Финансовые ресурсы организации: порядок формирования и анализ их использования

Наиболее объективным  финансовым критерием деятельности предприятия является максимизация его рыночной стоимости. Наиболее весомый  вклад в разработку теории структуры  капитала внесли нобелевские лауреаты Ф. Модильяни и М. Миллер. Согласно методике данных авторов, для расчета  значения рыночной стоимости фирмы (РСФ) деятельность предприятия можно  условно разделить на два периода: основной прогнозный период и «оставшийся» период (следующий за основным). Для  каждого из этих периодов рассчитывается стоимость фирмы: чистая приведенная  стоимость фирмы (ЧПС) за основной прогнозный (10 лет) период и остаточная стоимость (ОС) за «оставшийся» период. Значение рыночной стоимости фирмы рассчитывается как сумма полученных значений стоимостей:

1. РСФ=ЧПС+ОС

Оценка значения рыночной стоимости фирмы в модели выполняется  по следующей обобщенной формуле (здесь  первое слагаемое соответствует  значению ЧПС, второе — остаточной стоимости ОС):

2. , где

CFt — консолидированный денежный поток за период t; t - текущий индекс периода (длительность одного периода равна одному году);

WACC - средневзвешенные затраты на привлечение капитала (дисконтная ставка);

NOPLAT11 - чистая операционная прибыль после уплаты налогов в первый год «оставшегося» периода («11» обозначает 11-й год с начала основного прогнозного периода);

g - Прогнозируемые темпы роста NOPLAT в бессрочной перспективе. По итогам вышесказанного можно сделать вывод, что основной целью управления финансовыми ресурсами предприятия является оптимизация структуры источников их формирования.

1.3. Показатели эффективности  использования финансовых ресурсов  и источников их формирования

Эффективность использования  финансовых ресурсов любой организации  следует из цели ее функционирования, заключается в экономической  эффективности и представляет собой  достижение максимального результата (прибыли) с помощью заранее заданного  объема ресурсов затрат. При характеристике эффективности использования финансовых ресурсов предприятия таким основным обобщающим показателем выступит отношение результата, т.е. прибыли, к объему ресурсов, направленному на достижение этого результата, т.е. фактически рентабельность деятельности коммерческой организации.

Вместе с тем, финансовые ресурсы имеют свою структуру, т.е. понятие эффективности финансовых ресурсов коммерческой организации  очень многогранно и включает в себя:

• эффективность использования прибыли;
• эффективность использования прибыли от реализации имущества;
• эффективность использования сальдо внереализационных доходов;
• эффективность использования амортизационных отчислений;
• эффективность использования средств резервных фондов;
• эффективность использования бюджетных средств;
• эффективность использования поступлений в порядке перераспределения (от материнской компании, в рамках холдинга);
• эффективность использования средств от продажи облигаций, акций и др. ценных бумаг, доходов от участия в других организациях.

Соответственно каждая из вышеуказанных эффективностей имеет  свои показатели. Рассмотрим стандартные  показатели эффективности и показатели, основанные на свободном денежном потоке, по перечисленным группам. К показателям эффективности использования прибыли относятся: величина прибыли в каждом рубле выручки от реализации продукции (работ, услуг);

• величина прибыли на каждый рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг);
• величина чистой прибыли на рубль расходов организации;
• рентабельность производственных фондов (фондоотдача);
• рентабельность активов;
• оборачиваемость активов;
• коэффициент обновления основных фондов;
• коэффициент износа;
• эффективность использования сальдо прочих доходов (величина сальдо прочих доходов в каждом рубле выручки от реализации продукции (работ, услуг)).

Эффективность использования  амортизационных отчислений оценивается  с помощью следующих показателей:

• рентабельность производственных фондов (фондоотдача);
• коэффициент обновления основных фондов;
• коэффициент износа.

