Финансовый менеджмент

Процесс реорганизации санируемых предприятий требует предва­рительной разработки проекта санации. Разработка такого проекта осуществляется, как правило, представителями санатора, предпри­ятия-должника и независимых аудиторов. В этом проекте отражаются:

экономическое и финансовое состояние предприятия-должника к началу санации; основные причины, обусловившие критическое финансовое состояние предприятия-должника; цель и формы сана­ции; план санирования с выделением первоочередных мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия; расчет эффективности предложенной формы санирования; формулировка критериев (усло­вий), обеспечивающих успех проведения санации в предложенной форме.

Основой выбора какой-либо формы санации является расчет ее эффективности. Эффективность определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на проведение санации в предложен­ной форме.

Состав участников санации определяется исходя либо из преиму­щественного права некоторых категорий лиц, либо по результатам проводимого судом конкурса желающих принять участие в санации. Первоочередное право на участие в проведении санации признается за собственником предприятия-должника, кредиторами, членами трудового коллектива этого предприятия.

Конкурс проводится, если собственник предприятия-должника или члены трудового коллектива не воспользовались своим правом, а также с согласия собственника предприятия-должника и кредито­ров в иных случаях.

Участники санации вырабатывают общее соглашение, направ­ленное на обеспечение требований всех кредиторов в согласованные с ними сроки, распределение между участниками ответственности перед кредиторами, определение ответственности участников сана­ции в случае их отказа от участия в ней после ее начала и т. д. При этом по истечении 12 месяцев с начала санации должно быть удов­летворено не менее 45% от общей суммы требований кредиторов.

Санация осуществляется в порядке и на условиях, определенных в соглашении и под контролем арбитражного суда.

Продолжительность санации не должна превышать 18 месяцев. Арбитражным судом ее срок может быть продлен, но не более чем на 6 месяцев. Санация завершается по достижении ее цели прекра­щением производства по делу о несостоятельности (банкротстве) Предприятия либо в случае ее неэффективности решением арбит­ражного суда о признании предприятия несостоятельным (банкро­том) и открытии конкурсного производства.

В процессе конкурсного производства происходит принудительная ликвидация предприятия (должника).

Работу по ликвидации предприятия организует конкурсный управляющий. Наряду с ним участниками конкурсного производства являются собрание (комитет) кредиторов, должник, члены трудового коллектива. Конкурсный управляющий назначается арбитражным судом. Его кандидатура выдвигается собранием кредиторов. Если собрание кредиторов не предложило кандидатуры конкурсного уп­равляющего, он назначается из списка кандидатур конкурсных управляющих, утвержденного в установленном порядке. Размер вознаграждения конкурсному управляющему устанавливается собра­нием кредиторов и утверждается арбитражным судом.

С момента открытия конкурсного производства не допускается отчуждение имущества должника и погашение его обязательств, кроме случаев, предусмотренных законом. Сроки исполнения всех долговых обязательств должника считаются наступившими. Прекра­щается начисление неустойки по просроченным обязательствам. Все претензии к должнику должны быть предъявлены в двухмесячный срок.

Конкурсный управляющий проводит оценку активов должника и размеров его долга и определяет конкурсную массу. В целях защиты интересов кредиторов он вправе обращаться в арбитражный суд с заявлением о признании недействительными действий должника, совершенных до признания его несостоятельным (банкротом), по основаниям, указанным в законе.

Конкурсным управляющим производится продажа имущества. Закон охраняет залоговые права. Устанавливается, что платежи кредиторам-залогодержателям не приостанавливаются по открытии конкурсного производства; имущество, являющееся предметом за­лога, не включается в конкурсную массу; обязательства, обеспечен­ные залогом, погашаются вне конкурса из имущества должника. Конкурсная масса вне очереди покрывает расходы, связанные с конкурсным производством и продолжением функционирования предприятия-должника. Для удовлетворения остальных требований установлена специальная очередность. В частности, погашение задол­женности по обязательным платежам в бюджет относится к третьей очереди, а удовлетворение требований конкурсных кредиторов — к четвертой.

Требования кредиторов, не удовлетворенные из-за недостаточ­ности конкурсной массы, считаются погашенными. Погашенными считаются также претензии, не признанные конкурсным управля­ющим, если кредиторы не оспаривают это в арбитражном суде либо если арбитражный суд признает иски кредиторов необоснован­ными.

После завершения всех расчетов конкурсный управляющий пред­ставляет в арбитражный суд отчет о своей деятельности, который подлежит утверждению арбитражным судом.

Предприятие-должник считается ликвидированным с момента исключения его из соответствующего государственного реестра, что делается на основании вынесенного арбитражным судом определе­ния о завершении конкурсного производства.

Федеральный закон допускает возможность урегулирования отно­шений посредством мирового соглашения. Оно заключается между предприятием-должником и конкурсными кредиторами на любом этапе производства по делу, однако только в отношении требований четвертой и последующих очередей (всего семь очередей) и может исходить из рассрочки или отсрочки платежей или скидки с долгов, причитающихся кредиторам.

