Сущность иностранных инвестиций. Понятие иностранных инвестиций

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 30 Сентября 2015 в 17:12, реферат

Краткое описание

Актуальность исследуемого вопроса, следует из того, что современная мировая экономика не может успешно развиваться без иностранных инвестиций. Многие страны мира активно инвестируют свои средства в экономику других стран, получая определенный доход и развивая отдельные отрасли народного хозяйства этих стран. Весьма важна роль иностранных инвестиций для многих стран: они предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологического уровня, также создаются благоприятные условия, на базе полученных кредитов, обновлять и развивать все необходимые отрасли народного хозяйства, повышать эффективность производства и выпускать конкурентоспособные товары. И это ещё далеко не всё.

Скачать полностью (98.28 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Прикрепленные файлы: 1 файл

МакроэкономикаТема42.docx

— 101.19 Кб (Скачать документ)

Одно из направлений деятельности ЕБРР в России – приобретение им акций российских банков, в том числе и региональных. Российские банки стремятся расширять сотрудничество с ЕБРР, поскольку это будет способствовать, в частности, улучшению расчетов по экспортно-импортным операциям. Кредитные линии открыты нескольким российским банкам, в том числе Московскому международному банку, а также Кузбассоцбанку.

Некоторые программы в России ЕБРР ведет совместно с МБРР. Так, продолжается осуществление проекта развития финансовых учреждений, который правительство Российской Федерации реализует за счет займов от МБРР (200 млн. долл.) и ЕБРР (100 млн.). В результате должна повыситься надежность ряда ведущих российских банков, расширится и улучшится набор предоставляемых им услуг.

Сотрудничество России с ЕБРР оказывает положительное влияние на развитие частного сектора российской экономики.

В перспективе рассматривалось предоставление целевого кредита ЕБРР ОАО «Газпром» на сумму 250 миллионов долларов. Кредитные средства предназначены для модернизации газоснабжения, реконструкции объектов по добыче и транспортировке газа, а также для создания бухгалтерской информационной системы. В московской штаб-квартире банка также отметили, что из общей суммы кредита средства ЕБРР составят 150 миллионов долларов, остальные 100 миллионов предполагается взять у группы инвесторов из числа международных банков.

Заинтересованность России в развертывании его деятельности продиктована надеждами на то, что он может сыграть полезную роль в восстановлении сотрудничества со странами СНГ и Восточной Европы, закрепить экономическое присутствие России на Балканах и обеспечить экономическое взаимодействие с Турцией и Грецией. Однако практический эффект участия в Черноморском банке торговли и развития для отечественной экономики не соответствует нашей доле в его уставном капитале (16.5%), а также нашим национальным интересам в этом регионе.

Соглашение об учреждении Межгосударственного банка СНГ Россия подписала еще в январе 1993 г. вместе с еще девятью странами СНГ (Армения, Белоруссия, Казахстан, Киргизия, Молдавия, Таджикистан, Туркменистан, Узбекистан, Украина). Этот банк можно считать субрегиональным банком развития потому, что его учредителями выступают государства в лице их правительств и центральных (национальных) банков, а основные направления его политики ориентированы на развитие экономического сотрудничества стран-членов. Банк признан международной межправительственной организацией, созданной в соответствии с нормами международного публичного права.

По мере динамичного изменения ситуации в экономической и финансовой сферах Содружества менялись и функции Межгосударственного банка. После распада рублевой зоны и подписания Соглашения о создании Платежного союза Банк становится специализированным институтом последнего. А вот 1996 г. функции Межгосударственного банка были значительно расширены.

Наибольшая его активность отмечается в России, что объясняется расположением штаб-квартиры в Москве и 50%-ной долей РФ в его уставном капитале. Отметим, однако, что слабые стартовые возможности не позволяют рассчитывать на значительный рост капитала и операций данного Банка. Перспективы сотрудничества с ним связаны с перестройкой его деятельности и планируемым значительным расширением уставного капитала.

3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта к изменению внешних и внутренних параметров

Анализ чувствительности инвестиционного проекта состоит в оценке влияния какого-либо параметра проекта на результаты проекта при условии, что прочие параметры остаются неизменными.

Оценим влияние параметров на главный, или базовый, показатель эффективности инвестиционных решений, т. е. на чистую текущую стоимость проекта (NPV).

Используем базовую модель зависимости показателя чистой текущей стоимости проекта от влияния внешних и внутренних факторов.

В данной модели было сделано допущение, что проектный денежный поток равен величине чистой прибыли (после выплаты налогов), скорректированной на величину неденежных статей затрат. В расчет в данной модели не принята остаточная стоимость основных фондов и оборотных средств.

Этот факт упрощает расчеты.

В соответствии с данной моделью определим критические точки ключевых показателей инвестиционного проекта и чувствительный край по каждому из них.

