Управление портфелем ценных бумаг. Понятие, стратегии, риски

 

МИНИСТЕРСТВО  СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГОУ ВПО

 

 

«Воронежский  государственный аграрный университет  им. императора Петра 1»

 

 

Кафедра финансов и кредита

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине:

«Финансовые рынки».

 

На тему: «Управление портфелем ценных бумаг. Понятие, стратегии, риски.»

 

 

 

 

 

 

Выполнила: студентка Фвв -12140

2 курса 1а группы

Ракитина Ю. В.

 

 

 

 

 

Воронеж 2013

Содержание

                                                   Содержание:

ВВЕДЕНИЕ.  3     

1. Методика формирования и управления  портфелем ценных бумаг………..    4   

1.1.        Основные  принципы формирования портфеля  инвестиций. ………….   4   

1.2.        Стратегия  инвестирования ………………………………………………………………..   5   

1.3.        Модели портфельного  инвестирования ……………………………………………. 9     

1.4.        Риск портфеля  ценных бумаг при формировании  ……………………… .     16

2.        Управление  портфелем ценных бумаг………………………………………………..  20     

2.1.        Мониторинг  портфеля ……………………………………………………………………..  24   

2.2.        Стратегия  управления портфелем ценных  бумаг ……………………………. 24     

2.3.        Взаимосвязь  риска, дохода и доходности………………………………………. .26     

2.4.        Выбор оптимальных  стратегий инвестора на основании  анализа доходности ценных бумаг………………………………………………………………………….     27

3.        Оптимизация  портфеля ценных бумаг и его  эффективность…………..    38   

Заключение ………………………………………………………………………………………………….   40   

Список используемых источников………………………………………………………………    44

   

Приложения………………………………………………………………..

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику, тактику  и стратегию своих действий, а  также определить основные цели инвестирования (стратегический или портфельный  его характер), состав инвестиционного  портфеля, приемлемое число ценных бумаг, вероятные и неизбежные риски, качество бумаг, диверсификацию портфеля и т. д.

Данная курсовая работа посвящена  актуальной для нашей экономики  проблеме - проблеме формирования и  управления портфелем ценных бумаг. Цель работы - выявить наиболее закономерные процессы управления и формирования портфеля ценных бумаг. Для полного  освящения выбранной темы были поставлены следующие задачи:

Выявить основные теоретические предпосылки  формирования портфеля ценных бумаг;

Раскрыть методику формирования и  управления портфеля ценных бумаг;

Сконструировать портфель ценных бумаг  и рассчитать его доходность;

Проанализировать основные тенденции  фондового рынка с точки зрения портфельного инвестора.

В первой части курсовой работы рассмотрена  методика формирования портфеля ценных бумаг и освещены основные принципы его формирования, стратегии инвестирования, модели и риски (по различным классификациям) и некоторые другие факторы, которые  необходимо учитывать при формировании инвестиционного портфеля. Во второй части описывается управление портфелем  ценных бумаг: мониторинг портфеля (непрерывный  детальный анализ: фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств  ценных бумаг), стратегия управления портфелем и т.д. И наконец в третьей части данной курсовой роботы – оптимизация и эффективность портфеля ценных бумаг.

Для того чтобы сформировать оптимальный  портфель ценных бумаг необходимо разработать  инвестиционную стратегию, которая  основывается на анализе доходности от вложения, времени инвестирования и анализе возникающих при  этом риске. Чем выше риски на рынке  ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к качеству управления портфелем. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам его держателя. Далее приведена методика формирования и управления ценных бумаг, а также принятие оптимальных решений при формировании инвестиционного портфеля.

Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем. Эта проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

сохранить первоначально инвестированные  средства; достигнуть максимального  уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного  качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам  его держателя.

Поэтому для успешного владения и управления необходима непрерывная  текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля, все эти факторы и будут рассмотрены в данной работе.

