Финансирование инвестиционных проектов

В перспективе  предполагается отказ от кредитования предприятий и предоставления им финансовых гарантий за счет средств  федерального бюджета и полная передача этих функций специализированным агентствам, страховым компаниям и банкам с государственным участием.

Мировой опыт государственной поддержки  инвестиций через создание системы  финансовых посредников и использование  инструментов финансового рынка  достаточно богат. Для целей инвестирования создаются специальные структуры  с полномочиями инвестора (кредитора, гаранта), используются традиционные государственные  долговые обязательства и новые  финансовые инструменты - ценные бумаги учреждений, получивших правительственную  поддержку. Подобные подходы к финансированию характерны для США, Великобритании, Германии, Мексики и ряда других стран. В наибольшей степени сеть учреждений, имеющих правительственную  поддержку и эмитирующих свои ценные бумаги для инвестиционных целей  развита в США, где успешно  функционируют Федеральные банки  жилищного кредита, Федеральная  национальная ипотечная ассоциация, Система фермерского кредита  и др.

4. Формы инвестиционной деятельности  коммерческих банков

Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков в экономической литературе и банковской практике осуществляется на основе общих критериев систематизации форм и видов инвестиций; вместе с тем она имеет некоторые  особенности вследствие специфики  банковской деятельности.

В соответствии с объектом вложения средств можно  выделить вложения в реальные экономические  активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также  дифференцированы и по более частным  объектам инвестирования: вложения в  инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные  металлы и камни, предметы коллекционирования, имущественные и интеллектуальные права и др.

В зависимости  от цели вложений банковские инвестиции могут быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследующие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осуществляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов.

По назначению вложений можно выделить инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные с участием банков в хозяйственной деятельности.

По источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет, и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих клиентов.

По срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет).

Инвестиции  коммерческих банков классифицируют также  по видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам.

Инвестиции  в собственную деятельность банка  включают вложения в развитие его  материально-технической базы и  совершенствование организационного уровня. Направления этих вложений за висят от того, какие задачи банк предполагает осуществить с их по мощью. В зависимости от направления  инвестирования можно вы делить:

- инвестиции, обеспечивающие повышение эффективности  банковской деятельности. Они направлены  на создание условий для снижения  банковских издержек за счет  улучшения технического оснащения,  совершенствования организации  банковской деятельности, условий  труда, обучения персонала, осуществления  исследований и разработок;

- инвестиции, ориентированные на расширение  и диверсификацию банковских  услуг. Такие инвестиции предполагают  расширение ресурсной и клиентской  базы, увеличение круга банковских  операций, создание новых подразделений, способных обеспечить производство новых видов банковских услуг;

- инвестиции, связанные с необходимостью соблюдения  требований органов государственного  регулирования. Данные вложения  осуществляются при необходимости  удовлетворить требования регулирующих  органов в части создания определенных  условий банковской деятельности.

Эффективность от инвестиций в развитие банка достигается  в том случае, если в результате произведенных затрат обеспечивается улучшение его финансового состояния, переход в более высокую рейтинговую  категорию. Определение объема и  структуры инвестиций в собственную  деятельность, осуществляемое в процессе разработки плана капиталовложений банка, должно базироваться на точных технико-экономических расчетах. Превышение необходимого объема инвестиций может  привести к несбалансированности ликвидности, снижению доходной базы банка и падению  эффективности банковской деятельности.

Важнейшей характеристикой форм и видов  банковских инвестиций является их оценка с позиций объединенного критерия вложения средств, так называемого  магического треугольника «доходность - риск - ликвидность», который отражает противоречивость целей инвестирования и требований, предъявляемых к  инвестиционным ценностям.

Существуют  устойчивые зависимости между доходностью, ликвидностью и риском как инвестиционными  качествами объектов вложений, проявляющиеся  усредненно на значительном массиве данных. Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. На этой основе исследователи составляют шкалы изменения инвестиционных качеств различных активов, матрицы, представляющие группировки активов по перспективам увеличения или колебания их стоимости, срокам, ликвидности и т.д.

Инвестиции  в недвижимость могут явиться  источником стабильного дохода, если они осуществляются с целью последующей  сдачи ее в аренду. Кроме того, стоимость земельных участков может  резко увеличиться, если в их приобретении будут заинтересованы организации, ведущие крупномасштабное строительство  в этом районе, планирующие присоединить данные участки к своей территории и т.д.

Риск  вложений связан с характером самого объекта инвестиций, репутацией гаранта  и эмитента, законодательными нормами. Тем не менее при вложении средств  в акции, паи, долевые участия  нельзя полностью исключить риск их потери в результате банкротства  пред приятия.

Градация  по степени ликвидности обусловлена  наличием постоянной возможности изъять средства. Она сопряжена с риском потерь из-за колебаний стоимости или курса активов, отсюда вытекает условно-положительная оценка применительно к облигациям, акциям, паям и долевым участиям. Драгоценные металлы и камни считаются недоходным активом, однако в период кризисов их стоимость характеризуется тенденцией к возрастанию. Срочная продажа объектов недвижимости, как правило, связана со значительной скидкой с цены.

Выбор оптимальных  форм инвестирования коммерческих банков с учетом различных факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестиционной политики.

5. Лизинг и форфейтинг - особые формы финансирования  инвестиционных проектов

В настоящее  время, под воздействием современной  научно-технической революции существенно  возрастает роль лизинга как новой  формы хозяйственной деятельности. Машины, оборудование из-за высокой  стоимости трудно реализовать. Лизинговые компании закупают и предоставляют  в аренду оборудование для использования  его в производственных целях. Этот способ финансирования инвестиций позволяет  арендатору значительно сократить  единовременные затраты, избежать потерь, связанных с моральным старением средств производства. Лизинг - взаимовыгодная форма аренды. Арендодатель получает доход с неиспользуемого оборудования, а арендатор может начать свое дело или расширить производство со значительно меньшими вложениями.