Исходные данные представлены в таблице 3.1.

Таблица 3.1

Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности.

Показатель	Расчетный период						Среднее значение
	Стр-тво	Освоение	Полная производственная мощность
	0%	75%	100%	100%	100%	100%
Годовой объем реализации, тыс.шт.		21,75	29,00	29,00	29,00	29,00	27,55
Цена единицы продукции, тыс.ден.ед.		70,00	70,00	70,00	70,00	70,00	70,00
Переменные издержки на единицу продукции, тыс.ден.ед.		22,00	22,00	22,00	22,00	22,00	22,00
Годовые условно-постоянные затраты, млн.ден.ед.		95,56	95,56	95,56	95,56	95,56	95,56
Начальные инвестиционные затраты, млн.ден.ед.		242,25	10,75				253,00
Срок реализации проекта, лет							5,00
Величина амортизации за один период, млн.ден.ед.		19,56	19,56	19,56	19,56	19,56	19,56
Коэффициент дисконтирования	1	0,862068966	0,743162901	0,640657674	0,552291098	0,476113015
Суммарный коэффициент дисконтирования							4,27
Ставка налога на прибыль, %		0,20	0,20	0,20	0,20	0,20	0,20
Чистый операционный денежный поток. Млн.ден.ед.	-242,25	1024,685	2030	2030	2030	2240	9112,44
Дисконтированный чистый денежный поток	-242,25	883,3491379	1508,62069	1300,535077	1121,150929	1066,493155	5637,90
Чистая текущая стоимость нарастающим итогом	-242,25	641,10	2149,72	3450,25	4571,41	5637,90

В соответствии с данной моделью необходимо определить критические точки ключевых показателей инвестиционного проекта и величину чувствительного края SM по каждому из них. Критические значения показателей проекта – это значения параметров проекта (объем продаж, переменные издержки, цена единицы продукции, условно-постоянные расходы, срок жизни проекта, ставка налога на прибыль и др.), при которых показатель эффективности принимает критическое значение. Критическое значение чистой текущей стоимости равно нулю, внутренней нормы доходности равно стоимости капитала, который можно использовать для реализации проекта. Для наших расчетов самым простым будет изучение влияния отдельных параметров проекта на показатель чистой текущей стоимости.

Анализ инвестиционной чувствительности удобнее представить в табл. 3.1

Величина чувствительного края показывает, как может измениться значение отдельного параметра проекта до достижения критического значения параметра эффективности.

Результаты анализа инвестиционной чувствительности обобщены в виде сводной аналитической таблицы (табл. 3.2). Здесь также проводится ранжирование ключевых показателей по степени их значимости на результаты реализации инвестиционного проекта, т. е. на величину NPV в соответствии с полученными значениями критической точки и чувствительного края.

Таблица 3.2

Параметры	Расчет критической точки	Расчет чувствительного края, %	Выводы
Годовой объем реализации продукции, тыс.шт.	3,022892357	95,68	Среднее значение показателя запаса прочности
Цена единицы продукции, тыс.д.е.	27,26674531	1,03	Незначительное уменьшение цены существенно влияет на эффективность
Годовые условно – постоянные затраты. Мн.д.е.	363,8936154	280,8	Незначительное изменение переменных расходов опасно для эффективности проекта
Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д.е.	67,92715953	208,8	Большой запас прочности к изменению постоянных расходов
Начальные инвестиционные затраты. Мн.д.е.	4278,704725	1591,2	Большой предел прочности к изменению начальных инвестиций
Ставка на прибыль, %	0,96769663	383,8	Ставка налога на прибыль может быть поднята до 93,4 %
Срок реализации инвестиционного проекта, лет	0,252739173	94,95	Достаточно большой предел безопасности

Расчет критической точки и чувствительного края

Таблица 3.3

Чувствительность контрольных точек инвестиционного проекта

Параметры	Планируемое значение	Крайнее безопасное	Чувствительный край (уровень существенности), %	Ранжирование ключевых показателей, место
Годовой объем реализации продукции, тыс.шт.	27,55	3,022892357	95,68	5
Цена единицы продукции, тыс.д.е.	70,00	27,26674531	1,028147713	7
Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д.е.	22,00	67,92715953	208,759816	4
Годовые условно-постоянные затраты, млн.д.е.	95,56	363,8936154	280,8011882	3
Начальные инвестиционные затраты, млн.д.е.	253,00	4278,704725	1591,187638	1
Ставка налога на прибыль, %	0,20	0,96769663	383,848315	2
Срок реализации инвестиционного проекта, лет	5,00	0,252739173	94,94521654	6

Ранжирование ключевых показателей проведена по степени их значимости на результаты инвестиционного проекта, т. е. на величину NPV в соответствии с полученными значениями критической точки и чувствительного края.

