Финансовое прогнозированеие и планирование

0,8 + 0,4 = 1,2 млн руб., а 0,4 + 0,72 = 1,12 млн.руб.  Образуется дефицит в сумме  (1,2 - 1,12) = 0,08 млн.руб.

Таким образом, мы трижды получили один и тот же результат.

 

Финансовое  планирование.

 

Финансовое  планирование - это процесс определения будущих действий по формированию и использованию финансовых ресурсов. Финансовые планы обеспечивают взаимосвязь доходов и расходов на основании взаимоувязки показателей развития предприятия с его финансовыми ресурсами.

Цель финансового планирования - обеспечение воспроизводственного процесса соответствующими как по объему, так и по структуре финансовыми ресурсами. В ходе достижения этой цели выделяются следующие основные задачи финансового планирования:

• определение объекта планирования,
• разработка системы финансовых планов с выделением оперативных, административных и стратегических планов,
• расчет необходимых финансовых ресурсов,
• расчет объемов и структуры внутреннего и внешнего финансирования, выявление резервов и определение объемов дополнительного финансирования,
• прогноз доходов и расходов предприятия.

 

Обычно составляются планы стратегические, текущие и оперативные.

Стратегические  планы - это планы генерального развития бизнеса и долгосрочной структуры организации. В финансовом аспекте стратегические планы определяют важнейшие финансовые показатели и пропорции воспроизводства, характеризуют инвестиционные стратегии и возможности накопления и реинвестирования. Такие планы определяют объем и структуру финансовых ресурсов, необходимых для сохранения предприятия как бизнес-единицы.

Текущие планы разрабатываются на основе стратегических путем их детализации, т.е., если первый вид планов дает примерный перечень финансовых ресурсов, их объем и направление использования, то в рамках текущего планирования проводится взаимоувязка каждого вида вложений с источниками финансирования. Таким образом, стратегические планы дают «макроструктуру» финансовых ресурсов (перспективы изменения структуры капитала, приоритетные направления вложения и заимствования средств), а текущие - характеризуют эффективность каждого из возможных источников финансирования, содержат расчет цены капитала и его составляющих (акционерного капитала, кредитов, займов и т.п.), а также финансовую оценку основных направлений деятельности предприятия и путей получения дохода.

 

Оперативные планы - это краткосрочные тактические планы, непосредственно связанные с достижением целей фирмы, например, план производства, план закупки материалов и т.д. Оперативные планы входят составной частью в годовой или квартальный бюджет предприятия.

 

Процесс бюджетирования на предприятии  объединяет работу по составлению оперативного, финансового и общего бюджетов, управлению и контролю за выполнением бюджетных показателей.

 

Бюджет - это количественное воплощение плана, характеризующее  доходы и расходы на определенный период и капитал, который необходимо привлечь для достижения планом целей.

 

Бюджеты имеют множество  форм - отдельные бюджеты, характеризующие  промежуточные операции, например, бюджет производства; бюджеты, отражающие информацию только о доходах или  расходах (бюджет продаж); укрупненные  бюджеты, показывающие как доходы, так и расходы, например, бюджет денежных средств предприятия.

 

Анализ  прогнозирования возможности банкротства.

В практике анализа финансовых прогнозов  требуется наиболее ранняя диагностика  или прогнозирование возможности  банкротства организации. В Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)» несостоятельность (банкротство) трактуется как признанная Арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанности по уплате обязательных платежей. Признаками банкротства в соответствии с названным законом является неисполнение денежных обязательств и (или) обязанностей по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Основой для проведения анализа прогнозирования возможности  банкротства являются форма №1 «Баланс  предприятия», форма №2 «Отчет о  прибылях и убытках», форма №3 «Отчет о движении денежных средств». Анализ прогнозов позволяет на более раннем этапе предвидеть перспективы, своевременно корректировать бизнес-планы и принимать решения, влияющие на тактические и стратегические задачи развития.

В соответствии с законодательством  предприятие признается неплатежеспособным, если в результате предварительного анализа бухгалтерской отчетности и расчета коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами устанавливается неудовлетворительная структура его баланса. Таким образом, один из методов прогнозирования банкротства - анализ данных коэффициентов.

Для признания структуры баланса  предприятия неудовлетворительной необходимо наличие одного из следующих  условий: коэффициент текущей ликвидности  на конец отчетного периода меньше 2; коэффициент обеспеченности собственными средствами менее 0,1. В одном из этих случаев или при сочетании их обоих рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам К .

К

= К р : К норм,

где К р - расчетный коэффициент текущей ликвидности,

К норм - нормативное значение К , т.е. 2.

Расчетный коэффициент текущей  ликвидности

К

р = К к + 6 : Т ( К к - К н),

где К к - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода,

К н - коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода,

6- заданный период восстановления  платежеспособности, т.е. 6 месяцев,

Т - отчетный период в месяцах.

Рассчитанный таким образом  коэффициент восстановления платежеспособности дает возможность оценить перспективы выхода из тяжелой ситуации. Если К больше 1, то предприятие имеет реальную возможность восстановить свою платежеспособность. Если К меньше 1, то это значит, что в ближайшее время у предприятия нет такой возможности.

Если признаков наступающего банкротства нет, т.е. К больше или равен 2, а К больше или равен 0,1, то можно рассчитать коэффициент утраты платежеспособности К за период, установленный равным 3 месяцам.