Лизинг  появился в начале 50-х годов в  США, а с 60-х - в странах Западной Европы. Его возникновение обусловлено  потребностью в инвестициях в  условиях научно-технического прогресса  и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования - использования собственных и  заемных средств. США принадлежит  ведущее место в мировом лизинговом бизнесе - 40%. На втором месте - Япония - 25%, Южная Корея на пятом - 3,9%, на двадцать пятом Китай - 0,3%. В индивидуальных странах и лизинг приходится 25-30 % (а в США-до 50%) ежегодного объема прямых инвестиций. Лизинг резко расширяет  инвестиционные возможности предпринимателей, по оценкам специалистов, на 15-20% в  мире и на 30% в США.

Лизинг - это:

1) способ  финансирования, используемый как  один из заемных источников  формирования инвестиционных ресурсов, и одновременно,

2) способ  эксплуатации дорогостоящих для  лизингополучателя средств производства, представляющий собой долгосрочную  форму аренды машин и оборудования, купленных арендодателем (лизингодателем) с целью их производственного  использования при сохранении  права собственности на них  за арендодателем на весь срок  договора.

С экономической  точки зрения, лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку  оборудования. При этом лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми компаниями. Приобретая для инвестора машины и оборудование эти компании как бы кредитуют арендатора. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга. Продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

В зависимости  от срока, на который заключается  договор аренды, различают три  вида арендных операций:

- краткосрочная  аренда на срок до года - рейтинг; - среднесрочная аренда на срок  от одного года до 1рех лет  - хайринг;

- долгосрочная  аренда от 3 до 20 лет и более  - лизинг.

В рамках долгосрочной аренды различают два  основных вида лизинговых операций - финансовый и оперативный.

Инвестиционный (финансовый) лизинг - одна из наиболее перспективных форм привлечения  заемных средств и рассматривается  как одна из разновидностей долгосрочного  кредита, предоставляемого в натуральной  форме и погашаемого в рассрочку, и представляет собой соглашение предусматривающее выплату в  течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость  амортизации оборудования им большую  ее часть, а также прибыль арендодателя.

Операционный  лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода объекта  аренды.

По истечении  срока действия договора инвестиционного (финансового) лизинга арендатор  может вернуть объект аренды арендодателю; заключить новое соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга но остаточной стоимости.

После завершения срока действия договора операционного  лизинга предмет договора может  быть возвращен владельцу или  вновь сдан в аренду.

В России лизинг не получил столь широкого распространения как можно было ожидать, исходя из его несомненного преимущества по сравнению с кредитованием, - полного обеспечения выделяемых на операцию средств, что существенно сокращает инвестиционные риски. Для перенесения центра тяжести финансовых операций из сферы обращения в реальный сектор экономики (производство) необходимо:

- активное стимулирование участия, в лизинговых операциях надежных коммерческих банков и страховых компаний. Деньги, которые они не рискуют вкладывать в промышленность напрямую, должны попадать в производство через лизинговые компании;

- введение  в рамках реализации государственных  инвестиционных программ государственные  практики закупок капиталоемкого  оборудования с последующей передачей  их в лизинг эксплуатирующим  это оборудование компаниям (самолетов,  судов, турбин, вычислительных центров,  изделий сельхозмашиностроения  и т.п.).

Термин  «форфейтинг» получил название от французского слова - форфэ (aforfait - целиком, общей суммой). Форфейтирование получило широкое распространение с начала 60-х годов во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы экспортерами за рынки сбыта продукции. Форфейтинг - это:

1) способ  финансирования, используемый как  один из заемных источников  формирования инвестиционных ресурсов; и одновременно,

2) форма  трансформации коммерческого кредита  в банковский, и представляет  собой операцию по оплате кредитной  организацией обязательств импортера  без права регресса (оборота) долговых  и платежных документов па  прежнего владельца, то есть, кредитование  экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.

Инвестиционный  форфейтинг - является формой кредитования внешней торговли, дающей некоторое  преимущество экспортеру, как-то: страхование  риска неплатежа, освобождение экспортера от дебиторской задолженности, поддержание  фиксированной договором учетной  ставки и др. Однако этот вид финансовой операции может быть использован  для осуществления торговых сделок и внутри государства.

Сущность  форфейтирования:

- покупатель (инвестор), не обладающий в момент  заключения контракта необходимой  суммой финансовых средств для  оплаты приобретаемого крупного  объекта сделки, выписывает продавцу  комплект векселей, общая стоимость  которых равна стоимости продаваемого  объекта с учетом процентов  за отсрочку платежа, т.е. за  предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям  равномерно распределены по времени.  Обычно каждый вексель выписывается  на срок от полгода до года;

- продавец  полученный комплект векселей  учитывает в банке без права  оборота на себя и сразу  получает деньга за реализованный  товар. Данная формулировка «без  права оборота на себя» освобождает  продавца от имущественной ответственности,  если банк не сумеет взыскать  с векселедателя указанные в  векселях суммы. Таким образом,  фактически коммерческий кредит  оказывает не сам продавец, а  банк, согласившийся учесть комплект  векселей и взявший весь риск  на себя. Если покупатель не  является первоклассным должником,  банк, учитывающий векселя, с целью  снижения финансового риска может  потребовать дополнительной безусловной  гарантии платежа от другою  финансового института по приобретаемым  долговым обязательствам. В этом  случае инвестор (покупатель) с целью  получении этих гарантий закладывает  свои активы в банке, гарантирующем  оплату платежей.