Таблица 3.4

Характеристика методов оценки инвестиций

Методы	Характеристика методов	Достоинство	Недостатки	Сфера применения
1.Чистая приведенная стоимость (NPV)	Текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций. Чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле: чистый денежный поток для i-го периода разделить на 1 плюс ставка дисконтирования в степени i-го периода минус начальные инвестиции (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта). При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.	Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель изменяется во временном аспекте, и вследствие этого показатель чистой приведенной стоимости различных инвестиционных проектов можно просуммировать. Данное свойство является крайне важным и выделяет данный критерий из остальных, позволяя использовать его в качестве основного при проведении анализа оптимального соотношения составляющих инвестиционного портфеля.	На практике могут возникнуть определенные сложности, поскольку потоки денежных доходов и расходов поступают не в конце года, как это предполагается в финансовых таблицах для расчета сложных процентов, а в течение всего года. Но эта проблема решится, если рассчитать средневзвешенную ставку дисконтирования с учетом месячного движения денежных доходов и расходов в течение года.	Метод приведенной чистой стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками
2.Внутренняя норма прибыли (доходности) – IRR (International Rate of Return)	Представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Другими словами, внутренняя норма прибыли является процентной ставкой, при которой чистая приведенная стоимость становится равной нулю.	Таким образом, метод внутренней нормы прибыли содержит информацию о возможном процентном доходе от инвестиций. Критерий принятия решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта основывается на превышении рассчитанной внутренней нормы прибыли проекта над нормой прибыли, которую требует инвестор. Рассмотренный метод оценки эффективности инвестиций рекомендуется использовать при возрастающих значениях годовых доходов в процессе всего периода использования инвестиционного проекта.	На практике нахождение внутренней нормы прибыли требует сложных расчетов.	Показатель внутренней нормы прибыли широко используется при анализе эффективности инвестиционных проектов. Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения необходимых ресурсов, которые всегда следует возмещать путем оплаты начисленных процентов за пользование заемными средствами, выплаты дивидендов за привлеченный акционерный капитал и т. д.
3.Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – PP (Payback Period method)	Это срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной процентной ставке (норме прибыли) на текущий момент времени. Первоначальные затраты – затраты на приобретение, установку и пуск основных средств. Для упрощения считается, что первоначальные затраты возникают одновременно в момент пуска в эксплуатацию оборудования или других основных средств. К первоначальным затратам могут относиться и оборотные средства, необходимые для реализации инвестиционного проекта. Сущность метода дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки.	Он имеет четко выраженный критерий приемлемости инвестиционных проектов. При использовании этого метода проект принимается, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей реализации.	Он не принимает во внимание денежные потоки после того, как инвестиционный проект окупится. Однако этот недостаток легко устранить, если расчеты дисконтированного денежного дохода продолжить до конца периода использования инвестиционного проекта.	Метод дисконтированного срока окупаемости базируется на методе срока окупаемости инвестиций, который широко используется на практике за рубежом, в том числе в малом бизнесе.
4.Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности. Рентабельность – индекс доходности – PI (Profitability Index)	Представляет отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходам. Возможно и другое определение: рентабельность (индекс доходности) – отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации инвестиционного проекта инвестиционным расходам. Последнее определение применимо к ситуациям, когда капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются в течение ряда лет.	Из содержания показателя рентабельности (индекса доходности) можно получить бо́льшую информацию в сравнении с показателем чистой приведенной стоимости. Прежде всего разница между делимым и делителем показывает величину чистой приведенной стоимости и дает количественную характеристику инвестиционного проекта. В связи с этим сам индекс доходности позволяет дать качественную характеристику эффективности инвестиционного проекта	При применении дисконтированных оценок для экономической характеристики инвестиционных проектов, состоит в разнонаправленности выводов о целесообразности реализации этих проектов при использовании различных методов расчета.	Тем не менее указанные методы за счет более точных характеристик дают четкое представление о приемлемости принятия важных управленческих решений для реализации будущего инвестиционного проекта.
5. Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости (срок окупаемости инвестиций)	Сроком окупаемости инвестиций называется период времени, требуемый для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций представляет собой период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. После определения данного показателя производится его сравнение с тем временем, которое руководство фирмы устанавливает как экономически оправданное. Определение критерия целесообразности реализации инвестиционного проекта заключается в том, что длительность срока окупаемости данного проекта оказывается меньше экономически оправданного срока его окупаемости.	Простота применения; использование установленного экономически оправданного срока реализации инвестиционного проекта; а также отсутствие необходимости использования метода дисконтирования, что позволяет увязать денежные потоки с данными бухгалтерского учета. Кроме того, важным преимуществом метода окупаемости инвестиций является то, что он служит приблизительной мерой риска, когда неопределенной может быть только продолжительность существования проекта. Оценка эффективности, проводимая данным методом, свидетельствует о том, что вложенные инвестиционные ресурсы принесут более быструю прибыль вследствие короткого срока окупаемости.	Во-первых, он не учитывает доходов фирмы, получаемых после завершения экономически оправданного срока окупаемости. В связи с этим не учитываются остальные возможные варианты, рассчитанные на более длительный срок окупаемости и требующие больших инвестиционных затрат. Во-вторых, при использовании метода окупаемости не учитывается временной аспект стоимости денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимости с помощью коэффициентов дисконтирования. В-третьих, главным недостатком указанного метода является субъективность подхода руководителей инвестиционного проекта в определении экономически оправданного периода окупаемости инвестиций.	В связи с этим руководители фирм, принимающие решения по реализации инвестиционных проектов, должны учитывать как экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, так и общее время полезного использования инвестиционного проекта. Учет этого фактора позволяет повысить привлекательность инвестиций. Следовательно, руководство фирмы должно иметь исчерпывающую информацию об общей продолжительности функционирования аналогичных инвестиционных проектов.
6.Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал.	Вторым методом оценки эффективности инвестиций без дисконтирования является метод использования расчетной нормы прибыли, известный под названием «прибыль на капитал». Сущность этого метода состоит в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом	Простота использования	Метод аннуитета имеет те же недостатки, что и у метода определения NPV.	Однако, несмотря на отмеченные недостатки, этот метод очень часто используется на практике для обоснования инвестиционных решений. Это позволяет применять данные методы для небольших фирм с маленьким денежным оборотом, а также для быстрой оценки инвестиционных проектов в условиях недостатка денежных ресурсов.
7. Метод аннуитета	Метод оценки инвестиционного проекта, при котором все поступления и выплатыприводятся к современной стоимости таким образом, что они становятся равновеликими в каждом году втечение экономического срока службы. Оценка проекта производится посредством сравнения поступлений ивыплат одного года. Если при этом аннуитет выше нуля, то проект считается рентабельным.	Данный метод используется для уменьшения суммы начисленной амортизации путем за счет процентов от вложения свободных денежных потоков Причем первая сумма вклада равна первоначальной стоимости объекта.		Посредством метода аннуитета (AN) определяется эффективность инвестиционного проекта, все притоки и оттоки денежных средств которого приводятся к текущей стоимости так, что они становятся одной величины в каждом году на протяжении всего жизненного цикла проекта