К

= К р* : К норм,

где К р* = К к + 3:Т * (К к - К н) - расчетный коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент утраты платежеспособности, больший 1, свидетельствует о наличии  у предприятия возможности не утратить платежеспособность в ближайшее  время.

Наряду с приведенным здесь  коэффициентным анализом прогнозирования банкротства в развитых странах широко применяется прогноз на основе так называемых Z-моделей (двухфакторной и пятифакторной моделей), предложенный американским профессором Э.Альтманом.

Простейшей из этих моделей является двухфакторная модель. Для нее выбираются два показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства. В их числе коэффициент текущей ликвидности (рассмотренный ранее) и коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей стоимости капитала). В результате статистического анализа западной практики были установлены весовые коэффициенты, характеризующие значимость каждого из этих факторов.

Для США данная модель выражается зависимостью:

Z = -0.3877 — 1.0736K_ТЛ + 0.0579K_ФЗ ,

где K_ТЛ    - коэффициент текущей ликвидности предприятия,

K_ФЗ  - удельный вес заемных средств в пассиве.

Если Z = 0, вероятность банкротства равна 50%.

Если Z < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.

Если Z > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинством двухфакторной модели является ее простота, а также возможность  применения в условиях ограниченного  объема информации. Однако данная модель менее точна в прогнозировании, так как не учитывает влияние других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Ошибка прогноза вероятного банкротства с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом

D Z = ± 0,65.

Существуют также многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968 году на основе пяти показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства, и их весовых коэффициентов была предложения пятифакторная модель прогнозирования:

Z = 1,2K_ОБ + 1,4K_НП + 3,3K_ПДН +0,6K_СК + 0,999K_ОА       ,

• где K_ОБ — отношение оборотных активов к общей сумме активов;
• K_НП — отношение суммы чистой прибыли (нераспределенной прибыли) или непокрытого убытка, взятого с отрицательным знаком, к общей сумме активов (рентабельность активов);
• K_ПДН — отношение прибыли до налогообложения к общей сумме активов;
• K_СК - отношение рыночной стоимости собственного капитала предприятия (суммарной рыночной стоимости акций предприятия) к балансовой стоимости заемных средств;
• K_ОА — оборачиваемость всего капитала как отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

Если Z принимает значение ниже 1,8 — вероятность банкротства очень высокая.

Если Z = 1.81¸ 2.765 — вероятность высокая.

Если Z = 2.8¸ 2.99 — вероятность невелика;

Если Z ³ 3 — вероятность очень низкая, т. е. организация работает стабильно.

Если отсутствуют данные о курсе  акций, то их рыночную стоимость можно  приблизительно определить по формуле:

 

                  сумма дивидендов

курсовая стоимость акции    =

средний уровень ссудного процента

Как отмечалось, механический перенос американской практики в условия российской экономики может привести к значительным отклонениям в расчетах от реальных условий. Поэтому модели Альтмана не всегда обеспечивают достаточную точность анализа вероятности банкротства. Их нужно сопоставлять с ранее рассчитанными показателями финансового состояния организации (ликвидностью баланса, коэффициентами ликвидности, коэффициентом восстановления (утраты) платежеспособности, типом финансовой устойчивости, коэффициентами обеспеченности оборотных активов, коэффициентом автономии и др. И при отсутствии явных противоречий считать коэффициенты Альтмана пригодными для рассматриваемой ситуации для обобщенного финансового анализа по совокупности рассмотренных показателей. Вместе с тем, российскими учеными делаются попытки модифицировать модели прогнозирования банкротства с их адаптацией к отечественным условиям; некоторым удалось построить собственные модели прогнозирования банкротства на базе различных показателей работы предприятия.

Помимо рассмотренных ранее  формальных признаков вероятности  потенциального банкротства, существуют различные неформальные критерии прогнозирования  возможного банкротства организации. К их числу относятся:

• неудовлетворительная структура имущества организации, особенно текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов с длительным периодом оборота) может привести к неспособности организации выполнять свои обязательства;
• замедление оборачиваемости средств организации (перенакопление запасов, ухудшение состояния расчетов с дебиторами);
• повышение срочности погашения краткосрочных обязательств при замедлении оборачиваемости текущих активов;
• тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств (с низкими процентными ставками) дорогостоящими (с высокими ставками) и их неэффективное размещение в активах;
• наличие просроченных обязательств и увеличение их удельного веса в общей сумме обязательств организации;
• значительные суммы безнадежной к получению дебиторской задолженности, относимой на убытки;
• тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;
• падение значений коэффициентов ликвидности;
• нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;
• убытки, отражаемые в балансе.

Существуют признаки успешного  антикризисного управления финансами  предприятий. Универсальными критериями такого управления являются следующие положения:

• чистая настоящая стоимость денежных потоков NPV 0;
• внутренняя норма прибыли IRR больше средней взвешенной стоимости капитала WACC (IRR определяется из уравнения NPV=0). Если дивиденды не выплачиваются, то величина IRR должна превышать стоимость заемных средств.

Если финансовое оздоровление предприятия  производится при постоянной сумме  срочных обязательств, антикризисное  управление предусматривает выведение  предприятия на нормативные значения коэффициента текущей ликвидности и коэффициента обеспеченности собственными средствами следующим путем: