Экономическая сущность и виды инвестиций

Управление  портфелем ценных бумаг включает в себя планирование, анализ и регулирование его состава с целью достижения инвестиционных

целей.

В зависимости  от этих принципов можно также классифицировать

портфели ценных бумаг. Если инвестор главной целью  ставит максимальное

получение дохода, то он формирует портфель из низколиквидных ценных

бумаг с высоким  риском и, наоборот, при стремлении инвестора обеспечить

сохранность своего капитала в портфель будут включены ценные бумаги известных эмитентов с высокой ликвидностью, но гарантирующие, как правило, средний или низкий дивиденд.

Одним из основных целей инвестора является получение дохода. Доходность представляет собой возможность получения инвестором определенных доходов в будущем, которые состоят из курсовой разницы и дивидендов или процентов по этим ценным бумагам.

Доход владельца  ценных бумаг за определенный период времени можно определить путем отношения общей суммы дохода, состоящей из дивиденда (или процента по облигациям) и курсовой разницы, к цене покупки этой ценной бумаги. Наиболее доходными считаются простые акции молодых компаний, которые осуществляют рискованные проекты, однако при удачном стечении обстоятельств гарантируют высокий доход.

Следующей целью  инвестора при выборе ценных бумаг  является безопасность вложений. Безопасность – это способность эмитента взять ответственность перед инвестором за привлеченные средства и обеспечить их защиту от всевозможных потрясений. Защиту инвестора осуществляет государство с помощью законодательной базы.

Наименее безопасными  ценными бумагами считаются простые  акции, а

наиболее устойчивыми  с точки зрения безопасности можно  считать привилегированные акции и облигации (при стабильной экономике).

Следующим принципом  инвестирования является рост вложений. Ценными бумагами, обеспечивающими большой рост, являются простые акции молодых компаний, которые внедряют новые технологии и "ноу-хау". Такие ценные бумаги, как правило, являются высокорискованными для инвесторов. Средний рост капитала дают долгосрочные облигации и привилегированные акции. Самый незначительный рост обеспечивают краткосрочные облигации.

Показателем ликвидности  для инвестора является возможность быстрого и безболезненного обращения ценных бумаг в деньги. Некоторые ученые не выделяют ликвидность как отдельную инвестиционную цель, так как ликвидность во многом зависит от других основных признаков инвестирования. Так, например, наличие высокого уровня какого-либо из вышеперечисленных инвестиционных свойств делает ценную бумагу привлекательной для определенного круга инвесторов, а следовательно, и относительно ликвидной.

Однако отсутствие ликвидности у значительной части  ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке, является острой проблемой, так как вторичный рынок практически не развит. Поэтому, как правило, ликвидность таких ценных бумаг обеспечивается, в основном, самим эмитентом или торговцами-посредниками (самокотировка). Такую ликвидность можно назвать искусственной, поскольку для инвестора существует опасность невыполнения эмитентом или посредниками своих обязательств.

Основная цель диверсификации по срокам состоит в  снижении риска,

связанного  с колебаниями процентных ставок в соответствии с прогнозируемыми ликвидностью и доходностью.

Таким образом, диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные низкие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим.

Для снижения риска  инвестиционных операций рекомендуется использовать ступенчатую структуру сроков погашения ценных бумаг. Она предполагает вложение средств таким образом, чтобы по истечении определяемого периода истекал срок погашения определенной части стоимости ценных бумаг. Высвобождающиеся средства реинвестируются в новые ценные бумаги.

Таким образом, каждый инвестор при формировании своего инвестиционного портфеля должен определить цели инвестиционной политики, приоритеты в выборе ценных бумаг и способы защиты портфеля от потенциальных рисков.

В нашей стране процесс инвестирования имеет свою специфику.

В условиях экономического кризиса и инфляции пользуются спросом

только ценные бумаги с высокой прибыльностью  и достаточным уровнем

ликвидности. Только такие ценные бумаги могут привлечь инвестора в

современных условиях. В основном, такими фондовыми инструментами

являются ценные бумаги, по которым эмитенты либо их представители

проводят самокотировку.

