Инвестиции в инновационной сфере

Бюджетный кризис, характерный  для экономики развивающихся  стран, а также для государств, осуществляющих макроэкономические преобразования, ограничивает возможности государственного участия в развитии инновационных  процессов.

Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей.

В то же время достаточно активными являются международные  частные инвестиции на развивающихся рынках.

Американские инвестиционные фонды, немецкие банки и другие частные  инвесторы стремятся обеспечить высокую доходность собственных  инвестиций с помощью международной  диверсификации деятельности. Риск инвестиций в развивающиеся рынки достаточно высок, но он, как правило, обеспечивается большей доходностью вложений. При  этом наиболее привлекательными для  внешних инвесторов являются сырьевые и перерабатывающие отрасли промышленности, поскольку, как правило, эти отрасли  не требуют предварительных значительных инвестиций, а достаточное для  конкурентоспособности качество вывозимых  на экспорт сырья, заготовок и  полуфабрикатов может быть обеспечено без использования последних  достижений научно-технического прогресса. В России в настоящее время  наиболее привлекательными объектами  инвестирования являются предприятия  пищевой промышленности и сфера  услуг, поскольку при относительно небольших инвестициях позволяют  быстро вернуть вложенные средства.

Собственные средства организаций остаются основным источником финансирования инновационной деятельности. При принятии решения о реализации нововведения инвестор сталкивается с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли. 

Если в качестве инвестора  выступает сам инициатор инновации, то при принятии решения об инвестировании он исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь  относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем  необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ). К внешним факторам относится ставка банковских депозитов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции. 

Руководство компании —  инноватора сталкивается, как минимум, с одной альтернативой инвестиций — вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высоко рискованной деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность предъявленных к погашению государственных ценных бумаг. Таким образом, цена капитала определяется как чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств.

Отрасли, которые в годы проведения макроэкономических реформ в России сохранили достаточный  объем оборотных средств, в настоящее  время получили реальный шанс активно  осуществлять инновационную деятельность. В первую очередь это относится  к отрасли связи, где за счет малой  длительности производственного цикла  предприятия практически не испытывали влияния инфляции и создали достаточный  резерв для осуществления научно-технических  проектов.

Организации с длительным технологическим циклом производства в условиях инфляции не смогли сохранить  собственные оборотные средства, что привело к их тяжелому финансовому положению. Поэтому в настоящее время практически все организации промышленности лишены реальной возможности финансирования инновационной деятельности за счет собственных средств. Хотя, как показывает мировая практика, 80—90% инноваций в мире финансируются промышленными компаниями преимущественно за счет собственных финансовых средств.

Финансовый капитал формируется за счет аккумулирования средств юридических лиц и граждан в финансово-кредитных учреждениях 
 
На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из главных факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инновации ограничивается стадией «идея». Любое новшество должно быть на рынке капитала инвестиционно - привлекательным и конкурентоспособным. Поэтому наряду с показателями инновационности проектов не менее важными в рыночных условиях становятся финансово-экономические показатели:  объем инвестиций;   ожидаемая доходность (рентабельность);   срок окупаемости;   чистый доход и др.[8]

К другим внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности  инновации может быть отнесена отраслевая принадлежность как идеи для последующей практической реализации, так и предприятия - инноватора. Сверх привлекательный инновационный проект, может быть отвергнут только потому, что у фирмы - инноватора нет достаточного опыта работы в той отрасли, где необходимо реализовать проект. Или, наоборот, фирма вынуждена искать альтернативные сегменты рынка, если речь идет о межотраслевой диверсификации.

Наиболее популярным на Западе способом увеличения собственных средств  компании является эмиссия акций. Однако в отличие от других источников собственных  средств этот ресурс является платным, поскольку акционеры приобретают  акции в расчете на дивиденды. Недостаточный размер дивидендов может  привести к тому, что вновь выпускаемые  акции для финансирования инновационной деятельности окажутся неразмещенными. В России корпоративные отношения находятся в стадии формирования, поэтому эмиссии ценных бумаг под инновационную деятельность проводятся достаточно редко.

За исключением беспроцентных  ссуд, привлеченный капитал выдается на условиях возвратности, срочности  и платности, т.е. представляет собой  кредиты в различной форме. Наряду с традиционной формой кредитования в инновационной деятельности широкое  распространение получили лизинг, форфейтинг и франчайзинг.

Лизинг — долгосрочная аренда машин и оборудования на срок до 20 лет. Арендодатель за свой счет приобретает необходимое оборудование и сдает его в аренду арендатору. При этом права собственности на оборудование остаются у арендодателя. По окончании лизингового договора арендатор может вернуть арендодателю арендуемое имущество или выкупить объект лизинга по остаточной стоимости. В течение всего срока эксплуатации арендатор перечисляет плату за пользование арендованным имуществом, включающую амортизацию и доход арендодателя.

Форфейтинг — финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций выписывает комплект векселей. Сроки погашения векселей равномерно распределены во времени. Таким образом, инвестор получает отсрочку в платежах и гарантии банка по обеспечению платежей. Форфейтинговые операции для инноватора являются гарантией надежности финансового партнера.

Наиболее полной финансовой схемой привлечения инвестиционных ресурсов в инновационную деятельность является франчайзинг.  Франчайзинг предусматривает тиражирование инноваций с привлечением крупного капитала. Кроме финансовых средств по договору франшизы инноватору могут быть переданы нематериальные активы (технологии, ноу-хау), торговый знак и репутация фирмы и т.п. Франчайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга.

