Лекции по "Финансовому менеджменту"

5. Оптимизация структуры капитала 

Процесс оптимизации структуры  капитала предприятия осуществляется по следующим этапам рис..

1. Анализ капитала предприятия.  Основной целью этого анализа  является выявление тенденций  динамики объема и состава  капитала в предплановом  периоде  и их влияния на финансовую  устойчивость и эффективность использования капитала.

 
2. Существует ряд объективных  и субъективных факторов, учет  которых позволяет целенаправленно  формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее  эффективного его использования  на каждом конкретном предприятии.  С учетом этих факторов управление  структурой капитала на предприятии  сводится к двум основным направлениям :

 
 1) установлению оптимальных для  данного предприятия пропорций  использования собственного и  заемного капитала;

 
 2) обеспечению привлечения на  предприятие необходимых видов  и объемов капитала для достижения  расчетных показателей его структуры. 

3. Оптимизация структуры  капитала по критерию максимизации  уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных  расчетов используется механизм  финансового левериджа.

 
4. Оптимизация структуры капитала  по критерию минимизации его  стоимости. Процесс этой оптимизации  основан на предварительной оценке  стоимости собственного и заемного  капитала при разных условиях  его привлечения и осуществлении  многовариантных расчетов средневзвешенной  стоимости капитала.

 
5. Оптимизация структуры капитала  по критерию минимизации уровня  финансовых рисков. Концепция учета  фактора риска состоит в объективной  оценке  его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансовых операций, связанных с использованием капитала, и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности предприятия .

6. Формирование показателя  целевой структуры капитала. Под  целевой структурой капитала  понимается соотношение собственных  и заемных финансовых средств предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия. Показатель целевой структуры капитала предприятия отражает финансовую идеологию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития.

Существуют 2 теории к проблеме возможности управления структурой капитала:

1) традиционный подход: цена  капитала зависит от его структуры,  существует оптимальная структура  капитала

2) Модильяни-Миллера: цена  капитала не зависит от его  структуры, следовательно, его  нельзя оптимизировать. Т.е. нельзя  нарастить рыночную стоимость  кампании за счет изменения  структуры капитала.