Наиболее привлекательными предприятиями в этом плане специалисты называют производства топливно-энергетического комплекса и машиностроения. Для иностранных инвестиций наиболее перспективными являются отрасли металлургии, горнодобывающей промышленности, электроэнергетика и др.

Однако о  росте иностранных инвестиций в России говорить пока не

приходится. Основными  причинами этого является недоверие иностранных

инвесторов  к нашей стране вследствие несовершенства наших законов,

отсутствия  достоверной информации об украинском рынке ценных бумаг,

нестабильности  экономического положения и т.д.

Пока трудно определить соответствующую нашей экономике методику

формирования  инвестиционного портфеля и оценки качества ценных бумаг.

Основными причинами  этого являются недостаточное развитие рынка ценных бумаг и отсутствие исчерпывающей информации о большинстве эмитентов.

Как известно, экономический рост во многом зависит от эффективности перелива свободных денежных средств и сбережений одних экономических субъектов к другим, у которых возникает потребность в этих средствах. Эти субъекты встречаются на рынке чаще всего с помощью финансовых

посредников, которые осуществляют свою деятельность путем покупки

ценных бумаг  и выпуска своих собственных. Таким образом, финансовые

посредники  способствуют сбалансированию спроса и предложения на

финансовые  ресурсы, осуществляя инвестиции на первичном рынке ценных

бумаг.

Основными финансовыми  посредниками на рынке ценных бумаг

являются банки  и другие финансово-кредитные учреждения

(инвестиционные  компании и фонды, страховые  и трастовые компании и

т.д.).

 

3. Инвестиционная деятельность банков

 

Инвестиционными операциями банков являются вложения свободных

денежных средств  в ценные бумаги различных эмитентов  на относительно

длительный  период времени.

Такими ценными  бумагами могут быть казначейские обязательства,

акции и облигации  предприятий, инвестиционные сертификаты и т.д. Кроме формирования собственного портфеля ценных бумаг банк может предоставить своим клиентам услуги по управлению их портфелями ценных бумаг. Такие операции банка не относятся к его инвестиционным операциям и имеют название трастовых (доверительных). Доход, получаемый коммерческим банком от инвестиционных операций, зависит от многих факторов: стабильности экономики, совершенства законов, регулирующих инвестиционную деятельность, отлаженной финансово-кредитной системы, наличия развитого фондового рынка и квалифицированных финансовых посредников на нем.

Доходность  банка от инвестиционной деятельности обратно пропорциональна рыночной стоимости ценных бумаг. При низких ценах на ценные бумаги растет их доходность и наоборот.

Доходность  отдельных видов ценных бумаг зависит от изменения

процентных  ставок по облигациям и сертификатам, процентов по векселям,

дивидендов  по акциям, а также от изменения  спроса и предложения на эти

бумаги на фондовом рынке. Кроме того, доходность ценных бумаг, зависящая от колебаний процентных ставок, зависит также и от сроков погашения этих ценных бумаг. Чем продолжительнее срок погашения ценной бумаги, тем больше вероятность колебаний стоимости этой ценной бумаги на рынке.

Как уже было сказано выше, высокодоходные ценные бумаги, как правило, имеют низкую ликвидность. Это положение определяет риск инвестиционных операций коммерческого банка.

Выделяют следующие  основные риски, присущие банковским инвестициям: кредитный, рыночный и процентный.

Кредитный риск возможен в случае ухудшения финансового положения эмитента ценных бумаг и его отказа от выполнения своих обязательств по этим ценным бумагам.

Наиболее свободными от кредитного риска считаются государственные

долговые обязательства  и казначейские векселя. Так, за всю  историю США не было ни одного случая неплатежа. Однако такое возможно только в государстве с высокоразвитой экономикой.

Рыночный риск возникает при резких потрясениях  на рынке ценных бумаг или в экономике в целом. При этом инвестиционная привлекательность некоторых ценных бумаг может снижаться. Стоимость таких ценных бумаг падает до уровня номинальной цены, а иногда и ниже.