Движущие мотивы финансирования инновационной деятельности существенно  зависят от того, реализуется ли инновация на свои или привлеченные средства. Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет собственных средств, и за счет привлечения финансовых ресурсов в основе лежит показатель цены капитала. 

 

2. Система инвестирования инноваций.

2.1 Характерные  особенности инвестиций в нововведениях,  виды рисков по объекту нововведения  и методы инвестиционного анализа.

Инновационная деятельность, результаты которой являются основой  нововведений, смыкается с инвестиционной. Без инвестиций нет нововведений, так как они охватывают все средства производства и транспорта вплоть до сбыта продукта нововведений конечному потребителю.

Инвестирование представляет собой долгосрочное вложение капитала на условиях его возмещения и получения  прибыли, достаточной для компенсации  временного отказа предпринимателя (инвестора) от использования этих средств и  вознаграждения за риск. Речь идет об инвестициях  в бизнес (экономических инвестициях), при которых создаются реальные производственные мощности, производится наем рабочей силы, организуется производственный процесс и сбыт продукции.

Всегда существует альтернативный выбор направлений инвестирования:

•          вложение денежных средств путем покупки товаров длительного пользования или недвижимости (потребительские инвестиции);

•          приобретение активов в виде ценных бумаг (финансовые инвестиции);

•          инвестиции в инновационный бизнес.

Выбор направления инвестирования означает предположение о более  высоких доходах при приемлемом (нормальном) риске.

Инвестиции в нововведения имеют характерные особенности.

1.         Они должны учитывать волновой характер инновационного процесса, приводящий к тому, что в одних отраслях экономики  объективно  возникают  инвестиционные  паузы,  а  в других — локализуется повышенный спрос на новации и интенсивное обновление производственного аппарата и продукции.

Такой характер инвестиционного  процесса тесно связан с механизмами  накопления основного капитала и  отражает дискретный характер накопления новых знаний, продуктов интеллектуального  труда. Структура новшеств влияет на соотношение реконструкции и нового строительства в процессе воспроизводства основного капитала и на отдачу (эффективность) капитальных вложений.

2.         Этим инвестициям чужда спекуляция, так как они имеют целью стабильный будущий доход и длительный временной период вложения средств.

3.         Инвестиции в бизнес требуют знания достоверной информации не только об объекте, в который вкладываются средства,    но   и   перспективы   изменения   его   организационно-экономических и социальных параметров в зависимости от динамики внутренних и внешних факторов.

Предприниматель обязан также  учитывать ряд условий, определяемых самим инвестиционным процессом: обязательное -   определение   риска   по   объекту   нововведения   и   источника средств; выбор типа инвестирования (денежные средства, имущество,  другие  активы  и  обязательства)  и  организационной формы реализации; защита инвестиций и др.

 Существует несколько  видов рисков по объекту нововведения. Рыночный риск определен возможностью  потери инвестируемого капитала  в связи с движением спроса  и предложения на продукцию  и цен на факторы производства.

Бизнес-риск   выражается   в  достоверности   экономической оценки эффективности нововведения и, в частности, длительности инвестиционного периода.

Основу решения об инвестировании нововведения составляет выбор стратегии  и тактики бизнеса, который осуществляется поэтапно.

С использованием статистических и динамических методов инвестиционного  анализа устанавливаются критериальные оценки, на базе которых принимается решение об инвестировании.

К статистическим методам  относятся известные определения  периода окупаемости проекта, уровня дохода, чистой приведенной стоимости, индекса прибыльности, внутреннего  коэффициента рентабельности.

Динамические методы —  определение множества факторов, влияющих на оценку инвестиционного  проекта в условиях российского  рынка: имитационные модели нововведения, учитывающие динамику изменения  окружающей экономической и правовой среды.

На практике такая модель обязана учитывать специфику  российского рынка финансовых ресурсов, характеризующегося отрицательной  реальной стоимостью денежного капитала, несовершенством действующего законодательства и изменениями в налоговой  политике.

Особое место в инвестировании занимает анализ финансового положения  предприятия, где намечается осуществить  нововведение. Для этого применяется  система специальных показателей  и коэффициентов, отражающих состояние  объекта до и после нововведения. Определению подлежат показатели ликвидности и платежеспособности, характеризующие способность предприятия выполнять свои обязательства, используя свои активы. Анализируются также использование акционерного капитала и другие имущественные обязательства, наличие которых может отрицательно повлиять на нововведение.

Организационное проектирование состоит из следующих этапов:

•          определение значения проекта (федеральное, региональное, местное);

•          фиксация   статуса   и   организационно-правовой   формы участников и их компаньонов, включая подрядчиков и основных поставщиков;

•          установление уровня поддержки проекта государственными и региональными органами;

•          определение гарантий обеспечения инвестиций, включая страхование рисков; залога и заклады политические и банковские гарантии.

Указанные выше расчеты, виды проектирования и сценарии отражают прогнозные характеристики и часто  носят противоречивый характер. Учесть все факторы количественно, в  строго формализованном виде невозможно из-за отсутствия показателя интегрального  эффекта по проекту. Перспектива  нововведения зависит также от субъективных интересов его участников.

Поэтому предприниматель  всегда рискует, принимая решение об инвестициях в производство. Правильно выбранная стратегия бизнеса, квалифицированная технико-экономическая оценка нововведения и знание возможных альтернатив, современная организация инновационного процесса и уменье управлять им делают этот риск приемлемым, а результаты — высокими и стабильными.