Расчет эффективности  использования средств резервных  фондов может производиться на основании  показателей NPV каждого отдельного проекта, под реализацию которого выделяются средства из фонда. Для социально значимых проектов акционерного общества эффективность будет выражаться в достижении запланированного результата при минимизации размера средств, выделяемых на его достижение. В числовой форме данный показатель может быть определен как экономия по сравнению с запланированным объемом средств;

Эффективность использования  бюджетных средств может также  выражаться в достижении запланированного результата при минимизации размера  средств, выделяемых на его достижение. В числовой форме данный показатель может быть определен как экономия по сравнению с запланированным  объемом средств;

Эффективность использования  поступлений в порядке перераспределения (от материнской компании, в рамках холдинга) может также выражаться в достижении запланированного результата при минимизации размера средств, выделяемых на его достижение. В  числовой форме данный показатель может  быть определен как экономия  по сравнению с запланированным  объемом средств;

Эффективность использования  средства от продажи облигаций, акций  и др. ценных бумаг определяется аналогично предыдущей группе.

Примером может служить  использования средств, полученных от получившего широкое распространение  в современной экономике способа  под названием IPO (initial public offering), в данном случае все направления использования средств определены заранее, как и описаны результаты от их использования.

Эффективность использования  собственного капитала отражают следующие  показатели: рентабельность собственного капитала; оборачиваемость собственного капитала; отношение свободного денежного потока к величине собственного капитала по сравнению со средневзвешенной стоимостью капитала.

По итогам изучения теоретических  основ управления финансовыми ресурсами  предприятия можно сделать следующие  выводы:

1. Под финансовыми ресурсами предприятия понимается совокупность аккумулируемых им собственных и заемных денежных средств и их эквивалентов в форме целевых денежных фондов, предназначенных для обеспечения его хозяйственной деятельности в предстоящем периоде.
2. Источники формирования финансовых ресурсов подразделяются на внутренние и внешние. Внутренние источники связаны с собственной деятельности предприятия, к ним относятся амортизация основных финансов и материальных активов, чистая прибыль, фонды специального назначения. Внешние источники формируют как собственные, так и заемные ресурсы. К ним относятся вклады учредителей в уставный капитал (предпринимательский и ссудный капитал), заемные средства, включающие кредиты, займы, полученные как от банковских, так и не от банковских учреждений, кредиторская задолженность.
3. Процесс формирования финансовых ресурсов предприятия строится на основе следующих принципов: принцип учета перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия; принцип выделения в общем объеме финансовых ресурсов их инвестиционной части; принцип обеспечения оптимальной структуры формирования финансовых ресурсов с позиций финансовой безопасности предприятия. Реализация этих принципов составляет основное содержание процесса стратегического управления формированием финансовых ресурсов предприятия.
4. Сформированные финансовые ресурсы предприятия направляются на формирование основного и оборотного капитала. Часть финансовых ресурсов, находящихся в обороте предприятия и приносящая ему доход, формирует капитал предприятия.
5. Эффективность использования финансовых ресурсов предприятия представляет      собой достижение максимального результата (прибыли), а, следовательно, и максимизации дивидендных выплат, одновременно с ростом рыночной стоимости предприятия, с .помощью заранее заданного объема ресурсов (затрат).¹

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ РЕСУРСНОЙ БАЗЫ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ

2.1. Структура финансовых  ресурсов на предприятии

Стоимость применяемых в  народном хозяйстве или его отдельном  звене (предприятии, отрасли) средств  производства представляет собой их производственные фонды, или инвестиционный капитал. Необходимым условием производственно-хозяйственной  деятельности предприятия является кругооборот фондов – постоянное движение стоимости инвестиционных ресурсов в результате чего она последовательно принимает производительную, денежную и товарные формы. В зависимости от производственного потребления и участия в создании стоимости продукции производственные фонды подразделяют на основные и оборотные фонды. Соотношение между ними зависит от техники и технологии производства, потребляемого сырья, материалов и энергии, особенностей выпускаемой продукции. Это соотношение в среднем по промышленности составляет примерно 80% и 20%, в химической промышленности – 90% и 10%, в машиностроении – 60% и 40%.

