Диагностика банкротства и механизм финансовой стабилизации

2.Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления ряда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени.

3.Обеспечение финансового равновесия  в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. создало предпосылки стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический (табл. 1).

Принцип "отсечения лишнего" определяет необходимость сокращения: размеров кактекущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии а денежную форму).

Таблица 1

Внутренние  механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным этапам ее осуществления

Этапы финансовой стабилизации	Внутренние механизмы финансовой стабилизации
	оперативный	тактический	стратегический
1 Устранение неплатежеспособности	система мер, основанная ванная на использовании  принципа отсечения лишнего
2. Восстановление финансовой устойчивости		система мер, основанная на использовании  «сжатия предприятия»
3. Обеспечение финансового равновесия  в длительном периоде			Система мер, основанная на использовании  «модели устойчивого экономического роста»

 

Это возможно за счет:

— ускорения  инкассации дебиторской задолженности;

— снижения периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;

— снижения размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;

—уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей ихреализации;

— ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем  рынке;

—  аренды оборудования, ранее намечаемого  к приобретению в процессе обновления основных средств и других;

—  пролонгации  краткосрочных финансовых кредитов;

—увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного кредита,

Цель  этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена  текущая неплатежеспособность предприятия, т е, объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде, Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер,

«Сжатие предприятия»должно сопровождаться мероприятиями как по обеспечению прироста собственных финансовых ресурсов, так и по сокращению необходимого объема их потребления:

— сокращение суммы постоянных издержек;

— снижение уровня переменных издержек (включая  сокращение производственного персонала  основных и вспомогательных подразделений; повышение производительности труда  я т. п,),

—  проведение ускоренной амортизации активной части  основных средств с целью возрастания объема амортизационного потека;

— своевременная  реализация выбиваемого в связи  с высоким износом или неиспользуемого  имущества;

—  обеспечение  обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды,

Цель  этого этапа считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж  финансового равновесия, предусматриваемый  целевыми показателями финансовой структуры  капитала и обеспечивающий его финансовую устойчивость,

Стратегический механизм стабилизации представляет систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического ростапредприятия обеспечиваемого основными параметрами его стратегии¹².

В системе  стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации. Она представляет систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью других юридических и физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом. Санация предприятия проводится в следующих случаях:

—до возбуждения  кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает  к внешней помощи;

—  если предприятие, обратившись в арбитражный  суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей  санации (как правило, государственного предприятия);

— если решение о санации выносит  арбитражный суд споступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом,

В двух последних  случаях санации осуществляется в процессе производства дела о банкротстве  предприятия при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.

В первом случае санация носит упреждающий  характер, согласуется с целями и  интересами предприятия, подчинена  задачам антикризисного управления и сочетается с осуществляемыми  мерами внутренней финансовой стабилизации.

Цель  санации считается достигнутой, если предприятие вышло из финансового  кризиса и нормализовало свою работу¹³

 

2.  Оценка вероятности банкротства предприятия на примере ООО "Мир спорта".¹⁴

 

 Проблема определения признаков несостоятельности предприятия очень актуальна в условиях нестабильной рыночной экономики России.

Анализ  вероятности банкротства несколькими  методами будет проведен на базе данных, отраженных в бухгалтерской отчетности ООО «Мир спорта» - организации, специализирующейся на продаже спортивного инвентаря и спортивной одежды.

В таблице 1 приведены расчеты коэффициентов  восстановления и утраты платежеспособности ООО «Мир спорта» в 2010-2011гг.

Таблица 1 – Определение вероятности несостоятельности  по российской методике

 

Показатели	Расчет	Негативное  значение показателя	2009г	2010г	2011г
1	2	3	4	5	6
Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы/ Краткосрочная кредиторская задолженность	менее 2,0	1,979	3,253	1,916
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Собственные оборотные средства/ Оборотные активы	менее 0,1	0,470	0,602	0,326
Коэффициент восстановления платежеспособности	(Ктл.к+6/Т*(Ктл.к-Ктл.н))/2	менее 1,0	Х	Х	0,62
Коэффициент утраты платежеспособности	(Ктл.к+3/Т*(Ктл.к-Ктл.н))/2	менее 1,0	Х	1,79	Х

 

 

 

 

 По российской методике диагностики вероятного банкротства, ООО «Мир спорта» в 2010 году не угрожала неплатежеспособность, коэффициенты принимали значения выше минимально допустимых, коэффициент утраты платежеспособности был значительно более единицы.

В 2011 году ситуация изменилась – коэффициент  текущей ликвидности стал незначительно  ниже минимального значения. Рассчитанный коэффициент восстановления платежеспособности принял значение, меньшее единицы, следовательно, при сохранении тенденций, приведших  к снижению коэффициента текущей  ликвидности, ООО «Мир спорта» может  стать несостоятельным.

