Инвестиционный климат России

В экономической литературе существуют различные подходы к  оценке инвестиционного климата  национальной экономики, различающиеся, в зависимости от целей исследования, по количеству анализируемых показателей  и их качественным характеристикам, по выбору самих показателей [1]³.

1. Универсальная методика оценки инвестиционного климата, охватывающая максимальное количество экономических характеристик, показателей торговли, характеристик политического климата, законодательной среды для инвестиций позволяет глубоко и всесторонне оценить ситуацию в стране на настоящий момент и судить о возможностях ее развития.

2. Для сравнительного  анализа инвестиционного климата  в государствах с переходной  экономикой используются специализированные  методики, делающие акцент на  темпах и перспективах реформ. Важность такой оценки определяется  тем, что новые возможности  для иностранных компаний в  этих странах прямо зависят  от того, насколько решительно  реформы будут проводиться в  жизнь.

Эти методики включают опрос  экспертов, представляющих крупные  банки развитых стран и учитывают  статистическую информацию о состоянии  того или иного фактора. Среди  характеристик этих факторов: прогнозы макроэкономических показателей, риск неплатежей за товары, риск невозврата кредитов, риск по выплате дивидендов, риск национализации, конфискации и экспроприации имущества, показатели долгов, оценки кредитоспособности стран, политика в области банковских активов, международных облигаций, политика в отношении скидок и штрафов. Россия занимает в рейтингах, проведённых на основе этих методик, одно из последних мест и уступает по инвестиционной привлекательности Чехии, Китая, Венгрии, Польши, Литвы, Румынии, Эстонии, Латвии. Данный рейтинг в определённой мере соответствует объёмам иностранных инвестиций, поступающих в Россию, по сравнению с другими странами. Вместе с тем эти методы не лишены недостатков. Во-первых, они не делают различий между прямыми и портфельными инвестициями. Во-вторых, вряд ли правомерно оценивать одной совокупностью показателей инвестиционный климат в России (учитывая разнообразие условий, складывающихся в субъектах Федерации), США, Китае, Германии, с одной стороны, и Люксембурге, Эстонии, Албании и других малых странах – с другой. В-третьих, в числе показателей отсутствует инновационная составляющая, играющая все большую роль в макроэкономической динамике многих стран.

Оценка состояния и  перспектив развития инвестиционного  климата в странах Восточной  и Центральной Европы, а также  СНГ, в том числе в России проводилась по 10-балльной шкале (0 – худшая оценка, 10 – лучшая), по 10 наиболее важным экономическим и политическим показателям (экономический рост, стабильность цен, производительность труда, стабильность волюты, приватизация, инфраструктура, перспективы торговли, природные ресурсы, политическая стабильность, основы законодательства) показала, что Россия занимает высокое место по показателю природных ресурсов и перспектив торговли – 9,3 балла, в области инфраструктуры – 4,9, политической стабильности – 5, но отстаёт от большинства стран Восточной Европы и Балтии.

Достоинством такой рейтинговой методики является её сравнительная дешевизна исследования и наглядность результатов. Такие рейтинговые исследования более приемлемы для политических процессов, нежели для конкретных экономических изысканий.

3. Методики балльной оценки  позволяют количественно сопоставить  основные характеристики инвестиционного  климата стран и определить  показатели, учитывающие величины  всех составляющих и служащие  критерием ранжирования стран  по их инвестиционной привлекательности.

Эти методики универсальны и могут применяться для разных стран. Они эффективны при проведении исследований но макроэкономическом уровне, особенно при сопоставлении уровней экономического развития нескольких государств.

По этим методикам отбираются 15 критериев, имеющих определённый удельный вес. Экспертным путем эти критерии оцениваются по шкале от «0» до «4». Установочными критериями являются: политическая стабильность (удельный вес – 12), состояние экономического роста (10), конвертируемость валюты (10), уровень зарплаты и производительность труда (8), отношение к иностранным инвестициям (6), возможность национализации (6), влияние девальвации (6), состояние платежного баланса (6), уровень государственного регулирования инвестиций (4), состояние инфраструктуры (4), возможность кооперирования в сфере производства (4), получение консультационных услуг (2), реализация проекта (6).

