Рынок ценных бумаг в национальной экономике: структура и функции

2) Организованный  рынок ценных бумаг — это  их обращение на основе твердо  устойчивых правил между лицензированными  профессиональными посредниками—участниками рынка по поручению других участников рынка.

3) Неорганизованный  рынок — это обращение ценных  бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил [3, с.44].

4) Биржевой  рынок — это торговля ценными  бумагами на фондовых биржах. На биржевом рынке процесс  обращения ценных бумаг организуется  высококвалифицированными специалистами, он имеет развитую биржевую  инфраструктуру; торговля на нем  происходит с соблюдением требований  законодательства. Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов.

5) Внебиржевой  рынок — это торговля ценными  бумагами, минуя фондовую биржу. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же эмитента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и то же время по значительно разнящимся ценам. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам [3, с.89].

6) Торговля  ценными бумагами может осуществляться  на традиционных и компьютеризированных  рынках. В последнем случае торговля  ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых  посредников в единый компьютеризированный  рынок, характерными чертами которого  являются:

• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

• полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

7) Кассовый  рынок ценных бумаг (иностранное  название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) — это рынок с немедленным  исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

8) Срочный  рынок ценных бумаг — это  рынок, на котором заключаются  разнообразные по виду сделки  со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня, чаще всего, сроком исполнения 3 месяца.

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

•  субъекты (участники) рынка;

•  информационно-правовая инфраструктура;

•  ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

•  организационно-экономический механизм функционирования рынка.

К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. В соответствии с Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. N 1512-ХII профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица любой формы собственности, осуществляющие одну или несколько видов деятельности, перечисленные в ст. 14 Закона и получившие лицензию на профессиональную деятельность по ценным бумагам [1].

Среди участников рынка ценных бумаг выделяются:

• эмитенты;
• инвесторы;
• фондовые посредники и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;
• органы государственного регулирования и надзора;
• саморегулируемые организации.

Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников:

• Эмитент ценных бумаг - юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Эмитенты выступают начальным звеном в движении ценных бумаг, а конечным являются инвесторы, приобретающие ценные бумаги во владение.
• Инвестор - физическое или юридическое лицо, владеющее ценными бумагами [36]. Среди инвесторов могут быть индивидуальные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, фонды, банки и т.д.). Различают стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические ставят целью инвестирования распределение и перераспределение собственности, расширение сфер своего влияния или деятельности. Целью же портфельных инвесторов является получение дохода по приобретенным ценным бумагам, сохранение, приумножение капитала, диверсификация всего инвестиционного портфеля.
• На рынке ценных бумаг действуют и посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг.
• Брокер — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью, т.е. совершает гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.

• Профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность, предусмотренную законодательством, называется дилером. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

• К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры (расчетно-клиринговые организации), депозитарии, регистраторы и т.д.
• Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи.

Фондовая биржа - это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг [1].

Формы организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг, выступают посредниками между продавцами и покупателями ценных бумаг, создают необходимые условия торговли, определенные гарантии ее участникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг в целом.

• Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг.
• Номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных собственников.
• Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам [1].

Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет «Депо». На этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению. Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги, принадлежащие депонентам этого реестра.

• Инвестиционный фонд - это, с одной стороны, институт кредитно-финансового рынка, с другой — юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

Деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета, вклады и депозиты, при котором все риски, связанные с такими вложениями, в полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Указанными видами деятельности могут заниматься только инвестиционные фонды [1].

Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг. Способствует созданию необходимой нормативно-законодательной базы, системы информации о состоянии рынка и обеспечивает ее открытость для инвесторов, их защиту от потерь, осуществляет контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Кроме того государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования.

В процессе развития рынка ценных бумаг на нем появляются и действуют также саморегулируемые организации, которые выполняют контрольные, организационные и регулирующие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессиональных участников рынка ценных бумаг. На нашем рынке с 1997 г. действует Белорусская фондовая ассоциация, представляющая республиканское общественное объединение. На российском рынке известны ассоциации ПАРТАД и НАУФОР, в США— Национальная ассоциация инвестиционных дилеров (NASD).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Особенности формирования  рынка государственных ценных  бумаг в странах Европейского  Союза

2.1 Инфраструктура европейского фондового рынка

 

 В процессе европейской интеграции в рамках стратегий формирования наднациональной финансовой инфраструктуры в 1980-е и 1990-е годы страны ЕС постепенно производили  изменения в своих национальных законодательствах , сближая многие положения, касающиеся регулирования фондового рынка.

Одним из итогов данных мероприятий стало решение Европейской комиссии о:

• введении единой европейской лицензии  для финансовых учреждений;
• контроле со стороны национальных органов;
• открытии границ;
• минимально необходимом уровне гармонизации законодательства.

За основу сначала был взят принцип доминирования национального законодательства с оговоркой, что на национальном рынке иностранные субъекты должны иметь такие же права, как и местные субъекты.

В целом рынки ценных бумаг ЕС  регулируются на трех уровнях:

• первичного законодательства ( учредительные договоры, положения которые имеют прямое действия на территории всех стран ЕС);
• вторичного законодательства ( директивы, различные регламенты, изданные  системообразующими институтами ЕС);
• национального законодательства стран ЕС.

Акты первичного и вторичного правовых уровней относятся к области интеграционного законодательства ЕС. Если какие то вопросы не урегулированы интеграционным законодательством, то они регулируются странами на национальном уровне .

Деятельность компании по ценным бумагам сначала регулировалась Директивой об инвестиционных услугах  (ISD), регламентировавшей введение единого паспорта, что давало возможность компании по ценным бумагам зарегистрированной в любом из государств ЕС, иметь доступ на рынках всех остальных стран Сообщества. Директива предусматривала возможность для компании по ценным бумагам торговать на фондовых биржах наравне с банками.

 Затем  вместо ISD была принята усовершенствованная и более новая директива MiFID, в которой были закреплены ключевые понятия рынка ценных бумаг ЕС.

В их число входят:

• передаваемые ценные бумаги, включая акции и депозитарные расписки на акции;
• облигации и другие долговые ценные бумаги, включая депозитарные расписки на акции;
• иные ценные бумаги дающие право на приобретение или продажу ценны бумаг.

Понятие «инструмента денежного рынка» ( money-market instruments согласно    Директиве объединяет краткосрочные (до 1года) финансовые инструменты – казначейские векселя, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги, другие платежные инструменты. Введенное Директивой понятие «финансовый инструмент» подразумевает не только ценные бумаги и инструменты денежного рынка, но и инструменты институтов коллективного инвестирования, расчетные и поставочные производные финансовые инструменты (опционы, фьючерсы, своп, форварды) с различными базовыми активами.