Инвестиционный климат России

На микроуровне инвестиции играют очень важную роль. Они необходимы для обеспечения нормального  функционирования предприятия, стабильного  финансового состояния и увеличения прибыли хозяйствующего субъекта.

Значительная часть инвестиций направляется в социально-культурную сферу, в отрасли науки, культуры, образования, здравоохранения, физической культуры и спорта, информатики, в  охрану окружающей среды, для строительства  новых объектов этих отраслей, совершенствования  применяемой в них техники  и технологий, осуществление инноваций. Есть инвестиции, вкладываемые в человека и человеческий капитал. Это вложение инвестиций преимущественно в образование  и здравоохранение, на создание средств, обеспечивающих развитие и духовное совершенствование личности, укрепление здоровья людей, продление жизни.

Эффективность использования  инвестиций в значительной мере зависит  от их структуры.

Под структурой инвестиций понимается их состав по видам, по направлению  использования, по источникам финансирования и т. д.

Прибыльность – вот важнейший структурообразующий критерий, который определяет приоритетность инвестиций.

Негосударственные источники  инвестиций направлены на прибыльные отрасли с быстрой оборачиваемостью капитала. При этом сферы экономики  с малой прибыльностью вложенных  средств остаются не до конца инвестированными.

Чрезмерное инвестирование приводит к инфляции, недостаточное  же – к дефляции.

Эти крайности экономической  политики регулируются с помощью  эффективной стратегии в области  налогов, государственных расходов, кредитно-денежных и финансово-бюджетных мероприятий, осуществляемых Правительством.

В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, инвестициям принадлежит  важнейшая роль в деле возобновления  и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и в обеспечении определённых темпов экономического роста.

В представлении общественного  воспроизводства как системы  производства, обмена и потребления  инвестиции касаются первого этапа  производства и составляют материальную основу его развития.[6]¹

1.2. Инвестиционный климат и инвестиционный потенциал страны

Инвестиционный климат –  это политическое, социальное и экономическое положение в стране, которое с точки зрения потенциальных инвесторов (государственных и частных) является доходным, и они вкладывают в ее экономику свои капиталы, чтобы способствовать их эффективному использованию, если государство при этом дает гарантию сохранения и свободную репатриацию прибыли.

Структурно инвестиционный климат страны определяется инвестиционным потенциалом и инвестиционным риском.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ

 

 

инвестиционный потенциал

инвестиционный риск

 

 

                                                 Рисунок 1.

Инвестиционный потенциал страны характеризуется совокупностью макроэкономических показателей (темпы экономического роста, соотношение потребления и сбережений, ставка ссудного процента, доходная норма прибыли, уровень и динамика существующей инфляции, потребительский спрос населения), а так же наличием и соотношением факторов производства, развитостью инфраструктуры. Проводя инвестиционный анализ можно заблаговременно охарактеризовать его потенциал.

Инвестиционный риск страны характеризуется уровнем неопределённости теоретического прогноза относительно получения прибыли в будущем от инвестиций. Риск ПИ (прибыль инвестиций) включает политическую, экономическую и социальную составляющие.

Вышеуказанное позволяет  сформулировать стандартный минимум  требований, выполнение которых позволяет  определить инвестиционный климат как  благоприятный:

- стабильная общеэкономическая и политическая ситуация;

- достаточно безупречная законодательная база;

- наличие развитой инфраструктуры, призванной обеспечить эффективный инвестиционный процесс.

Для большинства стран (особенно крупных и имеющих федеративное устройство) актуальным и практически  значимым для инвестора являются оценки инвестиционного климата (инвестиционной привлекательности) регионов. Бланк приводит комплексную оценку инвестиционной привлекательности регионов, которая предполагает размещение регионов по пяти синтетическими показателями с учетом их значимости:

1) уровень общеэкономического  развития региона (7 аналитических показателей) – 35%;

2) уровень развития инвестиционной  инфраструктуры региона (5 аналитических показателей) – 15%;

3) демографическая характеристика  региона (4 аналитических показателя) – 15%;

4) уровень развития рыночных  отношений и коммерческой инфраструктуры  региона (6 аналитических показателей) – 25%;

5) уровень криминогенных,  экологических и других рисков (4 аналитические показателя) – 10%.

Оценка инвестиционного  климата страны в контексте реализации прямых инвестиций предусматривает детализированный анализ инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики и конкретных объектов инвестирования (вложения капитала). Сравнительная оценка инвестиционной привлекательности отраслей производится, как правило, с предварительным их группированием в соответствии с принятой в современной статистике методологии. Важнейшим обобщающим показателем при этом является уровень доходности инвестиций в долгосрочном контексте. В более широком плане анализируется общий уровень развития отрасли, инфраструктура, уровень монополизации, степень государственного влияния, квалификация местных специалистов отрасли.

Оценка инвестиционной привлекательности  конкретного предприятия проводится на основе анализа показателей финансового  состояния (ликвидности и оборачиваемости  активов, финансовой устойчивости, доходности капитала, а также других с учетом типа зрелости рынка страны, в которой осуществляется вложение). Риск прямых инвестиций, как и другие инвестиционные риски, возникающие при МИД, включает в себя все типы риска, связанные с инвестированием на родине, а также дополнительные риски (политические и экономические). Важнейшими показателями, по которым определяется риск, являются:

1. внутренние беспорядки (возникающие от забастовок до гражданской войны);

2. внешние конфликты (как существующие, так и потенциально возможные);

3. возможность экспроприации, применение экономических санкций по политическим или экономическим мотивам;

4. отсутствие или возможность потери международного доверия.

