Управление оборотными средствами на предприятии

Под структурой оборотных средств  понимается соотношение их отдельных  элементов во всей их совокупности. Знание и анализ структуры оборотных средств на предприятии имеют очень важное значение, так как она в определенной мере характеризует финансовое состояние на тот или иной момент работы предприятия. Структура оборотных средств на предприятиях различных отраслей промышленности не одинакова и зависит от:

• специфики предприятия. На предприятиях с длительным производственным циклом (например, в судостроении) велика доля незавершенного производства; на предприятиях горного профиля большая доля расходов будущих периодов. На предприятиях, у которых процесс производства продукции скоротечный, наблюдается большой удельный вес производственных запасов;
• качества готовой продукции. Если на предприятии выпускается продукция низкого качества, которая не пользуется спросом у покупателей, то резко повышается доля готовой продукции на складах;
• уровня концентрации, специализации, кооперирования и комбинирования производства;
• ускорения научно-технического прогресса.

При всем этом необходимо иметь в  виду, что одни факторы носят долговременный характер, другие – кратковременный.

Организация оборотных средств  является основополагающей в общем  комплексе проблем повышения  их эффективности.

Организация оборотных средств  включает:

• определение состава и структуры оборотных средств;
• установление потребности предприятия в оборотных средствах;
• определение источников формирования оборотных средств;
• распоряжение и маневрирование оборотными средствами;
• ответственность за сохранность и эффективное использование оборотных средств.

В современных условиях многие предприятия  испытывают недостаток оборотных средств, что обусловлено:

• внутренними признаками (недостатки в работе предприятия, отсутствие планирования оборотных средств и т.д.);
• внешними  признаками (изменение  цен, инфляция, спад производства, нестабильность нормативно-правовой базы и налогового законодательства).

Расходы и риски, связанные с  недостатком оборотных средств:

• увеличение продолжительности операционного цикла;
• снижение объема продаж из-за недостаточных запасов готовой продукции;
• дополнительные затраты на решение вопросов дополнительного финансирования.

Расходы и риски, связанные с  избытком оборотных средств:

• запасы могут испортиться физически или морально устареть;
• увеличиваются расходы по хранению излишков запасов;
• должники могут отказаться платить или обанкротиться;
• увеличивается налог на имущество;
• инфляция значительно уменьшает реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.

Следовательно, проблема оптимизации  оборотных средств является одной из важнейших, от решения которой зависит уровень ликвидности коммерческой организации.

С позиций финансового менеджмента  классификация оборотных средств (активов) строится по следующим основным признакам.

1. По характеру финансовых источников  формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

Валовые оборотные активы характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала.

Чистые оборотные активы (или  чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала) рассчитывают по следующей формуле [5; с. 189]:

ЧОА = ОА – ТФО,   (1.1)

где    ЧОА — сумма чистых оборотных средств (активов) предприятия;

ОА — сумма валовых оборотных  средств (активов) предприятия;

ТФО — краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.

Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных  средств (активов) предприятия рассчитывают по формуле [45; с. 189]:

 

СОА = ОА - ДЗК - ТФО,   (1.2)

где СОА - сумма собственных оборотных средств (активов) предприятия;

ОА - сумма валовых оборотных средств (активов) предприятия;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные  активы предприятия;

ТФО - текущие финансовые обязательства  предприятия.

2. Виды оборотных средств (активов). По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:

• Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных средств (активов) характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.
• Запасы готовой продукции. К этому виду оборотных средств (активов) добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом).
• Текущая дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.
• Денежные активы и их эквиваленты. К ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и краткосрочные высоколиквидные финансовые инвестиции, свободно конверсируемые в денежные средства и характеризующиеся незначительным риском изменения стоимости.
• Прочие оборотные активы. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме.

3. Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:

• Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (они представляют собой совокупность оборотных средств (активов) предприятия в форме запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, объема незавершенной продукции и запасов готовой продукции);
• Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (они представляют собой совокупность всех товарно-материальных запасов и суммы текущей дебиторской задолженности за вычетом суммы кредиторской задолженности).

4. Период функционирования оборотных средств (активов). По этому признаку выделяют следующие их виды:

• Постоянная часть оборотных средств (активов). Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний деятельности предприятия. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных средств (активов), необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.
• Переменная часть оборотных средств (активов). Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции. В составе этого вида оборотных средств (активов) выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

1.2 Основные этапы политики управления оборотными средствами (активами)

Политика финансирования оборотными активами - часть общей политики управления оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников, их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Управление финансированием оборотных  средств (активов) предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми ресурсами и оптимизации структуры источников формирования этих ресурсов.