 

Методика формирования и управления портфелем ценных бумаг

 

 Основные принципы формирования  портфеля инвестиций

 

Безопасность вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного  капитала).

Доходность вложений.

Рост вложений.

Ликвидность вложений.

Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит диверсификация финансовых вложений(10-15 фин. активов). Существует определенная зависимость  между риском и диверсификацией  портфеля. Общий риск портфеля состоит  из двух частей: диверсифицированный  риск (не систематический), поддающийся  управлению; не диверсифицированный, систематический  – не поддающийся управлению. Портфель, состоящий из акций столь разноплановых  компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата.

Для того чтобы подсчитать норму дохода при наличии определенного портфеля, применяется следующая формула:

 

РП=Д1Р1+Д2Р2+...+ДnРn , (1)

 

где — РП норма доходности всего  портфеля, Р1 , Р2 , Рn — нормы доходности отдельных активов, Д1, Д2 , Дn — доли соответствующих активов в портфеле. Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск в инвестиционном деле, но не отменяет его полностью. Существует портфельная теория: т.е. теория финансовых инвестиций, в рамках которой осуществляется наиболее выгодное распределение риска портфеля и оценка его доходности.

Основные элементы реализации: оценка финансовых активов; инвестиционные решения; оптимизация портфеля; оценка результатов. Вырабатывается модель взаимосвязи  системного риска, дохода и доходности.

 Стратегия инвестирования

Разработка инвестиционной стратегии преследует цель максимизации дохода от вложения средств на основе минимизации расходов, на инвес­тирование и затрат на проведение и выбора варианта инвестирования, с наибольшей из альтернатив доходность. Эффективность инвестирования зависит от того, используются ли для вложений собственные средства или привлекаются и заемные ресурсы.

Инвестирование в самый доходный (на момент осуществления анализа) выпуск, как правило, дальней серии, и  хранение его до погашения. Эта схема  является наиболее простым вариантом. Однако имеет серьёзные риски, связанные с необходимостью отвлечения средств на весь период инвестирования и формированием так называемых «длинных» пассивов. Обычно не используется профессионалами фондового рынка: его практикуют корпоративные небанковские инвесторы, используя для вложений собственные средства.

Краткосрочные спекуляции. Стратегия  рисковых вложений в наиболее доходные облигации за день-два до аукциона или покупка облигаций на аукционе и продажа их через несколько  дней, когда скорость роста их цены приблизится к остальным выпускам. Она удобна для коротких денег, эффективность использования которых во многом зависит от качества прогноза. Поэтому реализация данного варианта инвестирования требует определенной аналитической работы для прогнозирования уровня цен на аукционе и направления их изменения после аукциона, а также выбора лучше­го момента продажи облигаций. Высокий риск неправильно угаданного направления движения цен после аукциона или при проведении краткосрочных спекуляций предопределяет возможность использования этого метода лишь профессионалами, имеющими аналитические структуры.

Портфельное инвестирование с пассивным  управлением. Основополагающий принцип  в таком управлении: «купил и храни». Однако его реализация предполагает формирование широко диверсифицируемого портфеля, включающего в себя выпуски с разными сроками погашения (короткими — для обеспечения ликвидности и дальними — для обеспечения доходности), и замену выпусков по мере их по­гашения. Однако если рыночные изменения приводят к неадекватности его инвестиционным целям, состав портфеля изменяется. Для обеспечения своевременной ревизии осуществляется мониторинг фондового рынка. Пассивное управление портфе­лем требует издержек: снижение риска сопровождается увеличе­нием затрат на его сокращение и поэтому данная инвестицион­ная стратегия применяется банковскими и крупными корпора­тивными инвесторами.

Портфельное инвестирование с активным управлением. Основано на постоянном переструктурировании портфеля в пользу наиболее доходных в данный момент облигаций. Эта схема наиболее сложна, так как требует не только большой аналитической работы на основе постоянно получаемой и обрабатываемой информации с биржи, но и дорогостоящих технических систем и технологий, обеспечивающих поступление и обработку информации с рынка в режиме реального времени. Актив­ное управление — самый затратный вариант инвестирования, и ограничивается комиссионными, взимаемыми дилерами. Поэтому эту схему, используют крупные инвестиционные компании, банки-дилеры и другие профессионалы, располагающие специальными аналитическими отделами и достаточными средствами.

