Финансирование и инвестирование деятельности предприятия

 

 

3. Оценка потребности в инвестициях для предприятия

Предприятие ОАО «Электромашина» является одним из крупнейших предприятий машиностроения. Предприятие на сегодняшний день производит широкий номенклатурный перечень продукции электрооборудования среди предприятий Российской Федерации и стран СНГ. Около 40 % продукции ОАО «Электромашины» экспортируется в различные страны. Основной целью предприятия является сохранение долговременной конкурентоспособности.  Одной из основных стратегических целей предприятия является инновационный подход к производству продукции. Для достижения стратегических целей предприятию необходимо:

• Замена устаревших технологий и оборудования, использование с максимальной загрузкой существующих и вновь вводимых современных высокотехнологичных, безопасных для окружающей среды производственных мощностей;
• Достижение более высокой эффективности при производстве электрооборудования;
• Повышение качества продукции, проведение маркетинговых исследований и выработка рыночной стратегии для усиления положения на рынке.

Проанализировав финансовые показатели предприятия, выяснили, что  предприятие благополучно осуществляет производственную деятельность. Модернизация и  совершенствование производственных процессов на сегодняшний день является одной из основных целей предприятия. Для достижения поставленных целей у предприятия достаточно собственных средств на реализацию проектов. Одним из таких проектов является «Модернизация участка сверления печатных плат». Для выполнения данного процесса используется сегодня устаревшее оборудование.

Наиболее  сложный и трудоемкий процесс  в производстве печатных плат - это механическое сверление отверстий подлежащих металлизации. От

 

сверления зависит качество металлизации, т.е. надежность межслойных соединений и печатного узла в целом.

На ОАО "Электромашина" для сверления печатных плат используются сверлильно-фрезерные станки с ЧПУ AKF-23SW фирмы "Шмоль", Германия, выпуска 1981 года. За прошедшее время станки морально и физически устарели. Недостатки эксплуатации станков AKF-23SW следующие:

1. Фирма производитель прекратила сопровождение станков. Прекращен выпуск всех запасных частей (шпинделей, плат, координатных линеек и т.д.)
2. Изношенность   механических  частей.   Постоянные  сбои   в установке начальных координат при сверлении повышают количество брака.
3. Изношенность  цангового зажима и цанги вызывает повышенное биение сверла, приводит к частой поломке инструмента. Замена сверла требует времени.
4. Малая   емкость   магазина.   В   магазине   может находиться только 9 инструментов.                                                                   
5. Старение   электронных  элементов   в   стойке  управления приводит к программным сбоям в процессе сверления.
6. Низкая скорость сверления (100 отв\мин).         
7. Высокое потребление электроэнергии (около 10 кВт).

Поломка станков  приведет к остановке выпуска  печатных плат, запасные части сейчас либо б\у (сняты со старых станков), либо случайным образом оказались у поставщиков (залежались на складе). С каждым годом процесс ремонта будет все более сложным, а в ряде случаев и не возможным из-за отсутствия комплектующих. 

В 2006 году была приобретена процессорная плата  к стойке управления за 350 тыс. рублей. За время эксплуатации станков вышло из строя 5 штук таких плат.

В 2007 году необходимо приобрести координатные линейки за 80 тыс. руб. Приобретение современного станка позволит оперативно решать задачи производства, исключить   долгосрочный   ремонт   и   простои   из-за   невозможности приобретения комплектующих, исключить влияние человеческого фактора.

Целью проекта является модернизация участка сверления  печатных плат путем замены 6 устаревших станков на современные 3 - шпиндельный сверлильно-фрезерный станок "SpeedStar2" фирмы "KLG", Германия.

В рамках проекта предполагается осуществить следующие работы:

1. Проведение тендера  по данному оборудованию.

2. Разработка технологической  планировки участка сверления  печатных плат.

3. Приобретение необходимого  оборудования (сверлильный станок SpeedStar2, безмаслянный компрессор, система пылеудаления, система осушения и очистки воздуха от масла и пыли).

4. Проектирование и  изготовление вентиляции и подвод  коммуникаций (воздух, вода, электропитание). Монтаж.

5. Подключение оборудования, пусконаладочные работы.

6. Переработка программ  сверления для нового оборудования.

Данные станки превосходят  по всем показателям станки известных  фирм, таких как МХ2 фирмы «Shmol», TLM-2002 фирмы  «Timax» при меньшей на 10%-20% стоимости.