Процентный  риск связан с изменением процентных ставок по долговым обязательствам с договорным процентом и соответственным снижением цены этих ценных бумаг. Такой риск, как правило, зависит от срока погашения облигаций: чем продолжительнее срок, тем большим колебаниям подвержена цена.

Кроме вышеперечисленных  основных рисков в иностранной литературе встречаются многие производные виды рисков: инфляционный риск, риск

банкротства эмитента, риск низкой ликвидности ценных бумаг, риск

досрочного  отзыва ценных бумаг.

Покупая или  продавая ценные бумаги на фондовом рынке, банк может

не только стремиться к сбалансированию своего инвестиционного  портфеля,

но и спекулировать с целью получения прибыли на курсовой разнице или

осуществлять  котировку определенных ценных бумаг.

При осуществлении  котировки банк заключает с клиентами  договор о

купле-продаже, устанавливая предварительно цены покупки  и продажи им

ценных бумаг. Для этих операций банк тщательно изучает прогнозы по изменению рыночных цен на ценные бумаги.

Эти операции банка  можно отнести к игре на бирже  или, другими

словами, спекуляции. Банки осуществляют следующие операции с ценными бумагами на фондовом рынке:

• Операции с наличными ("своп"). При этих операциях оплата при покупке ценных бумаг осуществляется немедленно.
• Форвардные операции или операции на срок. Их сущность заключается в том, что оплата покупки ценных бумаг производится через определенный период времени.
• Фьючерсные операции. В этом случае оплата ценных бумаг осуществляется также через определенный срок, но покупатель может отказаться от оплаты в отличие от форвардных операций. При этом он должен выплатить определенную премию.
• Опционные операции. Их сущность также заключается в сделке на срок, однако от оплаты может отказаться как покупатель, так и продавец, выплатив при этом заранее оговоренную сумму – опцион.

Основную деятельность по выполнению инвестиционных операций

осуществляет  инвестиционный отдел. Основной функцией отдела инвестиций является обеспечение нормальной работы банка в этом направлении.

Отдел инвестиций осуществляет анализ положения на рынке  ценных бумаг, определяет конъюнктуру рынка и приоритеты на будущее. На основе этих данных работники отдела составляют отчеты об инвестиционной деятельности для руководства банка. Эти отчеты являются основанием для разработки инвестиционной политики банка на последующие периоды.

Основными операциями инвестиционных компаний являются организация эмиссии собственных ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению, осуществление инвестиций непосредственно в ценные бумаги, купля-продажа ценных бумаг за свой счет и от своего имени и т.д.

Таким образом, инвестиционная компания обладает способностью аккумулирования значительных денежных средств и инвестирования их   различные объекты в соответствии с ее инвестиционной стратегией. Для потенциального инвестора выгодно поручить принятие решений по своей инвестиционной деятельности инвестиционной компании. Для этого инвестиционная компания должна предоставить инвестору гарантии надежности и доходности ее деятельности.

В странах с  развитой рыночной экономикой инвестиционные компании вкладывают средства своих акционеров в различные инвестиционные проекты, в основном, путем приобретения акций различных эмитентов. В России пока незначительная часть предприятий является акционерными обществами, поэтому инвестиционные компании осуществляют, в основном, реальные инвестиции, что является менее эффективным, так как существует сложность оперативного управления такими вложениями.

Кроме того, деятельность инвестиционных компаний значительно осложняется многими трудностями, основными из которых можно назвать низкую ликвидность рынка ценных бумаг России и отсутствие опыта работы в сфере инвестиционной деятельности. 

Литература

1. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. - М.: 1997. – 85 с.

2. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / под ред. д. э. н., проф. В.А. Слепова. М.: Юристъ, 2002. – 478с.

3. Гончаренко Л.П. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие / под. ред. д..э. н., проф. Е.Н. Олейникова. М.: КНОРУС, 2005. – 296с.

 

Контрольные вопросы

1. Понятие и классификация ценных бумаг
2. Первичный рынок ценных бумаг
3. Вторичный рынок ценных бумаг
4. Теория инвестиционного портфеля Г. Марковича
5. Что представляет собой фиксированный инвестиционный портфель?
6. Какие инвестиционные операции банков вы знаете?