Венчурное финансирование инвестиционных проектов

Но самым главным препятствием для развития венчурного финансирования является недостаток опыта в этой области. Несмотря на то, что белорусские специалисты тщательно знакомились с зарубежным опытом в этой сфере, Беларусь все равно будет проходить свой собственный уникальный путь.

В настоящее время проявляют  заинтересованность в отборе проектов и их финансировании Общественное объединение "Сообщество бизнес-ангелов и  венчурных инвесторов "БАВИН", Белорусский народный страховой пенсионный фонд, ряд зарубежных компаний. Так, сейчас рассматриваются предложения компаний из Китая, России и других стран.

Одним из препятствий развития венчурного финансирования является недостаток квалифицированных кадров. Для устранения препятствия необходимо организовать подготовку и переподготовку кадров для системы венчурного финансирования. В Беларуси много талантливых ученых, но единицы, которые могли бы представлять инновационные проекты банкам, фондам, страховым компаниям.

Сейчас по просьбе правительства совместно с ООН проводиться исследование относительно инновационного развития Беларуси. Их оценка белорусского инновационного развития довольно высока, но специалисты полагают, что, помимо проектной деятельности, нужно уделить внимание менеджменту.

На первоначальном этапе государство  намерено брать на себя около половины затрат на финансирование венчурных проектов. Так, в 2011 г. на осуществление деятельности Белинфонда, в том числе на финансирование венчурных проектов, в республиканском бюджете запланировано 65,2 млрд бел. руб. Объем инвестиций на один венчурный проект планируется в размере 5 млрд бел. руб. (около 1,5 млн долл.) [6, c.120].

Существенным недостатком является то, что в Республике Беларусь еще не созданы механизмы финансовой поддержки в форме целевых грантов или налоговых льгот на реализацию проектов на этапе идей или промышленных образцов, когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены.

Таким образом, можно выделить ряд  негативных факторов, влияющие на развитие венчурного финансирования в Республике Беларусь:

– отсутствие опыта реализации венчурных  проектов (самый главный фактор);

– незащищенность прав инвесторов;

– отсутствие практики защиты прав интеллектуальной собственности;

– отсутствие достаточно широкой  информации за рубежом о потенциале белорусских научно-технологических разработок;

– отсутствие спроса и предложения  венчурных инвестиций;

– низкая инновационная активность малых, средних и крупных предприятий;

– высокое налогообложение доходов  инвесторов;

– высокое налогообложение доходов  от операций с ценными бумагами;

– отсутствие экономических стимулов  (льгот, преференций) для иностранных венчурных инвесторов;

– низкая ликвидность венчурных инвестиций;

– отсутствие развитого фондового  рынка;

– отсутствие возможности беззалогового  предоставления венчурных инвестиций;

– усложненная процедура операций с ценными бумагами;

– неупорядоченная процедура банкротства несостоявшихся венчурных предприятий;

– отсутствие государственной финансовой поддержки венчурных проектов на ранних стадиях их реализации;

– отсутствие практики экономической  отчетности для иностранных венчурных  инвесторов по МСФО (Международным  стандартам финансовой отчетности);

– высокое налоговое бремя для  молодых инновационных компаний;

– отсутствие экономической истории  реализованных инновационных и  венчурных проектов;

– отсутствие приемлемого механизма  частно-государственного партнерства;

– отсутствие информации о потенциальных объектах венчурного инвестирования;

– отсутствие квалифицированных управляющих  венчурными фондами;

– низкое качество корпоративного управления;

– низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;

– недостаточная информационная поддержка  венчурной индустрии в республике [6, c.125].

До недавнего времени государство  в незначительной степени оказывало поддержку малому предпринимательству, в том числе инновационному, вследствие чего до сих пор было мало создано центров поддержки малого предпринимательства, имелись организационные и финансовые трудности в создании и становлении инновационных предприятий.

Особое внимание стоит уделить  развитию различным проектам частного характера [19]. Таким примером служит Startup Weekend. Впервые такого рода события начали проводиться в 2007 году в США. Их использовали на базе вузов, в стране сильная поддержка бизнес начинаний студентов. Формат мероприятия настолько прост и эффективен, что он потом быстро распространился и на другие страны мира. На данный момент Startup Weekend проводятся уже более, чем в 100 странах.