Основная причина замены станков AKF-23SW является прекращение выпуска комплектующих фирмой производителем. Дальнейшие затраты на эксплуатацию станков будут сопоставимы со стоимостью нового станка.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 9 – Технико-экономическое обоснование проекта

Наименование статьи	Показатель	Ед-ца изме-рения	Затраты на операцию сверления		Экономия на ТВ 2007
			старый станок AKF-23SW (6шт.)	новый станок SpeedStar2
Э/энергия	Среднегод.ст-ть э/энергии на 2007 г. - 2,22 руб.	руб.	60739,2	38361,6	22377,6
Зар.плата	Трудоёмкость	н/ч	1670,4	2152,8	-482,4
	Ст-ть н/часа по цеху	руб.	31	31	0,0
	ИТОГО ЗАР.ПЛАТА	руб.	51782,4	66736,8	-14954,4
Отчисления на зарплату		руб.	14447,3	18619,6	-4172,3
Прочие (ремонт, техобслуживание)		руб.	300000,0		300000,0
ИТОГО		руб.	426968,9	123718,0	303250,9

 

Годовой выпуск 14400 заготовок. Стоимость н/ч – 31 руб.  Экономия материальных и трудовых затрат после покупки нового оборудования составит 303 250,9 тыс. руб. по 1 станку. Стоимость 3х сверлильных станков полной комплектации составит 16 275 тыс. руб. Если процент роста производства заготовок будет составлять 30% в год, то срок окупаемости составит 5 лет, при этом только к концу данного срока загруженность станка будет 100%.

Следующим этапом после  оценки эффективности является оценка основных вариантов и приемлемых условий привлечения капитала для реализации данного инвестиционного проекта.

Предприятие имеет в распоряжении достаточно собственных средств для того, чтобы профинансировать данный инвестиционный проект, но в силу того, что предприятие не располагает достаточным количеством денежных средств для осуществления текущих расчетов, а также в целях снижения коэффициентов ликвидности, намного превышающих нормативные и среднеотраслевые значения, предприятию целесообразно осуществлять привлечение средств со стороны.

Отметим источники, применить которые предприятие не сможет в любом случае:

 

  - вексельный кредит (долгосрочный характер заимствования); эмиссия акций и облигаций, так как предприятие возможности на выпуск данных бумаг.

Тогда возможные формы привлечения  заемных средств:

- банковский кредит (рублевый или валютный);

- лизинг.

Эти источники можно сравнить по следующим параметрам:

- стоимость источника;

- возможные транзакционные издержки, т. е. издержки по привлечению  капитала;

- уровень риска;

- трудоемкость привлечения источника.

Под стоимостью источников будем понимать средние значения процентных ставок по кредитам, процентное вознаграждение по лизингу.

Таким образом, по предварительным оценкам  потребности в инвестициях, был предложен инвестиционный проект по модернизации участка сверления печатных плат, оцененный в 16,5 млн. руб., по предварительной оценке проект является эффективным.

 

4 . Анализ возможных  источников финансирования и  обоснование вариантов управленческого решения в области финансирования

 

  В предыдущем разделе мы кратко описали основные направления инвестирования предприятия ОАО «Электромашина».  На данном этапе работы нам необходимо поподробнее представить оптимальный и экономически обоснованный способ финансирования данных инвестиций.

Как известно, финансирование инвестиционных проектов может осуществляться как за счет собственного, так и за счет заемного капитала. В настоящее время ОАО «Электромашина» не испытывает недостатка в собственных средствах. На это указывает значение коэффициента абсолютной ликвидности. Таким образом, предприятие немедленно может погасить за счет собственных средств значительную часть своих обязательств. Но так как заемные средства дешевле собственных, а проценты по кредиту могут служить налоговым щитом, может быть целесообразно использовать привлеченные на долгосрочной и краткосрочной основе заемные средства в рублях и в валюте.  

    Из всех возможных источников привлечения средств предприятию необходимо выбрать оптимальный на основе следующих критериев:

- фактор налогообложения;

- уровень риска;

- состояние рыночной  конъюнктуры на рынках конкретных  ресурсов;

- трудоемкость привлечения  источника;

- возможные транзакционные издержки;

- стоимость источника;

- ограниченность привлекаемых  объемов.

Прежде всего, рассмотрим критерий «стоимость источника финансирования»:

 

1) источник финансирования - рублевый кредит

Определим сумму рублевого  кредита  – 16,5 мил. рублей. Возьмем кредит сроком на 5 года. Предположим, фирма получает кредит под 10 % годовых, схема кредитования такова: проценты начисляются сразу, погашение начисленных процентов ежемесячно равными долями, а сумма основного долга погашается через год со дня выдачи.

Стоимость кредита = S инвестиций * r * (1-t),

где

r – ставка по кредиту;

t – ставка налога на прибыль;

Стоимость кредита = 16,5 *0,1*(1-0,24)= 1,254  млн.руб. за год. Следовательно, за 5 лет эта сумма составит 6,27 млн. руб.

Трансакционные издержки составляют около 2,5% от суммы кредита. Таким образом, в абсолютном выражении это составляет 412 тыс. руб.

2) источник  финансирования – валютный кредит

Предположим, ставка составляет 8 % годовых, срок кредита 5 года, в кредит взята сумма $ 660 тыс. (эквивалент в $ США 16,5 млн. руб., курс доллара на конец 2007 года – 25 рулей за доллар). Рассчитаем плату за валютный кредит:

Стоимость кредита = 660 *0,08*(1-0,24) = $ 40,13 тыс. за год (что в рублевом эквиваленте составляет 1 млн.руб.)

За пять лет – 5,02 млн.руб.

3) лизинг

Стоимость объекта лизинга  составляет 16,5 млн.руб. Норма амортизации 10%. Срок лизинга 5 лет. Процентная ставка по кредиту составляет 10% в год. Комиссионные лизинговой компании – 8% в год.

Сумма амортизационных  отчислений составит 6,76 млн.руб. за 5 лет. Проценты за кредит составят 6,42 млн. руб. Комиссионные лизинговой

компании составят 6,42 млн. руб. НДС по сделке  ((6,42+6,42)*18%) составит 2,31 млн. руб. Лизинговый платежи за год составят ((6,76+6,42+6,42+2,31)/5) 4,38 млн. руб.

Для сравнения полученных результатов  сведем данные в таблицу для наглядности (табл. 10)

Таблица 10 - Оценка стоимости источников финансирования

Источники финансирования	Срок привлечения источника, лет	Стоимость источника  за год, млн.руб.
Рублевый кредит	5	1,25
Валютный кредит	5	1
Лизинг	5	4,38

 

Таким образом, наиболее дешевым источником является валютный кредит.

Определим общие возможные  достоинства и недостатки каждого источника финансирования и на основании этого выберем  наиболее вероятные способы финансирования инвестиционного проекта.

Рассмотрим наилучший  вариант привлечения средств  с точки зрения  трансакционных издержек, т. е. затрат, связанных с привлечением капитала. Пусть поиск источников, оценка проекта осуществляются фирмой самостоятельно. Все необходимые виды издержек представлены в таблице 11.

Таблица 11 - Оценка транзакционных издержек

Наименование источника финансирования	Состав транзакционных издержек	Издержки, млн.руб.
1. Банковские кредиты (рублевый, валютный)	1. Затраты по обеспечению,  исполнению обязательств (поручительство, гарантии, залог);	0,5
	2. Затраты на получение  аудиторского заключения;
	3. Затраты по оплате консалтинговых услуг;
	4. Затраты на открытие  счета
	5. Затраты на конвертацию  валюты
2. Лизинг	1. Затраты по выбору  лизинговой компании;	0,2
	2. Затраты по оплате  консалтинговых услуг;

 

 

Минимальны транзакционные издержки  в случае использования лизинга в качестве источника финансирования.

Проведем анализ привлекательности  источников финансирования с точки  зрения оценки трудоемкости привлечения. Оценивая трудоемкость привлечения  источников, примем во внимание этапы  привлечения ресурсов.

Банковский кредит:

1.Сбор документов предприятием  для подачи в банк с целью  получения кредита. Осуществляется  порядка 5 дней или составляет 40 человеко-часов.

2. Изучение банком  документов – 7 дней или 56 трудовых  часов.

Итак, трудоемкость получения  кредита в банке равна 96 человеко-часам.

Лизинг:

1. Выбор лизинговой компании – 2 дня или составляет 16 человеко-часов.

2. Подготовка документов  по заключению договора лизинга  (расчеты, оценка, согласование и  т.д.) – 14 дней или 112 трудовых  часов.

Итак, трудоемкость при заключение договора лизинга составляет 128 человеко-часов.  Полученные результаты приведены в таблице 12.