Диагностика банкротства и механизм финансовой стабилизации

 

1.2. Методология диагностики  банкротства на основе отечественных  источников

В диагностике  банкротства могут быть использованы разные подходы, основанные на применении ограниченного круга показателей, на анализе обширной системы признаков  и критериев и интегральных показателей.

 

Хотя  в новом законе не содержится понятие неудовлетворительной структуры баланса предприятия, все же он основывается на принципе его платежеспособности. В основе  официальной методики оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия лежат коэффициенты:

Коэффициент текущей ликвидности. Определяется как отношение фактической стоимости оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия, за исключением статей «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов».

 Коэффициент обеспеченности  собственными оборотными средствами. Рассчитывается как отношение разности между объемами источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие  неплатежеспособным, если выполняются  следующие условия:коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода имеет значение менее 2;  коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец анализируемого периода имеет значение менее 0,1.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Характеризуется отношением расчетного коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода к разности значений этого коэффициента на конец и начало отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности — 6 (3) мес. При этом коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается, когда один из вышеназванных коэффициентов имеет значение ниже нормативного, а коэффициент утраты — если оба коэффициента принимают значение ниже критериального.

Расчетная модель определения значения этого показателя имеет вид

где , — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в конце и начале отчетного периода соответственно; Т— продолжительность отчетного периода (3, 6, 9, 12 месяцев).

Физический  смысл показателя коэффициента восстановления платежеспособности заключается в  прогнозируемой оценке показателя текущей  ликвидности в ближайшей среднесрочной  перспективе.

В зависимости  от значения показателя К_вппринимается следующее решение:

если  К_тп>1, то у предприятия есть реальная возможность выхода из кризиса и преодоления риска потери платежеспособности. В этом случае признание неудовлетворительности структуры баланса и неплатежеспособности предприятия откладывается на шесть месяцев;

если  К_ъп<1, то у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.⁷

Специфика российских условий и их отличия  от стран с развитой экономикой требуют, чтобы модели прогнозирования риска  финансовой несостоятельности учитывали  как особенности отрасли, так  и структуру капитала предприятия.

В качестве основы моделей целесообразна методика дискриминантного анализа, но с периодическим уточнением факторов и весовых коэффициентов модели. Рассмотрим содержание и возможности отечественных моделей прогнозирования риска банкротства.

Двухфакторная модель прогнозирования  банкротства⁸. Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Информационной  базой для определения весовых  коэффициентов модели явились результаты деятельности более 50 полиграфических  предприятий. Метод нахождения значений весовых коэффициентов — метод  наименьших квадратов.

В основе модели — два фактора, характеризующие  платежеспособность и финансовую независимость:

1)коэффициент  текущей ликвидности (К_тл);

2) коэффициент  финансовой независимости (К_ф.н.) (коэффициент автономии) — удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

Рекомендуемые значения для показателей:

При значении возникает риск для кредиторов предприятия.

Modem прогнозирована вид

Расчетные зависимости для определения  параметров модели приведены ниже:

К_тл= стр. 290/ (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660);

К_ф.н.= стр. 490 /стр. 700.

Шкала оценки риска банкротства включает в себя пять классов градации, и в зависимости от значения рейтингового числа Z она осуществляется по следующему правилу:

если  Z< 1,3257 — вероятность банкротства очень высокая;

если 1,3257 <Z< 1,5457 — вероятность банкротства высокая;

если 1,5457 <Z<1,7693 — вероятность банкротства средняя;

если 1,7693 <Z< 1,9911 — вероятность банкротства низкая;

если  Z> 1,9911 — вероятность банкротства очень низкая.

Для проверки работоспособности предлагаемой модели рассмотрим следующий тест: нормированные  значения финансовых показателей равны: К_тл= 2, К_ф.н.=1. При данных значениях показателей рейтинговое число Z = 1,9695, что соответствует низкой вероятности банкротства.

В качестве недостатков модели следует отметить следующее. Вероятности банкротства  имеют качественный характер (очень  высокая, высокая, средняя, низкая, очень  низкая) и отсутствует оценка эффективности  методики (точность прогноза и временной  лаг).

Четырехфакторная модель прогнозирования  банкротства⁹. Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

Необходимость разработки данной модели была вызвана  тем, что модель Альтмана применительно  к данной группе предприятий давала долю ошибочного прогноза — 84%, вероятностного — 11%. И только в 5% случаях прогноз  соответствовал действительности.

Основной  причиной ошибочных прогнозов является фактор Х₄ — рыночная стоимость акций предприятий.

В соответствии с методикой разработки модели первоначально  было выбрано 13 финансовых показателей. Исследования проводились по данным 2040 финансовым отчетам предприятий  в течение трех лет.

На основе результатов дискриминантного анализа предложенная модель прогнозирования банкротства торговых предприятий включает в себя четыре фактора и имеет следующий вид:

где Х₁ — доля чистого оборотного капитала: чистый оборотный капитал / общая сумма активов; Х₂ — рентабельность собственного капитала: чистая прибыль / собственный капитал; Х₃ — коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации / общая сумма активов; Х₄ — норма прибыли: чистая прибыль / интегральные затраты.