Впервые в истории экономической мысли  данная задача успешно была решена американским экономистом Э. Альтманом  при построении двух-, пяти- и семифакторных моделей прогнозирования банкротства предприятий. В результате исследования финансового состояния 33 обанкротившихся предприятий, показатели которых сопоставлялись с результатами деятельности аналогичных, но финансово стабильных предприятий, Альтманом в 1968г. была получена следующая пятифакторная модель, получившая название Z-индекс кредитоспособности Альтмана: Z-индекс Альтмана = 1.2К1 + 1.4К2 + 3.3К3 + 0.6К4 + 1.0К5, (1) где К1 – доля оборотных средств в совокупных активах предприятия; К2 – рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли; К3 - рентабельность активов, исчисленная по валовой прибыли; К4 – отношение рыночной стоимости собственного капитала к сумме краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия; К5 – оборачиваемость совокупных активов (в разах); 0.6 ….3.3 – коэффициенты регрессии, характеризующие количественное влияние на функцию Z от К1…К5 каждого из включенных в модель показателей при фиксированном значении других. Если в результате расчетов Z соответствует значению:

- 1.8 и  менее, то вероятность банкротства  для предприятия очень высока;

- в пределах  от 1.81 до 2.70 – средняя;

- в пределах  от 2.80 до 2.90 – невелика;

- 3 и  выше – банкротство маловероятно.

В таблице 2 проведем оценку вероятности банкротства, используя модель Альтмана.

Таблица 2 - Оценка вероятности банкротства ООО «Мир спорта» за 2009-2011 гг. по Z – индексу Альтмана

Показатели	2009 г	2010 г	2011 г
1	2	3	4
1. Средняя  величина активов, тыс.руб.	20157	26137	32886
2. Средняя  величина оборотных активов, тыс.руб.	20063	26040	32793
3. Чистая  прибыль, тыс.руб.	10419	18143	11618
4. Валовая  прибыль, тыс.руб.	18410	28523	20099
5. Средняя  величина собственного капитала, тыс.руб.	9749	14321	14920
6. Средняя  величина заемного капитала, тыс.руб.	10409	11816	17965
7. Выручка  от продажи, тыс.руб.	46614	61322	54004
8. К1, [стр.2 / стр.1], ед.	0,995	0,996	0,997
9. К2, [стр.3 / стр.1], ед.	0,517	0,694	0,353
10. К3, [стр.4 / стр.1], ед.	0,913	1,091	0,611
11. К4, [стр.5 / стр.6], ед.	0,937	1,212	0,831
12. К5, [стр.7 / стр.1], ед.	2,313	2,346	1,642
13. Z –  индекс Альтмана	7,807	8,842	5,849

 

Из данной таблицы видно, что величина Z –  индекса Альтмана соответствует  критерию «больше значения 3», составляющему  зону маловероятного банкротства. Однако как неоптимистичный фактор можно  отметить отрицательную динамику показателя в отчетном 2011 году по сравнению  с базовым 2009г и предыдущим 2010г.

Практический  опыт оценки финансового состояния  на перспективу имеется и в  других экономически развитых странах. Так, в 1972г. в Великобритании экономист Роман Лис получил следующую формулу моделирования банкротства¹⁵:

Z-индекс  Лиса = 0,063К1 + 0,092К2 + 0,057К3 + 0, 001К4, (2) где  К1 = ОА / А (ОА – средняя величина  оборотных активов, А – средняя  величина совокупных активов); К2 = ПР / А (ПР – прибыль от реализации (операционная прибыль));

К3 = НП / А (НР – нераспределенная прибыль);

К4 = СК / ЗК (СК – средняя величина собственного капитала, ЗК – средняя величина заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);

0,001….0,92 – константы уравнения (или  коэффициенты регрессии).

Предельные  значения данной модели таковы: 0,037 и  выше – банкротство предприятия  маловероятно; 0,036 и ниже – предприятию  грозит банкротство.

В таблице 3 проведем оценку вероятности банкротства, используя модель Лиса.

Таблица 3 - Оценка вероятности банкротства ООО «Мир спорта» за 2009-2011 гг. по Z – индексу Лиса

Показатели	2009 г	2010 г	2011 г
1	2	3	4
1. Средняя  величина активов, тыс.руб.	20157	26137	32886
2. Средняя  величина оборотных активов, тыс.руб.	20063	26040	32793
3. Средняя  величина собственного капитала, тыс.руб.	9749	14321	14920
4. Средняя  величина заемного капитала, тыс.руб.	10409	11816	17965
5. Прибыль  от продажи, тыс.руб.	13024	22679	14522
6. Чистая  прибыль, тыс.руб.	10419	18143	11618
7. К1, [стр.2 / стр.1], ед.	0,995	0,996	0,997
8. К2, [стр.5 / стр.1], ед.	0,646	0,868	0,442
9. К3, [стр.6 / стр.1], ед.	0,517	0,694	0,353
10. К4, [стр.3 / стр.4], ед.	0,937	1,212	0,831
11. Z –  индекс Лиса	0,153	0,183	0,124