Методы технического анализа в инвестиционном прогнозировании

где Х4- коэффициент капитализации.

где Х5- показатель общей платёжеспособности.

где Х6- коэффициент менеджмента.

Z рассчитывается на начало и конец года.

Если Z = (10-50)  – предприятие в зоне неплатежеспособности.

Модель имеет множество достоинств: позволяет ответить на вопрос – находится ли предприятие на грани банкротства? Выявляет основные причины ухудшения финансового состояния предприятия, позволяет оценить факторы риска среды предпринимательства, а также разработать меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию банкротством. Данная модель учитывает реалии российского финансового рынка и уровень риска.

 Недостаток модели: ограниченность применения вызвано большим объемом требуемого информационного и программного обеспечения.

 

Х₁–коэффициент обеспеченности собственными средствами= ,(3.36)

 

Х_1н.г = = 0,3012

 

Х_1к.г = = 0,3057

 

Х₂–коэффициент текущей ликвидности =,            (3.37)

 

Х_{2 к.г} ==2,5130

 

Х_{2 н.г} ==2,4037

 

Х₃–рентабельность собственного капитала по чистой прибыли =

=,                                                                                                    (3.38)

 

Х_{3 к.г = 0,0446}

 

Х_{3 н.г}= = 0,042

 

Х₄ – коэффициент капитализации =,                                 (3.39)

 

Х_{4 к.г}= = 3,8542

 

Х_{4 н.г} = = 3,3676

 

Х₅ – показатель общей платёжеспособности =,                 (3.40)

 

Х_{5 к.г} = = 4,8542

 

Х_{5 н.г} = =4,3676

 

Х₆ – коэффициент менеджмента =, (3.41)

 

Х_{6 к.г} = = 0,0941

 

Х_{6 н.г} = = 0,0629

 

Z_н.г = 0,83 0,3012+ 5,83 2,5130 + 3,83 0,0446+ 2,83 3,8542 + 4,834,8542 + 0,0941= 0,25+14,6508+0,1708+10,9074+23,4458+0,0941 = 49,5189

предприятие в зоне неплатежеспособности.

 

Z _к.г = 0,83 0,3057+ 5,83 2,4037 + 3,83 0,042+ 2,83 3,3676 + 4,834,3676 + 0,0629 = 0,2537+14,0136+0,1609+9,5303+21,0955+0,0629 = 45,1169

 предприятие в зоне  неплатежеспособности.

 

 

 

3.9. Бальная - рейтинговая система оценки финансового состояния

 

 

Бальная - рейтинговая система  оценки финансового состояния даёт возможность обобщить результаты исследования из отдельных направлений , критериев и получить качественный вывод относительно финансового состояния предприятия в целом.

Для оценки используются следующие  показатели:

- коэффициент абсолютной ликвидности – 40 баллов;

- коэффициент покрытия (общей ликвидности) – 35 баллов;

- коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) – 25 баллов;

- коэффициент концентрации привлечённого капитала - 5 баллов;

- коэффициент рентабельности основного капитала – 3 балла;

- коэффициент оборотных средств в расчетах – 2 балла.

Необходимо рассчитать сумму  баллов, для этого в начале перемножают  № класса, в котором находится  значение данного коэффициента и  рейтинг. Рейтинг предприятия первого класса по дополнительным коэффициентам вычитаются из общей суммы баллов. Окончательную оценку проводят по отнесению полученной сумме баллов к следующим группам( табл.3.3):

100-150 баллов – устойчивое  состояние предприятия;

151-220 баллов – незначительное  отклонение от нормы;

221-275 баллов – повышенный  риск, напряженность, но есть возможность  улучшения;

275 баллов – состояние  плохое.