Фактор  Х₄ — интегральные затраты — включает данные отчета о прибылях и убытках (форма 2), в частности: себестоимость (стр. 020); коммерческие расходы (стр. 030); управленческие расходы (040). Расчетные зависимости параметров модели приведены ниже:

Х₁= (стр. 290 - стр. 230 - стр. 610 - стр. 620 - стр. 630 -- стр. 660) / стр. 300;

Х₂= стр. 190 (форма 2) / стр. 490;

Х₃= стр. 010 (форма 2) / стр. 300;

Х₄= стр. 190 (форма 2) / (стр. 020 + стр. 030 + стр. 040) (форма 4).

Шкала оценки риска банкротства имеет пять градаций и осуществляется по следующим правилам:

если  Z< 0 — вероятность банкротства максимальная (90-100%);

если 0 <Z<0,18— вероятность банкротства высокая (60-80%);

если 0,18 <Z< 0,32 — вероятность банкротства средняя (35-50%);

если 0,32 <Z< 0,42 — вероятность банкротства низкая (15-20%);

если  Z> 0,42 — вероятность банкротства минимальная (до 10%).

В данной системе оценивания между каждыми  соседними интервалами оставлен лаг (5—15%), так как невозможно точно  распределить значение рейтингового числа  по вероятности банкротства. Особенно сложен переход между низкой и средней степенью банкротства.

Средние значения задействованных в модели факторов равны: X₁ = 0,0108198; X₂ = 0,090673; Х₃ = 1,685214; Х₄ = 0,143342.

Если  значение исследуемого фактора выходит  по анализируемому предприятию за пределы  границ и данный факт не может быть объяснен особенностями предприятия  или спецификой его работы, то в  этом случае возможно появление неучтенного  источника риска.

Точность  прогноза банкротства — до 81% на временном интервале до девяти месяцев.

Шестифакторная модель прогнозирования  риска потери платежеспособности¹⁰. Данная модель разработана для предприятий цветной промышленности (предпринимательские структуры типа холдинг). В этой модели введен фактор капитализации предприятий для компенсации заниженного уровня балансовой стоимости активов и учитывается фактор, характеризующий качество менеджмента.

При разработке модели распределение показателей  по их важности осуществлялось на основе экспертного оценивания, а весовые  коэффициенты — на основе метода линейного  программирования.

Модель  прогнозирования банкротства имеет следующий вид:

где Х₁ — коэффициент обеспеченности собственными средствами: собственные оборотные средства / общая сумма активов; Х₂ — коэффициент текущей ликвидности; Х₃ — рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (чистая прибыль * 100% / стоимость собственного капитала); Х₄ — коэффициент капитализации: рыночная стоимость собственного капитала / заемные средства; Х₅ — показатель общей платежеспособности (рыночная стоимость активов / сумма обязательств); Х₆— коэффициент менеджмента (выручка от реализации/краткосрочные обязательства).

Оценивание  вероятности банкротства осуществляется по следующему правилу: если Z< 10—50, то предприятие находится в зоне неплатежеспособности.

Модель  позволяет:

• ответить на вопрос, находится ли предприятие на грани банкротства;
• выявить основные причины ухудшения финансового состояния предприятия;
• оценить факторы риска среды предпринимательства;
• разработать меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию банкротством.

Данная  модель учитывает реалии российского  финансового рынка и уровень  менеджмента. Ограниченность применения модели вызвана большим объемом  требуемого информационного и программного обеспечения.

Завершая  анализ методик прогнозирования  риска банкротства предприятий, можно сделать следующие выводы.

1. Двух- и трехфакторные модели не  являются достаточно точными  и являются, скорее, индикаторами  прогноза риска банкротства.

2. Зарубежные  модели не полностью соответствуют  специфике экономической ситуации  и организации предпринимательства  в России, в том числе отличающейся  системами бухгалтерского учета  и налогового законодательства, что находит отражение как в наборе факторов-признаков, так и в весовых коэффициентах при них.

3. Отсутствие  в российской статистике достаточного  материала по организациям-банкротам  не позволяет скорректировать зарубежные методики для различных отраслей и организационно-правовых форм, а определение весовых значений индикаторов экспертным путем не обеспечивает их достаточной точности.

4. Период  прогноза риска банкротства с  учетом нестабильной и динамично  реформируемой российской экономики  не должен превышать одного  года.

5. Методики  дают возможность определить  вероятность приближения стадии  кризиса (банкротства), не позволяя  прогнозировать наступления фазы  роста и других фаз жизненного  цикла предприятия¹¹.

 

1.3. Механизмы стабилизации  предприятия при угрозе банкротства

Основная  роль в системе антикризисного управления предприятием отводится использованию  механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применения этих механизмов позволяет  не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости  использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития. Финансовая стабилизация предприятия  в условиях кризисной ситуации последовательно  осуществляется по таким основным этапам.

1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.