Анализ системы финансового обеспечения ОАО «МТС»

Модель Лиса. В 1972 г. английским экономистом разработана дискриминантная модель для предприятий Великобритании²:

   ^(2.24)

Предельное значение данной модели ¾ 0,037. Следует отметить, что при анализе российских предприятий модель Лиса показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж ¾ без учета результатов финансовой деятельности и налогового режима.

Таблица 2.15. Методика расчета показателей модели Лиса

Модель Таффлера. Данная модель³ разработана в 1997 г. и рекомендуется для анализа как учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей. При использовании ЭВМ на первой стадии были вычислены 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем с использованием статистического метода MDA были определены следующие частные соотношения и их весовые коэффициенты, которые наилучшим образом выделяют две группы предприятий:

   ^(2.25)

Если величина Z, рассчитанная согласно модели Таффлера, больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2 ¾ то банкротство более чем вероятно.

Таблица 2.16. Методика расчета показателей модели Таффлера

Модель Спрингейта разработана Гордоном Л. В. Спрингейтом в университете Симона Фрейзера (Канада) в 1978 г.⁴ Следуя предложенному Э. Альтманом подходу с использованием механизма пошагового дискриминантного анализа, Спрингейт исследовал 19 наиболее часто используемых финансовых коэффициентов. В окончательном варианте модели осталось только четыре показателя (табл. 2.17).

   ^(2.26)

Если величина Z-счета меньше 0,862, предприятие получает оценку “крах”. При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92,5% точности предсказания неплатежеспособности на год вперед. В дальнейшем модель тестировалась на 50 компаниях со средней величиной совокупных активов 2,5 млн. долл. (Botheras, 1979⁵) и показала точность в 88,0%, а также на 24 компаниях со средней валютой баланса 63,4 млн. долл. (Sands, 1980⁶), показав точность предсказания 83,3%.

Таблица 2.17. Методика расчета показателей модели Спрингейта

R-модель прогноза  риска банкротства⁷ разработана российскими учеными Иркутской государственной экономической академии по результатам анализа отчетности российских предприятий (табл. 2.18).

Таблица 2.18. Методика расчета показателей R-модели

   ^(2.27)

Результаты вычислений интерпретируются в соответствии со шкалой, представленной в табл. 2.19.

Таблица 2.19. Оценка вероятности банкротства R-модели

 

Пример 2.7. Имеются данные о финансовом состоянии предприятия (Приложения I, II). Используя дискриминантные модели прогнозирования возможного банкротства, сделать заключение о финансовой состоятельности предприятия и ее динамике за рассматриваемый период.

1. Модель Лиса. Используя методику расчета показателей (табл. 2.15), вычислим значения индексов кредитоспособности по модели Лиса. Рассчитанный показатель Z-счета значительно превышает предельное значение модели (0,037). Таким образом, предприятие можно классифицировать как финансово устойчивое, учитывая, однако, что модель дает несколько завышенные показатели для российских предприятий, так как в числителе показателя К₂ используется прибыль от продаж, не учитывающая итогов финансовой деятельности и налогового режима (табл. 2.20).

Таблица 2.20. Расчет показателей модели Лиса

2. Модель Таффлера. Величина Z, рассчитанная согласно модели Таффлера, значительно превышает пороговое значение (0,3), что свидетельствует о неплохих долгосрочных перспективах предприятия (табл. 2.21).

^{Таблица 2.21 Расчет показателей  модели Таффлера}

3. Модель Спрингейта. Вероятность банкротства определяется как минимальная, поскольку величина Z-счета превышает пороговое значение 0,862. Как и в предыдущей модели, расчет индекса платежеспособности на начало анализируемого периода возможен только при наличии информации о сумме выплаченных процентов за предыдущий период (стр. 230 формы № 4 “Отчет о движении денежных средств”).

^{Таблица 2.22. Расчет показателей  модели Спрингейта}

4. R-модель. Интерпретация результатов вычислений модели согласно табл. 2.16 позволяет сделать вывод о минимальной вероятности наступления банкротства (до 10%), поскольку величина R-счета на протяжении анализируемого периода превышает пороговое значение.

^{Таблица 2.23. Расчет показателей R-модели}

 

¹ Altman E. I. Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy // Finance. Septеmber 1968.

Altman E. I., Haldeman R. G., Narayanan P. Zeta Analysis: A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporation //  Banking and Finance. June 1977.

² Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. / Г.В. Савицкая. 7-е изд., испр. Мн.: Новое знание, 2002. С. 681.