Структура и оценка эффективности заемных источников формирования капитала ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»

Содержание

Введение…………………………………………………………………….........3

Глава 1. Теоретические основы заемных источников формирования капитала фирмы……………………………………………………………………….........5

1. Понятие и сущность заемного капитала предприятия…………….....5
2. Основные формы заемного финансирования……………………........8
3. Оценка эффективности заемного финансирования……………….....21

Глава 2. Структура и оценка эффективности заемных источников формирования капитала ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»………………....................26

      2.1 Структура заемных источников капитала ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»………………………………………………………….........26

     2.2 Оценка эффективности заемного финансирования ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»……………………………………………………….............28

Заключение………………………………………………………………….......32

Расчетная часть (вариант  № 1)……………………………………………........34

Литература………………………………………………………………….........64

Приложения...........................................................................................................66

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В условиях рыночной экономики  процесс формирования капитала, установление рационального соотношения различных источников финансирования и, в связи с этим, качество управления ресурсами приобретают особую важность.

Повышение эффективности  бизнеса в отраслях промышленного  комплекса невозможно только в рамках собственных ресурсов предприятий. Для расширения их финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных заемных средств с целью увеличения вложений в собственный бизнес, получения  большей прибыли.

Проблема обеспечения  промышленного предприятия финансовыми  ресурсами, как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной для осуществления процесса расширенного воспроизводства. Источниками заемного капитала могут стать средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг, и кредитные ресурсы. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.

Эффективное использование  данных средств позволяет расширить  масштабы деятельности, повысить рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге – стоимость фирмы.

Таким образом, актуальность работы обусловлена необходимостью анализа формированием заемного капитала предприятия, которое оказывает непосредственное влияние на его финансовый результат.

Целью работы является определение  структуры заемных источников финансирования ОАО "РОСТЕЛЕКОМ" и оценка эффективности их использования.

Для решения поставленной цели были изучены следующие вопросы:

• понятие и сущность заемного капитала предприятия;
• основные формы заемного финансирования;
• оценка эффективности использования заемного финансирования.

Объектом исследования послужило  предприятие ОАО "РОСТЕЛЕКОМ"

Информационной базой  являются данные финансовой отчетности за 2011г., 2010г. и 2009 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы заемных источников формирования капитала фирмы

1.1 Понятие и сущность заемного капитала предприятия

В настоящее время многие предприятия финансируют свою деятельность как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Прежде всего заемные средства необходимы для финансирования быстро растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, а также для реализации различных инвестиционных программ по модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т. д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждает большинство российских предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников перед дополнительной эмиссией акций является сохранение контроля со стороны существующих владельцев, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.

Заемный капитал — совокупность заемных средств (денежных средств  и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль.

Заемный капитал может  быть классифицирован по различным признакам:

1. По периоду привлечения финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.

К долгосрочным обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более  одного года.

К краткосрочным обязательствам относятся все формы привлеченного  заемного капитала со сроком его использования  до одного года.

2. По форме привлечения заемные средства подразделяются:

- на заемные средства, привлекаемые в денежной форме  (банковский кредит);

- заемные средства, привлекаемые  по договору финансового лизинга  (в форме объектов основных  средств);

- заемные средства, привлекаемые  в товарной форме (коммерческий  кредит).

Сущность заемного финансирования определяется его основополагающими  принципами:

1. Возвратность.

Данный принцип отражает необходимость полного возмещения заемщиком основной суммы долга  в установленные сроки.

2. Платность.

Данный принцип выражает обязательность уплаты заемщиком процентов  за право пользования в течение  определенного времени предоставленными кредитором ресурсами.

3. Срочность.

Данный принцип характеризует  период времени, на который предоставляются  заемные средства и по истечении  которого они должны быть возвращены кредитору.

Некоторые формы займов помимо основных принципов предусматривают  необходимость обеспечения возврата предоставленных средств и соответствующих  процентных выплат.

Заемный капитал характеризуется  следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими  возможностями привлечения, особенно  при высоком кредитном рейтинге  предприятия, наличии залога или  гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста  финансового потенциала предприятия  при необходимости существенного  расширения его активов и возрастания  темпов роста объема его хозяйственной  деятельности.

3. Более низкой стоимостью  в сравнении с собственным  капиталом за счет обеспечения  эффекта «налогового щита» (изъятия  затрат по его обслуживанию  из налогооблагаемой базы при  уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать  прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного  капитала).

5. Фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков.

6. Не предполагается вмешательство  и получение прав на управление.

В то же время использование  заемного капитала имеет следующие  недостатки:

1. Обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности.

2. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

3. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

4. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

5. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий финансовый потенциал  своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и  возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств  в общей сумме используемого  капитала).

1.2 Формы заемного финансирования.

Основными формами заемного финансирования являются банковский кредит, выпуск облигаций, лизинг.

1. Банковский кредит.

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые  банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный  срок под определенный процент.

Банковские кредиты предоставляются  предприятию на основании кредитного договора, кредит предоставляется на условиях платности, срочности, возвратности под обеспечения: гарантии, залог  недвижимости, залог других активов  предприятия.

Банковский кредит имеет  широкую целевую направленность (финансирование оборотного капитала, инвестиционных проектов, сделок по слияниям и поглощениям, рефинансирование ранее  привлеченных займов) и привлекается в самых разнообразных видах (ипотечный кредит, овердрафт, револьверный и др.).

В последние годы в кредитовании фирмы принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных предприятий с участием иностранного капитала).

Многообразие форм и условий  получения кредитов определяет необходимость  выработки определенной политики управления этим процессом в организации. Такое управление осуществляется по следующим основным этапам:

- определение целей использования  привлекаемого банковского кредита;

- оценка собственной кредитоспособности;

- выбор необходимых видов  привлекаемого банковского кредита;

- изучение и оценка  условий осуществления банковского  кредитования в разрезе видов  кредитов;

- «выравнивание» кредитных  условий в процессе заключения  кредитного договора;

- обеспечение условий  эффективного использования банковского  кредита;

- организация контроля  за текущим обслуживанием банковского  кредита;

- обеспечение своевременной  и полной амортизации суммы  основного долга по банковским  кредитам.

2. Лизинг.

В общем случае лизинг представляет собой договор, согласно которому одна сторона – арендодатель (лизингодатель) передает другой стороне – арендатору (лизингополучателю) права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор  предусматривает внесение арендатором  регулярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его  эксплуатации. По окончании срока  действия соглашения или в случае его досрочного прекращения имущество  возвращается владельцу. Однако лизинговые контракты часто предусматривают  право арендатора на выкуп имущества  по льготной или остаточной стоимости.