Анализ и оценка эффективности инвестиционной деятельности предприятия

5. Смешанное (долевое) финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных схем и может быть использовано для реализации всех видов инвестиционных проектов по всем формам реального инвестирования.

С учетом перечисленных схем финансирования отдельных инвестиционных проектов определяются пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов.

В целях обеспечения финансирования инвестиционных решений на 2010 год рассмотрим четыре альтернативных проекта с различными источниками и разными степенями риска.

Представим их основные характеристики в таблице 10.

 

Таблица 10

Расчет структуры источников инвестиционных ресурсов в 2011 году

№ проекта	Схема финансирования	Общая потребность в инвестиционных ресурсах	Параметры источника средств
			Срок возврата	Стоимость капитала, (% ставка, ставка по депозиту, % дивидендов)	Наличие экономической возможности, %
1	Полное самофинансирование	9152,6	-	11%	нет возможности
2	Увеличение паевого фонда	-	-	нет возможности	нет возможности
3	Привлечение кредитных ресурсов краткосрочное кредитование	9152,6	1,5 года	18%	под залог имущества
4	Привлечение долгосрочных кредитных ресурсов	9152,6	5 лет	15%	под залог имущества

 

По данным таблицы 10 можно сказать следующее: Социум-групп реально имеет возможность для принятия к рассмотрению лишь 3 и 4 проекты, так как осуществить самофинансирование в нужных объемах не имеет возможности. Поэтому для выбора наиболее выгодного источника финансирования рассчитаем показатели эффективности реальных инвестиций, используемые в мировой практике.

Рассмотрим следующие показатели:

1. Чистый  приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.

Характеризуя показатель "чистый приведенный доход", следует отметить, что он может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

С учетом коэффициента дисконтирования, который сложился из цены капитала (кредит банка) и условного уровня инфляции 10 %, по двум проектам получит сумму чистого приведенного дохода:

 

Проект 3 - NVP=-9153+4453+3431=-1269 тыс.руб.

Проект 4 - NVP=-9153+4569+3612+2855+2257+1784=5925 тыс.руб.

 

Как видим, проект 4 имеет отрицательную сумму чистого приведенного дохода и, соответственно, к реализации не может быть принят.

2. Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Показатель "индекс доходности" также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы. Проект 4 - PI=15087/9152.6=1,65

Эти расчеты подтверждают сделанный ранее вывод: для рассмотрения подходит только проект 4.

3. Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления).

Показатель "индекс рентабельности" позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую — сумму инвестиционной прибыли.

Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала).

Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.

Для упрощенных расчетов используют метод секущей средней.

Расчет дает достаточно достоверный результат, если r1 и r2 различаются не более чем на один - два процентных пункта (в абсолютном выражении).

 

Таблица 11

Исходные данные для расчета IRR

		r = 1.2 или 20 %		r =0.3 или 30%
Годы расчетного периода	Денежный поток (NCF)	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный денежный поток	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный денежный поток
0	-9152,6	1	-9152,60	1	-9152,6
1	5780,0	0,67	3853,33	0,63	3612,5
2	5780,0	0,44	2568,89	0,39	2257,8
3	5780,0	0,30	1712,59	0,24	1411,1
4	5780,0	0,20	1141,73	0,15	882,0
5	5780,0	0,13	761,15	0,10	551,2
NVP			885,10		-438,0

 

Видим, что проект 4 будет доходным.

4. Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Показатель "периода окупаемости" используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат.

 

 

Однако чистый денежный поток в каждом году проекта изменяется под влиянием коэффициента дисконтирования и более точный период окупаемости можно увидеть на графике представленном на рисунке 7.

И соответственно, срок окупаемости будет лежать между вторым и третьим годом эксплуатации проекта, следовательно более точным будет значение 2,4 года.

 

Рис. 7. График чистой текущей стоимости

 

Сгруппируем данные по 4 инвестиционному проекту и составим аналитическую таблицу. Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон.

 

 

 

Таблица 12

Показатели расчета эффективности по инвестиционному проекту 4 «Социум-групп»

Годы	Инвестиции	2011 год	2012 год	2013 год	2014 год	2015 год	Итого
Чистый денежный поток (NCF)	-9153	5780	5780	5780	5780	5780	19747
Кумулятивный NCF	-9153	-3373	2407	8187	13967	19747	19747
Коэффициент дисконтирования (кредит 15%, инфляция 10 %)	1,00	0,7905	0,6249	0,4940	0,3905	0,3087	-
Текущая стоимость (PV)	-9153	4569	3612	2855	2257	1784	15078
NPV нарастающим итогом	-9153	-4583	-971	1884	4141	5925	5925
Индекс (коэффициент) рентабельности (IRR)	Х	Х	Х	Х	Х	Х	0,27
Индекс (коэффициент)доходности (РI)	Х	Х	Х	Х	Х	Х	1,65
Период окупаемости (PP), лет	Х	Х	Х	Х	Х	Х	2,4

 

Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе. Для наглядности приведем данные по двум рассматриваемым проектам.

Таблица 13

Показатели расчета эффективности по инвестиционному проекту 3

Годы	Инвестиции	2010 год	2011 год	Итого
Чистый денежный поток (NCF)	-9153	5780	5780	11560
Кумулятивный NCF	-9153	-3373	2407	2407
Коэффициент дисконтирования (кредит 18%, инфляция 10 %)	1,00	0,7704	0,5935	-
Текущая стоимость (PV)	-9153	4453	3431	7884
NPV нарастающим итогом	-9153	-4700	-1269	-1269
Индекс (коэффициент) рентабельности (IRR)				-0,10
Индекс (коэффициент) доходности (РI)				0,861
Период окупаемости (PP), лет				2,5

Таким образом данные таблиц 12 и 13 показывают, что именно проект 4 удовлетворяет условиям доходности, и именно он будет и принят за основу и будет реализован в 2011 году.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Процесс управления инвестициями включает регистрацию, сбор и обработку информации, подготовку и выбор альтернатив решения, определение ресурсного обеспечения и этапов его выполнения, контроль и анализ его осуществления. Этот процесс представляет собой совокупность частных циклов подготовки, принятия и реализации решений.

Основной целью работы явилось исследование инвестиционной деятельности предприятия и перспектив ее развития. Объектом исследования выступило потребительское общество «социум-групп».

Подводя итоги тем изменениям, которые должны произойти в будущем году, можно сказать, что для проведения мероприятий требуется дополнительно привлечь в оборот 5707 тыс.руб., и с учетом потребности в капитальных вложениях в сумме 3445,6 тыс.руб.- размер требуемых инвестиций составит 9152,6 тыс.руб.

Предполагаемая сумма инвестиционных затрат должна привести к росту прибыли от продаж организации в 2011 году на 4865 тыс. руб.

Таким образом, планируемая инвестиционная деятельность предприятия является довольно эффективной. В связи с этим была рассчитана потребность в инвестициях, как в основной, так и в оборотный капитал. Выбраны формы и виды инвестиций, представляющие отдельные инвестиционные проекты с различными источниками финансирования и рассчитана их эффективность. В сложившейся ситуации предприятию предложено воспользоваться долгосрочным кредитом банка.