Формирование модели управления остатком денежных средств предприятия

- изменение остатка незавершенного  капитального строительства,

- сумма приобретения нематериальных  активов,

- сумма приобретения долгосрочных финансовых активов,

- сумма выкупленных собственных акций предприятия.

Каждая составляющая этой формулы может способствовать увеличению и сокращению денежного потока. При  углубленном анализе более детально изучаются факторы изменения  основных слагаемых чистого денежного  потока по инвестиционной деятельности.

По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма чистого  денежного потока определяется как  разность между суммами финансовых ресурсов, привлеченных из внешних  источников, и выплаченного основного  долга и суммой выплаченных дивидендов собственникам предприятия:

ЧДП = 1+ 2+ 3+ 4- 5- 6-7,(1.4)

где 1 - сумма дополнительно  привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления  от выпуска акций и других долевых  инструментов, а также дополнительных вложений собственников),

- сумма дополнительно  привлеченных долгосрочных кредитов и займов,

- сумма дополнительно  привлеченных краткосрочных кредитов и займов,

- сумма средств безвозмездного целевого финансирования,

- сумма выплат основного  долга по долгосрочным кредитам и займам,

- сумма выплат (погашения)  основного долга по краткосрочным  кредитам и займам,

- сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия.

Результаты расчета суммы  чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию.

Преимущество косвенного метода определения чистого денежного  потока состоит в том, что он позволяет  выявить динамику всех факторов, влияющих на изменение величины чистого денежного  потока. Следовательно, при анализе  денежных потоков нужно использовать оба метода в комплексе.

 

Процесс анализа завершается  оптимизацией денежных потоков путем  выбора наилучших форм их организации  на предприятии с учетом внешних  и внутренних факторов с целью  достижения их сбалансированности, синхронизации  и роста чистого денежного  потока.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов  притока и оттока денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток  денежных ресурсов отрицательно влияют на результаты хозяйственной деятельности. При дефицитном денежном потоке снижается  ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту  просроченной задолженности предприятия  по кредитам банку, поставщикам, персоналу  по оплате труда, в связи с чем увеличиваются финансовые расходы предприятия со всеми вытекающими отсюда последствиями.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости  временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала из-за простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в  краткосрочном периоде разрабатывают  мероприятия по ускорению привлечения  денежных средств и замедлению их выплат. К мероприятиям по ускорению привлечения денежных средств относят обеспечение полной или частичной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке, сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям, увеличение размеров ценовых скидок при реализации за наличный расчет, ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности, использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности (учет векселей, факторинг и тому подобное). К мероприятиям по замедлению выплат денежных средств относят увеличение по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита, замедление инкассации собственных платежных документов, приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга, реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные.

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном  периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в  будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в  долгосрочном периоде.

К мероприятиям по увеличению положительного денежного потока относят  дополнительный выпуск акций и облигаций, привлечение долгосрочных кредитов, продажа или сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств, продажа части долгосрочных финансовых вложений. К мероприятиям по сокращению отрицательного денежного потока относят  снижение суммы постоянных издержек предприятия, сокращение объема реальных инвестиций, передача в муниципальную  собственность объектов соцкультбыта.

Способы оптимизации избыточного  денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на досрочное  погашение долгосрочных кредитов банка, увеличение объема реальных инвестиций, увеличение объема финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков  должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию  средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации  является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение  уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних  источников финансирования.

Повышение суммы чистого  денежного потока может быть обеспечено за счет снижения суммы постоянных издержек предприятия, снижения уровня переменных издержек, проведения эффективной  налоговой политики, использования  метода ускоренной амортизации, продажи  неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов, усиления претензионной работы с  целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и  дебиторской задолженности. Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении  финансового плана предприятия.

 

2. МОДЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ  ОСТАТКОМ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1 Расчет модели  управления остатком денежных  средств

Денежные средства – это: наличные деньги в кассе организаций; денежные средства на банковских счетах; денежные средства, воплощенные в  денежных документах, переводы в пути.

Управление остатком денежных средств — малая часть в  общем управлении денежным оборотом предприятия. Большинство предприятий исходит из того, что деньги должны работать. Задача финансового менеджера — избежать значительного сокращения операционной активности предприятия.

Начальные условия для расчета модели приведены в табл. 2.1.

 

Таблица 2.1.

Остатки денежных средств  на конец месяца (6 вариант), тыс. руб.

Месяц	Остаток	Месяц	Остаток	Месяц	Остаток
1	4187	5	5514	9	621
2	5861	6	6946	10	3738
3	6870	7	2825	11	5370
4	3515	8	1499	12	7629

 

Кроме данных табл.2.1. приведены  следующие условия:

• расходы  по хранению средств на расчетном счете – 300 руб.;
• расходы  по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг – 100 руб.;
• годовая доходность фондового рынка составляет 60%.

 

Решение:

 

1. Расчет вариации.

 

Расчет вариации (Var) будет производиться по следующей формуле:

 

                                          (2.1),

 

где n – количество рассматриваемых периодов;

х_i – фактическое значение остатка денежных средств;

х_ср – среднее значение остатка денежных средств.

Среднее значение остатка  денежных средств будет рассчитываться по следующей формуле:

 

                                                    (2.2)

 

Все проведенные расчеты  сведены в следующую таблицу:

 

 

Таблица 2.2.

Расчет вариации, тыс. руб.

Месяц	Фактическое значение (хi)	хi - хср	(хi - хср)2
1	4187	-361	130321
2	5861	1313	1723969
3	6870	2322	5391684
4	3515	-1033	1067089
5	5514	966	933156
6	6946	2398	5750404
7	2825	-1723	2968729
8	1499	-3049	9296401
9	621	-3927	15421329
10	3738	-810	656100
11	5370	822	675684
12	7629	3081	9492561
хср=	4548		∑53 507 427

 

Таким образом, величина вариации будет следующая:

 

  т.р.

2. Расчет размаха  вариации

 

Расчет размаха вариации (RV) производится по следующей формуле:

 

                                          (2.3),

 

где С_т – расходы  по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг;

С_х - расходы  по хранению средств на расчетном счете.

Подставляя имеющиеся  данные в формулу 2.3, получаем следующее  значение размаха вариации:

 

 

 

3. Расчет уровней  модели

Нижний уровень (L_min) в модели Миллера-Орра определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др. В данном случае, возникает большая зависимость от компетенций эксперта, дающую оценку минимального остатка. В качестве ухода от субъективизма финансового менеджера, минимальный уровень принимается как максимальный денежный поток за вычетом вариации.

Денежный  поток – изменение величины денежных ресурсов с течением времени. Выделяют два вида – приток или отток. В нашем случае, денежный поток принимается как разность между остатком денежных средств на конец текущего месяца и конец предыдущего.

Для определения минимального уровня остатка денежных средств  рассчитаны денежные потоки (табл. 2.3.).

 

Таблица 2.3.

Денежные потоки, тыс. руб.

Месяц	Денежный поток	Месяц	Денежный поток	Месяц	Денежный поток
1	-	5	1999	9	-878
2	1674	6	1432	10	3117
3	1009	7	-4121	11	1632
4	-3355	8	-1326	12	2259

 

Из таблицы 2.3. видно, что  за весь рассматриваемый период максимальный денежный поток составил 4121 тыс. руб., при этом знак «-» говорит о том, что это отток. Тогда минимальный уровень будет равен следующей величине: