Шпаргалка по «Теоретическим основам финансового менеджмента»

1) предпринимательский  риск, измеряемый производственным (операционным) рычагом;

2) финансовый  риск, измеряемый финансовым рычагом;

3) совокупный  риск, измеряемый общим (производственно-финансовым) рычагом.

Финансовый  рычаг представляет собой не только метод управления прибылью и рентабельностью  предприятия, но и измеритель риска.

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше, и, наоборот, чем меньше сила воздействия финансового рычага, тем меньше:

1) для  акционеров — риск падения  уровня дивидендов и курса  акций;

2) для  кредиторов — риск невозврата  кредита и невыплаты процентов.

Объединение действий производственного (операционного)  и финансового рычагов означает усиление совокупного риска, риска, связанного с предприятием. При этом проявляется эффект синергизма, т.е. величина совокупного риска больше арифметической суммы показателей производственного (операционного) и финансового рисков.

В экономической  литературе существует множество определения  этого понятия, однако в общем  случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления  факторов  и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для  анализа риска являются:

- бухгалтерская  отчетность предприятия.

- организационная  структура и штатное расписание предприятия.

-  карты технологических потоков (технико-производственные риски);

-  договоры и контракты (деловые и юридические риски);

- себестоимость  производства продукции.

- финансово-производственные  планы предприятия.

Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

-  определение потенциальных зон риска;

-  выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

-  прогнозирование практических выгод и возможных негативных последст- вий проявления выявленных рисков.

Основная  цель данного этапа оценки — выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

На  этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Количественный  анализ можно формализовать, для  чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

16. Критерии выбора наиболее эффективного варианта финансовых решений в условиях неопределенности.

Для выбора оптимальной стратегии в ситуации неопределённости используются различные  правила и критерии, приведенные  ниже.

1 Правило  максимин (критерий Ваальда). В соответствии с этим правилом из альтернатив  выбирают ту, которая при самом неблагоприятном состоянии внешней среды, имеет наибольшее значение показателя. С этой целью в каждой строчке матрицы фиксируют альтернативы с минимальным значением показателя и из отмеченных минимальных выбирают максимальное.

Принимающий решение в этом случае минимально готов к риску, предполагая максимум негативного развития состояния внешней среды и учитывая наименее благоприятное развитие для каждой альтернативы.

По  критерию Ваальда лица, принимающие  решения, выбирают стратегию, гарантирующую  максимальное значение наихудшего выигрыша (критерия максимина).

2 Правило  максимакс. В соответствии с этим правилом выбирается альтернатива с наивысшим достижимым значением оцениваемого показателя. При этом лицо, принимающее решение (ЛПР) не учитывает риска от неблагоприятного изменения окружающей среды. Альтернатива находится по формуле:

 

(а* = {аjmaxj maxi Пij})

Используя это правило, определяют максимальное значение для каждой строки и выбирают наибольшее из них.

Большой недостаток правил максимакса и максимина  – использование только одного варианта развития ситуации для каждой альтернативы при принятии решения.

3 Правило  минимакс (критерий Севиджа). В отличие от максимина, минимакс ориентирован на минимизацию не столько потерь, сколько сожалений по поводу упущенной прибыли. Правило допускает разумный риск ради получения дополнительной прибыли. Критерий Севиджа рассчитывается по формуле:

(min max П = mini [maxj (maxi Xij – Xij)]) ,где mini, maxj – поиск максимума перебором соответствующих столбцов и строк.

Расчёт  минимакса состоит их четырёх этапов:

1. Находится  лучший результат каждой графы  в отдельности, то есть максимум Xij (реакции рынка).

2. Определяется  отклонение от лучшего результата  каждой отдельной графы, то  есть maxi Xij – Xij. Полученные результаты  образуют матрицу отклонений (сожалений), так как её элементы – это недополученная прибыль от неудачно принятых решений, допущенных из-за ошибочной оценки возможности реакции рынка.

3. Для  каждой сточки сожалений находим  максимальное значение.

4. Выбираем  решение, при котором максимальное сожаление будет меньше других.

4 Правило  Гурвица. В соответствии с этим правилом правила максимакс и максимин сочетаются связыванием максимума минимальных значений альтернатив. Это правило называют ещё правилом оптимизма – пессимизма. Оптимальную альтернативу можно рассчитать по формуле:

(а* = maxi [(1-α) minj Пji+ α maxj Пji]) ,где α –  коэффициент оптимизма, α =1…0  при α =1 альтернатива выбирается  по правилу максимакс, при α  =0 – по правилу максимин. Учитывая  боязнь риска, целесообразно задавать α =0,3. Наибольшее значение целевой величины и определяет необходимую альтернативу.

Правило Гурвица применяют, учитывая более  существенную информацию, чем при  использовании правил максимин и  максимакс.

Таким образом, при принятии управленческого решения в общем случае необходимо:

· спрогнозировать  будущие условия, например, уровни спроса;

· разработать  список возможных альтернатив

· оценить  окупаемость всех альтернатив;

· определить вероятность каждого условия;

· оценить  альтернативы по выбранному критерию решения.

17. Анализ состояний равновесия, безуспешности и успеха по матрице финансовой стратегии.

