Денежно-кредитная политика ЦБ РФ: цели и ориентиры

 

Таблица 1 – Динамика обязательных резервов кредитных организаций, депонированные в Банке России за 2010-2013 (январь-апрель) года, млн руб. [38]

Год	Число, месяц	Объем обязательных резервов
2010	1 января	151 430,2
2011	1 января	188 375,6
	1 февраля	192 106,4
	1 март	195 225,7
	1 апреля	244 136,4
	1 мая	280 759,7
	1 июня	335 422,6
	1 июля	331 305,9
	1 августа	341 612,5
	1 сентября	342 564,9
	1 октября	346 980,0
	1 ноября	356 563,3
	1 декабря	369 558,1
2012	1 января	378 370,1
	1 февраля	390 051,0

Продолжение таблицы 1 – Динамика обязательных резервов кредитных организаций, депонированные в Банке России за 2010-2013 (январь-апрель) года, млн руб. [38]

 

Год	Число, месяц	Объем обязательных резервов
2012	1 март	393 888,9
	1 апреля	385 162,3
	1 мая	382 715,2
	1 июня	388 095,4
	1 июля	393 093,6
	1 августа	403 246,2
	1 сентября	407 144,4
	1 октября	411 499,0
	1 ноября	413 944,8
	1 декабря	419 532,8
2013	1 января	425 585,7
	1 февраля	440 967,0
	1 март	446 661,8
	1 апреля	449 525,1

 

 

Согласно данным таблицы 1, объем средств, депонированных банками на счетах обязательных резервов в Банке России, на 01.01.2011 г. составлял 346 980,0 млн рублей, а уже в декабре этого года составил 369 558,1 млн рублей. Если вспомнить 2010 г, то в тот год обязательные резервы показали значительно маленький объём, а именно  151 430,2 млн рублей. Рассмотрев 2011 год, можно сделать вывод, что на протяжении всего года объём обязательных резервов возрастал, кроме июля месяца, где по сравнению с июнем он уменьшился на 4 1116,7 млн рублей. Исследовав 2012 год, можно заметить, что снижение объёма обязательных резервов кредитных организаций, депонированные в Банке России наблюдается с марта месяца и продолжается эта тенденция до мая. За этот период объём снизился на 11 173,7 млн рублей. Информация о текущем годе такова, что с января месяце и по сей день наблюдается рост объёма обязательных резервов кредитных организаций, депонированные в Банке России.

Что касается учетной ставки (ставки рефинансирования) ЦБ РФ, то сегодня она является инструментом, с помощью которого Банк России воздействует на стимуляцию кредитной активности банков, на процент ставки по депозитам юридических и физических лиц. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. Увеличение резервов коммерческих банков вызывает мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение ставки рефинансирования делает займы невыгодными. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежных предложений.

Приведём данные об изменениях ставки рефинансирования начиная с посткризисного времени.

 

 

Таблица 2 – Динамика ставки рефинансирования РФ за 2009-2012 года, % [38]

Период действия	%
1 декабря 2008 г. – 23 апреля 2009 г.	13
24 апреля 2009 г. – 13 мая  2009 г.	12,5
14 мая 2009 г. – 4 июня 2009 г.	12
5 июня 2009 г. – 12 июля 2009 г.	11,5
13 июля 2009 г. – 9 августа  2009 г.	11
10 августа 2009 г. – 14 сентября 2009 г.	10,75
15 сентября 2009 г. – 29 сентября 2009 г.	10,5

Продолжение таблицы 2 – Динамика ставки рефинансирования РФ за 2009-2012 года, %

Период действия	%
30 сентября 2009 г. – 29 октября  2009 г.	10
30 октября 2009 г. – 24 ноября 2009 г.	9,5
25 ноября 2009 г. – 27 декабря  2009 г.	9
28 декабря 2009 г. – 23 февраля 2010 г.	8,75
24 февраля 2010 г. – 28 марта 2010 г.	8,5
29 марта 2010 г. – 29 апреля 2010 г.	8,25
30 апреля 2010 г. – 31 мая  2010 г.	8
1 июня 2010 г. – 27 февраля  2011 г.	7,75
28 февраля 2011 г. – 2 мая  2011 г.	8
3 мая 2011 г. – 25 декабря  2011 г.	8,25
26 декабря 2011 г. – 13 сентября 2012 г.	8
14 сентября 2012 г. –	8,25

 

 

Ставка рефинансирования ЦБ РФ является важным инструментом регуляторной политики в сфере финансов и от нее напрямую зависят и размеры  процентных ставок коммерческих банков. Поэтому, к ее изменениям всегда приковано  очень пристальное внимание.

Согласно данным таблицы 2, ставка рефинансирования в посткризисный период постепенно снижается с 13 % в 2008 г. до 8 % в 2012 году тенденция снижения ставки рефинансирования ЦБ РФ совпадает с общемировой тенденцией к снижению процентных ставок по инструментам денежно-кредитной политики центральных банков.

Как известно, с 14 сентября 2012 года ЦБ РФ было увеличено ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта и, таким  образом, она составила в целом 8,25. Соответственно были повышены на 0,25 процентного пункта и процентные ставки по операциям Банка России.

Что касается 2013 года, то в  новом году, ставку рефинансирования решили не изменять, и она осталась на прежнем уровне – 8, 25. Изменения  возможны только во второй половине 2013 года, когда в зависимости от темпов инфляции и динамики экономического роста, она может быть уменьшена  или наоборот увеличена на 0, 25 процентного  пункта.

Дальнейшее развитие этого  процесса будет определяться состоянием инфляционных тенденций, динамикой  показателей кредитной активности банковского сектора и состоянием финансовых рынков.

Что касается операций ЦБ на открытом рынке с ценными бумагами, то они оказывают прямое воздействие  на объем свободных ресурсов, что  стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в  экономику, одновременно влияя на ликвидность  банков, соответственно уменьшая или  увеличивая ее. Если Центральный банк продает ценные бумаги, цены на них  падают, процентные ставки растут, а  денежная масса уменьшается.

Ключевыми инструментами  рефинансирования Банка России являются операции РЕПО на сроки 1 день и 1 неделя. Проанализируем динамику задолженности, начиная с 2011 года.

 

 

Таблица 3 − Задолженность кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО, млн руб [38]

Дата	Объём
1.02.2011	2 323,20
1.03.2011	2 237,10
1.04.2011	0,00
3.05.2011	9 855,80

 

Продолжение таблицы 3 − Задолженность кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО, млн руб

Дата	Объём
1.06.2011	253,90
1.07.2011	2 081,40
1.08.2011	9 492,80
1.09.2011	3 924,10
3.10.2011	201 929,50
3.11.2011	581 488,50
1.12.2011	777 028,40
3.01.2012	524 166,10
1.02.2012	505 638,30
1.03.2012	468 364,60
2.04.2012	678 678,50
2.05.2012	1 120 013,80
1.06.2012	1 050 409,40
2.07.2012	1 407 327,10
1.08.2012	1 744 131,30
3.09.2012	1 431 097,40
1.10.2012	1 461 484,60
1.11.2012	1 563 296,10
3.12.2012	1 890 762,80
8.01.2013	1 795 032,40
1.02.2013	1 409 551,60
1.03.2013	1 506 186,90
1.04.2013	1 552 797,10

 

 

Согласно данным талицы 3, совокупная задолженность по операциям прямого РЕПО увеличилась с 0,5 трлн. рублей в начале 2012 года до 1,5 трлн. рублей на 1.10.2012, а средний объем задолженности за данный период составил 0,9 трлн. рублей (0,15 трлн. рублей в среднем в 2011 году). В 2013 году задолженность кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО колеблется в пределах 1,9 трлн. рублей.

В практике Банка России покупка/продажа корпоративных ценных бумаг используется только в рамках операций РЕПО, либо при реализации ценных бумаг, полученных в обеспечение по сделкам РЕПО, при ненадлежащем исполнении контрагентами своих обязательств по второй части сделки.

Лимиты по аукционам прямого  РЕПО устанавливались исходя из сопоставления  оценок спроса на ликвидность и ее предложения с учетом прогноза автономных факторов формирования ликвидности  и сальдо операций Банка России по предоставлению и абсорбированию денежных средств, совершенных в предыдущие дни, со сроками исполнения, приходящимися  на текущий день.

В 2012 году Банк России продолжил  предоставление кредитным организациям на аукционной основе и на фиксированных  условиях обеспеченных кредитов (внутридневных  кредитов, кредитов “овернайт”, ломбардных кредитов, кредитов, обеспеченных золотом, а также нерыночными активами и поручительствами кредитных организаций).

Таким образом, глобальный финансовый кризис показал, что, используя традиционные антикризисные меры, Центробанк не учел некоторых их недостатков. ЦБ не смог решить проблему дефицита ликвидности. Предоставление дополнительной ликвидности финансовым институтам в начальной фазе кризиса носило нерыночный характер. Вследствие чего подорвались доверительные отношения участников межбанковского рынка. Произошел подрыв рыночной конкуренции. Не сработала и «очистительная» функция кризиса. Дополнительные гарантии по банковским вкладам позволили ряду финансовых институтов остаться на рынке. Не хватало ресурсов для покрытия издержек банкротства системообразующих финансовых институтов. В результате субсидирование слабых банков по средствам предоставления государственных гарантий по выпуску долговых инструментов позволило инвесторам избавляться от ценных бумаг, которые не имели таких гарантий, что привело к искажению рыночного ценообразования. В результате ЦБ не смог в достаточной мере достичь желательных значений макроэкономических показателей и обеспечить стабильность национальной финансовой системы.

В итоге, только грамотная  реализация денежно-кредитной политики обеспечит низкую инфляцию, увеличит эффективность регулирования банковской ликвидности и обеспечит развитие экономики на высоком уровне.

 

 

2.2 НАПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ  ПОЛИТИКИ ЦБ РФ

 

 

Денежно-кредитная политика государства осуществляется через  Центральный Банк РФ, как правило, по двум направлениям:

Проведение экспансионистской  или расширительной политики, направленной на стимулирование масштабов кредитования и увеличение количества денег. В  зависимости от экономической ситуации Центральный Банк осуществляет удорожание или удешевление кредитов для  коммерческих банков, а соответственно, и для заемщиков. Если в экономике  наблюдается спад производства, растет безработица, то он проводит политику дешевых денег, которая делает кредиты  дешевыми и доступными. Параллельно  происходит увеличение предложения  денег, что ведет к снижению процентной ставки и, соответственно, должно стимулировать  рост инвестиций и деловой активности, а также реального Валового Национального Продукта (ВНП). Если на финансовом рынке обостряется конкуренция и предложение денег опережает спрос на них, банки вынуждены снижать процентную ставку (цену денег) с целью привлечения заемщиков. Это особенно четко проявляется в условиях депрессивного состояния экономики. Дешевый кредит подталкивает предприятия вкладывать деньги в средства производства, а домашние хозяйства - покупать потребительские товары. Происходит увеличение спроса на товарном рынке, и создаются предпосылки для экономического роста. Эта политика проводится в период застоя;