Финансовый рынок

VI. Обеспечение гласности  нормотворчества, широкое публичное  обсуждение путей решения проблем  рынка. Такой принцип повышает  качество нормотворчества и его  объективность.

VII. Соблюдение принципа  преемственности российской системы  регулирования РЦБ, имеющей определенную  историю и традиции. Нельзя не  учитывать и все растущую интеграцию  национального фондового рынка  с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка “с центра поля”, необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка.

VIII. Оптимальное распределение  функций регулирования РЦБ между  государственными и негосударственными  органами управления.

Как любая система управления, система управления РЦБ строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами и включает 2 подсистемы: управляющую и управляемую, которые обслуживает организационная, функциональная и техническая инфраструктура. Первая подсистема выступает в роли субъекта, а вторая - объекта управления.

Управляющая подсистема включает:

1. Государственные органы  и саморегулируемые организации, осуществляющие на рынке ценных  бумаг законодательную, регистрационную, лицензионную и надзорную деятельность.

2. Законодательную инфраструктуру (нормативно-правовые документы, действующие  на РЦБ, 90% которых - законодательные  акты).

3. Этику фондового рынка (правила ведения бизнеса, утверждаемые  саморегулируемыми организациями).

4. Традиции и обычаи.

Управляемая и управляющая подсистемы выполняют соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся:

 организация движения  финансовых ресурсов;

 обеспечение качества  ценных бумаг;

 информационное обеспечение  рынка.

Субъект управления выполняет такие функции:

 координация;

 регулирование;

 прогнозирование;

 стимулирование;

 организация

 контроль процессов, происходящих  на рынке.

Воздействие субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления рынком предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. Решение этой задачи основано на применении современной вычислительной техники и технологии, развитии телекоммуникационных систем, обслуживающих локальные РЦБ. Создание общенациональной телекоммуникационной системы, объединяющей региональные рынки, даст возможность координировать функционирование и развитие рынка ценных бумаг в целом, соблюдать единые правила проведения фондовых операций, регистрации ценных бумаг, торговли ими, составления отчетности, существенно облегчит и ускорит процесс совершения сделок.

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФСФР России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников РЦБ (ПАРТАД, НАУФОР), с другой стороны. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков).  В нашей стране пока отсутствуют общественные организации регулирования РЦБ, но на стихийной основе время от времени они возникают, когда имеют место какие-то кризисные ситуации в обществе, как, например, в период прекращения существования “билетов МММ” в первой половине 1990-х гг.

В соответствии с Федеральным законом “О рынке ценных бумаг” государственное регулирование данного рынка осуществляется на основе:

A. установления обязательных  требований к деятельности на  РЦБ:

 эмитентов ценных бумаг;

 профессиональных участников;

 саморегулируемых организаций

B. установления стандартов  эмиссии ценных бумаг

C. государственной регистрации  выпусков эмиссионных ценных  бумаг

D. государственной системы  контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств по эмитированным ценным бумагам

E. лицензирования деятельности  профессиональных участников рынка  ценных бумаг

F. запрещения и пресечения  предпринимательской деятельности  на РЦБ без соответствующей  лицензии

G. создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг

H. установления предельных  объемов эмиссии ценных бумаг  органами государственной власти  и местного самоуправления 

Государство на российском РЦБ выступает в качестве:

 эмитента при выпуске  государственных ценных бумаг

 инвестора при управлении  крупными портфелями акций промышленных  предприятий

 профессионального участника  при торговле акциями в ходе  приватизационных аукционов

 регулятора при написании  законодательства и подзаконных  актов

 верховного арбитра  в спорах между участниками  рынка через систему судебных  органов

Структура органов государственного регулирования российского РЦБ:

I. Высшие органы государственной  власти:

1. Государственная Дума  издает законы, регулирующие рынок  ценных бумаг.

2. Президент издает указы.

3. Правительство выпускает  постановления, обычно в развитие  указов президента.

II. Государственные органы  регулирования РЦБ министерского  уровня:

1. Федеральная служба  по финансовым рынкам (ФСФР) осуществляет  всестороннее регулирование рынка  корпоративных ценных бумаг, является  федеральным органом исполнительной  власти по рынку ценных бумаг. Она представляет собой совокупность  центрального органа и территориальных  организаций, охватывающих все основные  регионы России.

Основные функции ФСФР:

 Обеспечение динамичного  развития РЦБ в соответствии  с национальными интересами России;

 координирует деятельность  всех других федеральных органов  исполнительной власти по вопросам  регулирования данного рынка;

 утверждает стандарты  эмиссий ценных бумаг и стандарты  проспектов ценных бумаг;

 утверждает порядок  государственной регистрации проспектов  ценных бумаг, выпусков ценных  бумаг и отчетов об их итогах;

 разрабатывает и утверждает  требования к правилам осуществления  профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг;

 устанавливает обязательные  требования к операциям с ценными  бумагами, в том числе операциям  размещения, обращения, расчетно-депозитарным  операциям, порядку ведения реестра;

 устанавливает порядок, осуществляет лицензирование профессиональной  деятельности на РЦБ и ведет  реестр этих лицензий;

 устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и  ведет реестр саморегулируемых  организаций профессиональных участников  РЦБ;

 определяет стандарты  деятельности инвестиционных, негосударственных  пенсионных, страховых фондов и  их управляющих компаний, а также  страховых компаний на рынке  ценных бумаг;

 обеспечивает создание  системы раскрытия информации  на РЦБ;

 утверждает квалификационные  требования, предъявляемые к персоналу  профессиональных участников рынка  ценных бумаг, и осуществляет  их аттестацию в форме приема  квалификационного экзамена и  выдачи квалификационного аттестата;

 создание и развитие  системы нормативных актов, необходимых  для регулирования РЦБ;

 устанавливает порядок  допуска российских ценных бумаг  к размещению и обращению вне  территории РФ.

