

 

Брокерское  обслуживание клиентов и виды клиентских приказов 

• Основным  условием осуществления торговли ценными  бумага и является наличие спроса и предложения, которое выражается через механизм введения заказов  на покупку и продажу в процессе торга.
• Современный инвестор имеет возможность дать разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Вид и способ обработки поручений зависит от того, какой клиент осуществляет поручение и каковы параметры заключаемой сделки.
• Получив заявку клиента, брокерская фирма заполняет специальный бланк – приказ.
• Приказ – это ряд инструкций, которые клиент отдает брокеру и в которых содержаться требования предпринять определенные действия на рынке от имени клиента.

 

Приказ  обычно содержит следующую  информацию: 

• Наименование  актива
• Количество лотов или ценных бумаг, которые надо продать/купить
• Вид сделки
• Биржу, на которой котируется актив
• Цену, по которой должна быть заключена сделка
• Имя клиента и номер его счета
• Дату приказа
• Период в течение которого приказ остается в силе.