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проделанного в работе анализа можно сказать, что международные валютно-кредитные учреждения, такие как Международный валютный фонд, Всемирный банк и Европейский банк реконструкции и развития, Парижский и Лондонский клубы играют значительную роль в организации международных кредитных отношений и поддержании стабильности международных расчетов. Во-первых, их деятельность позволяет внести регулирующее начало и определенную стабильность в противоречивую целостность всемирного хозяйства, обеспечивая в целом бесперебойное функционирование валютно-финансовой сферы. Во-вторых, они призваны служить форумом для налаживания сотрудничества между странами и государствами. С ослаблением идеологического противостояния эта задача становится все более актуальной. В-третьих, возрастает значение международных валютно-финансовых организаций в сфере изучения, анализа и обобщения информации о тенденциях развития и выработки рекомендаций по важнейшим проблемам всемирного хозяйства.

В настоящее время Российская Федерация является членом различных международных валютно-кредитных и финансовых институтов, а также развивает сотрудничество с некоторыми из них на договорной основе.

Построение взаимоотношений России с МФО определяется конкретными историческими и экономическими факторами. В связи этим комплекс принципиальных установок данного сотрудничества можно разграничить на три подсистемы. Во-первых, глобальные принципы, определяющие цель и задачи МФО, и конкретные принципы их кредитных отношений со странами-членами. Во-вторых, национальные стратегии, определяющие содержание программ сотрудничество и условия взаимодействия с МФО. В-третьих, частные и общественные интересы, с одной стороны – государство – заемщики, с другой – руководство и основные акционеры МФО, преследующие цели расширения своего влияния и использования кредитов, выделяемых, в частности, России, в качестве источников получение прибыли.

Результаты взаимодействия России с МФО неоднозначны. Внешние заимствования, особенно у МВФ, не всегда были эффективными и оправданными. Полученные средства в большинстве случаев использовались не для технологической перестройки экономики, а для покрытия бюджетного дефицита и обслуживания государственного долга. В целом проведенный анализ позволяет выделить ряд проблем сложившегося сотрудничества России с МФО, которые необходимо учитывать в перспективе, в частности, при совершенствовании отношений с международными региональными банками развития.

Информация о работе Сущность иностранных инвестиций. Понятие иностранных инвестиций