                                                                                                                      Таблица 3.3

Классы финансовой устойчивости предприятия

Коэффициенты	1 класс	2 класс	3 класс
Кабсолютной ликвидности	1	(0,6-1)	0,5
Кобщей ликвидности	2	(1,5-2)	1,5
Кавтономии	40%	30-40%	30%
Допол.коэффициенты	1 класс	2 класс	3 класс
Кконцентр.привлечен.капитала	0,5	(0,5-1)	1
Крентаб. основного капитала	25	(15-25)	15
Кобор.средств в рассчётах	7	(3-7)	3

               

                                             К_ал = ,     (3.42)

 

К_{ал н.г}=  - 120баллов

 

К_{ал к.г}= - 120баллов

 

                                             К_ол = ,      (3.43)

 

К_{ол н.г}==2,5130 -35баллов

 

К_{ол к.г}==2,4037 -35баллов

 

, (3.44)

 

К_{авт н.г = 0,794}=79,4% - 5баллов

 

К_{авт к.г} = 0,771=77,1% - 5баллов

 

                                               К_{конц.пк} = , (3.45)

 

К_{конц.пк н.г} = = 0,206-25баллов

 

К_{конц.пк к.г} = = 0,229 -25баллов

 

                                                     К_{рент.ок} = , (3.46)

 

К_{рент.ок} = = 0,0705 -9баллов

 

К_{рент.ок} = = 0,0673 -9баллов

 

                                                К_{об.средств} = , (3.47)

 

К_{об.средств н.г} = = 6,751 – 4балла

 

К_{об.средств к.г} = = 6,6528 – 4балла

 

(120+35+5)-(25+9+4) = 122балла ,что свидетельствует о том, что состояние предприятия на начало и конец года является устойчивым.

 

 

3.10. Модель Спрингейта

 

 

Модель была построена  Гордоном Л. В. Спрингейтом в 1978 года, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа. В процессе разработки модели прогнозирования вероятности банкротства предприятия из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. [19,c.67]

Достоинство модели состоит  в том, что она показывает достаточный уровень надежности прогноза.

Недостаток: между переменными наблюдается достаточно высокая корреляция.

Оценка вероятности банкротства  по модели Спрингейта производится по формуле:

 

Z = 1,03 А +3,07 В + 0,66 С + 0,4 D ,  (3.48)

 

Где А-.

Где В-.

Где С- характеризует степень покрытия краткосрочных обязательств прибылью до налогообложения.

Где D- доля выручки от продажи в общей сумме имущества предприятия.

Z рассчитывается на начало и конец года.

Если Z 0,862 – то возможно вероятность банкротства 2,3 года;

Если Z0,862 – то предприятие финансово устойчиво.

 

А - , (3.49)

 

А_н.г = = 0,3012

 

А_к.г = = 0,3057

 

В - , (3.50)

 

В _н.г = = 0,0491

 

В _к.г = = 0,0449

 

С - характеризует степень покрытия краткосрочных обязательств прибылью до налогооблажения= , (3.51)

 

С _н.г = = 0,2497

 

С_к.г = = 0,2106

 

D- доля выручки от продажи в общей сумме имущества предприятия = =,                            (3.52)

D_н.г= =1,1245

 

D_н.г= = 1,1183

 

Z_н.г = 1,03 0,3012+3,07 0,0491 + 0,66 0,2497+ 0,4 1,1245= 1,0756

 z>0,862, следовательно, предприятие финансово устойчиво.

 

Z_к.г = 1,03 0,3057 +3,07 0,0449 + 0,66 0,2106+ 0,4 1,1183= 1,0390

 z>0,862, следовательно, предприятие финансово устойчиво.

 

 

 

 

 

3.11 Модель Фулмера

 

 

Модель была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих - со средним  годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов. Модель использует в качестве переменных 9 финансовых коэффициентов. Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, более стабильнее, чем другие методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы, что, наверное, справедливо в любой стране с рыночной экономикой. Модель с одинаковой надежностью определяет как банкротов, так и платежеспособные фирмы.

Преимущества: Модель использует в качестве переменных 9 финансовых коэффициентов. Возможно динамическое прогнозирование финансового состояния.