Startup в Республике Беларусь - это сообщество, которое объединяет предпринимателей, стартаперов, экспертов. Это более 350 презентованных проектов. Более 10 получили прямое финансирование, несколько десятков получило значительную финансовую и организационную поддержку. Все остальные – очень ценную обратную связь и большое количество рекомендаций и советов от экспертов, оценить которые невозможно. За всё время проведения данного события насчитывается более 6000 участников.

Изначально эту идею начал воплощать  в жизнь БГУИР, который проводил конкурс студентов и молодых IT-специалистов, затем БАВИН, сообщество бизнес-ангелов и венчурных инвесторов, которое проводит раз в год мероприятие «IT JUMP». Существует ряд и других проектов. Например, BEL.BIZ в ноябре в рамках международной недели предпринимательства проводит Global Enterprenership Week, проект, который проходит во всех странах мира. Но Minsk Startup Weekend является наиболее активной и крупной стартап-площадкой в Беларуси.

Сфера действия реализации таких проектов – 30-40% IT, остальные – из разных секторов экономики. Например, один из участников предоставил проект по постройке завода по производству кирпича по новой технологии. Инвестиции составляют 5,3 млн долл. [12].

В нашей стране под «IT-сферой» понимается создание интернет-витрин и интернет-магазинов. По оценкам профильных экспертов, интернет-торговля в Беларуси занимает 1% от общего объема розничной торговли, а ее месячный оборот составляет около 10-12 млн долл. Максимальный оборот крупнейших магазинов составляет около 400 тыс. долл. в месяц. Аналитики отмечают, что интернет-торговля постепенно набирает темп для развития. Положительной тенденцией для развития электронной торговли в Беларуси является рост числа активных интернет-пользователей, число который сейчас превышает 3,4 млн человек [24].

Компания «Атлант-М» предложила создать первый в Беларуси негосударственный венчурный фонд  [16, с. 4]. Это позволит в перспективе привлечь  около  50  млн долл.  в венчурные проекты.  Как промежуточный шаг к созданию вышеназванного фонда в Беларуси создана первая управляющая компания, работающая с фондами прямых инвестиций – «Зубр Капитал» [8, с. 3]. Компания выделена из состава холдинга «Атлант-М» и создана как партнерство его акционеров и топ-менеджмента. Основным направлением ее деятельности является основание фондов, сопровождающих развитие бизнеса на различных стадиях.

Сейчас в управлении УК «Зубр  Капитал» находится закрытый фонд SMH, также выделенный из состава «Атлант-М», с объемом инвестиций 70 млн долл.  Основанный  в июле 2010 г.,  фонд имеет сложную структуру.

Основная  компания-учредитель  зарегистрирована  на  Кипре  в  целях минимизации налогообложения  и защиты интересов и прав инвесторов. В настоящее  время у  фонда  SMH  имеются вложения  в МТБ-банк,  Атлант-Телеком, Атлант-консалт, ATTIS, Onza-Лизинг. Инвесторам гарантируется доходность в размере 25% годовых. Ее, по мнению руководства «Зубра», могут обеспечить финансовый сектор, фармацевтическая промышленность, телекоммуникации, автоматизация  бизнес-процессов  и  некоторые  другие отрасли.  В  перспективе компания  планирует  инвестировать в различные проекты: от переработки мусора до энергетических.

Компанией запланировано, что в  2014 г. инвестиции должны быть полностью возвращены  [8, с. 3]. 

Основные направления государственной  политики в развитии инновационной венчурной системы. На данном этапе основными направлениями государственной политики в развитии инновационной венчурной системы являются:

– формирование инновационной инфраструктуры;

– обеспечение подготовки кадров;

– формирование благоприятной экономической  среды;

– корректировка законодательства для потенциальных инвесторов;

– предоставление льгот для малого инновационного предпринимательства;

– защита прав на интеллектуальную собственность;

– оказание поддержки научно-технологическому бизнесу на ранней стадии, его образования и развития;

– обеспечение ликвидности венчурных  инвестиций;

– повышение престижа предпринимательской  деятельности.

Предполагается, что развитие инновационной  венчурной системы в Беларуси будет осуществляться при сотрудничестве с рядом других государств, прежде всего с Россией, и другими странами СНГ. Планируется, что для совместной реализации инновационных проектов в рамках ЕврАзЭС будут использоваться ресурсы Российской венчурной компании, Национального инновационного фонда Казахстана и Белинфонда.

В Беларуси существует ряд факторов, делающих ее привлекательной для  иностранных венчурных инвесторов.

