Экономическая сущность инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений

 

 

 

Глава 2.АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «АВАНГАРД» 

2.1 Переоборудование  предприятия

 

Реализация производственного инвестиционного проекта продолжительностью восемь лет. Коммерческим продуктом проекта являются хлебобулочные изделия. Запланированные капитальные вложения на сумму в 17, 7 млн. рублей осваиваются в первый год. 
Все работы по реализации проекта изготавливаются на основной производственной площадке ООО " Авангард " все производственные и складские помещения принадлежат предприятию, земляной участок принадлежит на праве собственности. 
     Стоимость проекта по реконструкции промышленного помещения: 
1. Объем общестроительных работ с учетом стоимости строительных материалов: 4, 596 млн. руб.; 
2. Электромонтажные работы: 0,250 млн. руб.; 
3. Стоимость электротехнических материалов 0,150 млн. руб.;

4. Система вентиляции 1,274 млн. руб.; 
5. Система регулируемого люминисцентного освещения 0,270 млн. руб.; 
6. Материалы для водоснабжения и отопления 0,236млн.руб.; 
7.Стоимость технологического оборудования 8,817млн.руб.; 
8. Сумма таможенных платежей 1,732млн.руб.;  
9. Стоимость демонтажа оборудования 0,125 млн.руб.; 
9. Стоимость монтажа оборудования 0,250млн. руб.; 
Итого стоимость проекта 17,7 млн. руб. 
Оборудование имеет ряд преимуществ перед старым оборудованием и гарантирует:

• значительное улучшение микроклимата;

• высокую продуктивность;

• экономию энергии;

На всю сумму средств нужных для реализации проекта берется в первый год на 7 лет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита – 17, 7 млн. руб. Кредит погашается одинаковыми долями со второго по седьмой год. В качестве гаранта возврата инвестиционного кредита станет выступать контракт о залоге имущества. 
В течении срока действия инвестиционного кредитного контракта будет производиться возмещение( авансирование) процентной ставки ЦБ( 10, 5%) от оплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета. Расчет погашения кредита с учетом субсидирования представлен в таблице 1.Таблица 1 - Расчет погашения кредита и плата за обслуживание

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
Сумма кредита с учетом возврата, тыс. руб	17 700	17 700	14 700	11 700	8 700	5 700	2 700
Погашение основного долга, тыс руб		3 000	3 000	3 000	3 000	3 000	2 700
Проценты по банковскому кредиту (14)	2 478	2 478	2 058	1 638	1 218	798	378
Субсидии (10,5% от процентов банковскому кредиту)	1 859	1 859	1 544	1 229	914	599	284

 

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта 
Эффективность предоставленного инвестиционного проекта станет оценена способом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода( ЧДД, npv) – чистого приведенного дохода, на который может увеличить цену предприятия в итоге реализации проекта. 
Расчет эффективности основан на данных " cash flow " и процедуре дисконтирования валютных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени. 
       Денежный поток рассчитывается раздельно по каждому виду деятельности, по всем видам деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным результатом. По операционной( текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем суммарный валютный поток, а по денежной деятельности, чтоб избежать воздействия принципа двойной записи, учитываем лишь банковский кредит и субсидии на оплату процентов. 
      В операционной деятельности учитываются текущие валютные потоки: притоки( прибыль от реализации продукции, субсидии по банковскому проценту), оттоки( затраты на производство, налоги, проценты по банковскому кредиту). 
Прибыль по производству и сбыту изготавливаемых изделий по проекту рассчитана исходя из норматива выхода изделий, средней себестоимости и средних издержках, таблица 2. Средняя первоначальнаястоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции в 13%, в прогнозных ценах. 
По инвестиционной деятельности находятся только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены издержки на пусконаладочные работы. Вложение начальных оборотных активов не выделено отдельной строчкой, так как эти средства уже учтены в себестоимости, а, следственно, в затратах. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается.

Таблица 2 - Расчет прибыли по производству и сбыту изготавливаемых изделий.

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год
Средняя цена 1000 единиц, руб.	989,07	1 158,15	1 308,71	1 478,84	1 671,09	1 888,33	2 133,81	2 411,28
Выход товарного изделия, тыс.штук	5 395,10	22 833,80	22 833,80	22 833,80	22 833,80	22 833,80	22 833,80	22 833,80
Выручка, руб.	5 336 132	26 444 965	29 882 822	33 767 537	38 157 335	43 117 750	48 722 991	55 058 685
Себестоимость 1000 единиц изделий	798,70	902,58	1 020,22	1 152,85	1 302,72	1 472,00	1 663,36	1 879,60
Издержки, руб.	4 309 066	20 609 331	23 295 499	26 323 946	29 746 048	33 611 354	37 980 830	42 918 410
Прибыль, руб.	1 027 065	5 835 634	6 587 323	7 443 590	8 411 287	9 506 396	10 742 161	12 140 275

 

 
По финансовой деятельности, так как кредит является единым источником денежных средств, находятся притоки в облике банковского кредита и оттоки в облике погашения этого кредита со второго по седьмой год реализации проекта. 
Цель дисконтирования – привести валютный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта. 
      Норматив дисконтирования определяется как средневзвешенная цена капитала, инвестируемого в проект. В предоставленном проекте лишь один источник денежных средств - это банковский кредит, следственно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент дисконтирования, он же причина или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета( для всякого года) по последующей формуле: 1/( 1+Е) t. 
Дисконтированный валютный поток представляет собой произведение чистого валютного потока на коэффициент дисконтирования. 
      Дисконтирование валютного потока оформляется в виде таблицы таковым образом, чтоб обеспечить наибольшую наглядность и комфорт расчетов (таблица 3). 
Таблица 3- Таблица денежных потоков (Cash Flow) инвестиционного проекта, руб.

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год
Операционная деятельность
1.1.Выручка от реализации	5 336 132	26 444 965	29 882 822	33 767 537	38 157 335	43 117 750	48 722 991	55 058 685
1.2.Издержки	-4 309 066	-20 609 331	-23 295 499	-26 323 946	-29 746 048	-33 611 354	-37 980 830	-42 918 410
1.3.Налог на прибыль	-246 496	-1 400 552	-1 580 958	-1 786 462	-2 018 709	-2 281 535	-2 578 119	-2 913 666
1.4.Проценты по банковскому кредиту	-2 478 000	-2 478 000	-2 058 000	-1 638 000	-1 218 000	-798 000	-378 000
1.5.Субсидии (10,5% по банковскому кредиту)	1 859 000	1 859 000	1 544 000	1 229 000	914 000	599 000	284 000
1.6. Сальдо потока от деятельности  по производству и сбыта продукции	161 569	3 816 082	4 492 365	5 248 128	6 088 578	7 025 861	8 070 042	9 226 609

 

 

Инвестиционная деятельность
2.1. Капитальные вложения	-17 700 000
2.2. Сальдо потока от инвестиционной деятельности	-17 700 000
Финансовая деятельность
3.1.Банковский кредит	17 700 000
3.2.Погашение основного долга		-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-2 700 000
3.3. Сальдо потоков по финансовой  деятельности	17 700 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-3 000 000	-2 700 000	0
4. Сальдо потока по операционной  и инвестиционной деятельности	-17 538 431	3 816 082	4 492 365	5 248 128	6 088 578	7 025 861	8 070 042	9 226 609

 

 

5.Коэффициент дисконтирования	0,8772	0,7695	0,675	0,5921	0,5194	0,4556	0,3996	0,3506
6.Дисконтированное сальдо потока  по операционной и инвестиционной  деятельности	-15 384 712	2 936 475	3 032 346	3 107 417	3 162 407	3 200 982	3 224 789	3 234 849
7.Дисконтированное сальдо потока  нарастающим итогом	-15 384 712	-12 448 236	-9 415 890	-6 308 473	-3 146 066	54 917	3 279 705	6 514 555
8.Притоки денежного потока от  операционной и инвестиционной  деятельности	7 195 132	28 303 965	31 426 822	34 996 537	39 071 335	43 716 750	49 006 991	55 058 685
9.Оттоки денежного потока от  операционной и инвестиционной  деятельности	-24 733 562	-24 487 883	-26 934 457	-29 748 408	-32 982 757	-36 690 889	-40 936 949	-45 832 076

 

 

10.Дисконтированные притоки денежного  потока от операционной и инвестиционной  деятельности

6 311 569

21 779 901

21 213 105

20 721 449

20 293 651

19 917 351

19 583 194

19 303 575

 

 
По данным таблицы 4 можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости – это, по сути, тот шаг расчета, на котором скопление чистого дисконтированного валютного потока получает положительное значение. В строке 6 таблицы 4 размещены дисконтированные значения денежных потоков компании вследствие реализации инвестиционного проекта. Рассмотрим последующую интерпретацию дисконтирования: сведение денежной суммы к истинному моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный размер инвестиций. С течением времени размер непокрытой доли уменьшается. Так к концу 5-ого года непокрытыми остаются 3 146 066 рублей и таккак дисконтированное значение денежного потока в седьмом году составляет 3 200 982 рублей, делается ясным, что период покрытия инвестиций составляет пять полных лет и какую-то часть года. Более непосредственно получим: 5 + 3 146 066/ 3 200 983 = 5, 98. Видим, что с первого года проекта чистый валютный поток накопительным результатом имеет негативное значение, а на 6-ой год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 5, 98 года.

Итоговый смысл чистого дисконтированного валютного потока – это показатель npv, или то численность денег, которое планируется заполучить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. В предоставленном проекте ЧДД равен 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями валютный поток в движение всей экономической жизни проекта превзойдет первоначальные капитальные вложения, обеспечит нужный уровень доходности на вложенные фонды и повышение рыночной стоимости. 
Метод чистой текущей стоимости подключает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков валютных средств от проекта. Данный проект владеет положительную чистую текущую цену, так как дисконтированная цену его входящих потоков превышает дисконтированную цену исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по любому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом шаге развития проекта остается платежеспособным. 
Для нахождении внутренней нормы доходности употребляют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потоков наличности при данной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю (значения приведены в таблице 4).