Участники инвестиционного процесса

1) Некоммерческие организации (основной целью которых не является извлечение прибыли). Их основную часть составляют государственные учреждения, которые могут быть долевыми собственниками или кредиторами инвестиционного проекта;

2) Коммерческие организации (основная цель— извлечение прибыли). Среди них можно выделить:

 —  кредитные организации (являются  кредиторами инвестиционного проекта);

 —  инвестиционные фонды (как правило,  являются долевыми собственниками  инвестиционного проекта);

Корпоративные инвесторы осуществляют свою деятельность от имени предприятия, фирмы. Они привлекают для инвестирования как собственный капитал предприятий и форм, так и используют заемные средства. Такие инвесторы формируют свой капитал из средств вкладчиков и/или клиентов. Они размещают его в ценные бумаги или в долевой уставный капитал инициатора инвестиционного проекта с целью получения дивидендов или прибыли соответственно.

Между такими типами существует связь, которая прослеживается на рисунке «рис.1»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис 1. Типы инвесторов по капитальным вложениям и их взаимосвязь.

 По целям инвестирования выделяют:

1. Стратегических инвесторов;
2. Портфельных инвесторов.

К стратегическому относят инвестора, ставящего своей целью приобрести контрольный пакет акций компании или большую долю в ее уставном капитале с тем, чтобы обеспечить реальное управление ею в соответствии с собственной идеологией стратегического развития.

Портфельный инвестор вкладывает свой капитал в покупку акций компаний с целью поучения текущего дохода или прироста капитала в будущем. При этом он не ставит своей задачей приобретение контрольного пакета акций, позволяющего реально участвовать в управлении акционерной компанией.

По принадлежности к резидентам различают:

1. Отечественных; (физические или юридические лица, государственные органы управления, являющиеся резидентами данной страны).
2. Иностранных инвесторов (физическое или юридическое лицо, иностранное государство, правомочные осуществлять инвестиции в соответствии с законодательством страны своего местонахождения).

ГЛАВА 2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2.1 Содержание инвестиционного  проекта и его виды

В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной экономической литературе по инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.

В составе реальных инвестиционных проектов наибольшее значение имеют  проекты, осуществляемые посредством  капитальных вложений. Данные инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным признакам «рис.2».

Рис.2 Классификация инвестиционных проектов

Инвестиционный проект следует рассматривать как замысел, идею по приобретению, созданию или  изменению объекта инвестирования с соответствующим описанием  и обоснованием цели, инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств), а также возможностей практического  воплощения. Инвестиционная привлекательность выступает обобщающей характеристикой объекта инвестирования, включающей оценку состояния объекта, инвестиционного потенциала, уровня инвестиционного риска.

Исходные  требования, предъявляемые к инвестиционному проекту, сводятся к необходимости возмещения вложенных средств за счет полученных доходов, обеспечению их окупаемости в пределах прогнозируемого срока и достижению желаемого уровня рентабельности. Затем проводится его оценка по степени риска, бюджетной, экономической эффективности и другим критериям.

2.2 Методы оценки инвестиционных  проектов

 

Наиболее распространенными методами, используемыми для оценки инвестиционных проектов, являются: метод расчета чистого приведенного эффекта, методы расчета индекса и нормы рентабельности инвестиций.

Метод расчета чистого  приведенного дохода предполагает сопоставление объема исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, которые могут быть получены в течение прогнозируемого периода.

Предположим, что исходная инвестиция (I с) будет генерировать годовые доходы в размере  Р₁, Р₂, ..., Р_n в течение n лет. Тогда общая сумма дисконтированных доходов (РV) составит:

РV = å( Р_n / (1 + r)ⁿ)

Чистый приведенный  эффект (NPV) рассчитывается как разность между общей суммой дисконтированных доходов (РV) и исходной величиной инвестиций (I с):

NPV = РV – IC =  { å( Р_n / (1 + r)ⁿ) } – IC

Если полученная разность больше (NPV > 0) или NРV > IC, то инвестиционный проект может быть принят к реализации.

В случае последовательного вложения новых инвестиций в течение ряда лет необходимо учитывать уровень инфляции и вносить соответствующие поправки в формулу для расчета NPV. Тогда она примет следующий вид:

NPV = { å( Р_n / (1 + r)ⁿ) } – { å( IC _n / (1 + i)ⁿ) }                                        

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

Поскольку показатель применим к оценке любых  проектов, то его можно использовать для анализа оптимальности инвестиционного  портфеля.

 

 

 

Расчет  индекса рентабельности инвестиций.

Исходные  требования предъявляемые к инвестиционному проекту сводятся к необходимости возмещения вложенных средств за счет полученных доходов обеспечению их окупаемости в пределах прогнозируемого срока и достижению желаемого уровня рентабельности. Затем проводится его оценка по степени риска, бюджетной, экономической эффективности.

Наиболее  распространенными методами используемыми для оценки инвестиционных проектов являются:

1. метод  расчета чистого приведенного  эффекта 

2. метод  расчета индекса.

3. метод  расчета рентабельности инвестиций.

Для расчета  индекса рентабельности инвестиций общую сумму дисконтированных доходов  РV соотносят с величиной исходных инвестиций, т.е. поделив равенство на  I C получим:

PI =PV/IC= сумма  Pn/(1+r)ⁿ / IC.