Можно выделить четыре основных этапа  формирования политики финансирования оборотных средств (активов):

• анализ состояния финансирования оборотных средств (активов) в предшествующий период;
• выбор политики финансирования оборотных средств (активов) предприятия;
• оптимизация объема текущего финансирования оборотных средств (активов) с учетом формируемого финансового цикла предприятия;
• оптимизация структуры источников финансирования оборотных средств (активов) предприятия.

1. Анализ состояния финансирования  оборотных средств (активов) предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка уровня достаточности финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, а также степени эффективности формирования структуры источников их финансирования с позиций влияния на финансовую устойчивость предприятия.

На первой стадии анализа проводится оценка достаточности финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, с позиций удовлетворения потребности в них в предшествующем периоде. Такая оценка проводится на основе коэффициента достаточности финансирования оборотных средств (активов) предприятия в целом, в том числе собственных оборотных средств (активов). Для того чтобы нивелировать влияние изменения объема реализации продукции на рассматриваемые показатели, они выражаются относительными значениями (в днях оборота). Расчет указанных коэффициентов осуществляется по следующим формулам [28; с. 366]:

,    (1.3)

где   КДФ_ОА -  коэффициент достаточности финансирования оборотных средств (активов) в рассматриваемом периоде;

ФПО_ОА -  фактический период оборота оборотных средств (активов) в днях в рассматриваемом периоде;

НПО_ОА  - норматив оборотных средств (активов) предприятия в днях, установленный на соответствующий рассматриваемый период.

 

,    (1.4)

 

где КДФ_СОА - коэффициент достаточности финансирования собственных оборотных средств (активов);

ФПО_СОА - фактический период оборота собственных оборотных средств (активов) в днях в рассматриваемом периоде;

НПО_СОА - норматив собственных оборотных средств (активов) предприятия в днях, установленный на соответствующий рассматриваемый период.

На второй стадии анализа рассматриваются сумма и уровень чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала) и темпы изменения этих показателей по отдельным периодам.

 

,     (1.5)

где   К_ЧОА - коэффициент чистых оборотных средств (активов) (чистого рабочего капитала) предприятия;

ЧОА - средняя сумма чистых оборотных  средств (активов) (чистого рабочего капитала) предприятия в рассматриваемом периоде;

ОА - средняя сумма оборотных средств (активов) (валового рабочего капитала) предприятия в рассматриваемом периоде.

Этот показатель в значительной мере характеризует тип политики финансирования оборотных средств (активов), осуществляемой предприятием в предшествующем периоде.

На третьей  стадии анализа изучаются объем и уровень текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в отчетном периоде, определяемых потребностями его финансового цикла.

,     (1.6)

где   ОТФ_ОА - средний объем текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

З_ТМЦ -  средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных средств (активов) предприятия в рассматриваемом периоде;

ДЗ    -  средняя сумма  текущей дебиторской задолженности  предприятия в рассматриваемом  периоде;

КЗ - средняя сумма кредиторской задолженности предприятия в  рассматриваемом периоде.

В процессе изучения динамики объема текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде исследуется роль отдельных факторов, определивших изменение этого показателя - изменение средней суммы запасов; изменение средней суммы текущей дебиторской задолженности; изменение средней суммы кредиторской задолженности.

Уровень текущего финансирования оборотных  средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия оценивается на основе соответствующего коэффициента, который рассчитывается по следующей формуле [28; с. 366]:

,     (1.7)

где   КТФ_ОА – коэффициент текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

          ОТФ_ОА - средний объем текущего финансирования оборотных средств (активов) (текущих финансовых потребностей) предприятия в рассматриваемом периоде;

          ОА - средняя  сумма оборотных средств (активов) предприятия в рассматриваемом периоде.

На четвертой стадии анализа рассматриваются динамика суммы и удельного веса отдельных источников финансирования оборотных средств (активов) предприятия в предшествующем периоде. В процессе анализа заемных источников финансирования оборотных средств (активов) эти источники рассматриваются в разрезе сроков их использования (долгосрочных и краткосрочных) и видов привлекаемого кредита (финансового и товарного).

Результаты проведенного анализа  используются в процессе последующей  разработки отдельных параметров управления финансированием оборотных средств (активов).

2. Выбор политики финансирования  оборотных средств (активов) предприятия. Эта политика призвана отражать общую философию финансового управления предприятия с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, а также корреспондировать с ранее рассмотренной политикой формирования оборотных средств (активов). В процессе выбора политики финансирования оборотных средств (активов) используется их классификация по периоду функционирования, т.е. в общем их составе выделяются постоянная и переменная их часть.