Чтобы в каждом конкретном случае добиться эффективной стратегии  инвестирования, моделирование операций с ценными бумагами должно обеспечивать: оптимальный портфель инвестиций в  фондовые ценности; информацию для  управляющих по согласованию движения внутренних финансовых потоков.

Решение первой задачи невозможно без  применения методов технического анализа. Он основывается на широком использовании той предпосылки, что цены на фондовые инструменты определяются спросом и предложением на рынке ценных бумаг. Технический анализ занимается исследованием итогов сделок на рынке ценных бумаг, главным образом, по таким параметрам, как цена и объем сделки. Техническая движение рынка отслеживается путем составления графиков, они служат и основой для прогноза цен. Используя инструментарий технического анализа, можно, по мнению его сторонников, осуществить прогноз цен финансового рынка, а также определить возможные размеры покупок, продаж и их сроки.

По сложившейся практике технический  анализ является инструментом реализации инвестиционной стратегии на рынке  ГКО, ОФЗ. Следует сразу оговориться, что одни модели технического анализа используют для прогнозирования будущих цен различных инструментов фондового рынка, другие — для движения рыночных индексов, третьи — для совокупности отдельных активов.

В основе анализа лежат следующие рациональные предположения:

рыночный доход есть результат  взаимодействия спроса и предложения;

спрос и предложение зависят от множества факторов как рациональных, так и нерациональных, исследованием которых технический анализ в противоположность фундаментальному не занимается;

цены на фондовом рынке изменяются согласно тренду, имеющему определенную продолжительность по времени;

изменение тренда происходит под воздействием изменения соотношения спроса и  предложения;

любые изменения внешних факторов, случайные или нет, рано или поздно будут отражены в изменении соотношения спроса и предложения, а, следовательно, на графике цен рыночных сделок;

отдельные участки графиков повторяют  друг друга, так как динамика цен  подчинена определенным закономерностям, и они носят устойчивый характер.

В сущности, технический анализ утверждает, что: Анализ рынка будет достоверным, эффективным и достаточным, если он основывается на изучении графиков движения рынка, в котором отражаются все факторы.

Любое движение рынка является трендовым  и может быть: «бычьим» — движение цены вверх; «медвежьим» — движение цены вниз; «горизонтальным» или «боковым» — цена не имеет четко выраженного движения вниз или вверх и колеблется около не­кой величины. Рыночные ситуации повторяются, и это позволяет предсказывать будущие цены.

Основоположник школы технического анализа Чарльз Доу. Его теория основывается на исследовании трендов по рынку  в целом и по отдельной ценной бумаге. При этом движение рынка всегда исследуется в трех временных интервалах.

Самый длинный из них носит название первичного и определяет главное движение цены в течение нескольких лет, иногда года. Однако в любом случае его размер может быть ограничен сроком существования ценной бумаги. Также рассматривается короткий шаг — изменения, происходящие за две недели и более; он корректирует основное движение. Кроме того, анализируются колебания цены сделок изо дня в день — колебания узкого интервала. Каждый из линейных графиков создается путем проставления в торговые для данной ценной бумаги дни какой-либо цены: цены открытия или цены закрытия, высшей, низшей или усредненной цены. Технически возможно впоследствии объединить их в единую кривую. Например, на рис 1.(см. приложения), на графике построение осуществляется по цене закрытия.

Пояснения: Со дня t начинается построение первоначального тренда, который  обычно определяет рынок «быков» (восходящий тренд) или рынок «медведей» (нисходящий тренд). Восходящий тренд характеризуется  тем, что все точки локального максимума идут по восходящей, т. е. каждая из последующих имеет большее значение, чем предыдущая.