Методы технического анализа в инвестиционном прогнозировании

К₁ - доля ЧОК в сумме активов предприятия = , (3.5)

 

К_{1 н.г} = = 0,794

 

К_{1 к.г} = = 0,7710

 

К₂ - доля нераспределенной прибыли в сумме всех активов предприятия =

=                                                                                                          (3.6)

 

К_{2 н.г} = = 0, 4013

 

К_{2 к.г} = = 0, 3987

 

К₃ - уровень доходности активов; Показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли = ,                                                                                                   (3.7)

 

К_{3 н.г} = = 0,1058

К_{3 к.г} = = 0, 0703

 

К₄ –доля собственного капитала в  сумме активов = ,                   (3.8)

 

К_{4 н.г} = = 0,794

 

К_{4 к.г} = = 0,771

 

К₅-доля чистой прибыли в сумме активов предприятия =

=                                                                                       (3.9)

 

К_{5 н.г} = = 0,0354

 

К_{5 к.г} = = 0,0324

 

Z_н.г = 0,012 + 0,0140,4013 + 0,0330,1058 + 0,006 0,794 + +0,9540,0354 = 0,0095+  + 0,0056+ 0,0035 + 0,0048 + 0,0338 = 0,0572

 вероятность банкротства  предприятия очень велика.

 

Z_к.г = 0,012 + 0,0140,3987 + 0,0330,0703 + 0,006 0,771 + 0,954 0,0324 = 0,0093+ 0,0056 + 0,0023 + 0,0046+ 0,0309 = 0,0527

 вероятность банкротства  предприятия очень велика.

 

Модель Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на рынке  называется модифицированная. Её формула:

                Z = 0,717К₁ + 0,847К₂ + 3,107 К₃ + 0,42 К₄ + 0,995 К₅ (3.10)

 

Z рассчитывается на начало и конец года.

Если Z 1,23 – банкротство предприятия,

Если 2,89 Z 1,23 – предприятие находится в зоне неопределённости,

если Z 2,9- предприятие стабильно, банкротство мало вероятно.

 

Z = 0,7170,7934 + 0,847 + 3,1070,1058 + 0,420,794 + 0,9950,0354=

= 0, 5689+ 0,3399+ 0,3287+ 0,3335+ 0,0348 =1,6058

  предприятие находится в зоне неопределённости.

 

Z = 0,717 + 0,8470,3987 + 3,1070,0703 + 0,420,771 + 0,9950,0324= =0,5528+ 0,3377+ 0,2184+ 0,3238+ 0,0322 = 1,4649

 предприятие находится  в зоне неопределённости.

 

3.3. Четырехфакторная модель Тафлера и  Тишоу

 

 

Четырехфакторная модель Р. Тафлера и Г. Тишоу была разработана  позже и тоже включала в себя элементы регрессионных уравнений, хотя факторов в ней меньше.

                               Z = 0,53

Х₁ + 0,13 Х₂ + 0,18 Х₃ + 0,16 Х₄ , (3.11)

 

Z рассчитывается на начало и конец года.

Если Z 0,2 – предприятие в кризисе,

Если Z 0,3 – вероятность банкротства низкая,

Если Z 0,2 – банкротство более чем вероятно,

если Z (0,2-0,3) – зона неопределённости.

Недостаток модели: Незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в вычислении финансовых  коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам. Получаемые прогнозы неадекватны, поскольку достичь критического (отрицательного) уровня Z-счета практически невозможно

Преимущества: Данная модель учитывает современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей . Проста в расчете, возможно применение при проведении внешнего диагностического анализа. 

                                                        Х₁= ,                                              (3.12)

 

Х_1н.г= = 0,5375

 

Х_1к.г== 0,3295

 

Х₂= , (3.13)

 

Х_2н.г= = 2,5469

 

Х_2к.г= = 2,267

 

Х₃= , (3.14)

 

Х_3н.г= = 0,1968

 

Х_3к.г= = 0,1892

 

Х₄= , (3.15)

 

Х_4н.г= =1,1245

 

Х_4н.г= = 1,1183

 

 

Z _н.г = 0,530,5375 + 0,132,5469 + 0,180,1968 + 0,161,1245 =0,2849+0,331+

+ 0,0354 + 0,1799 = 0,8312 вероятность банкротства предприятия низкая.

