Роль финансового рынка в привлечении иностранных инвестиций

Следовательно, процедура эмиссии РДР не содержит некоторых этапов эмиссии других видов ценных бумаг и является упрощенной. РДР, как инвестиционный инструмент интересен для многих категорий эмитентов и инвесторов. Например, этот инструмент могут использовать компании стран СНГ, которые стремятся к повышению уровня капитализации и привлечению внешнего финансирования путем вывода своих акций на зарубежные биржи, в том числе и на российские биржи через программы РДР. Кроме того, РДР интересны для западных компаний, владеющих активами на территории России или желающими организовать предпринимательскую деятельность в России.

Основную роль в приросте российских частных займов сыграли госкомпании. «Газпром» привлек необеспеченный синдицированный кредит на более чем 13 млрд. долл., чтобы приобрести «Сибнефть», а «Роснефтегаз» занял у западных банков 7,5 млрд. долл. на покупку 10,74% акций «Газпрома». В связи с тем, что многие российские компании увеличили капитализацию, улучшили структуру, доверие западных инвесторов к ним возросло, и они могут получить кредиты на мировом рынке.

К 2020 году предполагается решение следующих задач развития финансового рынка:

1. повышение емкости  и прозрачности финансового рынка;

2. обеспечение эффективности  рыночной инфраструктуры;

3. формирование благоприятного  налогового климата для его  участников;

4. совершенствование правового  регулирования на финансовом  рынке.

Наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране является одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. В этой связи обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России самостоятельного финансового центра является важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики.

Задача создания самостоятельного финансового центра в России предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке. Без формирования благоприятного налогового климата невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов и привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектр инструментов, обращающихся на финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг, а также создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов.

В обозримом будущем основными сферами притяжения прямых инвестиций останутся финансово-банковский сектор, сфера услуг, прежде всего информационных, фармацевтика, биотехнология, электронная промышленность, науко- и техноемкое машиностроение.

Между тем Россия была и остается весьма привлекательной для иностранных инвесторов. В суммарном ВПП всех новых рынков доля России составляет свыше 25%. По самым скромным оценкам, у России больше природных ресурсов (10,2 трлн. долл.), чем у Бразилии (3,3 трлн. долл.), Южной Африки (1,1 трлн. долл.), Китая (0,6 трлн. долл.) и Индии (0,4 трлн. долл.), вместе взятых. При наличии благоприятного инвестиционного климата Россия в состоянии в ближайшие 10-15 лет освоить 200-300 млрд. долл. капитальных вложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынков.

Следует отметить, что привлечение различными способами иностранных инвесторов на российский рынок позволяет максимально расширить возможности финансирования с целью обеспечения все возрастающих темпов экономического роста.

В последнее время иностранные инвестиции становятся весомым фактором развития национальных экономик. Если проанализировать объем иностранных инвестиций в Российской Федерации, то можно отметить, что за 2000-2009 гг. объем ссудного капитала увеличился с 10,8 млрд. долл. в 2000 г. до 81 млрд. долл. в 2009 г., при этом пик притока пришелся на 2007 г. (116,7 млрд. долл.). В свою очередь, предпринимательский капитал в натуральном выражении по итогам 2009 г. составил всего лишь 0,8 млрд. долл. (максимальное увеличение пришлось на 2007 г. и составило 4,2 млрд. долл.). Разрыв в стоимостных параметрах составил порядка 80 раз (рис. 1).

 

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

приток иностранного капитала в большей степени осуществляется через кредитные ресурсы, что ограничивает количество потенциальных заемщиков и не формирует необходимого притока современных технологий и управленческих решений в национальную экономику;

в Российской Федерации не развита необходимая инфраструктура для привлечения прямых и портфельных инвестиций, что соответственно снижает темпы вовлечения российской экономики в мировую систему торговых взаимоотношений и делает ее зависимой от объема внешних заимствований.

В связи с этим развитие отечественного фондового рынка, увеличение количества эмитентов на российских и мировых площадках позволяет значительно расширить предложение для иностранных инвестиций и соответственно увеличить роль предпринимательского капитала в российской экономике. Конечно, кризис несколько притормозил выход российских компаний на фондовый рынок, количество IPO в 2009 г. сократилось до минимума.