Каждому из критериев даётся оценочный индекс, присваиваемый группой экспертов, затем эти индексы суммируются с учётом удельного веса каждого. Достоинством таких методик является то, что она несложна в пользовании и универсальна, что позволяет применять её для разных стран, а также достаточно наглядна и понятна – всё это позволяет работать с ней специалистам из разных областей науки. Результатом исследований по таким методикам является числовой показатель. Данные методики удобны при проведении исследований на макроэкономическом уровне, особенно при сопоставлении развития тех или иных государств или содружеств государств в целом.

Однако при исследовании отраслей хозяйства или регионов страны данные методики приводят к  погрешностям в оценке инвестиционного климата. Их недостатком является субъективность подхода при расчёте тех или иных показателей. Для экспертной оценки необходим большой массив информации.

Методика оценки предпринимательского риска в России разработана агентством ЮНИВЕРС. Она позволяет оценивать инвестиционный климат на основе экспертной оценки уровня предпринимательского риска, составляющими которого являются следующие показатели: социально-политический, внутриэкономический и внешнеэкономический.

Ранжирование показателей  проводится по десятичной шкале условий для инвестиций: от 1 («лучшие») до 10 («худшие»). Инвестиционный климат рассматривается на макро- и микроэкономическом уровне. На первом определяются показатели экономической, социальной и политической среды для инвестиций.

Для потенциальных инвесторов в России при анализе политической ситуации определяющим является политика государства в отношении иностранных  инвестиций, вероятность национализации иностранного имущества, участие России в системах международных договоров, прочность государственных институтов, преемственность политической власти, степень государственного вмешательства в экономику и др.

На инвестиционный климат отрицательно влияют в основном прямые ограничения деятельности иностранных  фирм, зафиксированные в законодательстве, и нечёткость или нестабильность законодательства принимающей страны.

Основное внимание при  оценке инвестиционного климата  на макроуровне уделяется состоянию  экономики, положению в валютной и кредитной системах, таможенному  режиму, стоимости рабочей силы и её соотношению со средним уровнем квалификации работников, производительности труда и др. Большое значение при оценке социальной среды для инвестиций имеет отношение к иностранным инвестициям в обществе, степень его расслоения, уровень безработицы, забастовочная активность и др.

На микроуровне на инвестиционный климат влияют отношения фирм-инвесторов и конкретных государственных органов, поставщиков, покупателей, банков, профсоюзов и трудовых коллективов фирм принимающей страны. Макро- и микроэкономические уровни в этой методике анализируются как целое, и результаты анализа используются для определения оценки инвестиционного риска.

Как видно из приведенного анализа, несмотря на большое количество методов оценки, такой методики оценки инвестиционного климата, которая  бы позволяла объективно с помощью  математических методов оценить  общую инвестиционную ситуацию в  регионе и отдельные влияющие на неё факторы, на настоящий момент не существует. Во многих из рассмотренных методов применяются экспертные оценки, либо для определения степени влияния того или иного фактора на инвестиционный климат (т.е. весов), либо для оценки состояния фактора на момент анализа, что существенно снижает объективность получаемого с их помощью результата.

Для оценки инвестиционной привлекательности страны с позиции  зарубежных инвесторов широкое распространение  получила концепция ОМЛ разработанная  Дж. Даннингом и носящая название «эклектической парадигмы»[10]⁴.

Данная концепция включает анализ и оценку трех составляющих инвестиционной привлекательности:

1. сравнительных преимуществ компаний страны;

2. наличие преимуществ национальной экономики в целом (высокий потенциал внутреннего рынка, низкие издержки производства, высокий уровень квалификации персонала, высокая норма прибыли);

3. преимущества интернализации – наличие аффилированных структур, конкуренция между независимыми инвесторами и компаниями, принимающими инвестиции.

Первая и третья составляющие инвестиционной привлекательности  характеризует особенности компаний, вторая – особенности страны в целом. Если страну, принимающую инвестиции, отличает от других стран преимущественно первая составляющая, то инвесторам рекомендуется избирать стратегию лицензирования и продажи патентов, чтобы попасть на ее внутренний рынок. Если же в результате анализа выявляется наличие преимуществ по первой и третьей составляющим инвестиционного климата, то зарубежным инвесторам рекомендуется осуществлять прямые инвестиции в экономику принимающей стороны.

Учитывая значительные как  экономические, так и политически  различия между отдельными странами, выявить явные преимущества по тем  или иным аспектам функционирования национальных экономик зачастую сложно. Для стран с переходной экономикой, развивающихся стран часто используется метод «Бери-индекса» – синтетического показателя, представляющего собой сумму баллов экспертных оценок отдельных составляющих инвестиционной привлекательности либо инвестиционного климата. В дальнейшем осуществляется ранжирование стран в соответствии с набранными баллами. Безусловно, данный метод в значительной мере подвержен субъективным мнениям экспертов. В особенности это касается оценки всевозможных рисков, и, прежде всего политических рисков.

Индекс рассчитывается как  средневзвешенное значение четырех  вариантов ответов на вопрос о  стратегии вложения прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) в ближайшие один – три года.

Варианты ответа: высокий  уровень интереса вложения ПЗИ в  страну, низкий уровень интереса и  отсутствие интереса к вложению ПЗИ  в страну.

Кроме указанной информации учитываются аналитические исследования экспертов международных организаций. Прежде всего, речь идет об экспертах  Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка (ВБ), Европейского банка  реконструкции и развития (ЕБР), Организации  экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), ЮНКТАД.

Для финансовых инвестиций при оценке инвестиционной привлекательности  страны наиболее значимыми являются следующие факторы:

- устойчивость валютного курса;

- темпы роста экономики;

- уровень валютных резервов;

- состояние национальной банковской системы;

- ликвидность рынка ценных бумаг;

- уровень процентных ставок;

- порядок перевода дивидендов и капиталов из страны;

- уровень налогов на доходы от инвестиций;

- защита прав инвесторов и т.п.

- указанные выше факторы рассматриваются в совокупности.

Наибольшую известность  в настоящее время получили комплексные  рейтинги инвестиционной привлекательности  стран мира периодически, публикуемые  ведущими экономическими журналами мира: «Euromoney», «Fortune», «The Economist». Наиболее известной и часто цитируемой комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала «Euromoney», на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надёжности стран. Для оценки используется девять групп показателей:

- эффективность экономики;

- уровень политического риска;

- состояние задолженности;

- неспособность к обслуживанию долга;

- кредитоспособность;

- доступность банковского кредитования;

- доступность краткосрочного финансирования;

- доступность долгосрочного ссудного капитала;

- вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Значения этих показателей  определяются экспертно, либо расчётно-аналитическим путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку. Следует отметить, что методические подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка. Важными ориентирами для иностранных инвесторов являются оценки экспертов Всемирного банка, специальные финансовые или кредитные рейтинги стран.

 

 

 

Глава 2. Анализ современного состояния инвестиционного климата  в России

2.1. Влияние экономического  кризиса на экономику страны

До лета – осени 2008 года почти всем казалось, что Россия находится в идеальной готовности к кризису. Среднегодовой рост ВВП в 2005 – 2008 гг. почти достиг 8%. Из крупных развивающихся экономик быстрее в эти годы росли лишь Китай и Индия.

Взвешенная бюджетная политика и существенные финансовые резервы  защитили Россию от более глубокого  влияния внешних шоков. Ответные меры экономической политики, будучи быстрыми, широкомасштабными и хорошо скоординированными, помогли ограничить негативное влияние кризиса. Краткосрочная  макроэкономическая стабилизация должна оставаться приоритетом, а Правительство  должно продолжать корректировать ответные меры краткосрочной политики в соответствии с меняющимися экономическими условиями.