Основные фонды

Основные производственные фонды (ОПФ) промышленности – это средства труда в денежном выражении, используемые постепенно в процессе производства в течение ряда его циклов, стоимость которых по частям переносится на готовый продукт и возмещается из стоимости реализованной продукции. Имеются также непроизводственные основные фонды – объекты здравоохранения, культуры, детские учреждения и др., находящиеся в ведении предприятий, но не участвующие непосредственно в производстве, а обслуживающие работников данных предприятий.

В зависимости от производственного  назначения основные фонды делятся  на группы:

Здания² – это архитектурно–строительные объекты, предназначенные для создания необходимых условий труда. К этой группе относятся: жилые здания, производственные корпуса цехов, депо, гаражи, складские помещения, производственные лаборатории и т.д. В состав этих объектов включаются также системы отопления, внутренняя сеть канализации и водопровода, осветительная арматура и электропроводка, внутренние телефонные и сигнализационные сети, вентиляционные устройства, подъёмники.

Сооружения – это инженерно–строительные объекты, предназначенные для  осуществления процесса производства и не связанные с изменением предметов труда.

Передаточные устройства – устройства, с помощью которых производится передача электрической, тепловой или механической энергии, а также передача жидких и газообразных веществ от одного объекта к другому.

Машины и оборудование используются для непосредственного  воздействия на предмет труда  или его перемещения в процессе создания продукта или услуг производственного  характера, для выработки и преобразования энергии. Транспортные средства предназначены  для перемещения людей и грузов в пределах предприятия и вне его.

Производственная структура  основных фондов характеризуется удельным весом каждой группы основных фондов в общей их стоимости по предприятию, отрасли и промышленности в целом.

Производственная структура  основных фондов и ее изменение за тот или иной отрезок времени  дают возможность характеризовать  технический уровень промышленности и эффективность использования  капитальных вложений в основные фонды. В частности, чем выше в  составе основных фондов удельный вес  машин, оборудования и других элементов активной части основных фондов, тем больше продукции будет произведено на каждый рубль основных фондов.

Структуру промышленно-производственных основных фондов следует рассматривать  и в отраслевом разрезе. Она отражает уровень материально-технической  базы промышленного производства, а  также степень индустриального  развития страны.

Основная часть производственных основных фондов промышленности находится  на предприятиях тяжелой промышленности, в том числе значительная их доля сконцентрирована в отраслях, обеспечивающих технический прогресс в народном хозяйстве.

Оборотные средства

Непременным условием для  осуществления предприятием хозяйственной  деятельности является наличие оборотных  средств (оборотного капитала). Оборотные  средства – это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Для определения понятия  оборотного капитала, сформулируем внешние  и внутренние факторы, от которых  зависит величина и состояние  оборотных активов предприятия.

К внешним факторам следует  отнести взаимоотношения предприятия  с контрагентами – поставщиками сырья и материалов и потребителями готовой продукции. От степени налаженности контактов с данными контрагентами напрямую зависят величины запасов сырья, материалов, готовой продукции на складах, дебиторской задолженности. Кроме того, величина оборотных активов зависит от своевременности расчетов с поставщиками по приобретенным ценностям, так как при погашении кредиторской задолженности перед контрагентами, предприятию возмещается уплаченный НДС, что в свою очередь, уменьшает величину оборотных активов на данную величину (стр. 220 «НДС по приобретенным ценностям» бухгалтерского баланса).

К внутренним факторам, от которых  зависит величина и состояние  оборотных активов предприятия  можно отнести продолжительность  производственного цикла предприятия. В зависимости от вида выпускаемой  продукции производственный цикл предприятия  может колебаться от одного дня до нескольких месяцев, что влияет на величину незавершенного производства. Например, на предприятиях пищевой промышленности величина незавершенного производства может быть минимальна из-за непродолжительной технологии изготовления.