Недостатки: Модель дает не совсем адекватный прогноз. Среди обследованных предприятий-должников 56,2% были признаны финансово состоятельными, только 18,75% получили оценку «фактический банкрот». Критическое значение H-счета занижено, существуют определенные технические сложности в произведении расчетов.

 

Z = 5,528А +0,212 В + 0,073С + 1,27D – 0,12E +2,335 F + 0,575G + +1,083H + 0,894– 6,075,                                                                              (3.53)

 

Где А-.

Где В-.

Где С- доля прибыли до налогообложения в сумме собственного капитала предприятия

Где D- доля денежных средств в сумме кредиторской Задолженности.

Где Е- доля заёмных средств в активах.

Где F- доля краткосрочных обязательств в активах.

Где G- доля основных средств в активах.

Где H- степень покрытия краткосрочной задолженности собственными оборотными средствами.

Где I- отношение прибыли до налогообложения к % к уплате

Z рассчитывается на начало и конец года.

Если Z 0 – то через 2,3 года наступит банкротство;

Если Z0 – то предприятие финансово устойчиво.

 

 

А - , (3.54)

 

А_н.г = = 0,0354

 

А_к.г = = 0,0324

 

В - , (3.55)

 

В_н.г = = 1,1245

 

В_к.г = = 1,1183

 

С - доля прибыли до налогообложения в сумме собственного капитала предприятия = , (3.56)

С_н.г= =0,0619

 

 С_н.г= = 0,0583

 

D – доля денежных средств в сумме кредит. задолжности = , (3.57)

 

D_н.г = = 0,4112

 

D_к.г = = 1,0177

 

E - доля заёмных средств в активах = , (3.58)

 

Е_н.г = = 0,206

 

Е_к.г = = 0,229

 

F – доля краткосрочных обязательств в активах = , (3.59)

 

F_н.г= = 0,1968

 

F_к.г= = 0,2134

 

G – доля основных средств в активах = , (3.60)

 

G_н.г = = 0,3769

 

G_к.г = = 0,3652

 

H – степень покрытия краткосрочной задолженности собственными оборотными средствами =                                                                             (3.61)

 

H_н.г= =3,4622

 

H_к.г= =3,6407

 

I –отношение прибыли до налогообложения к % к уплате = , (3.62)

 

I _н.г = =11,4658

 

I _к.г = = 5,2606

 

Z = 5,5280,0354 +0,212 1,1245 + 0,0730,0619+ 1,270,4112 – 0,120,206 +2,335 0,1968 + 0,5750,3769 +1,0833,4622 + 0,89411,46358– 6,075= 19,074

 так как z>0,следовательно, предприятие финансово устойчиво.

 

Z = 5,5280,0324 +0,212 1,1183 + 0,0730,0583 + 1,271,0177 – 0,120,229 +2,335 0,2134+ 0,5750,3652 +1,0833,6405 + 0,8945,2608– 6,075= 11,0368

  так как z>0,следовательнопредприятие финансово устойчиво.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.12. Оценка финансового состояния по показателям Бивера

 

 

Модель даёт возможность  оценить финансовое состояние фирмы  с точки зрения её возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности). Особенностями конструкции модели являются: отсутствие индикаторов (весовых коэффициентов); наличие для предлагаемых показателей тренда на временном интервале до пяти лет. По содержанию модель представляет комплекс финансовых показателей, характеризующих платёжеспособность, финансовую независимость и рентабельность организации.

 Группы значений показаний для пятифакторной модели У. Бивера (таб.3.4):

 

Таблица 3.4

Показатели, используемые в Бивером

Показатель	Расчет	Значение показателей
		Для благополучных фирм	За пять лет до банкротства	За год до банкротства
Коэф. Бивера	=	(0,4-0,45)	(-0,15 – 0,4)	-0,15
Рентаб.  активов	=	6 – 8	- 4	- 22
Финансовый рычаг	=	37	50	80
Коэф. покрытия активов СОС	=	0,4	0,3	0,06
Коэф. покрытия	=	3,2	2	1