Где PI- индекс рентабельности инвестиций, При PI>1 проект прибыльный, PI <1 проект убыточный, PI=0  проект ни прибыльный ни убыточный. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций наиболее удобен при альтернативных проектов с одинаковыми значениями инвестиций с максимально суммарным значением NPV.

Наряду  с индексом рентабельности рассчитывается так же норма рентабельности инвестиций IRR. Под нормой рентабельности инвестиций  – понимают такое значение коэффициента дисконтирования r  при котором чистый приведенный эффект NPV  инвестируемого проекта равен нулю, т.е IRR=r , при котором NPV=f(r)+0. т.е. IRR  показывает максимально допустимый для конкретного проекта уровень расходов.

Если  проект финансируется за счет ссуды  банка, то верхняя граница допустимого  уровня расходов должна быть равна  уровню банковской процентной ставки.

В случае повышения верхней границы допустимого  уровня расходов проект считается убыточным. Важно чтобы уровень рентабельности оставался не ниже текущего значения показателя СС: при IRR>CC- проект прибыльный, при IRR<C- проект убыточный, при IRR=CC – проект ни  прибыльный ни убыточный.

Денежный поток инвестиционного  проекта и его дисконтирование

Проект, как и любая  финансовая операция, связанная с  получением доходов и осуществлением расходов, порождает денежные потоки. Денежный поток инвестиционного  проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации любого проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге расчета  значение денежного потока характеризуют: 1) притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге; 2) оттоком, равным платежам на этом шаге; 3) сальдо (чистым денежным притоком, эффектом), равным разности между притоком и оттоком денежных средств.

Расчет  показателей для оценки выгодности реального инвестирования базируется на концепции оценки стоимости денег  во времени.

При оценке инвестиционного проекта часто  приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта  и расходы на его осуществление) при различных вариантах его  реализации. Для этого денежные потоки сопоставляют в какой-то один период времени. Для сравнения можно  выбрать любой момент времени, но для удобства берут нулевой период, т. е. начало осуществления проекта.

Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени. В этих целях используют следующие формулы:                                                          

                          БС = НС х (1 + r)^t;  НС = ---БС------- , где

                                                                   (1 + r)^t               

БС —  будущая денежная сумма (будущая  стоимость); НС — настоящая (текущая) стоимость денежной суммы; r — норма дисконта; t – продолжительность расчетного периода, число лет (месяцев).

Будущая стоимость инвестиций — сумма, в  которую превратятся деньги, вложенные сегодня, через определенный промежуток времени при установленной процентной (дисконтной) ставке. Процент может быть простым и сложным. Простой процент начисляют только на основную сумму инвестированных средств. Сложный процент — на основную сумму и проценты предшествующих периодов.

Текущая (настоящая) стоимость денежных средств представляет собой произведение будущей и коэффициента дисконтирования: НС - БС х КД, где

КД —  коэффициент дисконтирования, доли единицы.

Коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы, так как в противном случае сегодня деньги стоили бы меньше, чем  завтра.

Таким образом, дисконтированием денежных потоков называют приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени.

Эффективность проекта в целом  рассчитывается с целью определить потенциальную привлекательность  проекта для возможных участников и найти источники его финансирования

Эффективность проекта в целом  составляет следующие элементы:

- общественная (социальная) эффективность;

- коммерческая эффективность.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую форму  доходности будущего предприятия после  реализации проекта, и может рассчитываться как для проекта в целом, так  и для отдельных участников с  учетом их вклада.

 

 

3.3  Примеры расчета инвестиционного проекта

Финансовый и экономический  анализы проектов оценивают денежные потоки за весь анализируемый срок проекта. Для решения данной задачи на достаточно высоком уровне необходимо использовать специально предназначенные  для этой цели программные продукты. Однако, для предварительной оценки проектов существует несколько достаточно простых методов.

К общим параметрам всех методов относятся.

Экономический срок службы:	Время, за которое полностью амортизируется сумма инвестиций
Технический срок службы:	Физический и практический срок службы инвестиций

Инвестиции                                                                      К₀      [руб.]

Годовое чистое сбережение     В[руб.]                            Экономический срок службы                                           n     [годы]

Реальная  процентная ставка                                            r Ч× 100 [%]

Годовое чистое сбережение – это, другими  словами, годовые чистые выгоды и определяются:

B_t=P_t-З_t

Оценка проектов по сроку окупаемости  (упрощенно)

Простой срок окупаемости - время, которое необходимо, чтобы инвестиции окупились при  получении равных годовых чистых сбережений (В₁=В₂=...=В_n). По истечении этого времени инвестор зарабатывает деньги, пока не будет достигнут экономический срок службы и не потребуются новые инвестиции.

Срок окупаемости =Инвестиции/Годовое  чистое сбережение

                        Ток = К₀ / B      [ годы]

Метод с использованием срока окупаемости является наиболее удобным инструментом для быстрых  расчетов, но он несколько ограничен. Его следует использовать только тогда, когда реальная процентная ставка низкая. и срок окупаемости менее 4 лет при расчете в долларах, и 1-2 года при расчете в рублях.