Экономические параметры  риска прямых инвестиций включают как  макроэкономические показатели, так и специфические индикаторы, среди которых:

1. коэффициент обслуживания долга – это отношение процентных платежей по внешнему долгу к объему экспорта;

2. отношение внешнего долга к ВВП;

3. отношение всего государственного долга к ВВП;

4. индикаторы ликвидности;

5. коэффициент отношения резервов страны (долговые обязательства со сроком погашения в текущем году плюс текущий бюджетный дефицит);

6. коэффициент дефицита ликвидности (отношение финансовых требований к экспорту товаров и услуг).

Среди социальных параметров риска прямых инвестиций выделяют:

1. уровень социальной напряжённости;

2. экологические параметры;

3. уровень криминогенности и т.д..

Поскольку среди совокупности параметров инвестиционного риска  доминируют качественные, точное определение  инвестиционного риска отдельной  страны дать невозможно. Однако существуют методы ранжирования стран по уровню инвестиционного риска путём определения их текущего инвестиционного рейтинга через анализ различных факторов, их компоновки. Методы их количественной оценки зависят от целей и конкретных задач информационно-аналитической системы, которая проводит ранжирования.[15]²

Наряду с оценкой инвестиционного  климата той или иной страны не менее важное значение имеет и оценка инвестиционной привлекательности её регионов. Для стран с федеративным устройством речь идет об инвестиционном климате отдельных субъектов Федерации.

В России наибольшую известность  в оценке инвестиционного климата  регионов получили рейтинги инвестиционного  потенциала и инвестиционного риска, публикуемые журналом «Эксперт». По его методике инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов:

1. ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

2. трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);

3. производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности в регионе);

4. инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе);

5. институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

6. инфраструктурного (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);

7. финансового (объём налоговой базы и прибыльность предприятий региона);

8. потребительского (совокупная покупательная способность населения региона).

При суммировании частных потенциалов «Экспертом» используются весы, отражающие, по мнению экспертов, степень важности каждого показателя в совокупном инвестиционном потенциале.

Рейтинговое агентство «Эксперт» формирует информативную картину в плоскости риск-потенциал регионов России. С одной стороны, она позволяет оценить масштабы бизнеса, к которым готов регион, с другой – насколько рискованно этот бизнес развивать.

Собственно рейтингом  является распределение регионов по значениям совокупного потенциала и интегрального риска на 12 групп. По результатам исследования все  регионы в этом году распределились между следующими группами [приложение 1]:

1. максимальный потенциал – минимальный риск (1A);

2. высокий потенциал – умеренный риск (1B);

3. высокий потенциал – высокий риск (1C, в настоящем рейтинге в эту группу не вошёл ни один регион);

4. средний потенциал – минимальный риск (2A, в этой группе на этот раз тоже нет ни одного региона);

5. средний потенциал – умеренный риск (2B);

6. средний потенциал – высокий риск (2C);

7. низкий потенциал – минимальный риск (3A);

8. пониженный потенциал - умеренный риск (3B1);

9. пониженный потенциал – высокий риск (3C1);

10. незначительный потенциал – умеренный риск (3B2);

11. незначительный потенциал – высокий риск (3C2);

12. низкий потенциал – экстремальный риск (3D).

              Рисунок 2. Значения совокупного потенциала и интегрального риска

Объём и темп роста инвестиций в основной капитал являются индикаторами инвестиционной привлекательности региона. Повышение инвестиционной привлекательности способствует дополнительному притоку капитала, экономическому подъёму. Инвестор, выбирая регион для вложения своих средств, руководствуется определёнными характеристиками: инвестиционным потенциалом и уровнем инвестиционного риска, взаимосвязь которых и определяет инвестиционную привлекательность региона.

Задачами оценки инвестиционной привлекательности региона является:

- определение социально-экономического развития;

- установление влияния инвестиционной привлекательности на приток инвестиций;

- разработка мер, направленных на урегулирование инвестиционной привлекательности.

В Российской Федерации законодательством  не определена конкретная методика оценки инвестиционной привлекательности  регионов, поэтому в последнее время стали всё чаще появляться различные методики расчёта показателей инвестиционной привлекательности.

На оценке кредитных рейтингов  российских регионов специализируются уже упомянутые известные международные  консалтинговые агентства, а также  российский Институт экономики города. Основными недостатками исследований инвестиционной привлекательности  российских регионов, на мой взгляд, являются:

1. Разночтение в самом  понятии «инвестиционного климата».

2. Ограниченность набора  учитываемых показателей.

3. Отсутствие учета законодательных  условий инвестирования, особенно  регионального законодательства.

4. Недостаточная обоснованность  принципов агрегирования десятков отобранных показателей оценки.

5. Эпизодичность проведения  анализа: как правило, это разовые  исследования различных коллективов,  проводимые на различную дату.

6. Исследования проводятся  не по полному кругу 89 конституционных  субъектов федерации, имеющих  собственную законодательную базу  и отдельные бюджеты.

1.3. Оценка инвестиционного климата на основании различных методов

Анализ инвестиционного  климата для реципиента инвестиций является важным элементом выработки  государственной и региональной политики привлечения и использования  капитала, поскольку, он, во-первых, даёт системное представление о факторах, воздействующих на инвестора, во-вторых, предоставляет возможность глубже оценить ситуацию в стране или в отдельном регионе, в-третьих, позволяет осознать мотивацию поведения партнёра.