 

Z _к.г = 0,530,3295 + 0,132,267 + 0,180,1892 + 0,161,1183 =0,1746+0,2947+ +0,034 +0,1789 = 0,6822 вероятность банкротства предприятия низкая.

 

 

3.4. Модель Лиса

 

 

                          Z = 0,063 Х₁ + 0,092 Х₂ + 0,057 Х₃ + 0,001 Х₄ , (3.16)

Где Х1-

Х2-

Х3-

Х4-

Z рассчитывается на начало и конец года.

Если Z 0,37 –вероятность банкротства высокая,

Если Z 0,37 – вероятность банкротства не велика.

Следует учитывать, что эта модель не в полной мере подходит для оценки риска банкротства отечественных предприятий из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала и различий в законодательной базе.

 

Х₁= , (3.17)

 

Х_1н.г = = 0,4981

 

Х_1к.г = = 0,519

 

Х₂= , (3.18)

 

Х_2н.г = = 0,1058

 

Х_2к.г = = 0,0703

 

Х₃= , (3.19)

 

Х_3н.г = = 0,0353

Х_3к.г = = 0,0324

 

Х₄= , (3.20)

 

Х_4н.г = = 3,8542

 

Х_4к.г = = 3,3676

 

Z _н.г = 0,0630,4981 + 0,0920,1058 + 0,0570,0353 + 0,001 3,8542 = 0,0314 + 

+ 0,0097 +0,002+ 0,0039 = 0,047– вероятность банкротства предприятии не велика.

 

Z _к.г = 0,0630,519 + 0,0920,0703 + 0,0570,0324 + 0,0013,3676 = 0,0327 +

+ 0,0065 + 0,0018 + 0,0034 =0,0444– вероятность  банкротства на предприятии не велика.

 

 

 

3.5. Двухфакторная модель для предприятия среднего класса производственного типа

 

 

                                 Z = 0,3872 + 0,2614

К_тек.л +1,0595 К_автон , (3.21)

 

Z рассчитывается на начало и конец года.

Если Z 1,3257 – вероятность банкротства очень высока,

Если 1,5457 Z 1,3257 – вероятность банкротства высока,

Если 1,7693 Z 1,5457- вероятность банкротства средняя,

Если 1,9911 Z 1,7693- вероятность банкротства низкая,

 

                                             К_тл = , (3.22)

 

К_{тл н.г}== 2,513

 

К_{тл к.г}== 2,4037

 

, (3.23)

 

К_{авт н.г = 0,794}

 

К_{авт к.г} = 0,771

 

Z 1,9911 – следовательно вероятность банкротства предприятия мала.

Z _н.г = 0,3872 + 0,2614 2,513+1,0595 = 0,3872+0,6569+0,8412 = 1,8853

 вероятность банкротства  предприятия низкая.

 

Z _к.г = 0,3872 + 0,2614 2,4037+1,05950,771 = 0,3872+0,6283+0,8169 = 1,8324

 вероятность банкротства  предприятия низкая.

 

 

 

3.6. Иркутская модель

 

 

Четырёхфакторная модель прогноза риска банкротства для торгово-посреднических моделей:

 

Z = 8,38 Х₁ + Х₂ + 0,054 Х₃ + 0,63 Х₄  (3.24)

 

Где Х1-

Где Х2-.

Где Х3-.

Где 4-

Z рассчитывается на начало и конец года.

Вероятность банкротства  предприятия в соответствии со значением  модели Z определяется следующим образом(табл.3.1):

 

                                                                                Таблица3.1

Определение вероятности  банкротства

Значение Z	Вероятность банкротства(%)
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

 

К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм разработки и все основные этапы расчетов подробно описаны, что облегчает практическое применение.

 Недостаток: Получаемые прогнозы не соответствуют реальному финансовому состоянию предприятий. Нет отраслевой дифференциации интегрального показателя.