Мировое соглашение подлежит утверждению арбитражным су­дом и считается принятым, если за его заключение высказалось две трети (по сумме требований) конкурсных кредиторов четвертой и последующих очередей. В течение двух недель после его утверж­дения арбитражным судом кредиторы должны получить удовлет­ворение своих требований в размере не менее 35% суммы долга. Мировое соглашение может быть признано недействительным по искам кредиторов либо при определенных условиях расторгнуто арбитражным судом. В этих случаях производство по делу о призна­нии предприятия несостоятельным (банкротом) возобновляется.

Этот вид процедур позволяет без обращения в арбитражный суд решать путем переговоров должника с кредиторами вопросы про­должения деятельности предприятия-должника либо его доброволь­ной ликвидации. От мирового соглашения внесудебные процедуры отличаются тем, что мировое соглашение может иметь место уже после возбуждения в арбитражном суде дела о несостоятельности (банкротстве) предприятия, в то время как внесудебные процедуры реализуются не только до обращения в арбитражный суд, но и в процессе его.

Результатами внесудебных процедур (переговоров) могут быть достигнутые договоренности между должником и большей частью кредиторов об отсрочке и (или) рассрочке причитающихся креди­торам платежей и (или) скидке с долгов для продолжения деятельности предприятия-должника либо добровольная ликвидация пред­приятия-должника под контролем кредиторов и официальное объявление должником о своей несостоятельности (банкротстве). Предприятие-должник считается находящимся в процессе ликвида­ции с момента утверждения собственником данного предприятия решения о его добровольной ликвидации. Ликвидация осуществля­ется конкурсным управляющим. Но за кредиторами сохраняется право назначить другого конкурсного управляющего. На последнего возлагаются созыв собрания кредиторов и регулярное представление им отчета о ходе ликвидации предприятия-должника.

После назначения конкурсного управляющего должник не вправе удовлетворять требования кредиторов за счет своего имущества, за исключением требовании, обеспеченных залогом, и привилегиро­ванных кредиторов. Решение о завершении ликвидации принимается собранием кредиторов. Пред­приятие считается ликвидированным с момента исключения его из государственного реестра на основании представления.

Банкротство наступает, когда компания не может оплачи­вать свои счета или ее обязательства превышают рыночную це­ну активов. Компания может подать заявление на реорганиза­цию, план дальнейшего ее существования.

Два вида обращений о реорганизации:

1. Добровольная реорганизация — в данном обращении компа­ния ищет свой собственный путь реорганизации. Компания не­обязательно должна быть неплатежеспособной, чтобы зарегист­рироваться на добровольную реорганизацию.

2. Принудительная реорганизация — кредиторы подают доку­менты на принудительную реорганизацию компании и должны доказать, либо что фирма-должник не погашает долги при на­ступлении срока платежа, либо что один из кредиторов или тре­тья сторона установили контроль над активами должника. Заяв­ление обосновывается большинством кредиторов и наличием исков в суд.

Существует пять этапов реорганизации:

1. Заявление о реорганизации подается в суд.

2. Судья одобряет заявление и либо назначает попечителя, либо разрешает кредиторам выбрать одного из них для распоря­жения активами.

3. Попечитель представляет приемлемый план реорганиза­ции в суд.

4. План передается кредиторам и акционерам компании для одобрения.

5. Должник оплачивает расходы сторон, выполняющих обя­занности по процедуре реорганизации.

Приоритетность требований

Некоторые претензии при банкротстве компании имеют пре­имущества перед другими. При удовлетворении претензий су­ществует ранжирный порядок:

1. Обеспеченные претензии. Кредиторы, имеющие обеспече­ние долга, получают стоимость предоставленных в обеспечение активов в поддержку своих требований. Если стоимости предос­тавленных в обеспечение активов недостаточно для удовлетво­рения их требований сполна, баланс переводится в статус кре­дитора, не имеющего обеспечения долга.

2. Административные расходы банкротства. Эти затраты вклю­чают любые издержки ведения дела о банкротстве, такие как юридические расходы и расходы попечителя.

3. Необеспеченные жалованье и комиссионные. Эти требования ограничены максимальной определенной суммой для конкрет­ного исполнителя и должны быть оплачены в течение девяноста дней со дня заявления о банкротстве.

4. Необеспеченные требования депозитов клиентов. Эти тре­бования ограничены номинальной суммой, например депозит, за будущие товары или услуги.

5. Налоги. Налоговые требования — это невыплаченные го­сударственные налоги.

6. Требования кредитора, не имеющего обеспечения долга. Это те требования, которые выставлены кредиторами, не имеющи­ми обеспечения долга, кто ссудил компании денежные средства без конкретного имущественного залога. Сюда включаются не­обеспеченные облигации и счета к оплате.

7. Привилегированные акционеры.

8. Обыкновенные акционеры.

[1] Подробнее см. Болтенков В.И., Владыка М.В., Гончаренко Т.В., Основы финансового менеджмента: Уч. пособие. – Белгород.: БГУ, 2003.