Лекции по финансовому менеджменту

 

1 вариант: дивиденды во времени не меняются, расчет дохода по акциям соответствует рыночной цене акций.

Текущая цена акции 

, r – приемлемая рыночная норма доходности инвестиций  на момент приобретения.

 

По этой формуле можно рассчитывать также текущая  стоимость привилегированной акции.

 

Пример4.

Величина выплаченного дивиденда  составила 2.000 руб. Банки по вкладам  выплачивают 10% годовых. Найти текущую  цену акции.

Решение:

 

2 вариант:  дивиденды возрастают   с постоянным темпом прироста g:

Если D – базовая величина дивидендов, g – ежегодный темп прироста дивиденда, то текущую стоимость акции можно рассчитать по формуле:

  .

(Применяется формула бесконечно  убывающей геометрической прогрессии)

Эта формула  называется моделью Гордона.

 

Пример 5.

Дивиденд за прошлый год составил 500 руб. Ожидается прирост дивиденда g =10% в год. Найти дивиденд за текущий  год и за следующий год.

Решение:

Дивиденд за текущий год 

Дивиденд за следующий год

Пример 6.

Дивиденд за прошлый год составил 500 руб. Ожидаемый ежегодный темп прироста дивиденда g =10% в год, требуемый  уровень доходности r = 13%. Найти рыночную цену акции.

Решение:

Рыночная цена акции равна

 

3 вариант:  дивиденды возрастают с изменяющимся темпом прироста дивидендов.

 

, где

– дивиденд, выплачиваемый в  базисный период;

Dк – прогноз дивиденда в  к-том периоде;

g – прогноз темпа прироста  дивиденда в первые к периодов;

p - прогноз темпа прироста дивиденда  в последние  периоды.

 

Пример7.

Последний выплаченный  дивиденд по акции равен 1$. Ожидается, что он будет возрастать в течение  следующих трех лет с темпом 14%; затем темп прироста стабилизируется  на величине 5%. Какова цена акции, если рыночная норма прибыли 15%.

 

Решение:

Применим формулу текущей стоимости  акций с изменяющимся темпом прироста дивидендов:

 

 

 

 

 

 

 

Основная  литература:

 

1. Четыркин Е.М.  Методы финансовых и коммерческих рисков. М.,  Дело Лтд, 1995.
2. Мелкумов Я.С.  Финансовые вычисления. Теория и практика. М.,   ИНФРА-М, 2002.
3. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М., Финансы и статистика, 1996.
4. Черкасов В. Е. Финансовый анализ в коммерческом банке. М., Инфра-М., 1995.
5. Сидорова О.Л. Финансово-экономические расчеты. Методические   указания. Тюмень, 1997.
6. Ковалев В. В. Сборник  задач по финансовому анализу. М. Инфра-М.,1997.

 

Дополнительная  литература:

 

 

1. 1.И.Я. Лукасевич И.Я.  Анализ финансовых операций.  М, Финансы, ЮНИТИ, 1998.
2. Касимова О.Ю. Введение в финансовую математику. М, АНКИЛ, 2001.
3. Кочович Е. Финансовая математика: теория и практика  финансово-банковских расчетов. М., Финансы и статистика, 1994.
4. Башарин Г. П. Начала финансовой математики. М., 1997.
5. Е. К. Овчаренко, О. П. Ильина, Е. В. Балыбердин Финансово-экономические расчеты в EXCEL, изд. 2, М.: Филин, 1998 г.
6. В.В. Капитоленко Финансовая математика и ее приложения. М.: ПРИОР, 1998.
7. В.И. Малыхин Финансовая математика. М.: ЮНИТИ, 2000.
8. Ю.П. Лукашин Финансовая математика. Учебно-практическое пособие. МЭСИ, дистанционное образование.
9. Количественные методы финансового анализа. Под редакцией Стивена Дж. Брауна, Марка П. Крицмена. М.: ИНФРА-М, 1996.