 

Х₁= , (3.25)

 

Х_{1 н.г}= = 0,794

 

Х_{1 к.г}= = 0,771

 

Х₂= , (3.26)

 

Х_{2 н.г}= = 0,0446

 

Х_{2 к.г}= = 0,042

 

Х₃= , (3.27)

 

Х_{3 н.г}= = 1,1245

 

Х_{3 к.г}= = 1,1183

 

Х₄=, (3.28)

 

Х_{4 н.г}= = 0,0353

 

Х_{4 к.г}= = 0,0314

 

Z_н.г = 8,38 0,794+ 0,0446 + 0,054 1,1245 + 0,63 0,0353 = =6,6537+0,0446+0,0607+0,0222 =6,7812вероятность банкротства предприятия минимальна.

 

Z_к.г = 8,38 0,771 + 0,042 + 0,054 1,1183 + 0,63 0,0314 = =6,461+0,042+0,0604+0,02 = 6,5834 вероятность банкротства предприятия минимальна.

 

 

3.7. Рейтинговая система Г.В. Савицкой

 

 

Известный российский экономист  Г.В. Савицкая предлагает следующую систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах для прогнозирования банкротства предприятия (табл.3.2)

 

                                                                                                                               Таблица 3.2

Рейтинговая оценка показателей

Показатель	Границы классов согласно критериям
	1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс	6 класс
Кабсол.ликвид	≥0,25 20б	0,2 16б	0,15 12б	0,1 8б	0,05 4б	<0,05 0б
Кпромеж.ликвид	≥1 18б	0,9 15б	0,8 12б	0,7 9б	0,6 6б	< 0,5 0б
Ктек.ликвидн	≥2 15б	1,7 15-20б	1,4 10-12б	1,1 3-6б	1 1,5б	< 0,5 0б
Кавтономии	≥0,6 17б	0,54 12-15б	0,43 7,4б	0,41 1,8-6,6б	0,4 1б	<0,4 0б
Кмобильности	≥0,5 15б	0,4 12б	0,3 9б	0,2 6б	0,1 3б	<0,1 0б
Кобесп запасов.	≥1 15б	0,9 12б	0,8 9б	0,7 6б	0,6 3б	<0,5 0б
Сумма (баллов)	85-100	64-85	57-64	42-57	18-42	0-18

 

 

При проведении анализа используются следующие показатели:

1.Коэффициент абсолютной ликвидности

 

                                            К_ал = , (3.29)

 

К_{ал н.г} = -12баллов

 

К_{ал к.г} = - 20баллов

 

2.Коэффициент промежуточной ликвидности

 

                                              К_пл = , (3.30)

 

К_{пл н.г}==1,0280 – 18баллов

 

К_{пл к.г}==1,1881 – 18баллов

 

3.Коэффициент текущей ликвидности

 

                                               К_тл = , (3.31)

 

К_{тл н.г}==2,513 – 15баллов

 

К_{тл к.г}==2,4037 – 15баллов

 

4.Коэффициент автономии

, (3.32)

 

К_{авт н.г = 0,794 – 17баллов}

 

К_{авт к.г} = 0,771 – 17баллов

 

5.Коэффициент мобильности

                                                        К_м = , (3.33)

 

К_{м н.г} = = 0,6048 – 15баллов

 

К_{м к.г} = = 0,5889 – 15баллов

 

5. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования

                                                  К_{обесп.запасов} = , (3.34)

 

К_{обесп.запасов н.г} = = 1,0692 – 15баллов

 

К_{обесп.запасов к.г} = = 1,2269 – 15баллов

 

Из проведенных расчетов можно сделать вывод, что предприятие относится к первому классу, на н.г – 92 балла, на к.г – 100 баллов предприятие имеет хороший запас финансовой устойчивости, что позволяет быть уверенным в возврате заемных средств.

 

 

3.8. Шестифакторная модель

 

 

Данная модель используется для предприятий цветной промышленности и для  предпринимательских структур типа холдинга. [1, с.26].

В этой модели введён фактор капитализации для компенсации  динамичного уровня балансовой стоимости активов и учитывается фактор характеризующий качество менеджмента. При разработке модели распределение показателей по их важности осуществлялось на основании экспертного оценивания, а весовые коэффициенты на основе метода линейного программирования.

 

Z = 0,83 Х₁ + 5,83 Х₂ + 3,83 Х₃ + 2,83 Х₄ + 4,83Х₅ + Х₆  , (3.35)

 

Где Х1- коэффициент обеспеченности собственными средствами.

гдеХ2- коэффициент текущей ликвидности.

где Х3- рентабельность собственного капитала по чистой прибыли.