Денежно-кредитная политика ЦБ РФ

Главной задачей денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу Центральный Банк Российской Федерации считает снижение инфляции при сохранении и возможном ускорении роста ВВП с одновременным созданием предпосылок для снижения безработицы и увеличения реальных доходов населения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБ РФ

Под инструментом денежно- кредитной политики понимают средство, способ воздействия центрального банка как органа денежно- кредитного регулирования на объекты денежно- кредитной политики.

В соответствии со статьей 35 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (в ред. Федерального закона от 26.04.95 N 65-ФЗ) центральные банки используют следующие инструменты  и методы денежно- кредитной политики:

1) процентные ставки  по операциям Банка России;

2) нормативы обязательных  резервов, депонируемых в Банке  России ( резервные требования);

3) операции на открытом  рынке;

4) рефинансирование кредитных  организаций;

5) валютные интервенции;

6) установление ориентиров  роста денежной массы;

7) прямые количественные  ограничения;

8) эмиссия облигаций  от своего имени.

Обязательные резервы – это процентная доля от обязательств коммерческого банка, которые они должны хранить в центральном банке.

Механизм действия этого инструмента денежно- кредитной политики заключается в следующем:

- если центральный банк  увеличивает норму обязательных  резервов, то это приводит к  сокращению избыточных резервов  банков, которые они могут использовать  для проведения ссудных операций. Соответственно это вызывает  мультипликационное уменьшение  денежного предложения, поскольку  при изменении норматива обязательных  резервов меняется величина депозитного  мультипликатора;

- при уменьшении нормы  обязательных резервов происходит  мультипликационное расширение  предложения денег.

Согласно ст. 38 Закона о Банке России размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации ( норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов в Банке России устанавливаются советом директоров.

Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации и должны быть дифференцированными для различных кредитных организаций, а также не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов.

Банки могут хранить и избыточные резервы - некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получать, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливает Центральный банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный Банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

Ms = [(cr +1)/(cr +rr)] x MB                                                                (1) ,

где Ms - предложение денег,

cr - коэффициент депонирования ( наличность -депозиты ),

rr - норма резервирования ( резервы - депозиты ),

MB - денежная база.

Процентная политика центрального банка может быть представлена двумя направлениями: как политика регулирования займов коммерческих банков у центрального банка и как депозитная политика центрального банка. Иначе ее можно назвать политикой учетной ставки, или ставкой рефинансирования. Ставка рефинансирования- это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступает как кредитор в последней инстанции.

Учетная ставка – процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает займы для коммерческих банков более дешевыми. При получении кредита возрастают резервы коммерческих банков, вызывая мультипликативное увеличение количества денег в обращении.

Определение размера учетной ставки- один из наиболее важных аспектов кредитно- денежной политики, а ее изменение является показателем перемен в области кредитно- денежного регулирования.

Девизные операции (валютные интервенции) - это покупка и продажа иностранной валюты для поддержания в определенных пределах курса национальной денежной единицы.

Существует три альтернативных критерия определения эффективности валютных интервенций:

«Направление» - если направление движения валютного курса совпадает с направлением интервенции, то она эффективна. Иными словами, если центральный банк продает или покупает валюту, то ее курс должен, соответственно, понижаться или повышаться.

«Сглаживание» - интервенция эффективна, когда усилиями ЦБ замедляется развитие тренда. Если курс падает, то интервенция должна приводить к плавному падению, а если увеличивается - то к торможению роста.

«Разворот» - интервенция эффективна, когда выполняется не только первый критерий, но и в ходе интервенции полностью нивелируется колебание валютного курса за предыдущий период. Происходит разворот тренда или центральный банк «гребет против течения».

Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются основным инструментом денежно- кредитной политики. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким при регулировании кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.

Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета, тем самым увеличивая кредитные возможности банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения, а при необходимости трансформируются в наличные деньги.

Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово- кредитных учреждений.

Кроме рассмотренных традиционных денежно- кредитных инструментов в рамках денежно- кредитной политики могут также устанавливаться ориентиры роста денежной массы и осуществляться валютное регулирование.

Управление наличной денежной массой ( агрегатом М0) представляет собой регулирование обращения наличных денег, эмиссию, организацию их обращения и изъятия из обращения, осуществляемые центральным банком.

Валютное регулирование как инструмент денежно- кредитной политики стало применяться центральными банками с 30-х гг. XX в.

Под валютным регулированием понимается управление потоками и внешними платежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы.

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО – КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2013 ГОД И ПЕРИОД 2014 И 2015 ГОДОВ

3.1 Макроэкономическая политика ЦБ РФ на 2013-2015гг.