2. Министерство финансов  РФ (Минфин) регистрирует выпуски  ценных бумаг корпораций (кроме  кредитных организаций), субъектов  федерации и органов местного  самоуправления, лицензирует фондовые  биржи, инвестиционные компании, инвестиционные  фонды, устанавливает правила бухгалтерского  учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных  ценных бумаг и регулирует  их обращение.

3. Центральный банк РФ (ЦБ) регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом РЦБ, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на РЦБ кредитных организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.

4. Государственный комитет  по антимонопольной политике  устанавливает антимонопольные  правила и осуществляет контроль за их исполнением.

Основополагающими документами по государственному регулированию рынка ценных бумаг являются:

1. Гражданский кодекс  РФ, части I и II

В данном нормативно-правовом акте описываются основные положения всей системы рынка ценных бумаг: дается определение ценной бумаги, ее виды, требования к ней, операции, производимые с ценной бумагой.

2. Федеральный закон “Об  акционерных обществах”

Вышеуказанный закон разъясняет порядок создания, реорганизации и ликвидации акционерных обществ, порядок выпуска ими ценных бумаг, управление акционерным обществом, распределение его прибыли, контроль за деятельностью акционерного общество и т.п.

3. Закон “О рынке ценных  бумаг”

Данный закон регулирует виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, эмиссию ценных бумаг, обращение эмиссионных ценных бумаг, помещение информации о последних и их рекламу, а также государственное регулирование РЦБ и деятельность саморегулируемых организаций.

4. Федеральный закон “О  банках и банковской деятельности”

В статье 6 данного законодательного акта описываются возможные виды деятельности кредитной организации, при учете, что она получила соответствующую лицензию.

5. Федеральный закон “О  Центральном банке Российской  Федерации”

Статьи 22 и 46 описывают все возможные виды деятельности Банка России, касающиеся ценных бумаг (в основном, это эмиссия и обращение государственных облигаций).

6. Закон “О товарных  биржах и биржевой торговле”

Оговариваются права государственных органов по регулированию товарных бирж, при этом учитывается неотъемлемость права биржи на самоуправление

7. Закон “О валютном  регулировании и валютном контроле”

Описывается проведение операций с внешними ценными бумагами, отдельно оговариваются права резидентов и нерезидентов, а также возможность вывоза ценных бумаг за рубеж.

8. Федеральный закон “Об  особенностях эмиссии и обращения  государственных и муниципальных  ценных бумаг”

Описывается вся процедура выпуска ценных бумаг, характеризуется занятость в ней определенных органов государственной власти.

9. Федеральный закон “О  переводном и простом векселе”

10. Закон “О приватизации  государственных и муниципальных  предприятий в РСФСР”

11. Федеральный закон “Об  ипотеке”

12. Федеральный закон “О  защите прав и законных интересов  инвесторов на рынке ценных  бумаг”

13. Федеральный закон “Об  инвестиционных фондах”

14. Федеральный закон “Об  инвестиционных ценных бумагах”

15. Постановление ФСФР  России “Об утверждении стандартов  эмиссии акций при учреждении  акционерных обществ, дополнительных  акций, облигаций и их проспектов  эмиссии”

16. Постановление ФСФР  России “Об утверждении стандартов  эмиссии акций и облигаций  и их проспектов эмиссии при  реорганизации коммерческих организаций”

17. Указы Президента по  развитию рынка ценных бумаг

18. Постановления Правительства  Российской Федерации в основном  касаются регулирования и развития  рынка государственных ценных  бумаг во всех их разновидностях.

На первичном рынке государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска ценных бумаг в обращение посредством государственной регистрации проспектов эмиссии и путем аттестации, лицензирования деятельности профессиональных участников рынка. На вторичном рынке государственный контроль осуществляется посредством лицензирования деятельности профессиональных участников рынка и путем выдачи квалификационных аттестатов, дающих право на совершение определенных видов деятельности на РЦБ, а также надзора за соблюдением антимонопольного законодательства. Особое место в регулировании развития рынка ценных бумаг занимает налогообложении операций с ценными бумагами.

Регулирование процессов, происходящих на фондовом рынке, является одной из сфер деятельности региональных комиссий, образованных в соответствии с Указом Президента РФ “О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации”. Цель таких комиссий - обеспечить выполнение установленных законодательством РФ норм, правил и условий функционирования фондового рынка, а также практическую реализацию решений, принимаемых ФКЦБ России, и контролировать деятельность профессиональных участников РЦБ на территории региона.

В состав региональной комиссии входят представители администрации территорий (отдела или департамента управления государственным имуществом, финансового управления), территориальных подразделений фонда государственного имущества, управления юстиции, государственной налоговой инспекции и налоговой полиции, управления Государственного комитета по антимонопольной политике и поддержке развития предпринимательства, Центрального банка и др. При региональной комиссии создается консультационно-совещательный орган - экспертный совет. В его состав входят представители государственных органов, деятельность которых связана с регулированием финансового рынка, представители профессиональных участников РЦБ и их союзов, иных общественных объединений, фондовых бирж, а также независимые эксперты.