Эмитенты на рынке ценных бумаг

- правила допуска участника  рынка ценных бумаг к торгам;

- правила допуска к  торгам ценных бумаг;

- правила регистрации  сделок;

- правила заключения и  сверки сделок;

- порядок исполнения сделок;

- правила ограничивающие  манипулирование ценами;

- расписание предоставления  услуг организаторам торговли  на рынке ценных бумаг [3, c. 311].

Таким образом, участники  рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчеты по ним; это  те, кто вступает между собой в  определенные экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг.

 

1.4 Деятельность  фондовой биржи как эмитента  регулируемого рынка ценных бумаг

 

По мере формирования рынка  ценных бумаг возникает необходимость  в учреждении специальных органов, в основные функции которых входят организация торгов, контроль и регулирование  оборота ценных бумаг. Такими органами являются фондовые биржи, существование  которых обусловлено мировой  практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовая биржа - это организация  с правом юридического лица, созданная  для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых  условий для торговли ценными  бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации в целях  ознакомления всех заинтересованных лиц  регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг (ст. 24 Закона о  ценных бумагах и фондовых биржах) [8, c. 98].

Объединяя профессиональных участников рынка ценных бумаг в  одном помещении, фондовые биржи  создают условия для концентрации спроса и предложения, а также  повышения ликвидности рынка  в целом. Для бирж присуща определенная система организации торговли, к  основным принципам которой относятся:

- проверка качества и  надежности продаваемых ценных  бумаг;

-установление на основе  аукционной торговли единого  курса на одинаковые ценные  бумаги одного эмитента;

- гласность совершаемых  на бирже операций.

Отличительной чертой биржи  является некоммерческий характер ее деятельности. Для того чтобы извлекать  высокую прибыль от работы биржи, потребовалось бы максимально увеличить  сборы с ее членов, что вынудило бы часть из них искать иное место  для совершения сделок. Доходы биржи  ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального  функционирования и развития, и не используются на выплату дивидендов субъектам, внесшим свои средства в  уставный капитал биржи.

В Республике Беларусь в  соответствии со ст. 25 Закона «О ценных бумагах и фондовых биржах» фондовая биржа должна быть образована в форме  открытого акционерного общества.

Следует отличать учредителей  фондовой биржи от ее акционеров и  членов Членами фондовой биржи могут  быть акционеры, являющиеся профессиональными  участниками рынка ценных бумаг. Устав и правила фондовой биржи должны предусматривать, что членство в ней доступно для любого профессионального участника рынка ценных бумаг. Необходимо отметить, что членами фондовой биржи не имеют права быть органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующие политические цели, и их штатные должностные лица. При этом физическое лицо, обладающее долевым участием в уставном фонде члена биржи, не может быть руководителем или сотрудником другого члена биржи, а также служащим самой биржи.

Фондовая биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок  совершения сделок в торговом зале, расчетов и учета по сделкам, различные  правила и другие документы, связанные  с деятельностью биржи. При этом центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, вправе отменить или рекомендовать  изменить любые внутренние документы  биржи, если они противоречат действующему законодательству, Фондовая биржа не имеет права заниматься деятельностью, не связанной с выполнением ее основных функций, не может осуществлять деятельность, связанную с обеспечением дополнительных услуг участникам рынка  ценных бумаг, таких, как хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, создание информационных служб, сетей, изданий  и др.

В Республике Беларусь биржевой рынок представлен главным образом  открытым акционерным обществом  «Белорусская валютно-фондовая биржа» (ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»), которая была создана 29 декабря 1998 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20.07.1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» путем преобразования государственного учреждения «Межбанковская валютная биржа». Указ № 366 утратил силу 28.04.2006 г. во исполнении Указа Президента Республики Беларусь № 277 «О некоторых вопросах регулирования  рынка ценных бумаг»

Для многих ценных бумаг  ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственным допустимым местом торгов. К таким бумагам, в  частности, относятся: государственные  кратко- и долгосрочные облигации, краткосрочные  облигации Национального банка  Республики Беларусь, облигации местных  займов и ценные бумаги открытых акционерных  обществ, прошедшие оценку качества и надежности (листинг) и допущенные к обращению на бирже.

Торги в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» организуются в рамках секции валютного рынка, секции фондового рынка и секции срочного рынка. Сделки с финансовыми  активами заключаются только в электронных  торговых системах. Участники торгов имеют возможность работать с  использованием автоматизированных рабочих  мест, расположенных в залах торгов, или установить удаленный торговый терминал в своем офисе.

В феврале 2001 г. ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» стала членом Международной ассоциации бирж стран  СНГ, основной целью деятельности которой, является содействие формированию единого  биржевого пространства с использованием передовых технологий биржевой торговли [25, c. 434].

Можно сделать вывод о  том, что основной целью деятельности биржи, является создание благоприятных  условий для широкомасштабной и  эффективной торговли ценными бумагами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Рынок ценных бумаг: состояние, проблемы

 

2.1 Государственное регулирование  рынка ценных бумаг

 

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны  организаций, уполномоченных обществом  на эти действия.

К основным целям регулирования  рынка ценных бумаг относятся:

-        создание необходимых условий для работы всех участников рынка;

-        защита участников рынка, в том числе инвесторов, от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций;

-        обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

-        создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности;

-        создание новых инструментов для расширения и совершенствования существующего рынка ценных бумаг, а также, при необходимости создание новых рынков;

-        воздействие на рынок для достижения каких-либо общественных целей (например, снижение инфляции, рост экономики) [27, c. 189].

Процесс государственного регулирования  рынка ценных бумаг включает:

-        создание нормативной правовой базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, правил, положений, инструкций, методических указаний и других нормативных актов, в соответствии с которыми осуществляется выпуск, размещение, обращение, погашение ценных бумаг, совершаются разнообразные операции с ними, регулируется деятельность на нем профессиональных участников ценных бумаг;

-        лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, подготовка и аттестация специалистов этого рынка;

-        страхование инвесторов и защита их прав;

-        аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;

-        постоянное информирование инвесторов о состоянии рынка и его участников (эмитентов, посредников);

-        контроль за соблюдением всеми участниками норм и правил функционирования рынка;

-        систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке: устные и письменные предупреждения, штрафы, аннулирование квалификационных аттестатов, приостановление действия или отзыв лицензий на право осуществления профессиональной деятельности — вплоть до уголовных наказаний;

-        предотвращение негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, налогового);

-        предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг, отвлекающего часть инвестиционных ресурсов на покрытие расходов государства.

Различают внутреннее и внешнее  регулирование. Под внутренним регулированием понимается подчиненность деятельности данной организации ее собственным  внутренним нормативным документам, например, устав акционерного общества. Внешнее регулирование осуществляется государственными органами, организациями  профессиональных участников рынка  ценных бумаг и обществом в  целом.

Можно выделить две основные модели регулирования фондового  рынка. В первом случае регулирование  осуществляется преимущественно государственными органами и лишь небольшая часть  полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством саморегулируемым организациям. Для второй модели характерна передача максимально возможного объема полномочий саморегулирующим организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, при этом государство сохраняет  за собой основные контрольные функции, возможность в любой момент вмешаться  в процесс саморегулирования.

Государство через законодательную  базу и свои органы управления регулирует рынок ценных бумаг напрямую —  административно, и косвенно — экономически. Административное регулирование государства  заключается в установлении обязательных требований ко всем участникам рынка  ценных бумаг, регистрации всех видов  ценных бумаг, лицензировании профессиональной деятельности по ценным бумагам, обеспечении  гласности и равной информированности  всех участников рынка. Косвенное управление рынком ценных бумаг государство  осуществляет посредством экономических  рычагов, в число которых входят налогообложение, определение уровня ставки рефинансирования, проведение центральным банком операций на открытом рынке, изменение нормы обязательного  резервирования [21, c. 567].

Нормативной правовой основой  регулирования рынка ценных бумаг  в Республике Беларусь является действующее  законодательство, прежде всего:

Гражданский кодекс Республики Беларусь;

Указ Президента Республики Беларусь 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых  вопросах регулирования рынка ценных бумаг»;

Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992 года «О ценных бумагах  и фондовых биржах»;

Закон Республики Беларусь от 9 декабря 1992 года «О хозяйственных  обществах»;

Постановление Совета Министров  Республики Беларусь 14 ноября 2000 г. № 1740 «О некоторых вопросах обращения  ценных бумаг открытых акционерных  обществ»;

Постановление Совета Министров  Республики Беларусь от 26 ноября 2008 г. № 1801 «О составлении закладных и  учете прав по ним» (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2008 г., № 291, 5/28850), разработанное в  целях реализации статьи 55 Закона Республики Беларусь от 20 июня 2008 г. «Об ипотеке»;

Постановление Комитета по ценным бумагам при Совете Министров  Республики Беларусь от 11 апреля 2006 г. № 09/П «Об утверждении инструкции о порядке выпуска и государственной  регистрации ценных бумаг»;

Инструкция о порядке  совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь, утвержденная постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112

Постановление комитета по ценным бумагам при Совете 24 апреля 2003 г. № 06/П «Об утверждении порядка  расчета рыночной цены эмиссионных  ценных бумаг, допущенных к обращению  на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», и установлении предельной границы колебаний рыночной цены»;

Постановление Комитета по ценным бумагам при Совете Министров  Республики Беларусь 16 декабря 2005 г. № 09/П «Об утверждении Инструкции о порядке аттестации специалистов рынка ценных бумаг Республики Беларусь»;

Постановление Комитета по ценным бумагам при Совете Министров  Республики Беларусь от 16 декабря 2005 г. № 05/П «Об установлении требований финансовой достаточности к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и  квалификационных требований к их руководителям  и сотрудникам»

Инструкция о порядке  осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, утвержденная постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112;

Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 22 ноября 2006 г. № 143 «О регулировании депозитарной деятельности».

Постановление Министерства финансов Республики Беларусь и Правления  Национального банка Республики Беларусь 13 февраля 2008 г. № 18/25 «Об утверждении  Инструкции о раздельном учете денежных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг и их клиентов» (Национальный реестр правовых актов  Республики Беларусь, 2008 г., № 67, 8/18312);