Экономические процессы в  мире развиваются в условиях нестабильной глобальной финансовой конъюнктуры, характеризующейся высоким уровнем неприятия рисков инвесторами, частыми перемещениями потоков капитала между более и  менее рисковыми сегментами финансового рынка, значительной и периодически растущей волатильностью цен на активы и биржевые товары, курсов валют. Это вносит неопределенность в оценки перспектив развития внешних условий функционирования российской экономики и финансового рынка. В  рамках прогнозов МВФ и  других международных организаций, предполагающих небольшое повышение темпов роста мировой экономики в  2013 году, возможно умеренное ускорение экономического роста в странах – основных торговых партнерах России с  сохранением аналогичной тенденции в 2014  –  2015 годах. Согласно прогнозу МВФ, темп прироста производства товаров и услуг в мире увеличится с 3,3% в 2012 году до 3,6% в 2013 году. По прогнозам, в 2013 году продолжится снижение инфляции в зарубежных странах, включая основных торговых партнеров России. Не ожидается ее ускорение и в 2014  –  2015 годах. Прогнозируемое повышение деловой активности в мире поддержит сложившийся уровень потребления нефти и  других товаров российского экспорта, что ослабляет риски ухудшения платежного баланса страны. Ключевые процентные ставки в  ведущих экономиках в 2013 году останутся низкими, что будет способствовать формированию условий для притока капитала в российскую экономику. Движение трансграничных потоков капитала будет зависеть от  состояния зарубежных финансовых систем и  конъюнктуры мирового финансового рынка, настроений глобальных инвесторов. Сохранятся риски оттока капитала. Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2013  –  2015 годах, один из которых соответствует прогнозу Правительства Российской Федерации. В основу сценариев положена различная динамика цен на нефть. В рамках первого варианта Банк России предполагает снижение в  2013 году среднегодовой цены на  российскую нефть сорта «Юралс» на мировом рынке до 73 долларов США за баррель.

Рис.1. График изменения цены на нефть сорта «Юралс» с 2011 по 2015гг.

В этих условиях в 2013 году реальные располагаемые денежные доходы населения могут сократиться на 0,4%, инвестиции в  основной капитал  – на  2,1%. Снижение ВВП может составить 0,4%. В  рамках  второго варианта рассматривается прогноз Правительства Российской Федерации, положенный в основу разработки параметров федерального бюджета на  2013  –  2015 годы. Предполагается, что в 2013 году цена на российскую нефть может составить 97 долларов США за баррель.

Данный вариант отражает развитие экономики в  условиях реализации активной государственной политики, направленной на  улучшение инвестиционного климата, повышение конкурентоспособности и  эффективности бизнеса, на  стимулирование экономического роста и модернизации, а  также на  повышение эффективности расходов бюджета. Согласно этому варианту, в 2013 году увеличение реальных располагаемых денежных доходов населения прогнозируется на  уровне 3,7%. Объем инвестиций в  основной капитал может повыситься на 7,2%. В этих условиях объем ВВП может возрасти на 3,7%. В рамках третьего варианта Банк России предполагает повышение в  2013 году цены на нефть сорта «Юралс» до 121 доллара США за баррель. В условиях увеличения доходов от экспорта российских товаров в 2013 году ожидается повышение инвестиционной активности. Темп прироста инвестиций в  основной капитал может ускориться до  7,6%, реальных располагаемых денежных доходов населения  – до  4%. Увеличение объема ВВП предполагается на уровне 4%. В  2014  –  2015 годах прирост объема ВВП в зависимости от варианта прогноза может составить 2  –  5%.

Прогноз платежного баланса на  2013  –  2015 годы по  второму варианту составлен исходя из предположения о несущественном изменении цены на нефть сорта «Юралс» на мировом рынке (от  97 до  104 долларов США за баррель). В первом и третьем вариантах предполагаются отклонения нефтяных цен от  указанного диапазона на четверть в меньшую и большую стороны. Во всех вариантах прогноза учтено потенциальное влияние на  платежный баланс вступления России в ВТО, которое в среднесрочной перспективе еще не проявится в заметном изменении экспорта товаров, дополнительный прирост импорта товаров в результате поэтапного изменения тарифной политики оценен в  размере 2,5  –  5,0  млрд. долларов США. Приложение 1.

Согласно первому варианту прогноза, при падении средней цены на  российскую нефть в 2013 году ожидается резкое сокращение положительного сальдо баланса торговли товарами и услугами – до 72,5 млрд. долларов США и  профицита счета текущих операций  – до  11,9  млрд. долларов США. В соответствии со вторым вариантом прогноза некоторое ухудшение ценовой конъюнктуры топливно-энергетического рынка обусловит уменьшение активного сальдо торговли товарами и  услугами до  101,9  млрд. долларов США и  счета текущих операций до  31,0 млрд. долларов США. По  третьему варианту при улучшении ценовой конъюнктуры основных товаров российского экспорта положительный итог как баланса торговли товарами и услугами, так и счета текущих операций (172,0 и  94,7  млрд. долларов США соответственно) будет выше показателей 2012 года. Дефицит баланса первичных и вторичных доходов в зависимости от варианта может составить от 60,5 до 77,4 млрд. долларов США. В его величине отражено уменьшение сумм дивидендов, начисляемых в пользу нерезидентов, в  результате объявленных сделок слияния и поглощения. Отрицательное сальдо финансового счета в первом варианте оценивается в размере 22,2 млрд. долларов США. Во втором и  третьем вариантах профицит финансового счета составит 2,8 и 13,2 млрд. долларов США соответственно. Нетто-отток частного капитала, прогнозируемый в первом и втором вариантах, сократится до  35 и  10  млрд. долларов США соответственно. В  третьем варианте транс граничное движение частного капитала будет сбалансированным. В этих условиях активизируется деятельность банков по  привлечению внешних ресурсов и  распределению их на внутреннем рынке. Сектор государственного управления и  центральный банк сократят чистые иностранные активы на  12,8  –  13,2  млрд. долларов США как за счет прощения задолженности по внешнему государственному долгу, так и  за  счет предполагаемого выпуска ценных бумаг.