Во-первых, в республике уже принято законодательство, позволяющее регистрировать венчурные организации.

Во-вторых, Белинфонд и другие венчурные  организации получили льготы по налогу на прибыль при выходе из венчурных  проектов, а раз прецедент состоялся  — велика вероятность введения данной нормы для всех субъектов венчурной индустрии. Кроме того, уже сегодня действует ряд льгот для иностранных инвесторов.

В-третьих, Беларусь, особенно по сравнению с нашими ближайшими соседями, Россией и Украиной, является страной, характеризующаяся стабильностью экономики и отсутствием коррупции.

В-четвертых, не менее важный фактор, — это то, что страна переориентирована на инновационный путь развития, имеется стратегический законодательный документ с утвержденной программой действия для правительства, подобного у наших соседей также нет.

В-пятых, уровень науки и технологий в Беларуси имеет достаточный потенциал, чтобы заинтересовать венчурных инвесторов, в том числе иностранных.

В Республике Беларусь были разработаны  критерии для признания проекта венчурным:

– проект должен быть в области  высоких технологий и соответствовать приоритетам научно-технологического развития Республики Беларусь, определенным в Указе Президента Республики Беларусь от 22 июля 2010 г. №  378 «Об утверждении приоритетных направлений научно-технической деятельности в Республике Беларусь на 2011–2015  гг.» [19];

– проект должен находиться на ранней стадии развития, при этом критерием ранних стадий может выступать отсутствие безубыточности или же малого объема продаж;

– проект должен иметь обоснованный потенциал для существенного роста инновационной организации (то есть перспективы организации, подтвержденные надежными источниками и базируемые на авторитетном анализе рынка и сопоставлении задач, стоящих перед организацией с ее реальными возможностями и потенциалом, обосновании того, что она может достигнуть поставленных целей (рост капитализации, выручки) на базе имеющегося у нее потенциала).

Основными критериями отбора венчурных  проектов являются:

– уникальность и новизна венчурного проекта  (устанавливается экспертами);

– востребованность продукта на внутреннем и (или) внешнем рынке;

– наличие защищенных прав интеллектуальной собственности;

– возможность внедрения (коммерциализации) и начало производства и продаж  (предоставления услуг) в относительно короткие сроки — не более трех лет;

– возможность выхода из проекта (продажа доли фонда в инновационной организации) через несколько лет;

– наличие организационных и  производственных возможностей, команды квалифицированных специалистов для реализации проекта;

– наличие собственных средств  организации и других источников финансирования не менее 50  % от стоимости проекта [6, c. 124].

Несмотря на сложившиеся трудности  и проблемы развития венчурного финансирования в Республике Беларусь, за прошедшие 12 лет существования Белинфонд достиг определенных успехов. Инновационные разработки, получившие финансовую поддержку фонда, были отмечены медалями на различных международных выставках и конкурсах (более 20 % от общего числа проектов). 

За время своего существования  фонд оказал консультативно-методическую помощь более 450 субъектам хозяйствования Республики Беларусь, при этом со многими из них работа по подготовке проектов ведется на постоянной основе.

Проанализировано и предварительно оценено более 650 предложений по предполагаемым инновационным проектам.

Распределение общего числа обратившихся в Белинфонд в зависимости от рода их деятельности выглядит следующим образом: 15 % — НАН Беларуси, 12 % — вузы, 6 % — НИИ, 46 % — производственные предприятия, 9 % — совместные предприятия, 6 % — частные предприятия, 6 % — медицинские организации  (госучреждения) [6, c.142].

Государственными заказчиками  проектов выступали более 10 министерств и ведомств, в том числе Министерство промышленности, НАН Беларуси, Министерство сельского хозяйства и продовольствия, Министерство здравоохранения, концерн «Белгоспищепром», облисполкомы и  др.

Примером действия венчурного финансирования является сотовая связь. До прихода сотовых операторов в Беларусь у многих операторов был успешный опыт в других странах. Несмотря на этот опыт, вложения инвесторами денежных средств в данную отрасль было подвержено определенным рискам. 7 мая 1993 г. на рынок пришел первый белорусский оператор ООО СП «БелСел». 16 апреля 1999 г. начала работать и сеть первого конкурента—VELCOM. 27 июня 2002 г. была введена сеть МТС.  Особенностью рынка сотовой связи в Республике Беларусь является наличие доли государства (в лице структурных подразделений РО «Белтелеком») в уставном фонде операторов.