На  матрице финансовой стратегии предприятие, в зависимости от сочетания уровня РХД и РФД, может быть в зоне равновесия, безуспешности и успеха. 
Возможны три варианта равновесия (РФХД = 0, квадраты 1; 2; 3). Каждое состояние определяет различные перспективы предприятия. 
Квадрат 1. В зарубежной практике ФМ квадрат называется "Отец семейства". 
Темпы роста выручки ниже возможностей предприятия, не все ресурсы предприятия эффективно используются. Задолженность предприятия уменьшается, и оно во все большей мере обходится собственными средствами, не используя ЭФР. Предприятие располагает возможностью увеличения выручки путем улучшения использования своих производственных ресурсов. Дальнейший рост выручки позволит ему переместиться в Квадрат 4 (привлечение заемных средств) или в Квадрат 2 (рост инвестиций). Если же темпы роста выручки снижаются, то это будет означать, что предприятие стареющее и, если не предпринимать усилий по его преобразованию, то оно со временем переместиться в Квадраты 9,8. 
Квадрат 2. «Устойчивое равновесие». Сохранение такой ценной характеристики будет зависеть от поставленных целей. Если стремиться к насыщению развивающегося рынка своей продукцией, то необходимо прибегнуть к эффективному использованию РФД и несколько разуровновесить РФХД, перемещаясь в Квадраты 3; 5; 8.

Если  признано целесообразным замедлить  темпы роста выручки, то произойдет перемещение в Квадраты 1, 4 или при недоверии кредиторов и низких темпах роста выручки – в Квадрат 7.

Квадрат 3. «Неустойчивое равновесие». В этом состоянии можно удерживаться некоторое время, увеличивая задолженности.

Если, следуя требованиям рынка, реинвестировать  прибыль и наращивать выручку, то для необходимой стабилизации РФД предприятию следует переместиться в Квадрат 8, используя стратегию увеличения собственных средств.

Если  же рост рентабельности превысит темпы  роста выручки, то предприятие будет  следовать к Квадрату 5 или 2 при выравнивании темпов роста выручки и рентабельности.

Позиции безуспешности (РФХД < 0, Квадраты 7, 8, 9).

Квадрат 7. «Эпизодическая безуспешность». Ситуация возникает при недостатке синхронности в потребностях и поступлении средств. В результате предприятие наращивает задолженность, не снижая темпов инвестирования. Это обеспечивается как за счет денежных поступлений, так и путем уменьшения дивидендов. Если в результате экономическая рентабельность растет быстрее выручки, предприятие попадает в квадрат 2, или 1.

в противном случае оно окажется в квадрате 8, а затем 9.

Квадрат 8. «Дилемма». Предприятие не полностью использует свои возможности наращивания задолженности, что не позволяет обеспечивать покрытия внутренних потребностей в финансовых ресурсах

Если  экономическая рентабельность превышает или начинает расти по сравнению с рентабельностью оборота, то возможно перемещение в квадрат 2 или 7 (если кредиторы не доверяют предприятию). Если же ЭР стабилизируется и даже уменьшается, то предприятие оказывается в квадрате 9.

Квадрат 9. «Кризис»

В таком  положении предприятия вынуждены  отказаться от каких-либо инвестиций, прибегать к различного рода финансовым поддержкам, к реорганизации для  обеспечения эффективной работы наиболее жизнеспособных подразделений, сокращая, таким образом, ТФП. Все это может позволить переместиться в квадраты 8 или 7.

Позиции успеха (РФХД > 0, квадраты 4, 5, 6)

Квадрат 4 «Рантье». Предприятие ограничивается умеренными темпами роста выручки и имеет нейтральный уровень задолженности. 
При невысокой и стабильной ЭР, опасаясь повышения процентных ставок и обострения конкуренции, предприятие стремится к квадрату 1 или 7.

При высокой  или растущей ЭР, предприятие либо готовится к серьезному преобразованию, либо увеличивает выплаты дивидендов (квадрат 2).

Квадрат 5 «Атака». Предприятие увеличивает задолженность по кредитам, даже в ущерб внутреннему равновесию. Это может быть обусловлено подготовкой к осуществлению обширной инвестиционной программы.

При достаточном  уровне ЭР возможно перемещение в  квадрат 2. При снижении ЭР предприятие может оказаться в квадрате 8.

Квадрат 6 «Материнское общество». Предприятие финансирует дочерние подразделения путем увеличения заемных средств.

Если ПФР = ЗС/СС велико, то возможно перемещение в квадрат 4. Если же рынок материнского общества сужается, то прослеживается тенденция к движению в квадрат 5.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

18. Механизмы эффективного управления  основным   капиталом   организаций:   состав, структура и показатели эффективности использования

Механизм  финансового менеджмента представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и  реализации управленческих решений  в области финансовой деятельности предприятия. В структуру механизма финансового менеджмента входят следующие элементы:

1 Государственное  нормативно-правовое регулирование  финансовой деятельности предприятия. Принятие законов и других нормативных актов, регулирующих финансовую деятельность предприятий, представляет собой одно из направлений реализации внутренней финансовой политики государства. Законодательные и нормативные основы этой политики регулируют финансовую деятельность предприятия в разных формах.

2 Рыночный  механизм регулирования финансовой  деятельности предприятия. Этот механизм формируется прежде всего в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов. Спрос и предложение на финансовом рынке формируют уровень цен (ставки процента) и котировок по отдельным финансовым инструментам, определяют доступность кредитных ресурсов в национальной и иностранной валютах, выявляют среднюю норму доходности капитала, определяют систему ликвидности отдельных фондовых и денежных инструментов, используемых предприятием в процессе своей финансовой деятельности. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизма регулирования финансовой деятельности предприятий будет возрастать.

3 Внутренний  механизм регулирования отдельных  аспектов финансовой деятельности  предприятия. Механизм такого регулирования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам его финансовой деятельности. Так, ряд аспектов финансовой деятельности регулируется требованиями устава предприятия. Отдельные из этих аспектов регулируются разработанными на предприятии финансовой стратегией и целевой финансовой политикой по отдельным направлениям финансовой деятельности. Кроме того, на предприятии может быть разработана и утверждена система внутренних нормативов и требований по отдельным аспектам финансовой деятельности.