В то же время, восстановление рынка акционерного капитала является одним из

ключевых условий повышения конкурентоспособности российской экономики и увеличения притока в страну предпринимательского капитала.

Необходимо отметить, что иностранные инвестиции (в частности, прямые инвестиции) обладают как преимуществами, так и недостатками для экономики принимающей страны (см. таблицу 2).

Таблица 2 - Влияние иностранных инвестиций

Позитивное влияние	Негативное влияние
1. Появление источника  дополнительных финансовых ресурсов, помимо бюджетных поступлений	1. Концентрация иностранных  инвестиций в высокоприбыльных  отраслях с быстрой и эффективной  отдачей на вложенный капитал
2. Импорт передовых технологий  в сфере производства товаров  и услуг, в области менеджмента - организации, управления, маркетинга  и информатизации - позволяет повышать  конкурентоспособность национальных  предприятий на внешнем рынке	2. Эксплуатация с помощью  иностранных инвестиций преимущественно  невосполнимых факторов производства (сырьевых ресурсов и экологических  возможностей), что закрепляет неэффективную  специализацию страны в международном  разделении труда
3. Повышение эффективности  использования национального природно-ресурсного  и в целом общеэкономического  потенциала страны	3. Неэффективное использование  стратегических факторов производства (высококвалифицированной рабочей  силы и интеллектуального потенциала), что ведет к подрыву долговременной  основы международной конкурентоспособности  страны
4. Содействие осуществлению  структурной перестройки экономики	4. Чрезмерная концентрация  в отдельных отраслях экономики  и сферах производства, что способствует  монополизации рынка и навязыванию  стране неоптимальных экономических  и технологических решений
5. Содействие модернизации  производственных мощностей, внедрение  прогрессивных технологий и ноу-хау	5. Избыточное конкурентное  давление на отечественных товаропроизводителей  в отдельных отраслях и сферах  деятельности, использование методов  ограничительной деловой практики
6. Создание и поддержание  эффективной конкурентной среды  внутри страны	6. Манипулирование трансфертными  ценами и занижение налогооблагаемой  базы внутри страны
7. Насыщение внутреннего  рынка высококачественной продукцией, уменьшение зависимости от импорта, снижение контрабанды и нелегального (теневого) производства	7. Экспорт преимущественно "грязных" технологий, что вызывает  повышенную экологическую нагрузку
8. Расширение и диверсификация  российского экспорта	-
9. Создание новых рабочих  мест и содействие хозяйственному  развитию отдаленных (периферийных) и депрессивных территорий Российской Федерации	-

 

 

Конечно, иностранные инвесторы предпочитают вкладывать капитал в те отрасли, которые, во-первых, производят продукцию, имеющую для них в долгосрочном плане стратегическое значение, так как ее реализация гарантирована относительно стабильным спросом на мировом рынке (нефтедобыча, обрабатывающие производства), во-вторых, характеризуются быстрым оборотом вложенных средств и максимальной рентабельностью производства (торговля, сфера услуг).

Наименее привлекательными для иностранных инвесторов оказываются отрасли с длительным циклом оборота капитала либо менее конкурентоспособные на внешнем рынке. Например, в целом доля машиностроения в общей сумме иностранных инвестиций не превышала 7%, находясь, как правило, на уровне 2,5-4,0%.

Так, если провести анализ иностранных инвестиций в разрезе секторов экономки, то мы увидим, что наибольшее предпочтение отдавались таким отраслям, как:

оптовая и розничная торговля;

обрабатывающие производства;

добыча полезных ископаемых.

Ориентация на вышеперечисленные секторы экономики обусловлена прежде всего тем, что маржинальная доходность в данных направлениях бизнеса стала значительно превышать другие отрасли российской экономики. Кроме того, дополнительным фактором зарубежных инвестиционных предпочтений стали увеличивающиеся на мировом рынке цены на сырьевые ресурсы. Все это привело к тому, что международный инвестиционный капитал стал активно инвестироваться в те отрасли и секторы экономики, которые имеют положительный ценовой тренд на внутреннем рынке (имеют повышенный внутренний спрос) либо ориентированы на экспорт товаров и услуг, цены на которые на международном рынке увеличиваются.

Как следствие, мы видим возникающую асимметрию в развитии отдельных отраслей национальной экономики, что, в свою очередь, приводит к перекосу развития российской экономики и снижению ее конкурентных преимуществ на мировом рынке, так как способствует увеличению разрыва не только в инвестиционном плане, но и технологическом. Естественно, что отрасли с большим объемом инвестиций более технологически развиты, чем отрасли с дефицитом инвестиционного капитала. Такой подход естественен для капитала, но никак не может отвечать интересам государства в части сбалансированного развития всех отраслей экономики и повышения конкурентоспособности страны на мировом рынке.

Таким образом, до тех пор, пока в стране не будут созданы благоприятные, реальные условия для привлечения предпринимательского капитала, зарубежный капитал по-прежнему не будет иметь стимула для расширения своей экспансии и структурной отраслевой переориентировки.

Вместе с тем в соответствии со стратегическими целями социально-экономического развития инвестиционная политика Российской Федерации, Концепция социально-экономического развития Российской Федерации базируются на инновационном сценарии, согласно которому наряду с использованием конкурентных преимуществ как в традиционных секторах (энергетика, транспорт и аграрный сектор), так и в новых наукоемких секторах и экономике знаний предполагается прорыв в повышении эффективности человеческого капитала, развитии высоко- и среднетехнологичных производств и превращение инновационных факторов в основной источник экономического роста.

Следовательно, Российской Федерации необходимо осуществить реструктуризацию национальной экономики на современной технологической основе, чтобы существенно поднять конкурентоспособность отечественной продукции и завоевать достойные позиции на мировых рынках. Данную задачу можно решить только при масштабном притоке инвестиций как отечественных, так и иностранных. Иными словами, именно конкурентоспособность на рынке капитала, или инвестиционная конкурентоспособность, определяет уровень инвестиционного обеспечения страны и возможность ее перехода на инновационную стадию развития.

Если проанализировать объемы выпускаемой инновационной продукции и инвестиционного капитала, вкладываемого в российские компании, то можно отметить, что между этими двумя составляющими существует четко выраженная взаимозависимость. При увеличении инвестиций, направляемых на модернизацию основных средств и внедрение новых технологий, происходит увеличение объема выпускаемого инновационного продукта российскими компаниями, а это, в свою очередь, обеспечивает переход отечественной экономики на инновационный путь развития. В таких условиях важной задачей становится, во-первых, концентрация привлекаемых инвестиций на инновационных и технологичных направлениях развития, во-вторых, их эффективное использование. Такой подход, если рассматривать его с точки зрения движения международного капитала, требует качественной оценки привлекаемых инвестиций. [1]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию

3.1 Причины низкого уровня инвестиционной активности в РФ

Несмотря на оптимистичные высказывания представителей государственной власти о курсе на модернизацию, стимулов вкладывать средства в обновление основного капитала для бизнеса в России немного. Основные фонды физически изношены примерно на 50%, морально - на 99%. Коэффициент обновления основного капитала на данный момент у нас составляет всего 4%, и получается, что для того чтобы обновить все основные фонды, нашей стране потребуется 25 лет. А ведущие и развивающиеся страны тем временем стремительно уходят вперёд.

Доля инвестиций в основной капитал в России составляет 20% от объёма ВВП (в Китае в 2010 году этот показатель достиг почти 50%). При этом в 2010 году чистый отток капитала из страны составил 38 млрд. долл., а за первое полугодие 2011 года - 35 млрд. долл. И главная причина такой ситуации заключается в сложившемся инвестиционном климате в России, в его характеристиках, которые не стимулируют бизнес направлять свои ресурсы в реальный сектор.

Инвестиции в РФ находятся на недопустимо низком уровне, несмотря на наметившийся их незначительный рост в последнее время. И высокие цены на нефть уже больше не помогают. Многие боятся неопределённости 2012 года, но помимо политической составляющей на инвестиционный климат существенное влияние оказывает коррупционная ситуация в стране. По мнению ряда экспертов, России не хватает сильной политической оппозиции, которая могла бы конструктивно критиковать и предлагать альтернативные варианты экономического развития. Самый удачный этап развития нашей страны пришёлся на первые годы 2000-х, когда политики прислушивались к критике и бизнес начал вкладываться в экономику, поверив, что идут перемены и действительно начался процесс модернизации.